央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行

在经济回暖的过程中，长(zhǎng)期(qī)国债收益率下行引起央行的关注。

在近段时间(jiān)长端债券收益率迭创(chuàng)新低的背景下，中(zhōng)国人民银(yín)行有关部门负(fù)责人近日接受媒体采(cǎi)访时表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也会受到供求关系(xì)等其他因素的扰动。长(zhǎng)期国债利率是作为金融市场定价基准的国(guó)债收益(yì)率曲线的重(zhòng)要组成部分。

该负(fù)责人表示，当前我国经济长期向好的基(jī)本面没有改变(biàn)，我国经济基础好、韧性强、动能(néng)优、潜力(lì)大、活(huó)力足，央行对经济增长前景是(shì)长期看好的。但供求(qiú)关系(xì)等因(yīn)素也(yě)会对长期国债收(shōu)益率(lǜ)带来短期(qī)扰动。部分发达经济体在经济增长预(yù)期较好的阶段，也曾由于市场供需的(de)阶段性失衡，出现国债收益(yì)率与长期经济(jì)增长(zhǎng)预(yù)期背离的情形(xíng)。

“长期(qī)国债收益率总体会运行在与长期(qī)经济增长预期相匹配的(de)合(hé)理区间内。”该负责人称，我国实际经济(jì)增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年(nián)来回升向好的趋(qū)势在不断巩固。一些(xiē)机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温(wēn)和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀(zhàng)水(shuǐ)平回升而提高。这两方面对长期债券收益(yì)率都会形成(chéng)支撑。

该(gāi)负责人还表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)国债券市场发展已(yǐ)经取得长足进步(bù)，总(zǒng)量居全(quán)球第二，但市场深度与价格形成机(jī)制还有持续提升(shēng)和完善(shàn)的过(guò)程，市场运行更为复杂，长期国债收益率与长期经济增长预(yù)期(qī)会出现阶(jiē)段性背离情形。

央行表态稳定市场信心，预计长期国债收(shōu)益率总体运行在与长期经济增长预期相匹配(pèi)的合理区(qū)间。4月24日(rì)，国(guó)债收益率全面上行，截至记者发稿，10年期(qī)国债收益率上行4个基点至(zhì)2.26%，30年期国债收(shōu)益率(lǜ)上行5.19个基点至2.46%，1年期、2年期、3年期、5年期、7年期等国债收益率(lǜ)也有不同程(chéng)度上行。

在此情况下，国债期货全线飘绿，30年期国债期货跌幅(fú)更明显。截至发稿，30年(nián)期国(guó)债期货(huò)主力合约下跌1.14%，10年(nián)期国债期货(huò)主力(lì)合约下跌0.35%，5年期国债期货主力合约下跌0.19%，2年期国债期货主力合约下跌0.07%。

信(xìn)达证券的研(yán)究观点称，尽管一季度GDP增速超出市场预(yù)期(qī)，但(dàn)市场对宏观经济偏悲观的预期并(bìng)未改变，近(jìn)日发改委新闻发布会的表态(tài)被普遍解读为超长期特别国债的(de)供给落地仍需(xū)时日(rì)，尽管央行提及“防止利率过低”，但市(shì)场普遍认(rèn)为央行在短(duǎn)期不会(huì)采取措施(shī)进行干预，10年(nián)期国债再度创下2002年以来的新(xīn)低，中高等级信用与二永债利差(chà)均已降至历史低位。

信达证券提醒投资者，目前，债(zhài)券市场的乐观情绪显著(zhù)升温，但不论(lùn)是(shì)基(jī)本(běn)面、央行态度，还是债券供需格局的变化给债券市场带来的不确定性(xìng)似乎也在加大，需要对于这些不确定性(xìng)冷静思(sī)考。

央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行

博时基金向证券时报记者表示，近(jìn)期海外风险资产调整显著，这(zhè)使(shǐ)得近期海外利率的上行速度有(yǒu)所放缓，国内风险(xiǎn)偏好也有小幅回落，这也推动(dòng)了中国债券收益率的下行。从高频数据上看，二手房价格迄今尚无(wú)企稳迹象，这意味着当前信用扩张乏力，“资产荒”的格局暂时未得到(dào)有(yǒu)效缓解。非地产链近期有所企(qǐ)稳，这意(yì)味着利率下行的速(sù)度可能会有所放缓(huǎn)，但地产价格的(de)持续(xù)下行，则意味着利率下(xià)行(xíng)的(de)方向尚未得到扭转。

博时基金认为，目前(qián)来看，地产价(jià)格企稳是利率反弹向上(shàng)的(de)先决条件。海外近(jìn)期风险资(zī)产调整显(xiǎn)著，要关注海外风险资产价格回落对中国(guó)风险偏好的影响，这可能也会带来中国(gu央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行ó)利率(lǜ)的下行。

校对：廖胜超

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