黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大 机会？

　　本文(wén)源(yuán)自(zì)：期货日报

　　黑色系在本(běn)周(zhōu)一（9月9日）创出
新低后展开反弹，本
轮反弹(dàn)主要(yào)由钢材(cái)带动，螺纹钢及热轧卷板主力合约周涨幅分(fēn)别为4.58%、4.81%，铁矿石周(zhōu)涨幅为(wèi)1.46%，焦炭(tàn)、焦煤周涨幅分(fēn)别为3.81%、3.05%。

　　“进(jìn)入9月份，螺纹钢复产速度(dù)较慢，库存快
速下(xià)降至近年 来同期最低水平，部分地区甚至出现了缺货(huò)、缺规(guī)格的现象，现货价格(gé)得到有力(lì)支撑，基差持(chí)续走强，从(cóng)而(ér)对期货(huò)价格形成(chéng)带动作用。”中辉期货黑 色负责人陈为昌说。

　　东海
期货黑(hēi)色金属首席(xí)研 究员刘慧峰告诉期货日报记(jì)者，9月(yuè)中旬以来国内黑色板块出现普涨行(xíng)情。推动本轮上涨行(xíng)情的原因(yīn)有两(liǎng)点：一是美国就业及通胀数据(jù)公布后，9月份美联储(chǔ)降息预期强化；二是9月份以来钢材(cái)现实需求环比有所(suǒ)改善，且螺纹钢新旧国标影响(xiǎng)的因素已(yǐ)经基本消(xiāo)除，这 一点通过近期杭州以及常州(zhōu)的螺纹钢库(kù)存(cún)持续下降可以得到验证。

　　记者在采访中获悉，9—10月为传统钢材需求旺季
，钢材需求确有边际改善，本周五大品种钢材表观消费量(liàng)环比回升32.35万吨，至880.27万吨(dūn)。记者(zhě)从华东、华北一些贸易商处(chù)了(le)解到，近期(qī)出货情况有所好转。

　　不过，也有贸易商告(gào)诉
记者，不同(tóng)钢材品
种之间表现有所分化。螺纹钢前期在新旧国标因素的冲击下，减产较为充分，周度产量最低(dī)一度降至160万吨。这使得螺(luó)纹钢在7—8月需求较弱的情况下，一 度(dù)表现(xiàn)为去库。截至本(běn)周，螺纹钢库(kù)存已经 降至近5年低位水平。近几周随着(zhe)市场(chǎng)需求的边际改善(shàn)，供应的释(黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？shì)放速度不及需求，部分区域出现缺规格(gé)现象(xiàng)。

　　目(mù)前处于传统的“金九银十”消费旺季(jì)，从最新的(de)数据看，螺纹钢周表观(guān)需求为250万吨，环比(bǐ)增加约30万吨。从历史规律看，国庆(qìng)节前往(wǎng)往存在备货需(xū)求，螺纹钢消费有 继续向好趋势。目前螺纹(wén)钢(gāng)库存偏紧的状况主因是产量低迷。今年以来螺纹钢表(biǎo)观消费累计(jì)下降18.8%，但产量下降了21%，因此后(hòu)期钢厂 复产速度较(jiào)为(wèi)关键。

　　“当前大部分地区螺纹钢已有超过 100元/吨(dūn)的即期生产利润(rùn)，华东、华
中等地区短流程(chéng)也存在谷电利润，预计后期产量持续回升。随(suí)着(zhe)供应(yīng)的(de)增加，库存(cún)偏紧的状态(tài)未来将逐渐得到缓解。对于热(rè)轧卷板(bǎn)，目前库存仍然偏高，因其生产仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，部分(fēn)钢厂存在转产 螺纹钢情况，一定程度上缓解了其供应压力。预计卷板类库存后期会缓慢下降，但整体仍然呈(chéng)偏宽松状(zhuàng)态。”陈为昌说。

　　“板材因上半
年(nián)制造(zào)业韧性(xìng)的支撑，供应一直居(jū)高不(bù)下。尽管(guǎn)近期受亏损影响，减产幅度有所扩大(dà)，但(dàn)产量(liàng)和库存依然(rán)处在高位。”刘(liú)慧峰说，本周热(rè)轧卷(juǎn)板库存仍为431.21万吨，同比(bǐ)增加54.99万吨(dūn)。同时，全
球制造业
PMI连续两个月处于荣枯分界线以下，四季(jì)度外需(xū)有下行风险，热轧卷板价格存在进一步调整压力。

　　对于(yú)后期黑色板块走势，刘慧峰认为，需要进一步(bù)跟踪美联储议(yì)息会议(yì)内容、国
内宏观政策变化以及钢材需求在旺(wàng)季恢复(fù)的高度(dù)。从当下情况看，市场悲观预期有所(suǒ)改善，且国内政(zhèng)策仍有(yǒu)进一步加码可能。同时，结合近期水泥、混凝土高(gāo)频数据来看，需(xū)求环比改善的(de)趋(qū)势仍会持续一段时间，故钢材市场短期(qī)仍(réng)有上涨空间，螺纹钢走(zǒu)势会强于热轧卷板。在钢材(cái)需求边际(jì)改善、钢厂“双(shuāng)节”补库的影响下，铁矿石价格短期也会有阶段性反弹，但(dàn)在供强需弱格局下，中期下(xià)行趋势难改。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，目前钢厂产量仍然偏低，本周铁水产(chǎn)量(liàng)为223.38万吨，环(huán)比(bǐ)仅增加0.77万吨。偏低的(de)产(chǎn)量固然对钢材价格提供了支撑，但同时也给原料端(duān)带来压力。当前铁矿石港口库存高达1.54亿吨，为历年同期 最高(gāo)。

　　陈为昌认为，若(ruò)低产量维持，在铁矿(kuàng)石发运回升、焦煤产量增加的背景下，将(jiāng)继续压制成本端下行，进(jìn)而形成负反馈效(xiào)应。对于终端需求，前端(duān)的土地(dì)成交面积以及商品房(fáng)成交面积均未出现明显的边际(jì)改善信号，中长期需求难有起色。黑色板块此轮上涨只是长期下行趋势中的黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？反 弹，8月底(dǐ)的高点(diǎn)或难以逾越。而(ér)对于螺纹钢现货，由于国庆节前大概率维持偏紧状态，基(jī)差的偏强走势或(huò)可维持。

责任编(biān)辑：石秀珍 SF183

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