药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎

A股药店上市企业高增(zēng)长(zhǎng)的情况不(bù)复存在了。

据第一财(cái)经(jīng)记者梳理，A股8家纯药店上市(shì)企业(yè)，今年(nián)中报归(guī)属于上市公司股东的净利(lì)润出现下滑的，达到5家，占比60%。如果再算上国药一致（000028.SZ，该公司同(tóng)时从事批发与零售），整个A股药店上市板块，有六成以上企业今年中(zhōng)报归(guī)属于上(shàng)市公司股(gǔ)东(dōng)的净利润(rùn)出现(xiàn)下滑。

自药店企业登陆A股上市以来，还未(wèi)有如此密集的企业中报出现业绩下滑，如何看待药店企业业绩(jì)的(de)暗淡表现？

最暗淡中(zhōng)报

具体看，中报业绩出(chū)现下滑的公司分别是漱(shù)玉平民(mín)（301017.SZ）、健(jiàn)之佳（605266.SH）、一心堂(táng)（002727.SZ）、大参(cān)林（603233.SH）、国药一(yī)致（000028.SZ）、老百姓（603883.SH），今年上半年(nián)归属于上市公司股东(dōng)的净利润分别同(tóng)比下降82.6%、60.23%、44.13%、28.32%、10.45%、2.05%。

药店(diàn)企业业绩下滑(huá)背后(hòu)，有一(yī)定的(de)共同因素，即医保个人账户收(shōu)入政(zhèng)策(cè)的变化，直接影响(xiǎng)了消费(fèi)者(zhě)购药选择(zé)。

一直以(yǐ)来，医保个人账户收入是药店经营总收入中很重要的组成部分。2021年医保个(gè)账改革后，单位(wèi)缴纳和(hé)统筹基金(jīn)划入个人账户的比例减少，这直接导致医保个人账户收入在2023年首次出现负(fù)增(zēng)长。

医保(bǎo)账户改革的实质，旨在推动就(jiù)医(yī)保障模式的转变，推动医保基金“按人(rén)分配”模式已转向“按病分配”模式(shì)。但医保个人账户收入减少后，带给药店行业的影响深远。

据中康瓴速系统数据(jù)，2024年(nián)上半(bàn)年，全国药店店均销售额(é)同(tóng)比下滑10.6%，其中客单价同比下滑8.9%。另外，市场(chǎng)规模的增长速度低于门店数量的增长，导致行业内卷严重(zhòng)；个人账户政策的变化导致药店人均医保个人账户花费下降，消费者购药(yào)更加(jiā)谨(jǐn)慎；门诊统筹(chóu)政策的实施，使得一部分购药需求(qiú)从药(yào)店(diàn)回流到基层医(yī)疗机构，特别(bié)是社区卫生服务中心。

漱(shù)玉平民在中报中表示，去年上半(bàn)年受到市场情况的(de)影响，消费者对防护类医(yī)疗器械及“四类 ”药品的需求旺(wàng)盛，同期基数较高。今年上半年(nián)，统筹政策及个人账户政(zhèng)策的变化影响了顾客购药渠(qú)道(dào)以及购药品类(lèi)的选择，公司“四类”药品、保健品等原有优势品(pǐn)类销售结构性占比下降，从而带来整体毛利率水(shuǐ)平下降3个百分点(diǎn)。

健之佳表示，公司新店、次新店(diàn)占(zhàn)比21.57%仍(réng)较高，自建培育期门店+并(bìng)购整合期门店近1500家（占药店比例近30%）。新店和次新店受医保政策影响较小，增长稳定且接近拓展(zhǎn)模(mó)型，但医保个人账(zhàng)户收入减少、门诊(zhěn)统筹医(yī)保政策推进不及预期等政策及外部市场因素，导致医保占比较高的冀辽(liáo)地区经营受(shòu)到影响，营业收入(rù)同比下降，西南地区营业收入(rù)尚有韧(rèn)性(xìng)但增(zēng)长放缓。

在9月2日的投资者交(jiāo)流会上表示，国药一致表示(shì)，对于零售(shòu)端而言(yán)，医(yī)保的影响是最主要。从去年开始，个(gè)人账户改革缩减(jiǎn)个人(rén)账户金额，导致客流从零售端回流基层医疗机构(gòu)，经(jīng)过一段时间后，分流情况会稳定下(xià)来(lái)，之后，医(yī)保统筹覆盖药店政策放开，对零售药店有(yǒu)正面影响，但(dàn)不同地域政策落地时间与(yǔ)力度差异较大。目前来看，个人账(zhàng)户改革影响更多。

并购趋于谨(jǐn)慎

过去(qù)几(jǐ)年，不少药(yào)店药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎企业(yè)借助(zhù)IPO融(róng)资(zī)，跑马圈地拓展门店数量，这进(jìn)一步推动了(le)企业收入增长。截至2023年，四大(dà)纯药店企业，即(jí)大参林、益丰药房、老百姓、一(yī)心堂门(mén)店数量齐齐突破万家(jiā)。

根据(jù)国家药监(ji药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎ān)局(jú)数据，截至2023年(nián)末国内药品(pǐn)零售连锁、单体药店(diàn)数为66.70万家，较2022年末的62.33万家增长(zhǎng)4.37万(wàn)家，增(zēng)长7%。中康药店通系统(tǒng)数据初步显示，2024年(nián)6月末药店数达70.1万家。虽然整体药店数量还(hái)在增长，但(dàn)关(guān)店明显增多。中(zhōng)康药店(diàn)通系统数据也显示，全国关闭的药店数量从2024年第一季度的6778家增加至第二季度(dù)的8792家。

从一些上市药店企业中报财报看，今(jīn)年上(shàng)半年(nián)，关店数量也有(yǒu)增多趋势，如大参林关闭门店(diàn)数量是218家，较去年同期的108家(jiā)增加了一倍；一(yī)心堂关闭门(mén)店数(shù)量(liàng)是149家，也较去年(nián)同(tóng)期的65家也增加了(le)一倍(bèi)左右。

过去几年(nián)，并(bìng)购是药店企业拓展门店数量的(de)方式(shì)之一，但目前一些(xiē)企(qǐ)业(yè)对于并购的态度，已趋于谨慎。

益丰(fēng)药房在(zài)8月31日投资者交流会上表示，近来并购价格有所(suǒ)下降，但现在(zài)大家都看不清楚行业未(wèi)来恢复情况，因此大的并购可能放缓，等(děng)到明年市场状况慢慢清晰，大的并购将恢复。

国(guó)药一致在前述投资者交(jiāo)流会上(shàng)表示，国(guó)大药房发展策略做了调整，现在的重点主要在已有店铺经营能力提升上。今年(nián)上半年，新(xīn)增门店(diàn)数(shù)量不多，净增约100多家(jiā)，主要是在合适区域，以合理成本(běn)开展。全年保持相对稳健，不设置激(jī)进的开店(diàn)目标(biāo)。目前阶段(duàn)，市场上想要出让的标的不(bù)少，公司也会予以关(guān)注，但(dàn)更重要的是提升自身经营质量。

目前也有投资者在担忧药店前期并购产生的商誉减值压力。对此，国药一致回应称，公司每(měi)年都会做商誉减值测试，结(jié)合经营情况来(lái)看，今年的压力会大一(yī)些，公司也在努力通过改善经营质量来降低减值的风险。

国药(yào)一(yī)致也(yě)表(biǎo)示，过去药店依赖医保的销售模式已经开始进入调整阶段，零售药店依靠销售药(yào)品，尤其是医(yī)保支付的药品，获取较高(gāo)利润的市场环境是(shì)会改变的。未来，药店需要调整产(chǎn)品结构、产品质(zhì)量和(hé)服务能力(lì)等来提升经(jīng)营能力，发(fā)展非药和非医保产品是未来趋势。

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