中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

随着市场对中东冲突扩散的担忧缓解(jiě)，投资(zī)者减少了对避险(xiǎn)资产的押(yā)注，给黄金、石(shí)油和债券价格带来压力。

与此同时，美元指数震荡上扬，站稳106关口，在继续关注(zhù)地缘政治因素的同时，投资者也将目光转(zhuǎn)向了卷土重来的通胀(zhàng)和美联储今年降息(xī)的前(qián)景。

中(zhōng)东“降温”黄(huáng)金“降火”

在地(dì)缘政治紧张局势暂时没有升级(jí)风险之(zhī)际，资金对股(gǔ)票等风险(xiǎn)资产兴(xīng)趣回(huí)暖。国际金价(jià)周一重挫近3%，失守2350美元关口，创去(qù)年2月以来最大单日跌幅。

XM高级投资分析(xī)师哈吉基里亚科斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分寸的”反击来(lái)看，显然(rán)以色列和伊朗(lǎng)都对实际战(zhàn)争不感兴趣，“美国也是如此，它一直(zhí)在努力缓解幕(mù)后的紧张局势。因此，投资者正涌入风险更高(gāo)的交易，并清算对冲，希望形势能够得到控制。”中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？

Teucrium董事总经理兼高级投资组(zǔ)合专家汉利（Jake Hanley）表(biǎo)示，今年迄今为(wèi)止，金价上涨(zhǎng)了约15%。由于2400美元久攻不下，这可能足以引发一些投资者选择(zé)获利(lì)回吐。

货币(bì)政策前景有望取而代之(zhī)成为金价的“锚”。Bullion Vault研(yán)究总(zǒng)监阿什(shén)（Adrian Ash）认为，如果中东局势降温，黄(huáng)金(jīn)面临的挑战就是美联储和美债收益率。“随着对美联储将(jiāng)很快开始降息的押注(zhù)消失，投机多头的融资成本大幅上升。”他表示(shì)。

如(rú)今市场正在等待周五公(gōng)布的美(měi)国个人消费支出（PCE）报告(gào)，以了解美联储降息(xī)前景的线索。值得注意(yì)的是，芝(zhī)加哥联储(chǔ)主席(xí)古尔斯(sī)比(bǐ)（Austan Goolsbee）上周表示，今年在降低通胀方面的进展“停滞不前(qián)”，成为最新(xīn)一(yī)位(wèi)放弃鸽派(pài)立场的委(wěi)员。

加拿大(dà)道明证券(quàn)大宗商品(pǐn)策略师(shī)加利（Daniel Ghali）发(fā)布报告称，“黄金抛售趋势越发明显，关键在于下跌的空间(jiān)有多大。如(rú)果PCE报告显示通胀降温超预期，黄金可(kě)能会再次触及(jí)历(lì)史高点。我们仍预计亚洲的购买活动将保持弹性，因为黄金在该地区(qū)被视(shì)为货币升值(zhí)的对冲工具。”

汉利认为，通胀风险意味着(zhe)限制性货币政策将持续更(gèng)长时间，而高(gāo)利率最终将给黄金带来巨大阻力，因为(wèi)这会吸引(yǐn)投资者对美元的兴趣。展望未来，他预计金(jīn)价将(jiāng)测试2300美元的短(duǎn)线关(guān)键技术支撑水平。如果被有效(xiào)跌破(pò)，金价可能最低下探2200美元。

原(yuán)油基本面(miàn)有所松动

与(yǔ)黄金相比(bǐ)，油价的调整相对(duì)更早，国际原油期货已经连续两周下跌。上周(zhōu)五以色(sè)列对伊朗的报复只引发了脉冲行情，当(dāng)天尾盘油价已(yǐ)经完全回(huí)吐了涨(zhǎng)幅。

原油经(jīng)纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在(zài)接受第一财经记者采访(fǎng)时表示，油价开始逐步(bù)消化战争(zhēng)溢价，“到目前为止，以(yǐ)色列一直遵守国际(jì)社会保持克制的呼吁，市场对冲突蔓延(yán)的恐惧开始消散。”

Price Futures Group高级市场分析师弗林（Phil Flynn）认为(wèi)，以色列和(hé)伊朗似乎都表明，针锋相对(duì)的反应已经结束，接下来拜登(dēng)政府将对制裁强度(dù)有发言权。“随着(zhe)大选的临近，消费者已经(jīng)在抱怨(yuàn)通货膨胀和汽油价格，美国不太可能实施严厉的惩罚措(cuò)施(shī)。”他写道。

数据公(gōng)司Vortexa的数据显示，今(jīn)年一季度伊朗平(píng)均每天出售156万桶石(shí)油，这是自2018年第三季度以来的最高水平。Vortexa高级分析师阿(ā)兹齐安（Armen Azizian）表示，美国最近开始瞄准涉嫌运载伊朗原(yuán)油的个别油轮，但迄今为止，对(duì)伊朗石油(yóu)出(chū)口(kǒu)的影响“微乎其微”。过去一年(nián)，伊朗用于运输石油的船队规模增长了五分之一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的独立能源专(zhuān)家兼管理合伙人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中(zhōng)东局势并(bìng)未对石油市场基本(běn)面没(méi)有影响。市场一直担心(xīn)伊朗可能关闭(bì)霍尔木兹(zī)海峡，这是波斯湾和阿曼(màn)湾之间的(de)一条海上通道，被认为是世界上(shàng)最重要的(de)石油过境咽喉。但伊(yī)朗不能关闭(bì)霍尔木兹海峡，这也不符合自身利益。

基本面利好也有所降温。瓦尔加对(duì)第一财经表示(shì)，需求释放预期并未持续改善，4月以来WTI和布伦特原(yuán)油的合约远(yuǎn)期(qī)贴(tiē)水正在持续萎缩(suō)。随着炼油厂降低利用率，主要产品(pǐn)库存下降，而原油库存增加(jiā)。然而，炼油厂供应的精炼产品一直低于每天2000万桶，这暗示着国内(nèi)需求疲软(ruǎn)。

另一方面，美(měi)联储降息推迟(chí)后，美元强(qiáng)势也将对原油形成压力。瓦尔加分析称，由于(yú)劳动力市场和零售销售都很强劲，加(jiā)上汽油价(jià)格和住房成本，美国经济仍然相对火爆，没有人相信走向2%通胀之路会一帆风顺，难怪美联储官员强调需要(yào)更多证据才能下调利率。他告诉第一财经，在没有实(shí)际供应(yīng)/生产(chǎn)问题的情况下，原(yuán)油中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？短期内已经不具备挑战年内高点的能力。

随(suí)着市场对(duì)中东冲突扩散的担忧缓解，投资者(zhě)减少了对(duì)避险资产的押注，给黄(huáng)金、石油和债券(quàn)价格带来(lái)压力。

与此同时，美元指数(shù)震荡(dàng)上扬，站稳106关口，在继续关(guān)注地缘政治因素的同时，投资者也(yě)将目光转向了卷土重来的通胀和美联储今年降息的前景。

中东“降温”黄金“降火”

在地(dì)缘政治紧张局势暂时(shí)没有升级风险之际(jì)，资(zī)金对股票等风险资产兴趣回暖。国际金价周一重挫近3%，失守2350美元关口(kǒu)，创去年2月以来最大单日跌幅。

XM高级投资分析师(shī)哈吉基(jī)里亚科(kē)斯（Marios Hadjikyriacos）认为，从“有分寸的”反击来看，显然以色列和伊朗都(dōu)对(duì)实(shí)际战争(zhēng)不(bù)感兴趣(qù)，“美国也是如此，它一直在努力缓解幕后的紧张局势。因此，投资(zī)者正涌入风险(xiǎn)更高的(de)交易，并清算对冲，希望形势(shì)能够得到控制。”

Teucrium董事总经理兼高(gāo)级投资组合专家汉利（Jake Hanley）表示，今年迄今为止，金价上(shàng)涨了(le)约15%。由于2400美元久攻(gōng)不下，这可能足以引发一些投资者选择获利(lì)回吐。

货币政策前景有望取而代之成为金价的“锚”。Bullion Vault研(yán)究(jiū)总监阿什（Adrian Ash）认为，如果中东局势降(jiàng)温，黄金面临的挑战就是美联储和(hé)美债收益率。“随着对美联储将很(hěn)快开始降息的押注消(xiāo)失，投机多头的融资(zī)成本大幅上升。”他表示。

如(rú)今市场正在等待周五(wǔ)公布的美国个人(rén)消费支出（PCE）报告，以了解美(měi)联储降息前景的线索。值得注(zhù)意的是，芝加哥联储主席古(gǔ)尔斯比（Austan Goolsbee）上周表示，今年在降低通胀方(fāng)面的进展“停滞不前”，成为最新一位放弃鸽派立场的委员。

加拿大道(dào)明证券大宗商(shāng)品策略师(shī)加利（Daniel Ghali）发布(bù)报告称，“黄(huáng)金抛售趋势越发明显，关键在于下跌的空间有多大。如果PCE报(bào)告显示通胀(zhàng)降温超预期，黄(huáng)金可(kě)能会再次触及历史高点。我们仍预计(jì)亚洲的购买活动将保持弹性，因为黄金在该地区被(bèi)视为货币升值的对冲工具。”

汉利认为，通胀风险意味着限制性货币(bì)政策将持续更长时间，而高利率最终将给黄金带来巨大阻(zǔ)力(lì)，因为(wèi)这会吸引投资者对美元的兴趣。展望未来，他预计金价将测试2300美元的短线关键技术支撑水平。如果被有效跌破，金价(jià)可能最低下探2200美元。

原油基本面有所松动

与黄金相(xiāng)比，油价的调整相对更早，国际原油期货已经连续两周下(xià)跌。上周五以色列对伊朗的报复(fù)只引发(fā)了脉冲行情，当天(tiān)尾(wěi)盘油价已(yǐ)经完全回(huí)吐了涨(zhǎng)幅。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场(chǎng)分析(xī)师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者(zhě)采访时表示，油价开始逐步消化战争溢价，“到目(mù)前为止，以色列一直遵守国际社会保持克制的呼吁(xū)，市场对冲突蔓延(yán)的恐惧中东局势降温！年内高位回落逾5%，黄金与原油的避险行情已结束？开始消散。”

Price Futures Group高级市场分析师弗林（Phil Flynn）认为，以色列(liè)和伊朗似(shì)乎都表明，针锋相对的反应已经结束，接下来(lái)拜(bài)登政府将对制裁(cái)强度有发言权。“随着大选的临近，消费者已经在抱怨通货膨胀和汽油价格，美国不太可能实施严厉的惩罚(fá)措(cuò)施。”他写道。

数据公(gōng)司Vortexa的数据显示，今年一季度伊朗(lǎng)平均(jūn)每天出售156万桶石油，这是自2018年第三季度以来的最高水平(píng)。Vortexa高级分析(xī)师阿兹齐安（Armen Azizian）表示(shì)，美国最近开始瞄准涉嫌运载伊朗原油(yóu)的个别油轮，但迄(qì)今为(wèi)止，对伊(yī)朗石(shí)油出口的(de)影响“微乎其微”。过(guò)去一年，伊朗用于运(yùn)输石油的船队规模增长(zhǎng)了五分之一，达到253艘。

Energy Outlook Advisors的独立能源(yuán)专家兼管理(lǐ)合伙人阿哈杰（Anas Alhajji）表示，事实上，中东局势并未(wèi)对石油市场基本面没有(yǒu)影响。市(shì)场一直担(dān)心伊朗可能关闭霍尔木兹海峡，这是波斯湾和阿(ā)曼湾之间的一条海上通道，被认为(wèi)是世界上最重要的石油(yóu)过境咽喉(hóu)。但伊朗不能关闭霍尔(ěr)木兹海峡，这(zhè)也不(bù)符合自身利益。

基本面利好也有所降温。瓦尔加对第一财经(jīng)表示，需求释放预期并未持续改善，4月以来WTI和布伦(lún)特原油的合约远期贴(tiē)水(shuǐ)正在(zài)持续萎缩。随着炼油厂降(jiàng)低利用率，主要产品库存(cún)下降，而原油(yóu)库存(cún)增加。然而，炼油厂供应的精炼(liàn)产品一直低(dī)于每天2000万桶，这暗示着国内(nèi)需求疲软。

另一方面，美联储降息推迟后，美元强势也将对原(yuán)油形成压力。瓦(wǎ)尔加分析称，由于劳动力(lì)市场和零售(shòu)销售都很强劲，加上汽油价格和住房成本，美国经济仍然相对火爆，没有人(rén)相信走向2%通(tōng)胀之路会一帆风顺(shùn)，难怪美联储官员强调需要更多证据(jù)才能下调利率。他告诉第一财(cái)经，在没有实际供应/生产问(wèn)题的情况下，原油短期(qī)内(nèi)已经不具备挑战(zhàn)年内高点的能力。

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