传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善

核心观点

公司发布2024年中(zhōng)报，2024H1公(gōng)司实现营业收入(rù)1.11亿(yì)元，同比下降65.03%；归母净利润-3422万元，去年同期为7709万元。2024Q2实现营业收入6043万元，同比下(xià)降66.14%；实现归母净利润(rùn)-1822万元，去年(nián)同期为5955万元。加强校企合作与(yǔ)课程研(yán)发，静(jìng)待培(péi)训需求修复。公司(sī)业绩下滑的主要原因为整体经济环境(jìng)影响下就(jiù)业市场(chǎng)承压，叠加近年IT行业增长放(fàng)缓(huǎn)，公司学员 数量下滑导致培训(xùn)收入下降(jiàng)。逆境下(xià)公司继续修炼内功，与华(huá)为(wèi)、阿里云、腾讯云、 科大讯飞 等(děng)知名(míng)互联网企业联合进行课程开发。我们认为公司作为IT培训行业龙头(tóu)企业，持续加(jiā)强课程研发投入，核(hé)心竞争力不改，随着培训需求修复未来有望实现业绩复苏。鸿蒙专业程序员需求巨大，华为认证公司有望享(xiǎng)受红利。据《中国开发者画像洞察(chá)研究(jiū)报(bào)告2024》数据(jù)，当前鸿蒙生态设(shè)备(bèi)终端(duān)数量已超9亿(yì)，预计今年年底实现
超过5000款 鸿蒙
原生应用开发，潜在新增岗位超300万个。公司于2024年1月与华(huá)为签署HarmonyOS人才生态体系服务合作协议(yì)，并于3月成(chéng)为华为HarmonyOS认(rèn)证级(jí)授权培训(xùn)伙伴。首批鸿蒙培训班2024年2月正式开班，毕业生就业反馈良好企 业认可度高。我们认(rèn)为，受益(yì)于鸿(hóng)蒙人才的巨(jù)大缺口，公司作为稀(xī)缺传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善(quē)的鸿蒙专业培训机构有望(wàng)充分享受就(jiù)业(yè)需求红利，鸿(hóng)蒙学员数量有(yǒu)望实现突破式增长(zhǎng)。完善中(zhōng)等职业教育布(bù)局(jú)，打通数字化人才培养全链路。2024年
1月29日(rì)，公(gōng)司向全资(zī)子公司大(dà)同(tóng)好学增资2.6亿元以推进下(xià)属全日制统招大学(xué)大同数据科技职业学院建设。一期预计2024年7月完工，预计(jì)于今年开始招生。公司在(zài)完成中等职业教育布局后进一步(bù)开展(zhǎn)高等教育业务，未来(lái)可
实现从中职教育到
IT就业培训的(d传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善e)一(yī)站式连通，延长学制增强生源(yuán)稳定(dìng)性与抗风险能力，打造全面数字化人才培育体系。

盈利预测与(yǔ)投(tóu)资建议

短期业绩承压，长期来看受(shòu)益于就业修(xiū)复与鸿(hóng)蒙需求增长，叠加公司高等教育 布局完善，公司势能(néng)仍存。我们预测公司24-26E归母净利传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善(lì)润为-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前值(zhí)为2.19/2.53亿元，因就业(yè)形势不景气下调收入，因平均学费下(xià)降(jiàng)下调毛利率)。采用自(zì)由现金流估值(zhí)法(fǎ)，对(duì)应37.35亿市值，目标价9.28元(yuán)，维持买入 评级。

风险提示

就业需求恢(huī)复(fù)不及预期，鸿蒙培训业务扩展不及(jí)预期，IT培(péi)训行业竞争加剧，需求及开班量恢复不及预期可能对估值产生负面影响。

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