美联储降息 带来三重影响

　　■韩昱

　　美联储降(jiàng)息终于“美联储降息 带来三重影响靴子落地”。北京(jīng)时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点(diǎn)，将联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率目标区间下调为4.75%至(zhì)5%。这是美联(lián)储(chǔ)自2020年(nián)以来首次(cì)降息，标志着货币(bì)政策正式转向。

　　此次美联储
降息对 全球金融(róng)市场的外溢影(yǐng)响不容小觑。简单而言，美联储降息会降低借贷成本，全球流动性环境亦将趋于 改善，这(zhè)也会(huì)对汇率、黄金、资本流动等方面产生影(yǐng)响。

　　首先，从汇率角度看，美元通常(cháng)会因美联储降息而贬(biǎn)值。

　　由于(yú)降息会降低(dī)美元(yuán)资产和非美资产的利差，美元资产的吸引力减弱(ruò)，资本可能继而寻找其他(tā)更具吸引力(lì)的市场，美元就会贬值。事实上，自今年(nián)6月末以来，随着美联储9月(yuè)份降息的预期(qī)不断升温，美元指数已经开始持续震荡走贬美联储降息 带来三重影响。Wind数据显示，6月26日至9月(yuè)18日，美元指数累计贬(biǎn)值4.44%。

　　值得注(zhù)意的是，最近一段(duàn)时间伴随(suí)着美联储降(jiàng)息预期增强(qiáng)等原因，人(rén)民币对美元汇率也出现较(jiào)大幅度升值，在美联储进入降息
周期后，美元或继续震(zhèn)荡走弱(ruò)，也将进一(yī)步缓解(jiě)人民币汇(huì)率的贬值压力，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。对于外贸进出(chū)口企业来说，仍应树立“风险中(zhōng)性”理念，合理利用金融衍生品工具和人民币计价结算体系降低汇率波动风险。

　　其次，从黄(huáng)金角度看，美联储降息可视(shì)作对黄金
价格的利(lì)好因(yīn)素(sù)。

　　过往美联储降息周期(qī)中，黄(huáng)金价格往(wǎng)往(wǎng)会在整个降息周期内呈上(shàng)行态 势。背后原因主要在于，美联
储(chǔ)降(jiàng)息(xī)标志着宽松的货(huò)币环境(jìng)，推高通胀预期，这会(huì)降低持有黄金的
机会成本，投资者对黄金的持有需求增(zēng)加，将导致黄金价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　不过要注意(yì)的(de)是，本
轮(lún)黄金有较为明显的“抢跑”行情，截至9月18日收盘，今年以来国(guó)际金(jīn)价（以伦敦金现价(jià)格为例）涨幅已达24.06%。短期来看，本次美联储降息落地，金价或出现利好兑现后的回调(diào)风(fēng)险。从中期来(lái)看，在美联储降息周期(qī)中，叠加全球央(yāng)行购金需(xū)求、国际地(dì)缘政(zhèng)治冲(chōng)突引发的避险(xiǎn)需求支撑，黄(huáng)金价格或仍将呈现上行态(tài)势。

　　最后，从资本流动角度看，美联储降息也有利(lì)于缓(huǎn)解新兴市场经济
体的外部压力，推动风险偏好回升。

　　美元资产吸引力减弱，将重塑全球资本的 流动与(yǔ)资产的定价(jià)，从宏(hóng)观角度看，发达经(jīng)济体与新兴市场经济体之间(jiān)的利差(chà)逐步收窄，会使(shǐ)得(dé)新兴市场经济体资(zī)本(běn)外流的压力趋(qū)于缓解。而随着美联储降息(xī)带来的资金(jīn)成本降低，投资者风(fēng)险(xiǎn)偏好也会有所回升，理论(lùn)上将(jiāng)推动股市以及新兴(xīng)市场资产等(děng)风险(xiǎn)资产价格的上行。

责任编辑(jí)：何松(sōng)琳

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