8月非农就业人数温和增长，降息幅度仍不确定

专题 ：美国8月非农逊 预(yù)期 前值大幅下修

劳工统计局周五公布的数据显示，8月份美国(guó)非农就业(yè)人数增加了14.2万人，而此前两个月的数据(jù)均被向下修正，6月和7月非农就业人数累(lèi)计下修8.6万人。8月失(shī)业率降至4.2%。

8月份的就业增长与近几个月(yuè)的平均就业增长一致，但低于此前12个月20.2万个的平(píng)均月度增长幅度。

数据公布后，美债收(shōu)益率下滑，标普500指数(shù)期货(huò)继续走低，美元跌幅(fú)扩大
。

报告显示，就业市场正在失去(qù)动力。虽(suī)然裁(cái)员在很大程度上仍然受到抑制(zhì)，但由于借(jiè)贷成(chéng)本高企和(hé)11月总统大选前的不确定性，许多公司正在推迟扩张计划。医疗保健和社会(huì)援助部门的(de)招聘带动了 就业人数(shù)的增长。建筑(zhù)业和政府部门的招(zhāo)聘人(rén)数(shù)也有所增(zēng)加。衡量就业增长广度的扩散指数有所上升。8月份的参与率保持(chí)不变(biàn)，为62.7%。25-54岁年龄段工人的参与率自3月(yuè)份以来首次(cì)走低。

尽管(guǎn)失业率(lǜ)有(yǒu)所下降，但美国8月的招(zhāo)聘仍然(rán)不(bù)温
不火，可能(néng)会加剧目前关于(yú)美联(lián)储应采取多大降息幅度的争(zhēng)论。

利率期货交易员预计美联储在9月份降息50个基点的概率约为55%，而降息(xī)25个基点的概率为45%。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，非农就业报(bào)告有可能提供关于美联储第一次降息幅度的明显信号，无论是25个基点还是50个基点，市场(chǎng)定价都将立即升至90%。但(dàn)本次(cì)非(fēi)农就业(yè)报告并没有很好地为(wèi)解决这个问题(tí)，目(mù)前(qián)市场对于降息25还是50个基(jī)点的定价是“对半开”的。总体非 农数据还没有(yǒu)坏到足(zú)以使基准预期变为降息50个基点，但考虑到(dào)修订后的数据 ，它还不(bù)足以
令人信服地彻底打消对更大幅度降(jiàng)息的猜(cāi)测。华尔(ěr)街日报(bào)认为，最(zuì)新(xīn)的非农报告(gào)并(bìng)没有(yǒu)明确(què)消(xiāo)除美(měi)联储官员是会以更传统的25个基点的幅度降息、还是以更大幅度的50个基点的幅度降息(xī)的不确定
性。野(yě)村资本管理(lǐ)公司(sī)跨资产(chǎn)策略投资(zī)组合管理主管MATT ROWE评8月非农：“这些数字符合市场的(de)预期。失业率保持在相对较低(dī)水平，为4.2%。这并没有表明劳动(dòng)力市场出现某种灾难性崩溃(kuì)。此
外，小时工资(zī)也没有减少。人们关注的
一件事(shì)是从雇主的角(jiǎo)度看工时是否被削减，而事实(shí)似乎并非如此。今天的数(shù)据看起(qǐ)来并不像是经济衰退即将来临。看起来只是经济(jì)在放缓，而不是(shì)灾难即(jí)将来临。市场会喜欢(huān)这个。今天，我认为我们将看到市场开盘反弹。市场将从中得到的是
美联储降息的明(míng)确掩护和(hé)不止一次(cì)降息(xī)的道路......如果我们今(jīn)天没8月非农就业人数温和增长，降息幅度仍不确定(méi)有以盈(yíng)利收盘，我会感到惊(jīng)讶。”贝(bèi)莱德高级投资组合经理Jeffrey Rosenberg：危险在于(yú)如果美联储本月的宽(kuān)松幅度为(wèi)50个基点
，这可能会暗示对经济的担忧(yōu)，而不是让人(rén)放心地认为决策(cè)者正在及时采取行动以避免经济衰退。金融博客零对冲评8月非(fēi)农：今天的就业报告中既有(yǒu)好消息也有坏消息——首先(xiān)是坏消息：8月份(fèn)的薪资
人数为 142,000，略低于预期的165,000，但比向下修(xiū)正后的7月份的89,000有了大幅增
长。然而，好消息是，尽管薪资人数未达(dá)预期(qī)，但失业率(lǜ)实际上从关键的(de)“萨姆规则触发”水平4.3%下降到了4.2%，符合预期。因(yīn)此(cǐ)，总的来说，数字(zì)本可以更好，但肯定不至于糟糕到在两(liǎng)周(zhōu)内触发50个基点(diǎn)的降息(xī)。分析师(shī)Childe-Freeman表示，一旦考虑到前几个月的修正，我们就会确认美国就业数据明显走弱，但失业率(lǜ)下降让人松了一口气。降息25个基点与50个基点之间没有令人信服的明(míng)显理由，但没有什么可以(yǐ)阻止周期性推动(dòng)的美元前景更加看跌(diē)。在这方面，美(měi)联储从25个基点还是50个基点开始降息周期(qī)都(dōu)不会改变游戏规(guī)则。DAKOTA WEALTH高级投资(zī)组合经理评8月非农：“市场和其(qí)他人一样，都在努力消化这(zhè)些消息。期货最初的上涨是基于失业率与预期基本一致，低于之前(qián)的报告，但(dàn)当他们看到非(fēi)农就业人数等数字时，就会发现新增就业(yè)岗位(wèi)数(shù)量低于预期。然后之前的修正值下降，这实际上表明经(jīng)济正在放缓。“我认为这绝不是经(jīng)济正在崩溃(kuì)的迹(jì)象(xiàng)，但表明经(jīng)济正在放缓。这意味(wèi)着降息25个基(jī)点。我认为目前还不需要(yào)采取更多(duō)措施。“那些原本希望降息50个基点的(de)人可(kě)能会感到失望，但他们必须知道，最好谨(jǐn)慎对待自己(jǐ)的愿(yuàn)望。”

责(zé)任编辑：郭明煜

专题：美国8月非(fēi)农逊预期 前值大幅下修

劳(láo)工统计局周五公布的数据显示，8月份美国非农就业人数增加了(le)14.2万(wàn)人，而此前两个(gè)月的数据均被向下修正，6月和7月非农(nóng)就(jiù)业人数累计下修8.6万人。8月失业率降至4.2%。

8月份的就业增长与近几个月的平均(jūn)就业(yè)增长一致，但低于此前12个(gè)月20.2万个的平均月(yuè)度(dù)增长幅度(dù)。

数据公(gōng)布后，美债收
益率(lǜ)下滑，标普500指数(shù)期货继续走低，美元跌幅扩大。

报告显示，就业市场(chǎng)正(zhèng)在失去(qù)动(dòng)力(lì)。虽然裁员在很大(dà)程度上仍然受到抑(yì)制，但由于(yú)借贷成本高企和11月总统大选前(qián)的不
确(què)定 性，许多公司正(zhèng)在推迟(chí)扩张计划。医 疗保健和社会援助(zhù)部门的招聘带动了就业人数的增长(zhǎng)。建筑(zhù)业和政(zhèng)府部门的招聘人数也有所增加。衡量(liàng)就业增长广度的扩散指(zhǐ)数有所上升。8月份的参与率保 持不变，为62.7%。25-54岁年龄段工(gōng)人的参与率(lǜ)自(zì)3月份以来首次走低。

尽管失业率有所下降，但美国8月的招聘仍然(rán)不温不火(huǒ)，可能会加剧目前关于美联(lián)储应采取多(duō)大降息幅度(dù)的争论。

利率期货交易员预(yù)计美联储在9月份降息50个基点的概率约为55%，而降息25个基点的概率为45%。

“美(měi)联储(chǔ)传声筒(tǒng)”Nick Timiraos表示，非农(nóng)就业报(bào)告有可能提供关于美联储第一次降息幅度的明显信号，无论是25个基点还(hái)是50个(gè)基点，市(shì)场定价都将立即(jí)升至90%。但(dàn)本次非农(nóng)就业报告并没有很(hěn)好地(dì)为解决这个问题，目前市场对于降(jiàng)息25还(hái)是50个基点的定价是“对(duì)半开”的。总体非农数据还没有坏到足以使(shǐ)基准预(yù)期变为降息50个(gè)基点，但考虑(lǜ)到修订(dìng)后的数据，它还不足以令人信服地彻底(dǐ)打消对更大幅(fú)度(dù)降息的猜测。华尔(ěr)街日报(bào)认为，最新的非农报告并没有明(míng)确消除(chú)美联储官员是会以更传统的25个基点的(de)幅度降息、还是以更(gèng)大幅度(dù)的50个基点的幅度降(jiàng)息的(de)不确(què)定性。野村资本管理公司(sī)跨资产策略投资(zī)组合管理主管MATT ROWE评8月非农：“这些数字(zì)符合市场的预期。失业率保持在相对较(jiào)低水平(píng)，为4.2%。这并没有表明(míng)劳动力市场出现某种灾难性(xìng)崩溃。此外，小时工资也没有减少。人们关注的一(yī)件事是从雇主的角(jiǎo)度看工时是
否被削减，而事实似乎(hū)并非如(rú)此。今天的数据(jù)看起(qǐ)来并不像(xiàng)是经济衰退即将来临。看起来只是经济在放 缓(huǎn)，而不是灾难即将来临。市场会喜欢这个。今(jīn)天，我认(rèn)为我们(men)将(jiāng)看到市场开盘反
弹。市(shì)场将(jiāng)从中得到的
是美联储(chǔ)降息的明确掩护和不止一(yī)次降息的道路......如果我们今(jīn)天没有以盈利(lì)收
盘，我会感到惊讶。”贝(bèi)莱德高(gāo)级投(tóu)资组合(hé)经理(lǐ)Jeffrey Rosenberg：危险在于如(rú)果美联储本月的宽(kuān)松幅度为50个基点，这可能会(huì)暗示(shì)对(duì)经济的担忧，而不是让人放心地认为决策 者正在及时采取行(xíng)动以避免经济衰(shuāi)退(tuì)。金融博客零对冲评8月非农：今(jīn)天(tiān)的就业(yè)报告中既有好消息也有坏消息——首先是坏(huài)消息：8月份的 薪资人数(shù)为142,000，略(lüè)低于(yú)预期的165,000，但比向下修正后的(de)7月份的89,000有了大幅增长。然而，好消息是
，尽管薪资人数未达预期，但 失业率(lǜ)实际上从关键的“萨姆规则(zé)触发”水平4.3%下降(jiàng)到了(le)4.2%，符(fú)合预(yù)期。因此
，总的来说，数(shù)字本可以更(gèng)好，但肯定不至于糟糕到在两周内触发(fā)50个基点的降息。分析师(shī)Childe-Freeman8月非农就业人数温和增长，降息幅度仍不确定>表示，一旦考 虑到前几个月的修正，我们就会确认美国就业(yè)数据(jù)明显(xiǎn)走弱，但失业率下降让人松了一(yī)口气。降息25个基点与50个基点之间(jiān)没(méi)有(yǒu)令人信服的明(míng)显(xiǎn)理由，但(dàn)没有什么可以阻止周期性推动(dòng)的美元(yuán)前景(jǐng)更加看跌。在这方面，美联储(chǔ)从25个基点还是50个基(jī)点开始降息周(zhōu)期都不会改变游戏规则。DAKOTA WEALTH高级投资组合(hé)经理评8月非农：“市场和其他人一样，都在努力(lì)消(xiāo)化这些消息。期(qī)货最初的上(shàng)涨是(shì)基于失业率与预期基本一致 ，低于之前的报告，但当(dāng)他们看到(dào)非(fēi)农(nóng)就业人数等(děng)数字时，就会发现新增就业岗位数量低于预期。然(rán)后(hòu)之前的修正(zhèng)值下降，这实际上表明(míng)经济正在放缓(huǎn)。“我认为这绝不是 经济正在(zài)崩溃的迹象，但表(biǎo)明经济正在放缓。这意(yì)味着降息(xī)25个基点。我(wǒ)认为目前还不需(xū)要采取更多措施。“那些原本希望降息50个基(jī)点的(de)人可能会感到失望，但他们必须知道，最好谨慎对待自己的愿望。”