“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券(quàn)时报记者陈(chén)书玉裴(péi)利瑞(ruì)

近日，新“国九条”发布，进一步加强对证券(quàn)基金机构的监管，推(tuī)动行业回归本源、做优做强，同时对(duì)资管机构的投研能力和产(chǎn)品创新(xīn)服务提出(chū)了更高要求。

站在资产管理规模(mó)已逼近30万亿元(yuán)关口的公募基金行业，该如何重整行装再出发(fā)？

所谓形势比人强(qiáng)。公募基金需趋势而为，不仅要加强投研人才的梯度(dù)建设、深入刻(kè)画产品的风险收益特征、进(jìn)一步引导和(hé)陪(péi)伴投资者，还要切实提高基金投资(zī)者的获得感。有业内(nèi)人士认为，“未来，供给(gěi)端的资产管理机构将呈现‘纺锤(chuí)型(xíng)’结构之势。”“纺锤”的一端是规模(mó)优势，即平台；另一端则突出特长，即精品(pǐn)。在资产(chǎn)管理行业(yè)的(de)“星辰大(dà)海”中，没有普适(shì)方案，各家基金公司需要(yào)立足自身资源(yuán)禀赋，结合市(shì)场行情和客户(hù)投资需求不断“调频”，进而(ér)找到适合(hé)自己的差异化、特(tè)色化(huà)发展路径(jìng)。

“大而全(quán)”和“专而精”

应各美其(qí)美

“早在2005年(nián)，我们管理层就写过(guò)一篇关于(yú)公司战略的文章，研究选择‘大而全(quán)’或是‘专而精’的路线。当时，大家一致同意，公司(sī)还是(shì)要(yào)采取(qǔ)差异化打法(fǎ)，走(zǒu)精品化、特色化道路。经过多年努力，我(wǒ)们终于在(zài)主动权益上形成了“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌特色化优势。”近日，上海某(mǒu)公募高管向证(zhèng)券时报记者谈起了近20年来公司的发展路径，“但是，去年公司净(jìng)利润大幅下滑，股东认为这(zhè)是因(yīn)为我们(men)错过(guò)了ETF的爆发式增(zēng)长所致，现在希望(wàng)我们补(bǔ)齐被(bèi)动投资的短板。只是(shì)我们(men)在ETF方面并(bìng)没(méi)有资源禀赋，投入巨大也很(hěn)难实现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公司(sī)当前面临的困境——当特色化经营不可避免地因为行情调整而出现(xiàn)阶段性逆风，家家都想“大而(ér)全”。现(xiàn)实如此，差异化发展似乎也成为了一道伪命题(tí)。

“国内存在着一种文化倾向(xiàng)——往(wǎng)往喜欢追求‘大而(ér)全’，但这(zhè)样的目标(biāo)未必适合每一家(jiā)公司，差异(yì)化发展(zhǎn)已(yǐ)到了非常重要的关口。”华安基金总经理张霄岭向证券时报记者表(biǎo)示。

张霄岭称，在海外(wài)，一批全球顶级的资产管理公司均走出了独特(tè)的业务开创模式。比如，贝莱德集团(tuán)坚持为所有(yǒu)机构和个人投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)最佳的投资解决方案，立足于科技(jì)、固收两大特色并取(qǔ)得快速(sù)发展(zhǎn)；先锋(fēng)领航集团的(de)产品采用极低的(de)费率，开创指数投资之(zhī)先河，实(shí)现了规模的大(dà)幅扩张；美(měi)国富达投(tóu)资集团作为一家多元(yuán)化的金融服务公司，则采(cǎi)取财富(fù)管理和资产管理相结合的模式。在(zài)差异化竞争下，这些公司在各自领(lǐng)域充(chōng)分发挥优(yōu)势，这(zhè)一点(diǎn)也非常值得国内资管机构借(jiè)鉴。

2022年4月，《关于加快推进公(gōng)募基金行业高质量发(fā)展(zhǎn)的意见》出台(tái)，将“差异化发展”放在16条(tiáo)改革措施的首位。在(zài)该文件中，监管层将公(gōng)募基金(jīn)的定位分为“综合性大型财富管理机构”和“特色化专业资产管理机构”两大类，从业务(wù)方向上鼓励公募基金做优做强主业，同时强化差异化发展能力，促进(jìn)形成综合性大型财富管理机构与特色化专业资产管理机构协同发展、良性(xìng)竞争的行业生态(tài)。

时隔两年，重磅推出的新“国九条”再次强调(diào)，支(zhī)持头(tóu)部机构通过并购重组(zǔ)、组织创新(xīn)等方式提升核心竞争力，鼓(gǔ)励中小机构差异化发展、特色化经营。

在(zài)监管的积(jī)极引导下，一个明显的(de)行业趋势已经形成(chéng)——越来越多的(de)基金公司认同差异化、特色化(huà)经营理念，并不断(duàn)结合各(gè)自的(de)股东(dōng)特点、区域优势、人才(cái)储(chǔ)备、专业能(néng)力等资源禀赋，将业(yè)务做精做细。

华宝基金(jīn)董事长黄孔威在接受证券时报记者采访时表示，希(xī)望华(huá)宝基(jī)金能成为一家在业(yè)内(nèi)具有独特竞争力和社会责任感的特色化精(jīng)品(pǐn)资(zī)管公司。他(tā)认为，“独特竞(jìng)争力”是公司在行业激烈竞争下实现(xiàn)差异化发展的必需。华宝基金很早就意识到了(le)数量(liàng)化投资(zī)工具将在国内广泛开展应用的趋(qū)势，因此重点发(fā)展了(le)ETP（交易所交(jiāo)易型产品(pǐn)）业务，并在行业ETF、主题ETF领域(yù)做出了自己的特(tè)色与优势。

西部利得基金总经理(lǐ)贺燕萍表示，在2015年正式开启二次创业后，公司从自身(shēn)实际出发，确定了绝对(duì)收益的发展方向，并明确“基础产(chǎn)品(pǐn)供应商(shāng)”的(de)定位，力争为投资者(zhě)提供多元(yuán)化的服务(wù)。立足自(zì)身，找准定位，并(bìng)结合对未(wèi)来市场的理解，西部利得基金围绕“专(zhuān)精特新”来强化公司(sī)标签，特色化经营也开启了可持续发展。

“在一个健康的行业生态里，既要有参天大树，也要有(yǒu)灌木丛林。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而精’的(de)基(jī)金公司应该各美其美、美美与共。”上述上海(hǎi)某公募高管说。

打好“优势牌”

把“长板”发挥到极致

“对(duì)于中(zhōng)小基金公司而言，只有最大(dà)程度认知并发挥自(zì)身的优势，才能扬长避短，利(lì)用相对有限的资源(yuán)打造出差(chà)异化的产品力，进而形成自身(shēn)的核心竞争力。”德邦(bāng)基金总经理张騄(lù)表示。

近两年(nián)，德邦基金业务快速发展，张(zhāng)騄对此表(biǎo)示，这得益于多方面因素的综合作用，其中最重要的就是公司有比较明(míng)晰和精细的战略定位。德(dé)邦基金坚持“集中优势(shì)、单点突(tū)破”，从打造“小而美”的细(xì)分品类起步(bù)，同时集中资(zī)源建设(shè)投研能力，尤其是在团队最(zuì)具能力优(yōu)势的(de)领域。此外，团队具备年轻化、互联网化的思维模式，因(yīn)此公司的电商业务(wù)也(yě)发展迅猛。

实际上，近年来很多中小基金公司进入大众视野，都源(yuán)自最大程度(dù)地打(dǎ)好了(le)自身的“优势牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公司可能只是从一只得(dé)到市(shì)场广泛认(rèn)可的(de)基金起步，最具代表(biǎo)性的就是权益方向(xiàng)的金(jīn)元(yuán)顺安(ān)元启和固收方向的(de)安信稳健增值(zhí)，经过了“长板”的极致发挥后，相关基金公司的品牌和规模都取(qǔ)得了“台阶(jiē)式”的跃升。

“金元顺安元启(qǐ)的业绩，也不是一(yī)夜之间跑(pǎo)出来的。这当中历经近6年的时间，是从成立之(zhī)日起一天一天慢慢积(jī)累起来的。”金元顺安基(jī)金公(gōng)司(sī)董事长任开宇曾表示，相对(duì)于公司(sī)这样的(de)规模而言，建立更加灵活包容的机制，培养员工对公司文化的认同感和归属感，为投(tóu)研人员和业务骨干创造发挥特长的空间尤(yóu)为重要(yào)。金元顺安基金(jīn)尽可能(néng)将更多的资源向投研倾(qīng)斜，短期内立足(zú)于“小而美”的定位，将(jiāng)现有的产品做精做细，同时适时发行一些契合市场、客户需求并可以充分发挥公司特色的产品。

近年来，安信(xìn)基金的公募管理规模保持稳步上升态势，非货规模从2019年初的240亿(yì)元(yuán)增至2023年底的1043亿(yì)元，旗下固(gù)收产品持有人的体验较好，相关渠道对(duì)安信基金固收团队(duì)的认可度也很高。安信基金总经理刘入领在接受证券时报记者采访时表示(shì)，公(gōng)司“固收(shōu)+”投资的核心方法论以“风险预算、拥抱(bào)波动”为特色(sè)，严格(gé)按照产品定位和风险收益比原则配(pèi)置债券、股票和可(kě)转(zhuǎn)债等资产(chǎn)，相关产品设置了清晰的投资目标和考核体系，如目标收益区间、胜率、回撤等。

“排行(xíng)榜上每一次微小的名次更(gèng)迭，背后都是公司在(zài)重大战略上精(jīng)准布局或在重(zhòng)要业务(wù)上死磕出了差异优势。”永赢(yíng)基金相关人士表(biǎo)示。作为一家成立于(yú)2013年的(de)次新(xīn)基金公(gōng)司，永赢基金用(yòng)10年左右的时(shí)间跻身行业(yè)前二十，成为行业中(zhōng)典型的“逆袭”样本(běn)之一。

永赢(yíng)基金(jīn)在复盘总结中表示，很重要的一点就是(shì)充分发挥(huī)银(yín)行系基金公司的优势，持续加深(shēn)固收“长板”的护城河，据了解，永赢基金的非货及债(zhài)券(quàn)方向的管理规(guī)模连续(xù)6年每年增长(zhǎng)超200亿元，目(mù)前固收产品线(xiàn)已经布局了颗粒度非(fēi)常细的不同风险(xiǎn)收益产品矩阵。永赢基金内部人士表(biǎo)示，公司对风险控制的要求极高，绝(jué)不(bù)为多博几个BP（基点）的收益而下沉资质、铤而走险(xiǎn)，超额主要靠择时和(hé)交易，一个(gè)BP一个BP地稳扎稳打。

从资产管理

向财富管理延伸

除了发(fā)展(zhǎn)特(tè)色化的资产管理(lǐ)能力，对于主业发展较(jiào)好的公(gōng)募基(jī)金公司而言，由资产管理业务向财富管理业务延伸，打造综(zōng)合性(xìng)大(dà)型财富管理机构，已成为(wèi)一条重要的差(chà)异化发展之路(lù)。

在海外，这条差异化发展路径已有较为成功的案例。比如，富达投资集团(tuán)早期是一(yī)家以主动管理能力见长、追(zhuī)求长期业(yè)绩的资产管理公司，后来逐步发展成为综合型大(dà)型财富(fù)管(guǎn)理机(jī)构。相较其他资管机(jī)构而言，这类机构更贴(tiē)近客户，能更(gèng)大程度提升居民(mín)财富管(guǎn)理体验。

基金公司如何(hé)向财富管理业务(wù)延伸？《关于加快推进公募基金行业高质量发展(zhǎn)的(de)意见》也为此提供了一些(xiē)解决方(fāng)案，比(bǐ)如支持公募主(zhǔ)业突出、合规运营稳(wěn)健、专业能(néng)力适配的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权(quán)投资、基金投资顾问(wèn)、养老(lǎo)金融(róng)服务等业务，提升综合(hé)财富管(guǎn)理能力。

4月16日，汇添富基金发布公告(gào)称，受让汇添富(fù)资本管理(lǐ)有限公司持有的汇添富投资管理有限公司（下称“汇添富投资(zī)”）全部股权，将汇添富投资从全资(zī)孙公(gōng)司(sī)变为全资子公司。一位业内人士表示，此举便是为了响应监管层关于发展基(jī)金专业子公司的(de)号召。汇添富基金董事长李文在(zài)接受(shòu)证券时报记者(zhě)采访时(shí)表示(shì)，公司将在集团化管理(lǐ)、子(zi)公(gōng)司业务战略、国际化布局(jú)、后(hòu)台运(yùn)营业务外包等方面积极开展组织创新，推动实现特色化发展。

博时基金认为，支持基金(jīn)公司专业化(huà)发展、集团化运营，设立REITs子公司、养老(lǎo)金融服务子公司、投资顾问子公司等，有助于打造综合(hé)性大型财富管理机构。公募REITs市(shì)场是一个万亿元级别的市(shì)场，符合经济转型(xíng)和(hé)基础设施发展趋势，各方面(miàn)机制(zhì)正在逐(zhú)步成熟完善。此外，对于养老金、投资顾问等公募基金行业的专业细分领域，基金(jīn)公司(sī)也可(kě)以(yǐ)通(tōng)过设立子公(gōng)司(sī)来运营。

张(zhāng)霄岭还表(biǎo)示，国(guó)内基金公司也可以通过从投研工业化、科技赋能、个性化服务、直接触达客户等方向(xiàng)尝试创新，打破固有(yǒu)的同质化竞争。当前，国内公募基金的获客方式(shì)主要依赖代销(xiāo)渠(qú)道，而在美国，机(jī)构(gòu)客户直销占比非常高，这或是(shì)国内公募基金未来的探索方向。在直接(jiē)触达客户后，公募基(jī)金可以满足个人或机构越来越高的个性化需求，研发定制化、个性化的(de)解决方案。

长板加宽(kuān)短(duǎn)板加(jiā)长

“大而美”岂能误解

目前，我们可以看到，更多的基金公司正在试图立足自身优(yōu)势(shì)，发力更(gèng)加丰富的产品线布局，向综合化发展。

近年来，以权益投资见长的景顺长城基金提出了“长板加宽，短板加长”的口号，希望在保留股票投资优势的基础上，成为一家平台型公司。继续(xù)往前冲刺的“固收大厂”永赢基金，则陆续在主动权益(yì)领域(yù)、ETF业务和国际化业务上进行相关布局。

中国公募(mù)行业的发展虽已历经26度春秋，但仍然是一(yī)个年轻的行业。站在新的起点上，基金公司该如何立足自身优势(shì)，力争成为一家“大(dà)而美”的公司(sī)？证券时报(bào)记者采访(fǎng)多位业内人(rén)士(shì)，探讨总结了(le)至少需要的三个比较重要(yào)因素：

首先，是稳定的治理结构。这一因(yīn)素的重要性，基本在头部基金公(gōng)司易方达基(jī)金身上得到了验证。在业内(nèi)许多人士看来(lái)，易方(fāng)达基金的快速发(fā)展背后(hòu)，是良好的治理(lǐ)结构打下了坚实基础。人们(men)一般认为，分散且均(jūn)衡的股权结构，既可以避免大股东干预公司日常经营，又(yòu)可以防止内部人控制，是一种比较(jiào)良好的治(zhì)理结构。易方达基金自筹建起，就坚(jiān)持选择(zé)均(jūn)分股权结(jié)构，其后公司股东几经变动，也一(yī)直保持分散且均(jūn)衡(héng)的股权结构。2019年底，易方达基金成功实现了员工股权激励。

“纵观公募行业，因为(wèi)管理层‘地震’而(ér)影(yǐng)响公司稳步运行已经有了太多的案例。管理层(céng)稳定，公司整体战略就会稳定，更能真正(zhèng)做一些长(zhǎng)期的投资布局。尤(yóu)其像ETF这种前期大量烧钱且一段(duàn)时间可(kě)能看不到成效的业(yè)务，没有长期稳定的战(zhàn)略(lüè)和魄力，基(jī)金公司是不敢布局(jú)的。”华(huá)东地区一位公募人士(shì)表示。

其次，是投研体(tǐ)系的(de)打造。基金公司以投研立身，夯实投研内(nèi)功、打造优秀的投研体系是每一家(jiā)基金公司都在持续做的事情，但真正比拼的是实际的落地情况。华(huá)南地区一家(jiā)大中型基金公司的总经(jīng)理曾表示，资产管理也是(shì)管人的行业，管理机制的标准透明化很重要，解决潜(qián)在的摩擦也很重要，团队建设不能停留在喊(hǎn)口号上。他上任之初，做的第一件事就是和公司内部每一(yī)位基金经理(lǐ)、研(yán)究员沟(gōu)通，力争建立一套符(fú)合公(gōng)司实际情况的(de)“多点对多点”科(kē)学、高(gāo)效(xiào)的团队协作模式。

最后，是在立足优(yōu)势领域之上，全方位提升战略、人才、产(chǎn)品、渠(qú)道(dào)、资金、运营、系统等(děng)能力水平(píng)。易方达(dá)基金董事长詹余引(yǐn)表示，公募基(jī)金要真正建立和维(wéi)系客户长期(qī)的信任关系，业务销售(shòu)模式与(yǔ)服务(wù)能力就面临着全面重塑和自(zì)我革新。要实现这(zhè)些转变，行业(yè)机构(gòu)亟需从战略、组织、机制、人才、渠道、系统等方面加速转(zhuǎn)型建设(shè)，提升能力(lì)水平。

需要注意的是，基金公司在向(xiàng)“大而美”发展，追求的不是管理规模的“大”，而是管理能力的“强”，是客(kè)户体验的“好(hǎo)”。

国泰基金认为，随着中国(guó)经济发展(zhǎn)由高速增长向高质量增长转型，公募基金的发展目(mù)标也应由高回报向高质量回报转型。未来，绝对(duì)收益比相对(duì)收益更关键，让(ràng)投资者赚到钱是行业的重要使命。行业追求的不是短期涨得多(duō)、涨得快，而是在资(zī)本市场的(de)跌宕起伏中稳扎稳打，实现长期稳健(jiàn)的收益。

永赢基金的几位高管在一次聚餐时聊起公司(sī)的终极目标——“中国已经有了很多(duō)非常厉害的头部(bù)公(gōng)司(sī)了，我们(men)再追求成为一家大规模的公(gōng)募，意义何在？”讨论过后，永赢基金高管都表示，基金公司要继续发展，这是务实的，但更要思考的是(shì)，基金公司的价值和使命是什么(me)？对社会(huì)的贡献是什么？因此，一定要追求高质量发展，为(wèi)投资者带来更好的财富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同时，也(yě)要自我克制”。

证券(quàn)时报记者陈书玉裴利瑞

近日，新“国九条”发布，进一步加强(qiáng)对证券基金(jīn)机构的监管(guǎn)，推动(dòng)行业(yè)回归本源(yuán)、做优做(zuò)强，同(tóng)时对(duì)资管(guǎn)机构的投研能力和产(chǎn)品创新服务提出了更高要(yào)求(qiú)。

站在(zài)资产管(guǎn)理(lǐ)规模已(yǐ)逼近30万亿元关口的公募基金行业，该如何重整(zhěng)行装再出发？

所谓形势比人强。公募基(jī)金需趋势而为，不仅要加强投研人才的梯度建(jiàn)设、深入刻画产品的风险(xiǎn)收益特征、进一步引导和陪伴投资(zī)者，还要切实提高基金投资者的获得感。有业(yè)内人士认为，“未来，供给端的资产管(guǎn)理(lǐ)机构将呈(chéng)现(xiàn)‘纺锤型’结构之势。”“纺锤”的一端是规模优势，即平台；另一(yī)端则突出特长，即精品。在资(zī)产管(guǎn)理行业的“星辰大海”中，没有普适方案，各家基金(jīn)公司需要(yào)立足自身资(zī)源禀赋(fù)，结合市场(chǎng)行情和客户投资需求不断“调频 ”，进而(ér)找到适合自己的差异化、特色化发(fā)展路(lù)径。

“大而全”和“专而精”

应各美其(qí)美(měi)

“早在(zài)2005年，我(wǒ)们管理层就写过一篇关于公司战略的文章，研究选择‘大而全’或是‘专而精’的路线(xiàn)。当(dāng)时，大家一致同意，公司还是要采取差异化打法，走精品化、特色化道路。经(jīng)过多年努(nǔ)力(lì)，我们终于在主动权益上形成(chéng)了特色化优势。”近(jìn)日，上海某公募高管向证券时报(bào)记者谈起了近20年来公司的发展路径，“但是，去年公司净利(lì)润大幅下滑(huá)，股东认(rèn)为这是(shì)因为我们错过了(le)ETF的爆(bào)发式增长所致，现在希望我(wǒ)们补齐被动投资的短板。只(zhǐ)是我们在(zài)ETF方面并没有资源禀赋(fù)，投入巨大也很难实现(xiàn)弯道超车。”

其实，这(zhè)也是很多基金公司当(dāng)前面临的困境——当特色化经营不可(kě)避免地因(yīn)为行(xíng)情调整而出现阶段性逆(nì)风(fēng)，家家都想“大而全(quán)”。现实如此，差(chà)异化发展似乎也成为(wèi)了一道伪命题。

“国内存在着一种文化倾向——往往喜欢追求‘大(dà)而(ér)全’，但这样的目标未必适合每一家公(gōng)司，差异化发展已到(dào)了(le)非常重要的关口。”华安基金总经理张霄岭向证券(quàn)时(shí)报记者表示。

张霄岭称，在海外，一(yī)批全球顶级的资产管理公司均走出了独特的业务开创模式。比如，贝(bèi)莱德集(jí)团坚持为所有机(jī)构和个人投资者提供最佳的投资解决方案，立足于科技、固(gù)收两大特色并取得快速发展；先锋领(lǐng)航集团的产品采用极低的费率，开创指数投(tóu)资之先河(hé)，实现了规模的(de)大幅扩张；美国(guó)富达投资集(jí)团作为一家多元化的金融服务公司，则(zé)采取财富管理和资产(chǎn)管理相结合的模式。在差异化竞争下，这些公司(sī)在各自领域充分发挥优势(shì)，这一点也非常值得(dé)国内(nèi)资管机构借(jiè)鉴。

2022年4月，《关于加快推进(jìn)公募基金行业高质量发展的意见》出(chū)台，将(jiāng)“差异化发(fā)展(zhǎn)”放在16条改革措施的(de)首位(wèi)。在该文件中，监管(guǎn)层将公募基金(jīn)的定位分为“综合(hé)性大型财富管理(lǐ)机构”和(hé)“特(tè)色化专业资产管理机构”两大类，从(cóng)业务方向上鼓励公募(mù)基金做(zuò)优(yōu)做强主业，同时强化差异化发展(zhǎn)能力，促进形成(chéng)综合性大型财富管理机构(gòu)与特色化专业资产(chǎn)管理(lǐ)机构协同发展、良性竞(jìng)争的行业生态。

时隔两年，重磅推出的(de)新“国九(jiǔ)条”再次强调，支持(chí)头(tóu)部(bù)机构通过并购重组、组织创新等(děng)方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异(yì)化(huà)发展、特色(sè)化经营(yíng)。

在(zài)监管的积极引导下，一个明显的行业趋势已经形成——越来越多的基金公司(sī)认同差异(yì)化、特色(sè)化经营理念，并不断结合各自(zì)的股东(dōng)特点、区域优势、人才储备、专业(yè)能力等(děng)资源禀赋，将业务做精做细。

华宝基金董事长黄孔威在接(jiē)受证券时报记者采访时表示，希望(wàng)华宝基金能成为一家在业(yè)内具有独特竞争力和社会责任感的特(tè)色化精品(pǐn)资管公司。他认为，“独特竞(jìng)争力”是公司在行(xíng)业激烈竞争下实现(xiàn)差异(yì)化发(fā)展的必(bì)需。华宝(bǎo)基金很早就意识到了数量化投资(zī)工具将在国内广泛开展应用(yòng)的趋势(shì)，因此重点发展了ETP（交易所交易型产品）业务，并在行(xíng)业ETF、主题ETF领域做出(chū)了自己的特色与优势。

西部利得(dé)基金总经理贺燕萍表示，在2015年(nián)正式开启二次创业后，公司从(cóng)自身实际出(chū)发，确定了绝对收益的发(fā)展方向，并明确“基础产(chǎn)品供应商”的定位(wèi)，力(lì)争为投资者提(tí)供多元化的服务。立足自身，找准定位，并结合对未来市场的理解，西部利得(dé)基金围绕“专精特新”来强化公司标签，特色化经(jīng)营也开启了可持(chí)续发展。

“在一个健(jiàn)康的行业(yè)生态里，既要有参天大树，也要有灌木丛林。基金行业也不例(lì)外，‘大而全’和 ‘专而精’的(de)基金公司应该各美其美、美(měi)美与共(gòng)。”上述上海某公募(mù)高(gāo)管说。

打(dǎ)好“优势牌(pái)”

把“长(zhǎng)板”发挥到极致

“对于中小基金公司而言，只有最(zuì)大程度认知并发挥自身的优(yōu)势，才能扬长避短(duǎn)，利用相对有限的资源打造出差异化的产品力，进而形成自身的核心竞争力(lì)。”德邦基金总经理(lǐ)张騄表(biǎo)示。

近两年，德邦(bāng)基(jī)金业务快速发展，张騄对此表示，这得益(yì)于多方(fāng)面因素的综合作用，其中最重要的就是(shì)公司有比(bǐ)较明晰和精细的战略定位。德邦基金坚持“集中优势、单点突破”，从打造 “小而美”的(de)细分品(pǐn)类起(qǐ)步，同(tóng)时集中资源建设投研能力，尤其是在团队最具能(néng)力优势的(de)领域。此(cǐ)外，团队具备年轻化、互联网化的思维模式，因此(cǐ)公司的(de)电商业(yè)务也(yě)发展迅猛(měng)。

实际上(shàng)，近年来很多中小基金公司进入大众视野，都(dōu)源自最(zuì)大程度地打好了自身的“优势(shì)牌”，把(bǎ)“长板”发(fā)挥到了极致。一开始，一些中小(xiǎo)基金公司可能只是从一只得到市(shì)场广泛认可的(de)基金起步，最具代表性的(de)就是权益方向的金(jīn)元顺安元启和固收方(fāng)向的(de)安信稳健增值，经过了“长板(bǎn)”的极致发挥后，相关基金(jīn)公司的品牌和(hé)规(guī)模(mó)都取(qǔ)得了“台阶(jiē)式”的(de)跃升。

“金元顺安元启(qǐ)的业绩，也不是(shì)一夜之(zhī)间跑出(chū)来的。这当中历经近6年的时间，是(shì)从成立之日起一天一天慢慢积(jī)累起来的。”金元顺(shùn)安基金公司董(dǒng)事长任开宇曾表示，相对(duì)于公司这样的规(guī)模而言，建立更加灵活包容(róng)的机制，培养员工对公司文化的认同感和归属感，为投研人员和业务骨(gǔ)干创造发挥特长的空间(jiān)尤为重要。金元(yuán)顺安(ān)基金尽可(kě)能将(jiāng)更多(duō)的资源向投研倾斜，短期内立足于(yú)“小(xiǎo)而美”的(de)定位，将现有的产品做(zuò)精做细，同时适时发行一些契合市场、客户需求并可(kě)以充分发挥公司特色的产品。

近年来，安信基金的公募(mù)管理(lǐ)规模(mó)保持稳步上(shàng)升态势，非货规(guī)模从2019年初(chū)的240亿元增至2023年底(dǐ)的1043亿元，旗(qí)下固(gù)收产品(pǐn)持有人的(de)体验(yàn)较好，相关渠道对安信基金(jīn)固(gù)收团队的认可度也很高。安信基金总经理刘入领在接受证券时报记者采访时表示，公司“固收(shōu)+”投资的核心方法论以“风险预算、拥抱波(bō)动”为特色，严格按照(zhào)产品定(dìng)位和风险收益比原则配置债券、股票和可(kě)转债等资产，相关产品设置了清晰的投(tóu)资目标和考核(hé)体(tǐ)系，如目标收益区间、胜率、回撤等(děng)。

“排行榜上每一(yī)次微小的名次更迭，背后(hòu)都是公司在重大战略上精准布局或在重要(yào)业务上死磕出了差异优势。”永赢基金(jīn)相(xiāng)关人士表示。作为一家成立于2013年的次新基金公司，永赢基金(jīn)用10年左(zuǒ)右的(de)时(shí)间跻身(shēn)行业前二十，成为行业中典型的“逆袭(xí)”样本之一。

永(yǒng)赢基金在复盘总结中表示，很重要的一点就(jiù)是充分发挥银行系基金(jīn)公司的(de)优势，持续加深固收“长板 ”的护城河，据了(le)解(jiě)，永赢基(jī)金的非货(huò)及债券方向的管理规模(mó)连续6年每年增长超200亿(yì)元，目前固收产品线已经布局(jú)了颗粒度非常细(xì)的不同风险(xiǎn)收益产品矩阵。永赢(yíng)基金内部(bù)人士表示，公司对风险控制的要求极高，绝不为多博几(jǐ)个BP（基点）的收益(yì)而下沉资(zī)质、铤(dìng)而走险，超额主要靠(kào)择时和交(jiāo)易，一个 BP一个BP地稳扎稳打。

从资产管理

向财富管理延伸

除了发展特色(sè)化的资产管理能力，对于主业发展较(jiào)好(hǎo)的(de)公募基金公司(sī)而言(yán)，由资产(chǎn)管理业务(wù)向财富管理业务(wù)延伸，打造综合(hé)性大型财富管理(lǐ)机构，已成为一条重要的(de)差异(yì)化(huà)发展之路。

在海外，这条差(chà)异化发展路(lù)径已有较(jiào)为成功的案例。比如，富达(dá)投(tóu)资集(jí)团早期是一家以主动管理能力见长、追求长期业(yè)绩的资产管理公司，后来逐步(bù)发展(zhǎn)成为综合型(xíng)大型财富管理(lǐ)机构。相(xiāng)较其他资管机构而言，这类机构(gòu)更贴近客(kè)户，能更大程度提升居民财富管理体验(yàn)。

基金公司如何向财富管理业(yè)务延伸？《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》也为此提供了一些解决方案，比如支持公募主业突出、合规运营(yíng)稳健、专业能力适配(pèi)的基金管理公司设立子公司，专门从(cóng)事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养(yǎng)老(lǎo)金融服务等业务，提升综合财富管理(lǐ“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌)能力。

4月(yuè)16日，汇(huì)添(tiān)富基金发布公(gōng)告称，受让汇添富资本管理有(yǒu)限公司持有的汇添富投资管理有限公司（下称“汇添富投(tóu)资”）全(quán)部股权，将汇添富投资从全资孙(sūn)公司变为全资子(zi)公司。一位业内人(rén)士(shì)表(biǎo)示，此举便是(shì)为了响应监管层关于(yú)发展基金专业子公司的号召。汇添富基金董事长李文在接受证券时报记者采访时表(biǎo)示(shì)，公司(sī)将在集团化管理、子公司业务战略、国际化布局、后台运(yùn)营业务外包等(děng)方(fāng)面积极(jí)开(kāi)展组织创新，推动实现特色化(huà)发展。

博时基金认为，支持基金公司专业化发展、集团化运营(yíng)，设立(lì)REITs子公司、养老金融服务(wù)子(zi)公司、投资顾问子公司等，有助于打造(zào)综合性大型财富管理机构。公(gōng)募REITs市场是一个万亿元级(jí)别的市场，符合经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型和基础设施发展趋势，各方(fāng)面机制(zhì)正在逐步成熟完善。此外，对于养老金、投资(zī)顾(gù)问等公募基金行业的专业细分领域，基金公司也(yě)可以通过设立子公司来运营。

张霄岭还表示，国内基金公司也可以(yǐ)通过从投研(yán)工业化(huà)、科技赋能、个性化服务、直接触达客户等方向尝试创新(xīn)，打破固有的同质化竞争。当前，国内公募(mù)基金(jīn)的获客方式主(zhǔ)要依赖代销渠道，而在美国，机构(gòu)客(kè)户直销占比非(fēi)常高，这或是国内(nèi)公募基(jī)金未来的探(tàn)索方向。在直接(jiē)触达客户后，公(gōng)募基金可以满(mǎn)足个人或机构越来(lái)越高的个(gè)性化需求(qiú)，研(yán)发定制(zhì)化、个性化的(de)解决方案。

长板加宽短(duǎn)板加长

“大而美”岂能误解

目前，我们(men)可以看到，更多的基金公司正在(zài)试图立足自身优势，发力更加丰富的产品线布局，向综合(hé)化发展。

近年(nián)来，以权益(yì)投资见长的(de)景顺长城基(jī)金提出了“长板加宽，短板加长”的口号，希望在保留股(gǔ)票投资优势的基础上(shàng)，成为一家平台型公司。继续往(wǎng)前冲刺的“固收(shōu)大厂”永赢基金，则陆续在主动权益领(lǐng)域、ETF业务和国际化业务上进(jìn)行相关布局。

中(zhōng)国公募行业的发(fā)展虽已(yǐ)历经26度春(chūn)秋，但仍然是一个年轻(qīng)的行业。站在新(xīn)的起点上，基金公司该如何立(lì)足自身优势，力争成为一家“大而美”的公(gōng)司？证券时报记者采访多(duō)位(wèi)业内人士，探讨总结了至少需要的(de)三个比较(jiào)重要因素：

首先(xiān)，是稳定的治(zhì)理结构。这一因素的重要性，基(jī)本在头部基(jī)金公司易(yì)方达基金身上得到了验证。在业内许多人(rén)士看来，易方达基金的快速(sù)发展背后，是良好的治理结构打下(xià)了坚实基础。人们(men)一般认为，分散(sàn)且均衡的(de)股权(quán)结构，既可以(yǐ)避免大股东干预公(gōng)司(sī)日常经营，又可以防止内部人控制，是一种(zhǒng)比(bǐ)较良(liáng)好的治理结构(gòu)。易方达(dá)基金自筹建起(qǐ)，就(jiù)坚持选择均分股权结构，其后公司股东几经变(biàn)动，也一直保持分散且(qiě)均衡的股权结构。2019年底，易方达(dá)基金成(chéng)功实现了员工股(gǔ)权激励。

“纵观公(gōng)募行业，因(yīn)为管理层‘地震’而影响公司稳(wě“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌n)步运行(xíng)已(yǐ)经有了太多的案例。管(guǎn)理层(céng)稳定(dìng)，公司整体战略就(jiù)会稳定，更能(néng)真正做一些(xiē)长期(qī)的投资布局。尤其像(xiàng)ETF这种前期大量(liàng)烧钱且一(yī)段时间(jiān)可能看不到成效的业务，没有长期稳定的战略和(hé)魄力(lì)，基金公司是不(bù)敢布局的。”华东地区一位公(gōng)募人士表示。

其次，是投研体系的打造。基金公司以投研立(lì)身，夯实投研内功、打造优(yōu)秀的投研体(tǐ)系是每一家基(jī)金公(gōng)司都在持(chí)续做的(de)事情，但真(zhēn)正比拼的是实际(jì)的(de)落地情况。华南(nán)地区一家大中型基金公司的总(zǒng)经理(lǐ)曾(céng)表示，资产(chǎn)管理也是管人(rén)的行业，管(guǎn)理机制的标准透明化很重要，解决潜在的摩(mó)擦也(yě)很重(zhòng)要，团队建设不能停(tíng)留在喊口号上。他上任之(zhī)初(chū)，做的第一件事就是和公司内部(bù)每一位基金经理、研究员沟通，力争建(jiàn)立一套符合(hé)公司实(shí)际情况(kuàng)的“多点对多点”科学、高效的团队协作模式。

最后，是在立足优势(shì)领(lǐng)域之上(shàng)，全(quán)方位提升战略、人才、产品、渠道、资金、运营、系统等(děng)能力水平。易方达基金董事长詹余(yú)引(yǐn)表示，公募基金要真正建立和维系客户长期的信任关系，业务(wù)销售模(mó)式与服(fú)务能力就面临着全面重塑和自我革新。要(yào)实(shí)现这些转(zhuǎn)变，行业机构亟需从战略(lüè)、组织、机制、人才、渠道、系统等(děng)方面(miàn)加速转型建设(shè)，提升能力水平。

需要注意的是，基(jī)金公司在向“大而美”发(fā)展，追求(qiú)的不是管理规(guī)模的“大”，而是管理能力的“强”，是客户体(tǐ)验(yàn)的“好”。

国泰(tài)基金认为，随着中国(guó)经济发展由高速增(zēng)长向高质量增长转型，公募基金的发展目标也应由高回报向高质量回报(bào)转型。未来(lái)，绝(jué)对收益比相对(duì)收益(yì)更关键，让(ràng)投资者(zhě)赚到(dào)钱是行业的(de)重(zhòng)要使命。行业追求的不是短期涨得多、涨得快，而是在资本市场的跌宕起伏中稳扎(zhā)稳打，实现长期稳健(jiàn)的收(shōu)益。

永赢(yíng)基金的几位高管在一次聚餐时聊起公司的终极目标——“中(zhōng)国已经有了很多非常(cháng)厉害(hài)的头部公司了，我们再追求成为一家大规模的公募，意义何在？”讨论过后，永赢基金高管都表示，基金公司要继续发展，这是务(wù)实(shí)的，但更要思考(kǎo)的是，基(jī)金公(gōng)司的价(jià)值和使命是什么？对社会的贡献(xiàn)是什么？因此，一定要追求高质量发展，为投资者带来更好的(de)财富获得感(gǎn)，“资管(guǎn)行业，慢即是快。奋力奔(bēn)跑的同时，也要自我克制”。

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