丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期

　　转(zhuǎn)自：汇通财(cái)经

　　英国央行今天没有做出(chū)改变，选择(zé)维持5.00%的(de)政策利率不变，并将资产(chǎn)负债表缩减的(de)速度稳定在每年1000亿英镑；这与我们和绝大多数经济学家的预(yù)测一致。央行(xíng)的决策声明没有(yǒu)重大(dà)变化，坚(j丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期iān)持有限的前瞻性指导方法，对经济状况的解(jiě)读(dú)总体上是对近期发展的平淡(dàn)更(gèng)新。我们(men)预计(jì)英国央行将在11月和12月的会议上分别降息25个基(jī)点，随后在(zài)2025年(nián)全年降息125个基点，大(dà)致(zhì)每季度降息一次，至3.25%。

　　没有降息（与市场的边际(jì)押注相(xiāng)反），略为鹰派的8-1投(tóu)票分歧，没(méi)有真正同意(yì)11月降息，以及资产负(fù)债表缩减计(jì)划没有变(biàn)化，这些因素结合在一起，促使英国国债持平，英镑(bàng)只是短暂走强。市(shì)场敏锐地关注着英(yīng)国央行“QT”步伐可能发生的变化，因为更大(dà)的(de)减债目标有(yǒu)可能涉及更(gèng)大规模的英国国债出售（而不是被动的(de)滚动）。如果是这样(yàng)的话，它可(kě)能会导致英国国债短期(qī)和长(zhǎng)期收益率曲线之间的表现更加均衡。

　　在撰写本文时（东部时间8：15），2年期(qī)英国国债收益率上升(shēng)了(le)6个基点，10年期(qī)英(yīng)国国债收益率上(shàng)升了4个基点——请注意，在此期间，美国(guó)2年期(qī)国债收益率基(jī)本持平，10年期国债收益率上升了2个基点。11月会议的(de)定价大约在27个基(jī)点的隐含降息，到(dào)12月总计为43个(gè)基点，代表了对定价内降息的(de)7个基点削减。我们(men)认为这有点过于减少降(jiàng)息押注，但可(kě)能反映了市场的看(kàn)法，即英国(guó)央行将更加谨慎行事(shì)。英镑短暂上涨，但由(yóu)于当(dāng)天预先宣布的0.6%涨幅，目(mù)前仍徘徊在1.33水平左右。

　　简而(ér)言之，根据声明，“在没有实质性进展的情况(kuàng)下，逐步消除政策限制仍然是合适的”。自英(yīng)国央行(xíng)8月1日降息25个基点(diǎn)以(yǐ)来，两份CPI和两份就业/工资报告(gào)（以及其他报告(gào)）的演变与上个月(yuè)发布的(de)货币政策报告的预测相对一致。服务业通(tōng)胀略(lüè)低于预(yù)期(qī)，但(dàn)并不明显，“8月份仍保持在5.6%的高位”，而6月(yuè)和7月扣除(chú)奖金(jīn)后的工资增长分别保持在5.4%和5.1%的高(gāo)位。7月份英国GDP出人(rén)意料地没有增长，但这并不足以抵(dǐ)消英国经济在(zài)2024年好于预(yù)期的积极势头(tóu)。

　　在8月份的决议中，5比4的(de)投票结果(guǒ)出现了激烈的分歧——值得注意的是，首席经济学家皮尔（Pill）倾向于不改变——今天连续降息的门槛很高，英国央行上个月(yuè)的MPR指出，他们“必须(xū)小心，不要降息太多(duō)或太快”，今天贝利行长对BBC重复(fù)了这句话。我们对8月份决定的解读是，英国央行将在(zài)MPR公(gōng)布之际每季度进行(xíng)一次评估，与欧洲央行类似(shì)（欧洲央行(xíng)10月份的降息与(yǔ)新一轮预测(cè)一致）。

　　今天8比1的投(tóu)票结果可能比一些人(rén)预期的(de)更加鹰(yīng)派(pài)，因为副行长拉姆斯登被认为可(kě)能与鸽派领袖丁格拉一起(qǐ)投票。后者(zhě)今(jīn)天投票(piào)支持更多的宽松(sōng)政策并(bìng)不令人意外（她自2月份以来(lái)一直希望降息），因此在某种程度上(shàng)，今天(tiān)上(shàng)午的丰业银行：英国央行维持5%利率，符合预期决定是(shì)一(yī)个非常强(qiáng)烈的共识。我们不会从(cóng)这(zhè)次投票分歧中解读太多对11月宣布(bù)的影响。到那时，我(wǒ)们应该有更有力的(de)证据表明，通胀上行(xíng)压力（例如工资和GDP增长大幅超调）尚未成为现实，政策(cè)需要放松限(xiàn)制，以免英国央行在远(yuǎn)低于趋势增(zēng)长的情况下面临通胀过低的风险。

责任编辑：丁文(wén)武

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