欠债不还？股价下挫近6%，GM已经如此惨淡？

周二，通(tōng)用汽车(GM.US)股价明显(xiǎn)下(xià)挫。截至发稿，该股跌幅达5.44%，报44.82美元。

据路透引述消息人士称，<欠债不还？股价下挫近6%，GM已经如此惨淡？strong>高盛就出售其与通用汽车(chē)合作的(de)信用卡业务予巴克莱银行，已接近达成(chéng)协(xié)议。根据报道，各方的(de)商讨已处于最后阶段。报道(dào)没(méi)有提及交易作价。

高(gāo)盛、通用汽车及万事达在2022年共同开展信用卡业务(wù)，目前有未偿还贷(dài)款约(yuē)20亿美(měi)元。高盛早于去年11月已提及有关出售信用卡业(yè)务的可能性，作为集(jí)团近年来减少参与消费者融资(zī)业务(wù)的计划一部(bù)分。

高盛CEO所罗门(mén)周一披露，将于第三季业绩报告(gào)中，为退出信用卡业(yè)务及其他中小企零(líng)售(shòu)业务，计提4亿美元(yuán)的税前影响。

股价下滑背后，

GM已经“岌岌可危”？

通用汽车（NYSE：GM）作(zuò)为地球上最大的汽车生产商之一，它是一个真(zhēn)正的庞然(rán)大物。在(zài)过去的几年里，公司的销售额有所增(zēng)长，而(ér)利润(rùn)的总体趋(qū)势却更高。今年看起来特别(bié)令人愉快，与去年相比，收入(rù)、利润和现金流预计都将增加。但这并不是说公司的一(yī)切都很棒。

到目前为止，市场一直如预期那样。近期，该公司的股价上涨了(le)8.9%。这比标准普尔500指数在同一时间(jiān)窗口内7.9%的涨幅略高。但是，投(tóu)资者应该注意一些事项。最(zuì)近，该业务的净杠杆率(lǜ)一直在增长。

除此之外，该公司在一些相(xiāng)当重要的市场中正在失去市场份额。管理层放慢电动汽车采用速度(dù)的(de)决(jué)定也可能最终对结果造成压力。

然(rán)而，尽管存在所(suǒ)有(yǒu)这些问题，股票的价格仍然具有吸引力。虽然投资者(zhě)应该继续(xù)关(guān)注该业务的(de)弱点，但分(fēn)析师认为有足够的额外上涨空(kōng)间来证明维持我对该股的“买入”评级是合理的。

从根本上(shàng)讲，通用汽车在过去(qù)几年中取得的财务(wù)状况喜忧参(cān)半。好(hǎo)消息是收入(rù)一直在上升。早在(zài)2021年，该业(yè)务的销售额就达(dá)到1270亿美元。到2023年，收入(rù)已增长到(dào)1718.4亿美元。

投资(zī)者可能(néng)会认(rèn)为，收入(rù)的增长是(shì)由销售商品数(shù)量的(de)增加推动的。但事实并非如此。从2021年到2023年，该公(gōng)司(sī)销售的汽(qì)车数(shù)量实际上(shàng)从630万辆下降到619万辆。但是，并非所有车辆(liàng)都(dōu)相同。

2023年数据显(xiǎn)示，该公司销售的所有汽(qì)车中只有41.9%在美国销售。然而，美国占总收入的81.2%。显然，美国(guó)市场(chǎng)是该公司的生计。

这一(yī)差距使该公司的北美业务从2021年至2022年的增长中(zhōng)获利249亿美(měi)元，随后在(zài)2022年至2023年(nián)期间又受益85亿美元。

在同一时间窗口内，该(gāi)公(gōng)司(sī)从更高的价格中受益103亿美元。然而，由(yóu)于消费者更加关注负担(dān)得起的汽车(chē)，它(tā)的产品组合确(què)实下降了46亿美元。

在国际上，该公司确实(shí)看到了2022年至(zhì)2023年与更高销量(liàng)相(xiāng)关的20亿美元增长。但这只是在该公司因上一年的销(xiāo)量下降而受到6亿美元的打击之后。在这两年的窗口期内，定价的变化也增加了(le)26亿美元的收入，而产品组合的变化(huà)又增加了5亿美元。

SEC EDGAR Data

除(chú)了产(chǎn)品(pǐn)组合的变(biàn)化外，该公(gōng)司的底线也有些复杂。净收入确实从2021年的(de)98.4亿美元下降(jiàng)到2022年的89.2亿美元。但到2023年，它(tā)已经飙升至(zhì)100.2亿美元(yuán)。经(jīng)营现金流增(zēng)长良好，在过去三年中从151.9亿美元增长到209.3亿美元(yuán)。

然而，调整后经营现金(jīn)流（不(bù)包括营运资金(jīn)变动）从(cóng)212.3亿美元降至202.7亿美元，而EBITDA从263.5亿美(měi)元(yuán)降(jiàng)至242.5亿(yì)美元。

SEC EDGAR Data

在本(běn)财年，公司的(de)收入再次增加。今年上半年报(bào)告的909.8亿美元比该公司一年前报(bào)告的847.3亿美元高出7.4%。这主要是由于北美销量增加带来的56亿美元增长。国际销量(liàng)下降导致的10亿美元减少在一定程(chéng)度上(shàng)抵消了这一点。

收入的增长带来了盈利(lì)能力指(zhǐ)标(biāo)，在很大(dà)程度上，这些指标是相当积极的。净收入(rù)从49.1亿(yì)美元(yuán)跃升至58.9亿美元(yuán)。确实，经营(yíng)现金流从106.8亿美元(yuán)下降到91.3亿美元。

但是，如果根据营运资本的变化进行(xíng)调整，收入将从104亿(yì)美元增加到125.9亿美元。最后，该公司的EBITDA从127.8亿(yì)美元(yuán)增长到145.9亿美元。除了受益于收入增长之外(wài)，该公司的底线还受益于某些削减(jiǎn)成本的举措。

去年10月，管(guǎn)理层决定暂(zàn)停其在美国的所有无人驾驶、有(yǒu)人监督和手动汽车业务。该公司还试(shì)图在其他方面削减成本。事实上，仅在整个北美，该(gāi)业务就(jiù)产(chǎn)生了13亿美元的不确定成(chéng)本削减计划的费用。

而这只是在(zài)今年上半年。总而言之(zhī)，管理层希望(wàng)仅在今年就实现20亿美元的(de)固定成本节省。他们说，在未来几年，节省(shěng)的费用会更大。

对于2024年全年(nián)，管理层(céng)预计净收(shōu)入将在100亿美元至114亿美元之间。从(cóng)中点来看，这将比去年报告的100.2亿美元高出(chū)6.8%。该公司还预测息税前利润在(zài)130亿美元至150亿美元之间。出(chū)于某种原因，管理层将折旧和摊销(xiāo)排除在这种组合之外。

这很可能是因为该业务的资(zī)本密集度极高。但(dàn)无论如何，如果在这里取中间点，这(zhè)可能会(huì)转化为274.7亿美元的(de)EBITDA。如果假设调整后经营现金(jīn)流的同比增长率类(lèi)似，那么该(gāi)指标可能在245.5亿美(měi)元左右。

整体来看，GM的业绩(jì)表现好坏参半。

GM：中国市场

还有很多“未完待续”

2024年第二季度，美国汽车销量继续停滞不前，平均销量为 16.2百万辆，而一年前为16.3百(bǎi)万辆（同比下降0.7%）。

负(fù)担能力越来越(yuè)成为美(měi)国购(gòu)车者(zhě)面临的一个问题，因为购买新车的贷款平(píng)均年利(lì)率上升到10%，或比一年前上升1个百分点。

2024年5月底，汽车的库存与(yǔ)销售比率为1.25倍，而4月底为1.39倍，这表明汽车供大于(yú)求，促使经销商库存囤(dùn)积。

值得注意的(de)是，2024年6月下(xià)旬，软件提供商CDK遭到网络攻击，在(zài)销(xiāo)售的关键时刻使几家经销商陷入(rù)困(kùn)境，此外(wài)（作为一次性事件）增加了库(kù)存。例如(rú)，通用汽(qì)车表示，由于软件黑客攻击，部分销售将推迟到2024年第三季度，对公司的运营(yíng)影响很小。

佛瑞德

与上一季(jì)度一样，在供需持续失衡的情况下，美国新车价格指数仍然很高，与之(zhī)前的水平几乎没有下降。分析师(shī)预(yù)期，在美(měi)国努力抑制通胀的情况下，新车价格将逐步下(xià)降(jiàng)，预计短期内不会大幅下跌。

佛瑞德

美国二手车价格的下跌速度(dù)继(jì)续快于新车价格，这降低了汽车的(de)总拥有成本(běn)。二手电动(dòng)汽车的价格下跌速(sù)度比内燃机汽车的(de)价格要快。

应该补充(chōng)的是，价(jià)格动态之间(jiān)的这(zhè)种相关性导致新车销售停(tíng)滞不前，因此尚未恢复到2021年的峰值。

深入挖掘，我们可(kě)以看到GM的真正优(yōu)势(shì)所在。在(zài)北美，该(gāi)公(gōng)司的汽车销量从2021年的257万辆增加到2023年(nián)底的306万辆。在此期间，其市场份额从13.92%扩大到15.61%。不幸的是，事实证明，其他市场并(bìng)不那么成功(gōng)。

在APMEA（亚太(tài)、中(zhōng)东和非洲）地区(qū)，汽车销量从333万辆下降到268万辆。这主要是由于中国汽车销量从280万辆大幅下降到210万辆。从单位(wèi)数量的角度来看，唯一进展相当好的地理区域是(shì)南美洲。该(gāi)公(gōng)司(sī)从2021年的39.4万辆汽车销量增长到去(qù)年的45.6万辆。

SEC EDGAR Data

在这(zhè)些陷(xiàn)入困境(jìng)的市场中，GM的市场份额一直在下降。在APMEA区域，它从7.29%下降到5.70%。在南(nán)美洲，我们确实看到从2021年的10.92%增加到2022年(nián)的12.30%。但在2023年，市场份额略微下降至12.24%。

与去年相比，通用汽车今年的市场份额(é)遇(yù)到了一些问题。2024年上半年，该公司在北美销售的154万辆高于去年同期报告的151万辆。然而，整体市场份(fèn)额已(yǐ)从(cóng)15.71%下降到15.45%。

在APMEA地区(qū)，市场(chǎng)份额(é)已从5.61%下降到4.72%，主(zhǔ)要(yào)是由于中(zhōng)国的市场份额从8.78%下(xià)降(jiàng)到7.06%。即使在整(zhěng)体单(dān)位数量不断扩大的南美，市场份额(é)也从2023年上半年的12.41%下降到今年同期的11.02%。

在其余的GMI市场（中东、非洲、南美洲），公司通常能(néng)够保持其(qí)份额，并且每(měi)季度都在可接受的范围内波(bō)动。管(guǎn)理层指出，高品牌认知度和强大的客(kè)户忠诚度使(shǐ)通用汽车能够保持竞争力。

惠誉预计，尽管中国目前(qián)面临逆风，但(dàn)北美以外的汽车销量将在(zài)2024年至(zhì)2025年的(de)估值期内进入正的同(tóng)比区域。

在国际市场上节节败退，

“放手”GM的时刻到了？

除了市(shì)场份(fèn)额(é)的变化之外，投资者应该关注(zhù)的一件事(shì)是电动汽车业务。不好的消息是，GM决定缩减其(qí)电动汽车业(yè)务。

无论电动(dòng)汽(qì)车给人带来的体验感受如(rú)何，它们都是交通的未来(lái)。虽(suī)然GM在这方面取(qǔ)得了(le)一些相(xiāng)当不错(cuò)的成功。在第(dì)二季度(dù)的电话会议上，管理层谈到了其最畅销的电动汽(qì)车凯(kǎi)迪拉克(kè)LYRIQ如何(hé)成为22个州市场领先的豪华电动汽车。

其他重大胜利将是GMC悍马EV和雪(xuě)佛(fú)兰Blazer EV。管理层也(yě)在(zài)这一领域不断创(chuàng)新。例如(rú)，该公司确实表示正在扩大雪佛兰Equinox EV的生产，并(bìng)在今年第二季度末成功交付了前1,000辆。它还推出了其他新车。

其中一些将在今年举行，而另一些将在(zài)明年举行。考虑到第二季度美国电动(dòng)汽车(chē)的(de)整体交付量同比增长40%，而该行业仅增长11%，该公司在这方面做得很好。

但(dàn)不幸的是，据管理层自己承认，电(diàn)动汽车市场仍在稳步增长，但“比过去几年要慢(màn)”。这一认识说(shuō)服了公司“调整”其支出计划。其放慢(màn)速度的计划的一部分包括在2026年(nián)年中(zhōng)的某个时候(hòu)将其(qí)Orion组装厂重新开放为电池电动卡车(chē)工厂。

这比(bǐ)管理层预期的晚了6个月(yuè)。无论新电动汽车的推出对(duì)公司意味着什么，可(kě)以肯(kěn)定的一件事是，其美国电动汽车市场份额从(cóng)2023年第二季(jì)度(dù)的5.3%增长到2024年第二(èr)季度(dù)的6.6%。

然(rán)而，它低于(yú)2022年第三季(jì)度(dù)和2023年第一季度的7.2%至8%区间。投资者(zhě)肯定希望密(mì)切(qiè)关注(zhù)随(suí)后几个(gè)季度的市(shì)场份额。而竞争对手(shǒu)特斯拉（TSLA）在美国(guó)的市场份额也在大幅下(xià)降。

但是(shì)，在来自中国和其他公司（如BMWYY>宝马、斯巴鲁（OTCPK：FUJHY）、日产等公司争夺市场份额的竞争之间，企业如何进(jìn)行这(zhè)一转变将是该公司在未来十年左右(yòu)最终取得成功(gōng)的主要决定因(yīn)素。

对此，德意(yì)志银行(xíng)将(jiāng)通用汽车、福特汽车(chē)和Rivian Automotive评为持有(yǒu)，而且分析师Edison Yu对美国汽(qì)车行业的(de)未来收益不容乐观。

通用汽车股价走低(dī)。富国银行维持对该股的低评级(jí)，并将其价(jià)格目(mù)标从34美元(yuán)下调至33美元。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修欠债不还？股价下挫近6%，GM已经如此惨淡？