IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐

证券时报记者程丹

新股发行政(zhèng)策的(de)调整让(ràng)市场参与各方闻(wén)风而动。

一方面是新“国九条”及(jí)配套政策出台(tái)，沪深交(jiāo)易所上市门槛提高；另一方面是《资本市场服务科技(jì)企业高水平发展的(de)十六项措施》（以下(xià)简称“科创16条”）中提(tí)到“支持具有关键核心(xīn)技术(shù)、市场潜力(lì)大、科(kē)创属性突出的优质未盈利科技(jì)型企业上市”，对(duì)科创(chuàng)企(qǐ)业开辟融资、并购重组(zǔ)等绿色通道。

有券商投行人(rén)士表(biǎo)示，当前资本市场“1+N”政策体系中的部分规则(zé)仍在征求意见(jiàn)过(guò)程中，相关实操细则有待进一(yī)步明(míng)确，但可以肯定的是，监管层将持续强化(huà)对优质科(kē)技企业的支持力度(dù)，上(shàng)市、再融(róng)资、并(bìng)购(gòu)重组(zǔ)等会享受(shòu)绿色通道机制，这会引导中介机构将业务重(zhòng)心转向支持高科技企业(yè)发(fā)展，挖掘关键(jiàn)核心技术、市场潜力大、科创属性突出的(de)企业。

企业申报数寥寥

一边(biān)是IPO申报谨慎(shèn)，一边是终止企业数激增(zēng)。

截至4月23日，今年以来新增IPO申报企业仅为2家，这(zhè)一数字较去年同期大幅(fú)下滑，反映出(chū)企业上市融资的谨慎态度以及可能面临的市场准入门槛提(tí)升等多重因(yīn)素的影响。具体来(lái)看(kàn)，上述2家(jiā)为北交所申报企业，沪深交易所今(jīn)年申(shēn)报数为零。

与之相对的是，今年以来IPO终止审查的情况显(xiǎn)著增多(duō)。截至4月23日，已(yǐ)有121家企业终(zhōng)止了上市进(jìn)程，包括主动撤回申请材料和被监管机(jī)构否决或终止注册等情(qíng)形，其(qí)中上交所40家、深交所50家、北交所31家。总体来(lái)看(kàn)，主动撤回申请材料的企业多(duō)存在业绩(jì)下滑(huá)、合规不达(dá)标(biāo)、市场前景不确定、科创(chuàng)属(shǔ)性不明确等问题。

一位券商投行人士表(biǎo)示，企业上市融资普遍谨慎，一些业务过(guò)度依赖单一客户、盈(yíng)利能力下滑(huá)的企业选择了终止审核(hé)。特别是在现场检(jiǎn)查比例提升、严查“清(qīng)仓式分红(hóng)”的监管导向下，部分企业和中(zhōng)介机(jī)构需要对IPO申报重新作出(chū)审慎(shèn)考虑和调整。通过先(xiān)撤回后完善材料的方式(shì)，达到最新的IPO监(jiān)管(guǎn)要求。

截至目前，今年共35家公司成功上市，累计融资263.24亿元。相较于去年同期(qī)，上市企业数量减少63家，融资额下滑明显，降幅76.23%。

IPO迎最强监(jiān)管

新(xīn)“国九条(tiáo)”要求(qiú)严把发行上市准入关(guān)，为资本市场发展正本清源(yuán)，并从进一步完善发行(xíng)上市制度、强化发行上市全链条IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐责任、加大发行承销监管力度三个方面细(xì)化“严把发行上市准(zhǔn)入关”要求，证监会(huì)、交易所也在配套制度规则予以细化。国浩律师（上(shàng)海）事务所律(lǜ)师黄(huáng)江东表示，IPO最(zuì)严监管时代已经到(dào)来。

“当前资本市场‘1+N’政策体系中的部分规(guī)则仍在(zài)征求意(yì)见过程中，相关实操细则有待进一步明确。”一位券(quàn)商投行人士表示，可以肯定的是，IPO质(zhì)量要求大于数量要求，上市门槛(kǎn)将大概率提高，科创属性(xìng)评(píng)价会更(gèng)凸显科创板“硬科技”特色，IPO现场检查覆盖(gài)面大幅提升，对券(quàn)商(shāng)“看(kàn)门人”的(de)要(yào)求只增不(bù)减。

据不完全统计,若以2019年至2022年财务数据统计,IPO在审企业中至少有60家未(wèi)能(néng)满足新修订(dìng)的上(shàng)市财务指标。截至(zhì)目前(qián)，沪深北三大(dà)交易所的IPO在审(shěn)企业(yè)共571家。

黄江东指出，上市门(mén)槛的调整、从严监管的深入，会把不符合(hé)条件的企业挡在IPO大门(mén)之(zhī)外(wài)，可以预期，今后盲目排队申(shēn)请IPO的现象将有所缓和，IPO排队企(qǐ)业较多的现象(xiàng)将大为缓解。

“在当前新股发行审核的大环境下，企业(yè)应理(lǐ)性看待IPO，避免盲目上市、圈钱上市、过度融(róng)资。”黄(huáng)江东表(biǎo)示，中介机构需更加注重对优质企业的甄别(bié)和筛选，重视合规和风险管理，在履职过程中更加勤勉尽责(zé)，认真履行好资本市场“看门人”职责，方可控制风险、稳健发展。

记者了解(jiě)到(dào)，当前保荐(jiàn)代表人也在谨慎挑选项(xiàng)目，从严监管下，监管(guǎn)层从源头上强化上市公司质量，申报即担(dān)责，签字即担责，不少保荐(jiàn)代表人都是(shì)在反复验证“企业上市概率”后才会(huì)做出是否签字的决定。

科创企业迎来政策春天

证监会近日(rì)制定的《资本(běn)市场服务科技企业高水(shIPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐uǐ)平发展的十六项措施》，“优化科(kē)技型企业(yè)上市融(róng)资环境(jìng)”、“建立科创板、创业(yè)板储架发行制度”、“设(shè)定申报规模上(shàng)限”等新提法引发市(shì)场关注，也引(yǐn)发了市场机构对于科创企业融资便(biàn)利度的期待。

上述投行(xíng)人士(shì)表示，政策(cè)刚出来(lái)，还需要一系列细则发布，以(yǐ)及首(shǒu)家符合要求的科创企业成(chéng)功过会才能明确，如科技型(xíng)企业如何认(rèn)定、“绿色(sè)通道”机(jī)制几何、储架发行制(zhì)度怎样落地、申(shēn)报规(guī)模(mó)上限(xiàn)怎么界定等，都需要监管(guǎn)明确。

但可以肯定的是(shì)，科技型企(qǐ)业被给予(yǔ)更多(duō)政策“照(zhào)顾”。清华(huá)大学五(wǔ)道口金(jīn)融(róng)学院副院长田轩表示(shì)，科技企业要(yào)想成功上市，需要拥有领先的自主研(yán)发(fā)技(jì)术，形成较为成熟的生产体系；具备一定程度的商业壁垒(lěi)，包括具备较为成熟的商业模式，拥有一定市场份额的产品或服务，有长(zhǎng)期发展潜力；以及合规经(jīng)营，具备相(xiāng)对(duì)完善的公司治理结构和风险管控机(jī)制，满(mǎn)足(zú)金融市(shì)场(chǎng)上市和持续监(jiān)管要求(qiú)等(děng)。

“此(cǐ)前有部分科技型企业从IPO排队序列(liè)中主动撤回，我们正在筛选(xuǎn)符合新标准的(de)企业拟重新申报。”一位大型(xíng)券商(shāng)投行人(rén)士指(zhǐ)出，当前挑选新股项目时，会更青睐于有科技属性的项目，更靠近(jìn)并符合政策调整方向，科技属性强的优质企业有望逐(zhú)步进入更加IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐合理(lǐ)的(de)IPO常态化阶段。

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