华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他
的抗通胀良方存在逻辑缺陷

　　谈及如 何对抗通胀(zhàng)并刺激经济，特朗普常挂在 嘴边(biān)的一
句口号是“大力(lì)钻井，宝贝(bèi)，大力钻井(jǐng)”。虽然这位共和(hé)党(dǎng)总统候选人对采油的热(rè)衷一度引发能源股上涨，但如(rú)今华尔街(jiē)专业(yè)人士正很大程度上避开“特朗普交易”中的这一部分。

　　原因很简单。基金经理警(jǐng)告称，任何寻求增加石油和天然气产量的政(zhèng)策都可能打(dǎ)破脆弱的供需平衡，并(bìng)拉(lā)低化石燃料价格。虽然这应有助于减少消(xiāo)费者的能源支出，但它很难成为提高能源(yuán)行业利(lì)润、从而推高股价(jià)的良方。

　　“这种交(jiāo)易全然说不通，”Landsberg Bennett Private Wealth Management首席投资官Michael Landsberg表示，“但华(huá)尔街寻找的是一种简单的叙(xù)事，基于特朗普的潜(qián)在获(huò)胜而买入能源股便是(shì)其中之一。”

　　得益于页岩油繁荣，美(měi)国已领(lǐng)先沙特成为全球最(zuì)大石油生产国，产量创下纪(jì)录。虽(suī)然在供应(yīng)过剩(shèng)的市场中提高产量(liàng)在理论上(shàng)是可能的，但这样做会导致(zhì)价格多年来持续低迷，特别是像特朗普在与哈里斯(sī)辩论时说的(de)那(nà)样，将(jiāng)产量从当前(qián)水平提高四到五倍。投资者(zhě)通常倾向于资本以(yǐ)派息或回购的形式返还(hái)，而不是重(zhòng)新(xīn)用于扩大生产。

　　“我们看好(hǎo)能源板块的一个原因是资本节制(zhì)，而且(qiě)该行业已经(jīng)缩减了钻探规模，”富国银行华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷全球市场策略师(shī)Sameer Samana表示，“如果重回‘大(dà)力钻井’的心态，实际(jì)上可能 对该行业不利，特(tè)别是从投资者(zhě)的角度来看。”

　　能源政治

　　然后是政治因素(sù)。根据(jù)SentimenTrader高 级研究(jiū)分析师Jay Kaeppel汇编
的数据(jù)，从(cóng)1933年起，在民主党执掌白宫(gōng)的52年间，标普能源指数飙升280000%，而在共和党人担任总统(tǒng)的(de)40年(nián)间，该指数仅上涨了1000%。

　　能源股一直是本次选举周期中最持久的“特朗(lǎng)普交易”之一，原因是这位共和党(dǎng)总统候选人持续关注该行业。特朗普上个月在宾夕法尼亚州的一次集会上(shàng)承诺，如果(guǒ)当选，他将在上任第一 天便鼓励该州(zhōu)的水力压裂公司和能源从业者增加产量，开设更多发电厂，并撤回鼓(gǔ)励电动汽车(chē)的(de)政策(cè)。

　　标普500能(néng)源指数在(zài)7月中旬飙升，此(cǐ)前特朗普遇刺事件被视作提高(gāo)了他的胜选几率。夏季之(zhī)初拜登与特朗普的辩论开始前和结束后，SPDR Energy Select Sector Fund连续三周迎来(lái)资金流入，为2024年(nián)以来最长(zhǎng)。

　　接下来，随着卡玛拉·哈(hā)里斯接棒拜登，并在民调中(zhōng)领先(xiān)于特朗(lǎng)普，投资者也开始在石
油和天然气板(bǎn)块撤(chè)出(chū)“特朗普交易”，资金流向出现(xiàn)反(fǎn)转。8月第一周，民调开始显示哈里斯胜选(xuǎn)的几率(lǜ)更高，自那以来SPDR能源基金每周都经历资金流出(chū)。

　　在许多专家和选民认(rèn)为哈里斯明显赢得了周(zhōu)二晚备受期待的辩(biàn)论后，同(tóng)样的趋势再次上演。投资者迅速削减几笔特朗普交(jiāo)易，周三标(biāo)普500指数中能源(yuán)板块跌幅最大。

　　投资(zī)者可能操之过急

　　然而，回(huí)顾近来历史便会发现，投(tóu)资者可能有些操之过急。在特朗普执政的四年里，，标普500能源(yuán)指数下跌了40%，而(ér)在拜登执政期(qī)间却上 涨约96%。虽然特(tè)朗(lǎng)普确(què)实提升了(le)石油产量，但(dàn)在拜(bài)登执政期间，石油日产量触及(jí)1330万桶的新高。

　　Roth Capital Pa华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷rtners的分析师Leo Mariani表示，“从政策和监管的角度来看，民主党执政的(de)体制通(tōng)常(cháng)更具限制性，这(zhè)限制(zhì)了供应，通常可以导致(zhì)价格改(gǎi)善。” 

　　当(dāng)然，该行业的表现还取决于美国大选和政府政策之外的许多因素。石油输(shū)出国组织（OPEC）的决定、全球 经济状况、地缘政治环境以及向清洁和可再生(shēng)能源转型这(zhè)样的大规模长期因素都对这些股票构成压力。事实上，近来油(yóu)价的下跌形成拖累，能源板块过去一个月(yuè)下跌6%，成为(wèi)今年迄今标普500指数中(zhōng)表现最差的板块。

　　这解释(shì)了为何对于像Pickering Energy Partners首席执行官Dan Pickering这样的行业专家(jiā)而言(yán)，特朗普(pǔ)交易在购买油气股(gǔ)票的理由中排名靠后。相(xiāng)反，他更关注估值倍数触底、自由现金流创纪录
和股票回购增加等因素。

　　Pickering在接受电(diàn)话采访时表示，特朗普在能源领域(yù)有点像“不定因素”。他指
出，这位共和党总(zǒng)统候选人过去曾要求沙特(tè)增加(jiā)石油产量，这将
对美国生(shēng)产商造成伤害。Pickering表示，如果投(tóu)资者预计特朗普会胜选，那(nà)么更(gèng)为明(míng)智的举动是卖(mài)出或做空(kōng)风能领域的可再生能源(yuán)股。

　　“比起利好油气行业，特朗普胜选更多会对清洁能源板块带来负面影响，”他说道。

责任编辑：李桐(tóng)

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