四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间

有机构认为，受物价水(shuǐ)平偏低影响，当(dāng)前实体经济实(shí)际融资成本偏高，着眼于提振宏观经济总需求，未(wèi)来(lái)LPR报价仍有可能跟进MLF利率下调(diào)。

4月22日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出(chū)炉，4月LPR报价维持不变。

LPR报(bào)价 “按兵(bīng)不动”符合预期

中(zhōng)国人民银行授权(quán)全国银行间同业拆借中心公布，2024年4月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年(nián)期以上LPR为3.95%。以(yǐ)上LPR在下一次发布LPR之前(qián)有效。

4月15日，央行开展 20亿元公(gōng)开市场逆回购操作和1000亿元中期(qī)借(jiè)贷便利（MLF）操(cāo)作，中(zhōng)标利率(lǜ)为1.80%和2.5%。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华(huá)分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，由(yóu)于部分银(yín)行面(miàn)临较大的净息(xī)差压力，加之4月中(zhōng)期借贷便利（MLF）利率保持稳定，市场对于本(běn)月LPR报价保(bǎo)持不变(biàn)已有(yǒu)预期。

民生银行首席经济学家温彬表示，4月(yuè)LPR报价持平前期，主要源于：一是4月MLF利率维持(chí)不(bù)变，LPR报价的(de)定价基础未发生(shēng)变化。二是今年以来贷款(kuǎn)利率继续大幅下行，银(yín)行净息差延续承压，LPR报价短期无再度下调的空间(jiān)。三是年初以来存款竞争加剧(jù)，整体(tǐ)上不(bù)利于核心存款的成本控制，LPR加点下调进一步受(shòu)限(xiàn)。四是当前部分信贷利率(lǜ)已经较低，LPR报(bào)价维持不变，也旨在防空转、提效率。

东(dōng)方金诚首(shǒu)席宏观分析师王青认为(wèi)，LPR报价由MLF操作利率和报(b四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间ào)价加(jiā)点共同决(jué)定。4月MLF操(cāo)作利率不变，这意味(wèi)着当月LPR报价(jià)的基础保持稳(wěn)定。另(lìng)外(wài)，预(yù)计一季度银行净息差还在低位(wèi)下行。这意味(wèi)着尽管(guǎn)近期银行资金成本下降，但仍缺乏下调报(bào)价加点的动力。此(cǐ)外，宏观经(jīng)济延续回升向上势头。这意味(wèi)着短期内将处于政策效(xiào)果观(guān)察期，进一步引导LP四大因素致4月LPR“按兵不动”，机构：短期无再度下调空间R报价下行的(de)迫切(qiè)性减弱。

短期内LPR缺乏进一步下(xià)调动因(yīn)

温彬提到，3月21日国(guó)新办发布会上，央行表示“存(cún)款(kuǎn)成本下(xià)行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率(lǜ)政策操作的自主性”。表(biǎo)明“价格(gé)上兼顾内外均衡”考量下，政策性(xìng)降息或需满(mǎn)足几个条件：一是美联储降息路径(jìng)明朗，人民币贬值压力(lì)有所缓解；二是商业银(yín)行存款成本实现下(xià)行；三是经济修复、物价回升仍然不(bù)乐观(guān)，亟需逆周期政策(cè)进一步加力(lì)。

近期美联储降息概率持续下降、国内商业(yè)银(yín)行息差压力仍大、央行防空转诉求犹存。在(zài)经济(jì)呈现一定企稳(wěn)回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约(yuē)束下，短期内降低政策利率应不是可(kě)选(xuǎn)项。

温彬认为，在政策利率(lǜ)未调降、降准或存款利率下(xià)调未落地之前，LPR大概率维持稳定，以“统筹兼顾银行业资产负债表(biǎo)健康性”。

“目前看，银(yín)行(xíng)进一步调降LPR迫切性与意愿均不高(gāo)。政策利率及LPR也并非越低越好，更需要防范潜在套利空转风险，提升(shēng)政策实施(shī)效率。”周茂(mào)华表示，预计后续货币(bì)政策稳健(jiàn)略偏(piān)松，保(bǎo)持流动(dòng)性合理充裕(yù)，加强与(yǔ)财政等政策配合(hé)，推动引导信贷资(zī)源均衡投放，积极盘活存量信贷资金(jīn)，平(píng)衡好稳增长、稳物价、防风(fēng)险、促(cù)改革关系(xì)，兼顾内外均衡。

王青认为，受物价水平偏低影响，当前实体经济实际融资成本偏高(gāo)，着眼于提振宏观经济总需求，未来LPR报价仍有可能跟进MLF利率(lǜ)下调。

综合当前物价和经济走势，王青判断三季度MLF利率有可能下调。这将带动两个期限品种的LPR报价跟进调整，进而带动企业和居(jū)民贷(dài)款利率持续下(xià)行。与此(cǐ)同时，LPR报(bào)价下调带动贷款利率下行，也(yě)将为今年地方债务风险化解提供(gōng)更为有(yǒu)利的条件。

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