重要变动！淡水泉私募引进知名经济 学家陶冬

　　在(zài)市场低迷之际，老(lǎo)牌私募淡水泉出手(shǒu)，引进一位关键人物！

　　券商中国记者获 悉，知名宏观经济学家陶冬现已加入淡水泉香港公司，任(rèn)淡水泉（香港）总裁。对于陶冬的(de)加盟，记者得到了淡水泉投资的确认。

　　据了解，陶冬曾任中国(guó)首席经济学家论坛理事、瑞士信贷(dài)首席经济学(xué)家、亚太区财富管(guǎn)理大中华区(qū)副主席，在瑞银收购瑞信(xìn)后加入瑞银(yín)，任瑞(ruì)银财富管理执(zhí)行(xíng)副主席。

　　陶冬加(jiā)盟(méng)淡水泉

　　“陶冬的(de)流程走完了，已经正式入职，未来将从全(quán)球宏观研究视角赋能投资(zī)和客户服(fú)务工作(zuò)。”淡水泉方(fāng)面(miàn)回(huí)应券商中国记
者。

　　履历显示，陶冬为(wèi)美(měi)国犹他大学博士，曾于美国、日本等地任职，自1994年起长驻中国香港，于1998年加入瑞士信贷第一(yī)波士顿，历任瑞士信贷第一波士(shì)顿亚洲区首席经(jīng)济(jì)学家及董事、香(xiāng)港(gǎng)宝源(yuán)证券高级经济(jì)分析师及中(zhōng)国研究部(bù)主(zhǔ)管(guǎn)、瑞信亚太区私人银(yín)行(xíng)大中华区(qū)副主席。

　　陶冬(dōng)曾对(duì)1997年(nián)亚洲金融风暴(bào)和2004年(nián)中国宏(hóng)观调控作出过前瞻性分析和 预(yù)警，而为人认识。作为宏观经济学家，陶冬每周都在中国首席经济学家论(lùn)坛、微博更新文章。

　　陶冬在最(zuì)新一篇文章(zhāng)中写道(dào)，市场在忐忑中等来了最新的美国非农就业数据(jù)，数据本(běn)身好坏参差，但资(zī)金一哄(hǒng)而散，美(měi)股录得(dé)十八(bā)个月来最(zuì)差的单周表现。

　　陶冬指出，市场焦(jiāo)虑来自两部分，首先大幅下调的(de)前期数据令资金更担(dān)心衰退风险，其次(cì)几位联储高官谈话指向25点减(jiǎn)息，大码(mǎ)降息好像(xiàng)并非FOMC的首选，美股(gǔ)剧烈调整，而期货市场对减息概率(lǜ)的定价 则变化有限。芝交所利率掉期价目前隐含年内减息112点(diǎn)VS数据(jù)公布(bù)前108点(diǎn)。

　　“9月份的美股，在下跌(diē)中起步，原(yuán)因在于市场对衰退风险的忧虑。其实最(zuì)新数据不算很差，但是市场对(duì)联储大码减(jiǎn)息有(yǒu)过度的期待。预期(qī)落空，整固开启。”陶冬说。

　　陶冬表示(shì)，本周(zhōu)焦点(diǎn)是欧洲央行例会，降息25点的机(jī)会甚(shèn)高。欧洲经济(jì)（尤其是(shì)德国经济(jì)）迫(pò)切(qiè)需要提振，欧元汇率相对于日元过强，而工资上涨已经大幅回落。

　　淡水泉最新观点

　　官网显示，淡(dàn)水
泉成立于2007年 ，是(shì)国
内(nèi)成立时(shí)间较早的私募证(zhèng)券基金管理人，由赵军掌舵。淡水泉聚焦(jiāo)中(zhōng)国相(xiāng)关(guān)的投资机会，开展国内私募证券(quàn)投资、海(hǎi)外(wài)对冲基金(jīn)和机构专(zhuān)户(hù)业务。

　　2007年(nián)，赵军 离开嘉实基金，创(chu重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬àng)立
淡水泉投资(zī)，一直坚守价值投资和逆向投 资。这一投资(zī)策略和投(tóu)资(zī)风格决定
了必须提前布局一些(xiē)价值被低估(gū)的
股票进行左侧(cè)交易，往往会承担一定的回撤。据券商中国记者了解，目(mù)前淡水泉保(bǎo)持高仓位运作，坚定目前市场是底部区间(jiān)。

　　近日，券商中国记者从渠道(dào)获悉(xī)了淡(dàn)水泉最新一期的月报。

　　淡水泉在月报中指出(chū)，对(duì)于8月份的A股走势，很多(duō)人都感受到了市场的低迷。成交金额是标
志市
场活跃度及信心程度的指(zhǐ)标之一，8月份的日均成(chéng)交金额不足6000亿元，较过去5年A股日均成交(jiāo)8800亿元的水平
低30%。悲观情绪演绎(yì)得越极致，向反方向(xiàng)发展(zhǎn)的力量也会聚集得越多。历史上(shàng)情绪呈现极度悲观后，都经历了一定幅度的反弹。

　　在市场低迷(mí)之下是否 还存在(zài)成长的逻辑(jí)？淡(dàn)水泉指出，近年(nián)来，中国经济已由高速增长阶(jiē)段转向高质量发展阶(jiē)段，在这一过程中，企业
成长模式也(yě)随之发生变化。比如在国内部分行业需求增速放缓的情况下，到海外市场获取(qǔ)客户和成长空间(jiān)，成为很多制造业企业的(de)自然选择。在(zài)国内市场，也可以看到优秀企业不同的成长路径。比(bǐ)如在行业供给侧(cè)优(yōu)化下，不少优质龙(lóng)头企业获得了更大市场份额和(hé)优势。科技(jì)领域的技术(shù)突破(pò)使得进口替(tì)代成为一些公司打开市场的路径 。此外，降本增效和(hé)并购也为企业(yè)带来新的盈(yíng)利增长空间。这些新的成长模(mó)式为观察中国企(qǐ)业未来发展提供了新角度(dù)，也(yě)提供了新的机会来源。

　　过去两年多(duō)，红利股(gǔ)在(zài)避险风格推动(dòng)下经历了(le)比较极致的演绎，一些红利股创出历史新高，拥挤程度不断提高(gāo)的同时，股息率(lǜ)也随之下
降，分红(hóng)能力被压缩。这种情形下(xià)，从基本面驱动的角(jiǎo)度去追逐这些红利股是有难度的。与(yǔ)此同时，从淡水泉对红(hóng)利股的特征及外(wài)溢情况的观察来看(kàn)，红(hóng)利资产在不断扩圈的同时(shí)，也存在一定的共性，比(bǐ)如竞争格局稳定、现金流稳定(dìng)、注重股东回报等。其他一些领域，拥有抵 御(yù)经(jīng)济下行风险(xiǎn)的商业模式(shì)和 较为稳定的(de)盈利(lì)能(néng)力，也同样具备在红利(lì)资产进一步外溢之后(hòu)成为“新红利”资产的潜力。

　　如果从辩证法的角(jiǎo)度来思考，这世界上不会(huì)有(yǒu)一(yī)成不变的事物和环境。股市的(de)乐观情绪 总(zǒng)有其峰值，悲(bēi)观情(qíng)绪也会有其(qí)谷底。对于身处其中的每个人来说，尽管(guǎn)非常艰难，但保(bǎo)持积(jī)极(jí)的(de)心(xīn)态，保持持(chí)续的观察、思(sī)考和判断能力，积(jī)极地为机会的来临做准备，仍然至(zhì)关重要。

责任编辑：何俊熹