A股8月白酒热点研报追踪 | 酒业交叉演绎业绩的确定性与市场的不确定性

汇编 | 吴明辉

8月，涉(shè)酒（白酒）研(yán)报数量(liàng)明显增多。在慧博APP上(shàng)，券商们发布(bù)的研报及基金数据周报(bào)数量(liàng)超千条；而在Choice上，与白酒相(xiāng)关的研报规模也超过了(le)600条，足见券商们对白酒的密集关注。

从(cóng)研报的主题与内容(róng)来看，券商(shāng)们关注的热点有两(liǎng)点，其一是白酒上市企业们的上半年业绩情况，浙商证券(quàn)等多数券商对白酒上半年的业绩持肯定态度；其(qí)二是对即将到来的(de)中秋(qiū)消费(fèi)节点的(de)关注，中泰证券(quàn)等券商认为(wèi)中秋(qiū)与明年春节是检验白酒基本(běn)面是否触底的(de)重要节点。

A股8月白酒热点研报追踪 | 酒业交叉演绎业绩的确定性与市场的不确定性s-style="font-L align-Center">全国(guó)名酒与地方龙头企(qǐ)业引领业绩(jì)增
长(zhǎng)

财报作为外界观察白酒行(xíng)业发(fā)展基本情况的
窗口(kǒu)，每到财报季，都(dōu)是券商观察的窗口。

国信证券将观(guān)察重心在头部白(bái)酒
企业。国信证券在(zài)研报中指(zhǐ)出 ，当前市场交易重心(xīn)将逐步从(cóng)分子端（盈利成长性）转向分母端（业绩确定性）。目前，白酒行业存量(liàng)时代特征(zhēng)愈发鲜明，显然战(zhàn)略定力、品牌力、执行力强的头(tóu)部(bù)酒企显然业绩确定性更强。因(yīn)此，国信证券在研报中对头部酒企今年上半年的业绩进行了预测，认为头部酒(jiǔ)企的业绩将逐步兑现。

中泰证券也将研究的目标聚
焦到 了酒业龙头——茅台身上。中泰证券认为，茅台2024年上半年表现符合预(yù)期，不仅系列酒增(zēng)长明显，而且收入增速也(yě)符合(hé)预期，回款表(biǎo)现也较 为亮眼，维(wéi)持茅台“买入”评级。并(bìng)在(zài)另一(yī)方面研报中指出，茅(máo)台提升分红率，有(yǒu)望带动其它酒企逐步(bù)跟进，从而(ér)提升(shēng)白酒(jiǔ)板块分红水平，在板(bǎn)块基本面触底（动(dòng)销、批价、库(kù)存）得到确(què)认后(hòu)，龙头公司股(gǔ)息率的吸(xī)引力将(jiāng)更加凸(tū)显。

中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券则重点放到了苏(sū)皖地区(qū)的强势的(de)地产酒(jiǔ)上(shàng)，认为今(jīn)世缘上半年表现稳健，全(quán)年目标达成预期较(jiào)高，迎驾贡酒利润表现较好，两者表现(xiàn)超出预期。并指出，这(zhè)两家企业从毛利率和费用率的情况来看
，产品结(jié)构还在持续(xù)往(wǎng)上走，在外部消费疲软(ruǎn)环境中，凭
借自身竞争优势(shì)持续改善(shàn)了(le)费效比。

从(cóng)业绩报表来看，全国化高端名酒仍能平(píng)稳维持双位数增长预(yù)期(qī)，而地产龙头企业增(zēng)长也相对较好。国(guó)海证券认(rèn)为，在宏观需求整体承压的背景下，没有基地(dì)市场，品牌和渠道能力较弱的白酒公司业绩或将出现(xiàn)下滑，而经营(yíng)扎实，有大本(běn)营市场
的白酒公司业绩将保持稳健(jiàn)增长态势，预计未来(lái)白酒板块的分化会更加明显。

中秋可(kě)能演(yǎn)绎弱预期、弱
现实

中秋作为下半年(nián)白酒行业重要的销 售(shòu)节点（中(zhōng)秋、国庆期间销量一般(bān)占到酒(jiǔ)企(qǐ)全年销售的20-30%），是酒企近期的工作重点，也
是(shì)券(quàn)商们关注的重(zhòng)点之一。

上海证券对部分酒(jiǔ)企的“中(zhōng)秋战役”做了盘点，如酒鬼酒携手七城湖湘知名连锁餐饮(yǐn)品(pǐn)牌举办中秋宴席活动，洋河开启“中秋团圆喝洋河，万部华为 抢先得”活动(dòng)……从上(shàng)海证券的研报中可以清晰看到(dào)，酒企们为了中秋“旺季”，不仅针(zhēn)对(duì)C端(duān)制定更具精准性、灵活(huó)性的销售策略，并还进一(yī)步加强(qiáng)与传统渠道合作(zuò)。

从(cóng)上(shàng)海证券的(de)研报中发现，今年白酒企业蓄力(lì)中秋的时间(jiān)也提前了，A股8月白酒热点研报追踪 | 酒业交叉演绎业绩的确定性与市场的不确定性泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等(děng)酒企 早在7月就已召开(kāi)过(guò)备战旺(wàng)季的相关会议，而刚(gāng)进入8月，酒业更是普(pǔ)遍进入(rù)了中秋战役的执行期，相比以往大概提前了半个月。

对于今(jīn)年中秋，国金证
券(quàn)持乐观的态度，它认(rèn)为(wèA股8月白酒热点研报追踪 | 酒业交叉演绎业绩的确定性与市场的不确定性i)今年(nián)中秋(qiū)存在结构性机会，预计强势区域整体走量仍会不错，中(zhōng)档价位及强势品种(zhǒng)也可实现更优动销。不
过如东吴(wú)证券对中秋持相对(duì)谨慎的态度，在(zài)研报中写道：“实际中 秋表现难以超出此前(qián)预期，今年中(zhōng)秋
反(fǎn)而可能出现(xiàn)板块(kuài)走弱现(xiàn)象。”国信证券(quàn)也指出(chū)，渠(qú)道对中秋(qiū)国庆(qìng)预期较为 悲(bēi)观，预(yù)计今年仍将演绎“弱预期，弱现(xiàn)实”。

光(guāng)大(dà)证券（维权）对这种弱预(yù)期(qī)、弱现实的可能给出(chū)了解释。首先(xiān)在(zài)渠道层面，行业调整期间经销商自身运(yùn)营思路更偏谨慎，更加重视现(xiàn)金流以及(jí)产品流动性，对于全年的增长任务，会结合自身消(xiāo)化能力以及区域(yù)容量合理减负；而在终端层面，目前普遍反馈终(zhōng)端烟酒(jiǔ)店囤货意愿较低、基本按需
小批量进货。所(suǒ)以综合来看，在 商务场景疲软、婚宴场次缩减的第三(sān)季度，仅靠居(jū)民送礼需求难以支撑起中秋的旺季之称。

中秋不仅仅是影响酒业全年任务完成度的重要销售节点，还影响着(zhe)厂商与机构们对酒(jiǔ)业的信心，中秋究竟做得怎么样？会是券商们9月关注的焦点。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 A股8月白酒热点研报追踪 | 酒业交叉演绎业绩的确定性与市场的不确定性