白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”

　　来源：环球老虎财经app

　　白酒周期性低谷(gǔ)仍在延续，作为行业领头羊，洋河依旧保持稳(wěn)健(jiàn)增长，展现出了公司前瞻性的(de)战(zhàn)略思维(wéi)与深厚的品质(zhì)底蕴。基(jī)本面支撑(chēng)下，或迎来布局良(liáng)机。

　　2024年(nián)上半年，想象中(zhōng)的(de)复(fù)苏(sū)并未到来，白酒行业仍在调整期中，市场空间受(shòu)到挤压，业(yè)绩分化(huà)加剧，行业仍处于估值(zhí)低位。在这种情况下，如(rú)何顺利度过(guò)“阵痛”，赢得(dé)先机？已成为各大酒企面临的“必答题”。

　　在此背景下，洋河股份给行业(yè)提供了一(yī)个可借鉴的优秀范本。

　　8月29日(rì)，洋河股份(fèn)发布(bù)了2024年半年报，上(shàng)半年，公司实现营业收(shōu)入228.75亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长4.58%；归母净利(lì)润
为79.47亿元(yuán)，同比增长1.08%，依旧(jiù)保持着稳健的增长态势。

　　而能实现稳步前进(jìn)的背后(hòu)，是洋(yáng)河股份前(qián)瞻性的战略布局(jú)以及(jí)过硬的产(chǎn)品(pǐn)品(pǐn)质。如(rú)今，随着中报展现出的稳健增长路径，叠加下半年中秋国庆供销旺季的到来(lái)，洋河股份业绩也将加速释放，迎来低位布局良机(jī)。

　　“潮水退去”

　　洋河依(yī)旧稳健

　　“潮水退去，才知道谁在裸泳(yǒng)。”

　　过去的白酒有着“液体黄金”之称，白酒板块也被投资者(zhě)们誉(yù)为“长坡厚雪(xuě)”的(de)赛道，但就目前的行 业现状来说，容易攀登的长
坡或许已经所剩无几，攀(pān)过崎岖的山(shān)路(lù)才能(néng)积累“厚(hòu)雪 ”。

　　当潮(cháo)水退去，当行业红利消失，酒企被打(dǎ)回“原形”，这时候其“硬实力”才真
正显露(lù)出(chū)来。

　　目前(qián)，整个白酒行业呈现挤压式增长，存量市场竞争白热(rè)化
，头部品牌与(yǔ)中小(xiǎo)企业业绩分化加剧。而存量市场的竞争本(běn)就是零和博弈，行业龙头虽凭(píng)借着极深的产品护城河仍处(chù)于优势地位，但也不是高枕无忧，随时面(miàn)临(lín)着缩量风险。

　　在这种情况下，洋河股份依然保持着(zhe)稳健(jiàn)的经营状况。

　　上半年，洋河股份的营收、归母净利润保持(chí)双增，具(jù)体来(lái)看，白酒收入为224.36亿元，同比增长4.89%，占总营收(shōu)的98.08%，毛利率为76.18%。

　　著名的“钱德勒命题”指出，战略(lüè)重点决定(dìng)着(zhe)组织结构，战略重点(diǎn)的转移决定(dìng)着组织结(jié)构(gòu)的调整，组织结构制约
着战略重点的实施。

　　公(gōng)司的(de)业 绩表现与战略方向息息相关。在行业(yè)收缩的情况下，“向市场要利润”是众
多酒企的共识。此时，产品结构(gòu)调整，以及全国化显(xiǎn)得尤为重要。

　　分产品来看，上半年，洋河股份以梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍(zhēn)宝坊(fāng)、海
之蓝等为代(dài)表的中高(gāo)档酒（出厂价≥100元/50ml），实现营收199.61亿元，同比增长4.78%；普通酒收入为25.30亿(yì)元，同比增长5.16%。

　　白酒高端化仍是当前市场的主(zhǔ)流趋势，平价白酒等大众化产品则(zé)能弥补下(xià)沉市场的空(kōng)缺，带来(lái)高(gāo)业绩(jì)增速(sù)。洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)目前正聚焦产品结构升级，推进海、天、梦系列的结构优化(huà)，以(yǐ)贴近当前消(xiāo)费趋势。

　　对(duì)于任何一家头部白(bái)酒企(qǐ)业，全国(guó)化都是(shì)必经之(zhī)路。

　　就洋河(hé)股(gǔ)份而言(yán)，上半年，省外市场实现营(yíng)收128.96亿(yì)元，同比增 长7.5%。体现出了洋河全国化(huà)成效显著(zhù)。

　　品质为
基

　　奠 定增长“确定性”

　　定位之父(fù)杰克·特劳(láo)特一直(zhí)强调，企业成功的关键，在(zài)于针对(duì)竞争确立(lì)自身的优势位置。洋河股份(fèn)的优势之一就是公司对品质的坚守。

　　白酒行业、产品为王。行业下行 周(zhōu)期，自然也对酒企(qǐ)的品
牌(pái)认(rèn)可度与品质提(tí)出了更高的要(yào)求。

　　洋河的主要产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒(jiǔ)、珍宝坊(fāng)、洋河大(dà)曲、双沟(gōu)大曲等系列白酒，均在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。

　　近日，洋河梦(mèng)之蓝手工班还成(chéng)为首家获得“中国酒业协会”授权、由第三方监管机构“方圆标志认证集团有限公司”权威(wēi)认证的中国高端年份白酒，让年(nián)份老酒真实可溯，为整个(gè)年份酒市场树立了新的标杆。

　　白酒“三分酿七分藏”、越陈越香是消费者的共识。能成功将“年份老酒(jiǔ)”烙印进(jìn)品牌基因，离不开洋河在酿酒规模、产量、储藏量等(děng)方面积累起来的优势。

　　据中国白(bái)酒协会编印的《白酒业主要经济技术(shù)指标汇总表(biǎo)》记载，早(zǎo)在1986年，洋河就以18785吨的产量位列第一
，领先行业第二将近(jìn)10000吨，成为白酒行业原酒产量最早过万吨的企业。

　　如今，洋河拥有70000多条窖(jiào)池，10平方公里酿酒产业园(yuán)，存(cún)储(chǔ)有近70多万吨不同年份的原
浆陈(chén)酒，储酒能力最(zuì)可高达(dá)100万吨(dūn)，其中(zhōng)陶坛存(cún)储的(de)高端年份(fèn)酒已经达到(dào)23万吨(dūn)。

　　一(yī)串(chuàn)串数字背后(hòu)是洋河前瞻性的布局，透(tòu)出洋河酿造真正的“年(nián)份酒”的底气，因此，公司才能做到精耕品质，在(zài)产(chǎn)品上见真章。

　　此外，随着消费趋势的多(duō)元化、年轻化，作为老牌白酒业务，洋河也通 过跨界、联名、产品升级……将“绵柔白酒”送上了更多(duō)年轻人的餐桌(zhuō)。

　　低(dī)位布局“最(zuì)佳标(biāo)的”

　　据不完全统(tǒng)计，2024上半年，21家白(bái)酒上市(shì)公司中，有15家收入维持着正增长，但市(shì)场似乎并(bìng)不买(mǎi)账(zhàng)，白酒(jiǔ)股仍处(chù)于估值低位。究其原因，是在行业分(fēn)化下(xià)，投资者对增(zēng)长可持续(xù)性的担忧。

　　在(zài)此背景下，酒企(qǐ)的成长性和白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”(hé)业绩确定性显(xiǎn)得更为重要，而其背后 需要(yào)公司(sī)的“硬实力(lì)”加持。

　　国泰君安白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”ng>一(yī)份研(yán)报中也提到，展望后(hòu)续，在白酒商品属性持续变化、增长中枢收窄(zhǎi)的前提下，市场对白酒的价值定位从“顺周期成长”逐步向“泛(fàn)稳定”迈(mài)进，对于增长(zhǎng)的持续性赋予更多权重(zhòng)。板块若要实(shí)现价值形态转换，需
要(yào)达成两个条件：其一(yī)，板块中长期(qī)业绩预期必须回归稳定，其二，板 块需要经历(lì)从具备分红空间到分红
实际兑现的过程。

　　“最优秀的品牌往往是每一轮变革的驱(qū)动者，而不是跟随(suí)者
。”就洋河(hé)而(ér)言，公司前瞻性的战略布(bù)局已经奠定了未(wèi)来成长性的基础。

　　周期没有新鲜(xiān)事，拉长时间线来
看(kàn)，白酒行业的调整(zhěng)是阶段性的。从(cóng)上文来看，洋(yáng)河“硬实
力”十分抗打，叠(dié)加 下半年即将迎来中秋、国庆的消费旺季，公司目前(qián)已经(jīng)具备长期稳定的业绩预期，若进(jìn)入周期上升通道，业绩
增长则将更为可观。

　　此次洋河还承诺2024年(nián)度至(zhì)2026年(nián)度每年度的现金分红总额不低于当年实现归母净利的70%且不低 于人民币70亿元（含税）。若以(yǐ)70亿元计算(suàn)，对应当前市值公司股息率(lǜ)约(yuē)为6%，不仅(jǐn)体现行业头部企业担当，同时进一步构建出股价安全边际。

　　在这 种情况下，洋河股份获得了国海、天风、开(kāi)源、华(huá)安、海通等多家
券(quàn)商的青睐。东吴证券在研报中表示，公司23Q4以来主动(dòng)降速调整，明确600及以上价位价在量先，期待M6+经过控货调整打(dǎ)好百亿基础，手(shǒu)工班真年份产品重振公司(sī)品质及品牌形象。高分红夯实股价安全边际(jì)。维持“买入”评级。