钢材：反弹高度在哪里？

　　来(lái)源：紫金天(tiān)风期货(huò)研究所(suǒ)

　　核(hé)心观点：震荡本周黑(hēi)色有(yǒu)深跌(diē)反弹势(shì)头。基本面来看(kàn)，上(shàng)周钢厂盈利率略微回升(shēng)4.3%，供给端日均铁水小幅回升1.7万吨至223万吨，目前铁水仍处在近几年历史同期最低位。根据检修计划来看，9月目前高炉检修共影响铁(tiě)水产量424万吨，环比8月405万吨(dūn)小幅上升，反应9月钢厂整体复产积(jī)极性偏低。需求(qiú)端(duān)处于(yú)逐(zhú)渐(jiàn)进入旺(wàng)季，建材板材端均(jūn)出现补库性需求(qiú)。库存方面，由(yóu)于产(chǎn)量较低，需求环比回(huí)升，整体五大(dà)材及小品种钢材(cái)去化(huà)速度良好，库存处(chù)于钢材：反弹高度在哪里？(yú)相对(duì)较低水平。螺(luó)纹旧国标低价加速去(qù)化，建材库存加速去库。热卷(juǎn)库存(cún)目前暂未看到去库趋势，品种间库存(cún)矛盾(dùn)持续，但由于卷转螺持续进行(xíng)，热(rè)卷(juǎn)有累库放缓趋势。总体来说，黑色需求端有季节性(xìng)回暖趋势，但新一轮正反馈钢厂复产节奏被价格下跌打乱，导致钢厂(chǎng)复(fù)产积极性较低，成(chéng)材库存加速去化，基本面方面具备黑色整体小幅反(fǎ钢材：反弹高度在哪里？n)弹的(de)条件，但(dàn)由(yóu)于供给端大量产能尚未释放，需求未看见超预期增量，反(fǎn)弹高度整体较为有限。

　　月差：偏空成材整体受弱现实强预期影(yǐng)响，但(dàn)基本面反应在(zài)月差上面持续呈现反套结构。

　　钢厂利润：偏多本周247家钢(gāng)铁企业盈利率为4.33%，环比上升0.43个百分点。

　　高炉检修：中性根据我们对于高炉检修统计，成材价格连续下跌，黑色整体负反馈，钢厂不断(duàn)检修减产来减小亏损，8月目前高炉检(jiǎn)修共影(yǐng)响铁水产量405万吨，环比7月检修量显著增加。目前(qián)钢厂利润暂未看到大幅回暖迹象(xiàng)，9月目前高炉检修共影响铁水量424万吨钢厂整体复产力度较弱。

　　废钢(gāng)：中性根(gēn)据我们(men)的测(cè)算，目前华东电炉厂平电生产吨钢(gāng)亏损近170元/吨，谷(gǔ)电基本盈亏(kuī)平(píng)衡。

　　成(chéng)材库存：偏(piān)多由于产量较低，需求环比(bǐ)回(huí)升，整体(tǐ)五大材及小(xiǎo)品种钢材(cái)去化速度(dù)良(liáng)好，库存处于相对较低水平。螺纹(wén)旧国标低价加速(sù)去化，建材库存加速去库。热卷(juǎn)库存目前暂(zàn)未看到(dào)去库趋势，品种间(jiān)库存矛(máo)盾持续。钢材：反弹高度在哪里？p>

　　盘(pán)面(miàn)情况

　　日均铁水221万吨(dūn)

　　铁水大(dà)幅回落

截(jié)至2024年9月(yuè)6日，日均生铁产量为222.61万吨，环比上升(shēng)1.72万吨（增幅0.78%）；相比于去年同期下降10.3%。
根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉(lú)开工(gōng)率为77.63%，周环比上升1.6个(gè)百分(fēn)点；高炉产(chǎn)能利用率83.6%，周环比上升0.64个百分点；81家电炉产能利用率(lǜ)32.7%，环比上周(zhōu)上升2.17个百分点。
本周247家钢铁企(qǐ)业盈利率为(wèi)4.33%，环比上升0.43个(gè)百分点。

　　高炉检修边际环(huán)比减少

根据我们(men)对于高炉(lú)检修统计，成材价格连续下跌，黑色整体负反馈，钢厂不(bù)断检修减(jiǎn)产来减小(xiǎo)亏损，8月目前高炉检(jiǎn)修共影(yǐng)响铁(tiě)水产量405万吨，环比7月检修量显著(zhù)增加。目前钢厂(chǎng)利(lì)润暂未看到大幅回(huí)暖迹象，9月(yuè)目前高炉检修共影响铁水量(liàng)424万吨钢厂整体复产力度较(jiào)弱。

　　五大材产量逐渐企稳

本周，五大品种合计产量为801.17万吨，环比上周上升(shēng)22.51万吨(dūn)（增幅2.9%），去年同期产量为(wèi)922.4万吨，同(tóng)比下降13.1%。
其中，螺纹产量共178.53万(wàn)吨，环比上周上升16.27万吨（增幅10.0%），相较(jiào)于去年同期下降29.6%。热(rè)卷(juǎn)产量为310.48万吨，环比上周上升5.43万吨（增幅1.8%），相较于去年同期(qī)下(xià)降1.58%。

　　长短流(liú)程螺纹产量减产幅度(dù)减(jiǎn)弱

　　非五大材产量下(xià)滑

　　钢厂废钢到货(huò)有所(suǒ)增加

　　废钢库存(cún)相对较低(dī)

　　螺纹表需218万吨

　　表需见底回升

需求方面，本周(zhōu)五大品种消费总(zǒng)量达854.92万吨(dūn)，环比下降2.66万吨，降幅0.3%，相(xiāng)比于去(qù)年同期下降9.5%。
螺(luó)纹周消费量218.61万吨(dūn)，环比上升0.24万吨，增幅0.11%，相比于去年同期下降(jiàng)22.3%。
热卷消费量为307.31万吨，环(huán)比(bǐ)上升1.86万吨，增幅(fú)0.61%，相比于去年同期下降1.6%。

　　建材成交有回升趋势

建材成交量5日均值为9.87万吨(dūn)。
分地区来看，截(jié)至9月6日(rì)，华东地区建(jiàn)材成(chéng)交量为5.28万吨(dūn)；华北地区为1.75万吨；华南地区为2.8万吨(dūn)。

　　水泥直(zhí)供量拐点出现

　　商品房(fáng)销售未见好转

　　债券发行情况

　　成材整体库存持续去化

　　螺(luó)纹热卷品种间库存结构性矛盾持续

五大品种(zhǒng)厂库库存为407.87万吨，环比下降12.81万吨，降幅3.0%。社会库存为1100.26万吨，环比下降(jiàng)40.96万吨，降幅3.6%。
螺纹季节性累库，热卷小幅去库。本周(zhōu)螺纹(wén)厂库周环比下降6.51万吨至146.36万吨（降幅(fú)4.3%），社库周环比下降33.57万吨(dūn)至409.27万吨（降(jiàng)幅7.6%）。本周热卷厂库周环比(bǐ)增(zēng)长0.7万吨(dūn)至96.45万吨（增幅0.7%），社库周环比(bǐ)上升(shēng)2.47万(wàn)吨至348.53万吨（增幅0.7%）。

　　钢坯库(kù)存(cún)持(chí)续累库