打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待

国(guó)务院常务会议8月30日提出，要(yào)培育壮大保险资金等耐(nài)心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市(shì)场和科技(jì)创新提供稳定(dìng)的长期投(tóu)资。

接受记者采访的市场人士表示(shì)，此次国常会就推动(dòng)保险业高质量发展进行了顶(dǐng)层设计，后续改革值得期待(dài)，建议优化保险(xiǎn)资金会计核算机(jī)制，强化三年以上的长周期考核方式，让保险资金实现“长钱(qián)长投”，成为(wèi)资本市场长期(qī)稳定力量。

保险资金在资本(běn)市场大有可为

保(bǎo)险资金负(fù)债周期长，理应成为资本市场长期稳定(dìng)力量，并通过长期权益(yì)投(tóu)资有效保值增值。截至2024年7月(yuè)末，保险业资产(chǎn)总额33.9万亿元。作为资(zī)本市场上(shàng)最具耐心的资本之一，保险资金在(zài)服务国家战略、支(zhī)持实体经济、保障国计民(mín)生中发挥着越来越重要的作用。耐心资本(běn)的提出让险资拥有了更多的投资空间，进一步拓宽了(le)金融服务新质生产(chǎn)力的能力。

华夏基金相关人士对证券时报表示，当前资本市场波动明显，亟须保险资金(jīn)等耐心资本入市，以提振市场(chǎng)信心、维护市场稳定，同时，在长期低(dī)利率环境中，保险(xiǎn)资金也同(tóng)样面临合意资产荒的困境，如果(guǒ)权(quán)益投资政策环(huán)境(jìng)改善，保险资金(jīn)也可以通过增(zēng)配权益类资产获取超额收益，缓解资产(chǎn)与负债匹配(pèi)压力。

实际上，去年以来，各相关部门通过完善(shàn)制度安排，打通制度堵点(diǎn)，积极为长期资金入市清除障碍。2023年9月份(fèn)，国家金融(róng)监督管理(lǐ)总局发布《关于优化(huà)保险公司(sī)偿(cháng)付能力(lì)监管标准的通(tōng)知》，引导保险公(gōng)司支持资本市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展，对于(yú)保险公(gōng)司(sī)投资沪深300指数成份股(gǔ)，风险(xiǎn)因子(zi)从0.35调整为0.3；投资(zī)科创板上市(shì)普通股票，风险因子从0.45调整为0.4；等等。2023年10月份，财政部出台《财政部关于(yú)引(yǐn)导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周(zhōu)期考核的通知》，进一步加强国有商业保险公司长周期考核，并(bìng)对其投(tóu)资管(guǎn)理提出了相关要求，鼓励其进行长期投资、稳定投资、价(jià)值投资。

目前中长(zhǎng)期资金入市情况有所改善。以保险资金为(wèi)例，对权(quán)益资产配置已呈现增长态势。国(guó)家金融监督管理(lǐ)总(zǒng)局发布的数(shù)据显示，截至今年6月底，保险公司资(zī)金运用余额30.87万(wàn)亿元。其中，人身险公司股票配置(zhì)余额约1.94万亿元，占比7%，余额同比(bǐ)增长4.16%。财产险公司股票配置余额约1370亿元(yuán)，占比6.49%，余额(é)同比增长6.69%。

对(duì)外经济(jì)贸易大学保(bǎo)险学院教授(shòu)王国军表示(shì)，规模较(jiào)大(dà)、期限较长、来源稳定，保险资金完(wán)全吻合耐心(xīn)资本的特点，天然具有耐心资本属性，因此在耐心资本(běn)中首屈一指。未来如何聚拢更多的保险资(zī)金(jīn)，壮大耐心(xīn)资(zī)本，且让(ràng)现有(yǒu)打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待保险资(zī)金更具“耐心”，在国民经济中发挥(huī)更大的作用，都是接下(xià)来的重要课题。

制(zhì)度环境(jìng)迎优化空间

虽(suī)然保险(xiǎn)资金(jīn)入(rù)市迎来了改革破(pò)题，但资本市场(chǎng)的中(zhōng)长期资金(jīn)总量仍(réng)显不足，保险资金在绩效(xiào)考核、投资运作等方面(miàn)的制度环境(jìng)还有优化的空间。

国务院(yuàn)常务会议明确，要培育壮大保险资金(jīn)等耐(nài)心资本(běn)，打通制度障碍，完善考核(hé)评(píng)估(gū)机制，为资本市(shì打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待)场和(hé)科(kē)技创新提(tí)供稳定的长期投资。

“国务院常务会议(yì)直指问题症结，做出了明确要求，后续改革值(zhí)得期待。”业内人(rén)士指(zhǐ)出，当前保(bǎo)险资金入(rù)市的主要障碍在于，现行(xíng)会计核算制度下，股价波动会即时影响其当期利润，再加上考核(hé)周期过短，会进一步影响公司绩效。

前(qián)海开源首席(xí)经济学家(jiā)杨德龙指出(chū)，保险(xiǎn)资(zī)金可投资权益的比例最高可(kě)以(yǐ)达到(dào)30%，目前投(tóu)资的比例大约在10%—15%，还有较大的提升空间。另外，相关保险公司考核的(de)评估机制时间偏短，一般是按(àn)照季度考核，保(bǎo)险资金在投(tóu)资时会比(bǐ)较在意市场的(de)短期波动，在(zài)市场(chǎng)出(chū)现明确机会或者(zhě)上(shàng)涨趋势前不敢加(jiā)仓。

川财证券首席(xí)经济学家陈雳也表示，长期资金入市可能会面临(lín)投资(zī)收益长周期(qī)考核的障(zhàng)碍。从长周(zhōu)期考核机制覆盖率来看，目前市场上机构考(kǎo)核周期为3年以上的依旧较少，应(yīng)该(gāi)优化保(bǎo)险资金会(huì)计核算机制(zhì)，强化三(sān)年以上(shàng)周期考核，进一步鼓励机构建立长周期考核(hé)机制，同时构(gòu)建投资管理机构、投资经理、产品和组合(hé)等多层面相互衔接的考核体系，引导机构全方(fāng)位建立健全与长周期考核相适配的管理制度。

国家金(jīn)融(róng)监督管理总局副局长肖远(yuǎn)企此前(qián)在国新办“推动高(gāo)质量发(fā)展”系列主题新闻发布会上表示，将引导和培育更多长期资(zī)本(běn)、耐心资本投早、投小、投长期、投硬(yìng)科技；研(yán)究以金融资产投资公司为平(píng)台，扩(kuò)大股权投资试点(diǎn)范围；研究提高保险资金投资创业投资基金比例。

王国军表示，若要保险业聚集更多的资金形成(chéng)更多的耐心资本，一是要营造更有利的宏观经(jīng)济环(huán)境(jìng)，为(wèi)保险业发展创造良好基础(chǔ)；二是要创造更适宜的政策环境，在守住不发生系统性风险底线的基(jī)础上，进一(yī)步放开(kāi)保险机构创新发展特别是科技(jì)赋能的手脚，激发保险市场的活力；三是要建设完善的资本市场，以期为(wèi)保险投资带来稳定的收益，使其更好地把(bǎ)短期资(zī)金聚拢为长期资金。

打通险资等耐心资本入市障碍后续改革值得期待广发基金相关人士表示(shì)，未来随着相关政策的落地和更多增(zēng)量资金入场，不(bù)仅有助于增加资本市场的资(zī)金来源，提升市场的内在稳(wěn)定性；更能在良性循环中推动企业价值提升，增强投资者中长期收益(yì)和投资获得感，培育(yù)形成(chéng)更多的长(zhǎng)期资金和耐心资本，助力资本市场的长期健康发展(zhǎn)。

校对：苏焕文

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