美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？

今年(nián)以来，美联储议息会议曾多次预示将降息，但(dàn)最终出
现“折返跑”，大类资产价格在“降息交易”“再通胀(zhàng)交易”以及“衰退交易”的摇摆(bǎi)中(zhōng)呈现巨幅震荡。

近日(rì)，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔表示，调整货币政策的“时机已到”。市场对(duì)美联(lián)储(chǔ)9月降息的预(yù)期愈发强烈，不少机(jī)构认为，降息预期升温将驱动美债收益率下行，从而吸引资金持续净流入。

从美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？降息概率上看，截至目前，芝加哥(gē)商 品交易所（CME）联储观(guān)察工具数据显示(shì)，9月降息概率达(美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？dá)100%。其(qí)中，预期(qī)美(měi)联储9月降(jiàng)息(xī)25个基点的累计概率为61.5%，预期9月降息(xī)50个基点的累计概率为38.5%，同时市(shì)场(chǎng)预期美联储今年有 望降息100个基点。兴业研究认为，在美联储降息落地前美债(zhài)收益率大概率延续偏弱运行。9月(yuè)降息25个基点(diǎn)落地(dì)后(hòu)可(kě)能(néng)有所反弹，但50个基点的降息幅度可能加剧收益率下行。

中信建投的研究观(guān)点(diǎn)称美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？，当降息周期开启后(hòu)，根据美联储过去三轮降息周期期(qī)间债券的(de)表现来看，长久期债券的弹性或会(huì)更强。随着当下市(shì)场降息预期提升较快，这一(yī)点也已经(jīng)在(zài)收益率(lǜ)的变化(huà)中有所体(tǐ)现。因
此当下(xià)对于长(zhǎng)久期美债的投资价值还(hái)需(xū)进一步
观察和(hé)评(píng)估。

那么，投资者在投资美债的过程中(zhōng)，需要注(zhù)意哪些事项
？首先需要注(zhù)意的是债券的久期问题。久(jiǔ)期是衡量债券价格对(duì)市场利率变化反(fǎn)应(yīng)的一个指标。通常情况(kuàng)下(xià)，久期较短(duǎn)的债券对利率变动的反应较(jiào)小，因此其价格波动较低，收益相(xiāng)对稳定(dìng)；而久期较长的债券对利 率变化更为敏感，这意味着它们在利率(lǜ)下降时有更大的价格上升潜力，但同时也伴随(suí)着更高的风(fēng)险和价格波动。

中(zhōng)信建投表(biǎo)示，在利率下(xià)降的(de)环境(jìng)中，长期(qī)美国(guó)国(guó)债可(kě)能会展(zhǎn)现出更(gèng)大的价(jià)格弹(dàn)性。然(rán)而，在当前市场对降息预期迅速(sù)上(shàng)升的情况(kuàng)下，对于(yú)长期美国国债的投资吸(xī)引力可能(néng)需(xū)要进一步观(guān)察和评估。

汇率也是投资者应(yīng)该考虑的因素。中信(xìn)建投表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)的降息
预(yù)期(qī)可(kě)能会影(yǐng)响汇率和债券市场。降息通常会导致债券价(jià)格上涨，但同时也可能影响汇率，进而影响(xiǎng)投(tóu)资回报。如果(guǒ)人(rén)民币相较于(yú)美元升值，那么以美元计(jì)价的债(zhài)券(quàn)就会(huì)受(shòu)到汇率影(yǐng)响从而产生一些损失。

此外，此次美联储降息是否已在预期内，以及后(hòu)续降(jiàng)息概率如何也(yě)是投资者需要考虑的(de)因素。光大证券认为，考虑到目前(qián)美国(guó)经济韧性犹存，8月非农数据有望(wàng)环比(bǐ)改善，短期内衰退的风险(xiǎn)仍然可控，从(cóng)当前的美国基本面数(shù)据来看，大幅降息的理由并不(bù)充分。

光大证券进一(yī)步指(zhǐ)出，7月美国就业(yè)数据爆冷是受极端天气(qì)的扰动，随着天气影响(xiǎng)消退，初请与续请失业金人数已经回落，8月非农数(shù)据或好于7月，这意味着市场(chǎng)对年内至少有(yǒu)一(yī)次(cì)50个
基(jī)点
的降息预期(qī)更(gèng)偏激进，随着大幅降息的(de)概率收敛，美(měi)债(zhài)利率或已接近阶段性底部，短期面临上行压力，美元(yuán)指数下行(xíng)压力(lì)或得到缓(huǎn)解。

校对：杨舒欣

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