二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳

近日，中(zhōng)央国债登记(jì)结算有限责任公(gōng)司（下称“中央结算公司”）《债券(quàn)》期刊在京举(jǔ)办2024年二季度债市研判六(liù)人谈（下称 “六人谈”）。就宏观经济、货币(bì)政策、金融科技以及二季度债券市场投资策 略等主题(tí)，进行深度研讨交流。

今年以来，积极的财政政策在年(nián)初适度加力，货币政策维持稳健偏宽松环境。光(guāng)大证券股份有限公司固定收益首席分析(xī)师张旭认为，债券(quàn)收益率(lǜ)曲线(xiàn)长端的边际变化基本由(yóu)投(tóu)资者对未来宏观经济走势、货币政(zhèng)策取向的预期所(suǒ)决(jué)定。近期(qī)经济数据中的积极变化明显增(zēng)多，货币(bì)信
贷正在(zài)较快(kuài)增长
，资(zī)本市场(chǎng)主要指数(shù)在快速(sù)回(huí)升后稳健运(yùn)行(xíng)。随 着投资者对于经济走(zǒu)势、政(zhèng)策取向的预期逐步扭转，债券(quàn)重定价(jià)的动能在不断累(lèi)积。

中国金融(róng)教育发展基(jī)金会(huì)秘书长(zhǎng)李海辉认为，今年以来我国的(de)货币政策实现了总(zǒng)量合理增长，融资成本不(bù)断下(xià)降，汇率继续稳定(dìng)，兼顾量价、结构和节奏方面的综合(hé)平衡，也把握(wò)住了国内(nèi)国际形(xíng)势的时间窗口，呈现出预期效果。

对 于当(dāng)前(qián)债券(quàn)市(shì)场形势，中邮创业基金管理股份有限公司党委委员、固(gù)定收益总监衣(yī)瑛杰认为(wèi)，我国经济体量大，通过发行政(zhèng)府债券、加(jiā)杠杆等方式，能够明(míng)显刺激经济，因此宏观经济保持韧性。他预判，二季度利率债短端将保持相(xiāng)对平稳(wěn)，但 会(huì)存在中(zhōng)长期压力，利率债可能会(huì)有阶段性调整。

对于债券(quàn)市场发展(zhǎn)，中(zhōng)国财政科学研究院高级研(yán)究员刘尚(shàng)希指出，我国债券市场违约(yuē)风险得到(dào)控制，但存量风险值得(dé)关(guān)注，还存在债券市场风险和(hé)公共风险相互转(zhuǎn)化(huà)的可能性。要以公共风险最小化为目(mù)标加强(qiáng)债券市场(chǎng)风险管理，一是完善体制、创新监管思维模式，加强债券市场风险的协同监管；二是充(chōng)分发挥国债收益率曲线的资产(chǎn)定(dìng)价基准功能；三是围绕新质(zhì)生(shēng)产力发展企(qǐ)业债券市场，适时打造高收 益信用债券市场；四是强化信息披露，防范 个 体(tǐ)风险公(gōng)共化。

此外，清(qīng)华大(dà)学人工(gōng)智能国际治理研究院副(fù)院(yuàn)长、人工(gōng)智能治(zhì)理研究中心主任(rèn)梁正指 出，人工智(zhì)能（AI）技术在金融行业(yè)可以发挥大规(guī)模信息(xī)处理的优势。在债券市场领域，国外有金融(róng)科技公司(sī)推(tuī)出基
于(yú)GPT-4的模(mó)型BondGPT，已(yǐ)经实(shí)现自(zì)研语(yǔ)言搜索和债券(quàn)查询、生成产品推荐等。

梁正建议，金融行业作为强监管领域，应发挥监(jiān)管(guǎn)优势去探索数据获取、隐(yǐn)私(sī)保护 、责任分配等方面全新的制度(dù)规则
，同时积极参与AI国际治理，为国(guó)内企业发展争取更大空间(jiān)。金融行业(yè)应
积极(jí)拥抱AI大模型，用AI重塑行业并加快形成人(rén)机协同的金(jīn)融新质(zhì)生产(chǎn)力(lì)，金(jīn)融(róng)从(cóng)业人员要积极提高数字(zì)与(yǔ)智能(néng)素养。我国在金融技术创新方面 有着巨大的应用场景(jǐng)、相当的技(jì)术实力、前沿的创新实践
，应发挥创(chuàng)新性引领作用，做好科技金融这(zhè)篇大文章。

近日，中央(yāng)国债登记结算有限责任公司（下称“中央结算公司”）《债券》期(qī)刊在京举(jǔ)办2024年二季度债市(shì)研(yán)判六人谈（下(xià)称“六人谈(tán)”）。就宏观经济、货币政策、金融科技以及二季(jì)度债券市场投资策(cè)略等主题(tí)，进行深度研讨交流。

今年以来，积极的财政政(zhèng)策在年初 适度加力，货币政(zhèng)策维持稳健偏宽松环境。光大证券股份有限
公司固定收(shōu)益首席分析师张旭认为(wèi)，债券收益率曲线长端的边际变化基本由投资者对未来宏
观经济(jì)走势、货(huò)币政策取向的预期所决定。近期经济数据中的积极变化明显增(zēng)多，货币(bì)信贷正在较快增长，资本市场主(zhǔ)要指数在快速回升后稳健运行。随着投资者对于经济走(zǒu)势、政策(cè)取(qǔ)向(xiàng)的预期逐步扭转，债券重(zhòng)定价的动能在不断累积。

中国金融教育发展基(jī)金会(huì)秘书长李海 辉认为，今年以(yǐ)来我国(guó)的(de)货币政策实现了总量合理增长，融资(zī)成本不断下(xià)降，汇率继续稳定，兼顾量(liàng)价、结构和节奏方面的综合平衡(héng)，也把握住了(le)国内(nèi)国际形势的时间窗口，呈现出预期效果。

对(duì)于当前债券市(shì)场形势，中邮创业基金管理股份(fèn)有(yǒu)限公司党委委员、固定收益总监衣瑛(yīng)杰认为，我国经济体(tǐ)量大，通过发行政府债券、加杠杆(gān)等(děng)方式，能够(gòu)明显刺激经济，因此(cǐ)宏观经(jīng)济保持韧性。他(tā)预判，二季度利率债短端将保持相对平稳，但会存在中长期压(yā)力，利率(lǜ)债可能会有阶段性调整。

对(duì)于债券市场发展，中国(guó)财政科学研究院高级(jí)研究员(yuán)刘尚希(xī)指(zhǐ)出，我国(guó)债券市场违(wéi)约风险得到(dào)控制(zhì)，但存量风险值(zhí)得关注，还存在债券市场(chǎng)风(fēng)险和公共风险相互转化的可能性。要以公共风险(xiǎn)最小(xiǎo)化为目标(biāo)加强债券市场风险管理，一是完善体制、创新监管思维模式，加强(qiáng)债券市场风险的协同(tóng)监管；二是充分发(fā)挥国债收益(yì)率(lǜ)曲线的资产定价基准功能(néng)；三(sān)是围绕 新质生产力(lì)发展企业债(zhài)券市场，适时打造高收益信用债券市场；四是强化信息(xī)披(pī)露，防(fáng)范个体 风险公共化(huà)。

此外，清华(huá)大学人(rén)工(gōng)智能国际治理研究院副(fù)院长、人工(gōng)智能治理研究中心主任梁正指出，人工(gōng)智(zhì)能（AI）技术在金融行业可以发(fā)挥
大规模信息处理的优势。在债券市场领域，国外有金融科技公司推出基(jī)于GPT-4的(de)模型BondGPT，已经实现自研语言搜索和债券查询、生成产品推荐(jiàn)等。

梁正建(jiàn)议，金融行业作为强监管领域，应发挥监管优势去(qù)探索数据获取、隐(yǐn)私(sī)保护、责任分配等方面全(quán)二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳新的制度规则，同时积(jī)极参与AI国(guó)际治(zhì)理，为国内企业发展争取更大(dà)空间。金融行业应积极拥抱AI大模型，用AI重塑行业并加(jiā)快形成(chéng)人机(jī)协同的金融新质生产力，金融从业人员要积(jī)极提高数字与智能素(sù)养。我国在金融技术创新方面(miàn)有着巨大的应用(yòng)场景、相当的技术实力、前沿的创新实践，应发挥创新(xīn)性引领作用，做好科技金融这篇大文章。

校对：赵燕

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