强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近期，镍市(shì)出现超预期反弹。沪镍上周五夜盘跳空高开，市场交投(tóu)活(huó)跃，主力合约切换至远期2406。自清明节后(hòu)以来，有色板块基(jī)本金(jīn)属均表(biǎo)现较大(dà)涨(zhǎng)幅，盘面多头情(qíng)绪始(shǐ)终(zhōng)浓烈。市(shì)场人士表示，除自身基本面(miàn)因素以外，当前资金情绪主导盘面助推价格仍是重要因素。

徽商期货有色金属分(fēn)析师戴瑞告诉期货日报记者，前期在有色板块整体普涨下(xià)，镍价由于(yú)原料供给趋于(yú)宽松在板(bǎn)块内处于明显的弱势，此轮(lún)受(shòu)收储传(chuán)闻影响，叠(dié)加清明节后镍铁、不锈钢价格(gé)的上涨以及三元电池需(xū)求的复苏，引发沪镍(niè)补涨行情(qíng)。外盘(pán)有色板块多头资金博(bó)弈继续，推动上周五LME金属普涨，其中LME3月期镍涨幅达到4.5%。

宏观方面，中信期(qī)货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分析师张远介绍称，3月(yuè)美联储议息会议态度偏鸽派，中美3月制造业PMI超预期回(huí)升，投(tóu)资者对全球经济复(fù)苏预期乐观。此外，清明节前，中美领导人(rén)通话，清明节期间耶伦(lún)访华，中美高层保持正(zhèng)常沟通提振宏观(guān)乐观(guān)预期。作为有色板块(kuài)风向标，铜、锡的强趋势性反映市(shì)场阶段性的核心交易逻(luó)辑在于供应端扰动和宏(hóng)观情绪的配合，现实供需尤其是(shì)需求(qiú)及库存的负面反馈暂退(tuì)出主要计价因素。同(tóng)时，近日开始海外挤仓风险的担忧也开(kāi)始被市场进一步预期。

“目(mù)前国内经济数据利(lì)好，与海外宏观(guān)面形成共振。虽然(rán)海外(wài)降息预期有所递延，但是市场对美联储货币政策(cè)的关注度下滑，而海外经济数据超(chāo)出预期，叠加政(zhèng)治层面的冲突加剧，资金以再通(tōng)胀(zhàng)交易思(sī)路为锚拉涨有色板块(kuài)。”国泰(tài)君(jūn)安(ān)期货有色金(jīn)属分析师张再(zài)宇表示，海外经济具有韧性，下游补库导致有色品种边际去库。镍作为前期涨幅相(xiāng)对较少的有色品种，或存在一(yī)定的补涨可能。同时，随着五一(yī)假期临近，尽(jǐn)管国内下游对高价接受度偏(piān)低，但是市场仍有刚需的补(bǔ)库行为。数据显示，电镍社库上周(zhōu)边际有小幅的去化，进一步增(zēng)强了多头信心。

供需方面，记者了解到，近期俄罗斯金(jīn)属被美欧(ōu)制裁也引发市(shì)场对俄镍交割问题的隐忧，但从最新的LME交易数据来看，当下cash-3M仍旧保持大贴水状态，注销仓单占比较低(dī)，本月交割压力期也已(yǐ)过去，未来(lái)一周内交割压(yā)力不大。张远表示，回归一(yī)季度炒作的核心(xīn)逻辑来看(kàn)，矿端RKAB问题及MHP增产进(jìn)口等(děng)核心问(wèn)题当前确未(wèi)完全解决，传(chuán)言MHP到港(gǎng)受(shòu)到临时查验，盐厂原料受影响，加之五一(yī)节前驱动企业备库氛围，短时紧平衡现象延(yán)续。

展望后市，张再宇认为，镍与其他有色有所不同(tóng)，镍处在扩(kuò)产周期之中，海外注册品牌规模增加(jiā)，基本面预期压力偏高。印尼开斋(zhāi)节过后，若印尼镍矿审(shěn)批(pī)矛盾逐步缓和，冶炼(liàn)利润或刺激电镍增产的意(yì)愿。若2024年中国和印尼电镍(niè)的投产计划全部兑现，纯(chún)镍的过剩(shèng)幅度有望接近(jìn)20%，估值(zhí)以低幅的外(wài)购(gòu)原料成本为锚，进而对镍(niè)价形成拖累。因(yīn)此(cǐ)，短期镍价的上(shàng)行驱动主要来自于内外宏观情(qíng)绪的共振，以及节奏(zòu)上边际去(qù)库带(dài)来的支撑，但强势拉升！沪镍补涨机会来了？是中长期(qī)供应压力或限制上(shàng)方(fāng)高度，持续追多镍价存在风险，有色板块内(nèi)倾向于将沪镍作为偏空配的(de)品种。

“中长期来看，印尼RKAB问题保持进展，premium升水有下滑(huá)趋(qū)势，年内MHP的核(hé)心项目爬产及投产进度顺畅，基本面仍有较大走(zǒu)强势拉升！沪镍补涨机会来了？弱风险。目前镍价过度(dù)反弹，应以警惕(tì)风险为主，追(zhuī)涨需(xū)保持谨慎，沽空适度规避盘面情绪，控制持(chí)仓，后续待情绪(xù)降温基本面回(huí)归(guī)，价格有望下探前低12万～12.5万(wàn)/吨(dūn)位置。”张远说(shuō)。

戴瑞分析称，镍(niè)矿方(fāng)面，菲律宾雨季(jì)已经结束，当前市场主要(yào)的担(dān)忧还是在印尼镍矿(kuàng)供应问题，自3月18日印尼(ní)公布镍矿 RKAB审批额(é)已达1.5亿湿吨(dūn)量级超市(shì)场预期后，便再未有印尼RKAB审批进度的报道，从SMM数据来看，当前印尼市场镍(niè)矿(kuàng)价格仍旧在高位，代表着供应端隐忧仍在，叠(dié)加近期因地缘政治导致的海(hǎi)运费上(shàng)涨等因素，短期(qī)内供应端(duān)的担忧会(huì)将镍价限(xiàn)制在较高的区间内。硫(liú)酸镍方面，考(kǎo)虑到北京国际车(chē)展即将举办，当前三元电池需求(qiú)支撑仍(réng)将持续(xù)强势拉升！沪镍补涨机会来了？一段时间，产(chǎn)业链部分下游已开始备货5月原料，以及MHP中间(jiān)品因海关临检要求和危化(huà)品车运输影响，短(duǎn)期到货效(xiào)率(lǜ)较低，硫酸镍环节的紧平衡将继(jì)续持续(xù)至(zhì)5月中下旬。镍铁(tiě)方面，近期镍(niè)铁成交活跃且(qiě)成交价一路走高，短期维持(chí)偏强走势。

“不过，从镍自身基本面角度来看，全球供应过剩的格局未变，2024年仍有一定体量新增电积镍项目投产，精炼镍产量(liàng)延续增长，全球纯(chún)镍库存延续累库，后续随(suí)着(zhe)硫酸镍环节的供需缓解，镍价继续上涨(zhǎng)的空间受到限(xiàn)制，未来存在较大不确(què)定性的环节仍是海内外宏观预期。”戴瑞说。

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