南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量

　　来(lái)源：南华期货(huò)

　　原标题：加拿(ná)大对中国发(fā)起高额(é)关税对菜系可能造成的影响

　　“8月26日，加拿大(dà)政(zhèng)府宣(xuān)布，计划自今年10月1日起对所有中国制造的电动汽车征收100%的(de)关税(shuì)。”

　　截至目(mù)前，商务部回应加拿大此行为：“加方此举是典型(xíng)的贸易保护主义，将扰乱全球产业链供应链稳定，严重破坏全球经济(jì)体系和经贸规则，严重冲击(jī)中加经贸关系，损害两国企业利益。中方敦促加(jiā)方立(lì)即纠正错误做(zuò南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量)法。中方将采取一切必要措施，坚决捍卫(wèi)中(zhōng)国企业的正当(dāng)权益。”且中方会依(yī)法依规对(duì)加拿大“采取的相关限制措施发起‘反歧视(shì)调查’，后续根据实际情况对加采取相应措施。”并考虑“根据国(guó)内相(xiāng)关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销(xiāo)调查。中方还(hái)将依国内产业申(shēn)请(qǐng)，对加(jiā)拿大相关化工产品发起反倾销调查。”

　　本年度加(jiā)拿大菜籽(zǐ)的产量预估同(tóng)比(bǐ)去年有所增长，而(ér)旧(jiù)季结转库存在同期(qī)历史偏高(gāo)水(shuǐ)平，因此新年度按照加拿大预估来看(kàn)，其(qí)菜(cài)籽出口量预估(gū)为750万吨左右(yòu)，如果(guǒ)中国后续推进(jìn)对加拿大菜(cài)籽的反倾销调查，则(zé)会对其出口和(hé)库(kù)存形成较大(dà)的压(yā)制。

　　但根据当前新闻来看，本次主要调查的产品为加拿大油菜籽，其压榨成品菜籽油及菜籽粕暂不(bù)受到影响(xiǎng)，叠加近年来加拿大不断增(zēng)加对菜籽压榨产能的投放，其产能可以支持(chí)额外的菜(cài)籽压榨用于(yú)出口需求。因此(cǐ)考虑后续如(rú)果加拿大油菜(cài)籽正式面临反倾销调查的情况(kuàng)下(xià)，其菜籽的出口(kǒu)需求(qiú)可能(néng)会增加转(zhuǎn)化为其国内的压榨需(xū)求(qiú)并出口压榨成品的可能。

　　根据中国及加(jiā)拿大菜籽的(de)历史进出口(kǒu)国别分析来看，加拿大菜籽出口中，一半去(qù)向均(jūn)流通至(zhì)中国，其中2009年后由于中国对加拿大的持续反(fǎn)倾销税征收，加拿(ná)大被动减少对(duì)中国的出口，但后续随着(zhe)两国关系的好转(zhuǎn)，其出口比例有所(suǒ)上(shàng)升。2018-2019年中加再次发生贸易摩擦，加(jiā)拿大菜(cài)籽对华出口再次出现减少。但(dàn)随着2022年(nián)后(hòu)中加关(guān)系缓和，且加(jiā)拿大菜籽产量明显恢复，其对中国的出口需求和出口比例迅速上升。

　　而观察(chá)中国的菜籽及菜(cài)油进口情(qíng)况(kuàng)来看，中国对加菜籽的进口需求同样有一定刚性，虽然近年来我国开始逐步控制对进口国的依赖度，令进口来源国多元化(huà)，且增加了对初级压榨品的进口需求，以一定程度上减少对原材料的依赖度。除(chú)去2023/24年度菜籽(zǐ)极大丰(fēng)产价格相对低(dī)廉，中国进行了大量(liàng)的(de)进口外，近年来我国(guó)对菜籽，尤其加菜籽的进口(kǒu)需求有逐(zhú)步下降的趋势。

　　除此之(zhī)外，由于2022年俄乌冲突(tū)之后，俄罗斯农产品出口(kǒu)被极(jí)大限制：且“从(cóng)2024年7月1日起，欧盟将提高对来自俄罗(luó)斯和白俄罗斯(sī)的谷物、油籽及其衍生产品的关税，欧盟将大多数(shù)谷物的(de)价格定在每吨90欧元（约97美元(yuán)）左右，或其他产品价格的50%。“而俄罗(luó)斯方面则表示：“自(zì)2024年(nián)9月1日至2026年8月31日，俄罗斯对油菜籽征收出口关税（税率为30%，但不(bù)低(dī)于每吨165欧元），以取代目前的临(lín)时出口禁令。对葵花籽征收出口关税（税(shuì)率为每吨50%，但不低于3.2万(wàn)卢布），葵花籽油(yóu)和葵花粕征收浮动出口关税，延续之前的算法。”

　　因此，在以上新政策颁布前，我国就已经转向(xiàng)对俄罗斯进口大(dà)量的菜油产(chǎn)品，后续随(suí)着欧盟禁止进口俄罗斯菜(cài)油，预计会有更多的俄罗斯(sī)菜油可用于对中(zhōng)国的出口。且随着俄罗(luó)斯放宽(kuān)对菜(cài)籽的出口禁令，中国同样有一定(dìng)的菜(cài)籽进口(kǒu)替代可(kě)以从加拿大转向俄罗斯(sī)。

　　而关于国内菜粕，根据进口数据来(lái)看，加拿大曾经是中国进口菜粕的(de)主(zhǔ)要(yào)来源国之一。2017年之前，加拿(ná)大一直是中(zhōng)国进口(kǒu)菜粕的最大来源国，然而，由于中加关系(xì)的变化，尤其是2018年和2019年两国之间出现了政治和贸易争端，虽然没有明(míng)确的反倾销调查启(qǐ)动公告，但中国对加拿大菜籽和菜粕的进(jìn)口采取了更加严格的检(jiǎn)验和控制措施，导致中国对加拿大菜(cài)籽和菜粕的进口量(liàng)下降。除(chú)此之外，由于澳大利亚的油菜籽(zǐ)和菜(cài)粕生产规模较大，但其与中国的贸易南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量关系同样存在一定的问题，因此在加拿大供应不稳(wěn)定的情(qíng)况下，澳大利亚(yà)菜籽及菜粕(pò)通过出(chū)口至阿联(lián)酋，成为了(le)中国进口菜粕的替代供应来源。近年来，阿联酋对中国的菜粕出口量有所增加。

　　关(guān)注过往(wǎng)历(lì)史，我国上一次对加拿大菜籽发起反倾销(xiāo)调查是在(zài)2009年，2009年(nián)11月，中国商务部(bù)宣布(bù)对原产于加拿大的进口菜籽进行反倾销调查。此(cǐ)次调查持续了大约(yuē)一年左右。2010年，我国(guó)在反(fǎn)倾销调(diào)查的(de)初裁中认定，进口自加拿大的菜籽存在倾销行为，这对中国国内产业造成了实质性损害。初裁后(hòu)，中国对从加拿大进口的菜籽征收(shōu)了临时反倾销税。税率在此时被确定在6.5%到13%之(zhī)间(jiān)。2011年初，中国(guó)商务部发布终裁结果，决(jué)定对加拿大菜籽征收5年的(de)反倾销税。税率范围调整为6.5%到11%。

　　申请阶段：企业或相关方提出反倾销申请，主管部门在60天内决定是否立案调查。

　　调查阶段：包括通知相关出口国、启动调查，并通(tōng)过公(gōng)告形式向公众披露。在公(gōng)告发布后的60天(tiān)内，不得(dé)采取临时反倾销措施。调查应在(zài)公告后(hòu)12个月内(nèi)完成，如果必要，可以延(yán)长6个月。

　　初步裁定阶段：在完全结束调查之前(qián)，调查当局如果初步肯定或(huò)否定有关倾销或损害的(de)事实，可(kě)以对相关产品采取临时措施（临时措施(shī)只能在反倾销调查开始之(zhī)日起60天后才能采取(qǔ)，实施期(qī)限一般不超过4个月，最长不超过9个月）。

　　终裁阶段：调(diào)查当局最(zuì)终确认(rèn)进口(kǒu)产品倾(qīng)销并造成损(sǔn)害，从而(ér)对其征收反倾(qīng)销税。如果(guǒ)征收反倾销(xiāo)税，数(shù)额不得超(chāo)过倾销幅(fú)度，可以征收(shōu)反倾销税直至抵消(xiāo)倾销(xiāo)损害，但最长不超过5年(nián)。

　　反倾销税一般不能追诉(sù)征(zhēng)收。但是(shì)，为了防止(zhǐ)出口(kǒu)方在调查期间抢在进口方采取措施前大量出口倾(qīng)销(xiāo)产品，反倾销(xiāo)守(shǒu)则也规定了在确实发生上述情况时，进口方当局可以对那些临时措施生效前90天内进入(rù)消费领域(yù)的产品(pǐn)追诉征收最终反倾销税。“

　　以上为反倾销整个过程和影响时间，由于当前依旧在政府(fǔ)发(fā)言(yán)阶段，尚未开始确(què)立进行(xíng)调查(chá)和审查(chá)。而根据补充(chōng)解释(shì)来看，在(zài)开(kāi)启反倾(qīng)销调查之前的买船合(hé)同受到(dào)影(yǐng)响的可能性相对较小，但开始后如果企业开始大量补(bǔ)货则可能面临追(zhuī)溯的(de)问题。

　　而根据我国对菜籽及菜油的消费(fèi)需(xū)求和当前库(kù)存来(lái)看，近端(duān)我国的菜油库存水平(píng)及三大(dà)油脂(zhī)水平以及菜籽库(kù)存水平均表现在相对高位。根据历史数据来看，我国对进口菜油(yóu)的(de)消(xiāo)费需求(qiú)大约在月均20万吨左右(yòu)，根(gēn)据去年进(jìn)口数据，其中俄(é)罗(luó)斯每月(yuè)对我国的出口供给约为(wèi)10万吨，当前沿海菜油库(kù)存及菜籽(zǐ)折油库存约为50万吨，叠加来自其(qí)他(tā)国家如迪拜等地菜(cài)油的进口，我国商业库存可(kě)以(yǐ)保证约半年的菜油正常(cháng)消费水平。

　　考虑到(dào)豆油当(dāng)前的供给(gěi)依旧(jiù)较高，如果后续菜油(yóu)价格持续保持较高(gāo)水平，豆菜价差未来可能不利于菜油消费的情况下，其消费可能向豆(dòu)油倾斜，叠加当前整个较高的植物油库存，对加拿大菜籽的反倾销调查会因为对(duì)未来担忧而上抬国内菜(cài)油价格的震荡区间，短期暂时不考虑触发类似2021年类(lèi)似(shì)的单边(biān)上涨行情。

　　而对于菜粕，由于其对我国的蛋白消费贡献(xiàn)相对有限，且(qiě)当前在(zài)豆(dòu)粕供(gōng)给极度充沛，单(dān)位蛋白价值极高(gāo)的情况下，反倾销对国(guó)内(nèi)菜粕的供需影响考虑更加有限。加(jiā)之近期为菜(cài)粕消费淡季(jì)，考虑直到明年开春后，国内(nèi)水(shuǐ)产养殖开启，对(duì)菜粕的消费需求才会逐步上升。因此短期来看，其供给的阶段性偏紧(jǐn)更可能导致菜粕与豆粕(pò)间的价差有所收敛，但受制于整体蛋白粕充裕的供给及库存，近期出现连续(xù)单边上(shàng)涨(zhǎng)的(de)可能性暂时考虑较(jiào)低。菜粕供给边际的转紧(jǐn)，可能同样使得蛋白粕整体的价格震荡空间有一定程度的(de)上抬。

　　根据具体数据来看，后续进口菜籽(zǐ)折(zhé)粕及菜粕本身进口来看，刨(páo)去70%来自加拿大进口，我国菜粕每月供给量可能在(zài)10万吨附近。配合菜(cài)粕当前的表观消费(fèi)每月20万吨(dūn)和库存(cún)情况来看，我国菜粕商业库存约能保证半(bàn)个月左(zuǒ)右的使用量，后续随(suí)着菜粕供给的(de)明(míng)显减少，其需求可能会被动(dòng)减少，并抬升其对豆粕间的价差表现。

　　但(dàn)后续反倾销对中国菜籽及压榨品的影响需(xū)要观察(chá)反倾销税(shuì)的征收比例及政策延(yán)续时间，如若延续时间较(jiào)长，则可能对后续国内进口菜籽(zǐ)供给产生(shēng)更(gèng)加深远(yuǎn)的影(yǐng)响，可能导致菜系价格(gé)的更(gèng)大幅波动(dòng)并令菜系压(yā)榨品及其替代品之间的价差长期偏离平(píng)均水平(píng)。

　　申明：以(yǐ)上评(píng)论由南华期货农产品分析师周昱宇（Z0019884）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议(yì)。市场有风险，投资需谨慎。

责任编辑：李铁(tiě)民

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