中泰证券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配置方向

　　智通财经APP获悉，中泰证券发布研报指(zhǐ)出(chū)，红利资产依(yī)然是资金配置(zhì)方(fāng)向。在震荡(dàng)调整(zhěng)的大环(huán)境中(zhōng)，经(jīng)营相对稳(wěn)健、重视股东回报的优质标的有望(wàng)赢得市(shì)场的持续关注。

　　个股(gǔ)方面，公路板块重点推荐路桥(qiáo)主业发展向好、分红政策(cè)连续稳定的山东高速（600350.SH），建(jiàn)议关注(zhù)宁沪高速（600377.SH）等；铁路板块建(jiàn)议关注京(jīng)沪高铁（601816.SH）等；港口板块重点推荐枢 纽海港地位突出、整合红
利(lì)有望持续释放的青岛港（601298.SH），建议关注(zhù)唐山港（601000.SH）；大宗供应链板块建议关注当前估值较低、后续盈利能力有望提升(shēng)的厦(shà)门国(guó)贸（600755.SH）等(děng)。

　　中泰证券主要观点如下：

　　8月表现回顾：板块涨幅跑输沪深300。2024年8月，交通运输（申万）指(z中泰证券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配置方向hǐ)数下跌(diē)4.8%，跑输沪深300指
数(shù)1.3个百分点；SW高速公路(lù)板块山东(dōng)高(gāo)速（6.7%）涨(zhǎng)幅较大；SW铁路运输板块西部创业（-0.2%）跌幅较小；SW港口板(bǎn)块青岛港（-0.3%）跌(diē)幅较小；SW原材料(liào)供应链服务板块庚星股份（维权(quán)）（9.5%）涨幅较大。

　　2024年H1经营(yíng)情况：1）公路：预计通行费收(shōu)入有所承压。受恶劣天气、免费政策以及(jí)国内(nèi)有效需求不足等因(yīn)素(sù)影响，同时(shí)叠加(jiā)2023年H1疫情管控放开后车流量(liàng)基数较高，预计板块2024年H1通行费(fèi)收入同(tóng)比(bǐ)有所下滑(huá)。上市公(gōng)司收费公路项目的营运表现还会受到所处区位、周(zhōu)边竞争性或协同(tóng)性路网变化(huà)、项目自身改扩建、相连或平行道路改扩建等因素(sù)的影响(xiǎng)。2024年H1，宁沪高速、赣粤高速、四川成渝、粤(yuè)高速、深高速、皖(wǎn)通高速、山东高速通行费(fèi)收入同比分别0.2%、-0.2%、-1.9%、-4.6%、-6.4%、-8.5%、-10.3%。展(zhǎn)望下半年(nián)，随着假期出行增加以及(jí)经济发展 向好，高速公(gōng)路客货车流量(liàng)有望迎(yíng)来增长。2）铁路：客运景气度好于
货运。根据国家铁路局数据，2024年H1，全(quán)国铁路累计旅客(kè)周(zhōu)转量7779.52亿人公里，同比增长14.1%；累(lèi)计货运(yùn)总周转量17471.10亿吨公里，同比下降(jiàng)2.9%。客货运输业绩表现有所分化，客运盈利增长较快。2024年(nián)H1，广深(shēn)铁路归母净利润同比(bǐ)增长34.7%；京沪高铁(tiě)归(guī)母净利(lì)润同比增长23.8%；大秦铁路归母净利润同比下降22.2%。展望(wàng)下半年，随着(zhe)高铁路网的加(jiā)密以及铁路出行需求的增加，客运量有望(wàng)持续增长；货运方面，仍需关注煤(méi)炭(tàn)等(děng)大宗商品(pǐn)的运输需求变化情况(kuàng)。3）港口：集装箱吞吐量(liàng)增速较
快。根据交通运输部数据，2024年H1，全国港(gǎng)口完成货物吞吐量85.6亿吨，同比增长4.6%；集(jí)装箱吞吐量16184万TEU，同(tóng)比增长8.5%。上市公(gōng)司(sī)业绩受其业务(wù)结构、货种结构、腹地(dì)发展等因素影响，2024年(nián)H1，青岛港归母净利润同比增长3.1%；唐山(shān)港归母净利润同比增长7.2%。展望下半年，港口(kǒu)总货物吞吐量有望保持增长，预计集装(zhuāng)箱(xiāng)吞吐量增速仍将高于散杂(zá)货。

　　9月(yuè)投资建议(yì)：红(hóng)利资产(chǎn)依然是资金配置方向。在(zài)震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东(dōng)回(huí)报的优质标的(de)有望赢(yíng)得市(shì)场的持续关(guān)注。公路 板块 重点推中泰证券公铁港链9月策略：红利资产依然是资金配置方向荐路桥主业发展向好、分红政策连(lián)续稳定的山东高速(sù)，建议关注招商公路、宁(níng)沪高速、粤(yuè)高速、深高(gāo)速、皖通(tōng)高速、四(sì)川成渝；铁路板(bǎn)块建议关注京沪高铁、广深铁路、大秦铁路；港口(kǒu)板块重点推荐(jiàn)枢纽(niǔ)海(hǎi)港地位突出、整(zhěng)合红利
有望持续释放的青岛(dǎo)港，建议关注唐(táng)山港；大宗供应链板块建议关注当前估值(zhí)较低、后续盈利能力有(yǒu)望提升的(de)厦门国贸、厦(shà)门象屿。

　　风险提示：宏观经济下行风(fēng)险；行业政(zhèng)策调(diào)整风险；地缘政治风险；第(dì)三(sān)方 数据可信性风险；测算误差风(fēng)险；使用信息数据更新
不及时(shí)风险(xiǎn)。

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