江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来源：证(zhèng)券之星(xīng)

　　作为A股市场上的唯一金融租赁公司(sī)，江苏金租(zū)（600901.SH）日前发布半年报显示，公(gōng)司上半年实现营业、净利润双双增(zēng)长，且净利润增(zēng)速超过了营收(shōu)，同时公司资产规模也保持了超过10%的增(zēng)势。

　　不(bù)过证券(quàn)之星注意到，虽然公司经营(yíng)指标表现良好，但是上半年公司的资本充足率指(zhǐ)标均出现下降，此外(wài)公司(sī)的不良融(róng)资租赁资(zī)产余额继续上升，较去年末又增加1.06亿元，整体不良融资租赁资产规模超过了11.4亿(yì)元。

　　而自公司8月16日披露半(bàn)年报后，半个(gè)多月内公司股价震(zhèn)荡下跌；同(tóng)时自今年七月份股价创新高以来，近两个月公(gōng)司股价(jià)明显(xiǎn)回落，累计跌幅已逼近10%。

　　01．业绩与股价表现背离

　　公开资料(liào)显示，江苏金租成立于(yú)1985年6月，后于2018年登陆资本市场，也(yě)是国内唯一一(yī)家(jiā)A 股上市(shì)的金融租赁公司。公司主(zhǔ)要从事融资租赁业务，主(zhǔ)要(yào)业务模式包括(kuò)直接租(zū)赁、售(shòu)后(hòu)回租等。

　　8月16日晚，江(jiāng)苏(sū)金租发布2024年(nián)中报显示，公司实现主营收入26.16亿(yì)元，同比上升8.47%；归母净利润14.34亿元，同比上(shàng)升8.8%；扣非净利润14.14亿元，同比上升8.18%。

　　其中2024年第二季度，公司单季度主营收入13.34亿元，同比(bǐ)上升11.12%；单季度归母净利润7.23亿元，同比上升13.18%；单(dān)季度(dù)扣非净利(lì)润7.14亿元，同比上升(shēng)13.08%。

　　同时，公司资产规模(mó)达1330.49 亿元，较上(shàng)年末增加131.29 亿元，增长 10.95%，其中融资租赁资产(chǎn)规模1269.00 亿元(yuán)，较上年(nián)末增加 127.91 亿元，增长11.21%。

　　证券(quàn)之星注(zhù)意到，融资租赁收入、经营租赁收入(rù)和同业利息收入构(gòu)成公(gōng)司(sī)的主营(yíng)业务收(shōu)入。上半年公司主营业务收入为41.04亿(yì)元，同(tóng)比增加3.62亿元，增长 9.67%，其中：融资租赁业务收入39.88亿元，占主营(yíng)业(yè)务收入比重 97.17%，同比增加3.08亿元，增长8.38%。

　　不过在主营业(yè)务成本，包括利息支出、手续费佣(yōng)金支出和经营租赁成本(běn)等项目也有所增加，报告期内(nèi)，公司主营业务成本15.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增加1.65亿元，增长了12.13%，其中利(lì)息(xī)支出增长了12.38%。

　　值得一提的是，尽管江苏金租上半年业绩表现可圈可点，但二级市场的投资者似乎并不(bù)“买账”。公司于8月16日发布半年报后，8月(yuè)20日和8月(yuè)21日分别下(xià)跌2.85%和(hé)3.56%。

　　而在近半个月(yuè)时间里，公(gōng)司股价(jià)整体呈现震荡下跌，同时公司今年下半年股价整体表现也较疲软，在7月1日-9月9日的(de)两个月时间里，股价累计下跌达到了9.90%。

　　02．资本充足率指标下滑

　　一般而江苏金租：业绩增长难掩隐忧言(yán)，资本充足率是在租赁交易过程中，融资租赁公司应对(duì)支付风险(xiǎn)的根(gēn)本(běn)保证，也是融资(zī)租赁公司(sī)经营能力的重要标志。只有具备足够的资本(běn)，融资租赁公(gōng)司才能够维持(chí)经营(yíng)的稳定性和持续性。

　　证券之星注意到，半年报显示，截至上半年末，江苏金租的资本充足率、一级资(zī)本(běn)充足率、核心一级资(zī)本充足率，均较(jiào)上年末减少。分别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了0.48个百分点、0.49个百分点、0.49个百分(fēn)点(diǎn)。

　　实际上，这并非江苏金租首次出现(xiàn)类似情况。公司2023年(nián)半年报亦显示，江(jiāng)苏金租资本充足率(lǜ)14.92%，比上年(nián)末减少0.74个(gè)百分点；一级资本充(chōng)足(zú)率13.76%，比上年末减少0.76个(gè)百分(fēn)点；核心一级资本充(chōng)足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点。

　　同样在2022年半年报中，江苏金租也曾出现资本(běn)充足率较2021年年末减(jiǎn)少的情况。

　　尽管江苏金租目(mù)前的(de)资本充足率水平尚未触及监管红线，但其连续多个报(bào)告期出现下降趋势，不(bù)仅削弱了(le)公司在承受(shòu)市场波动和风险冲击时的缓冲空间，也暴露了其资本补充机(jī)制的不足。

　　这种下降若(ruò)得不到有效遏制(zhì)，可能会进一步侵蚀其经营稳健性。此外(wài)，资本充足(zú)率(lǜ)下降的背后或暗示着(zhe)公司对外扩张与业务发展存在资金压力，其在资产负(fù)债管理上的潜在风险(xiǎn)累积值得警惕(tì)。

　　03．不良融(róng)资租赁资产余(yú)额增加1亿

　　资产质量方面，截至报告期末，江苏金租(zū)不良融(róng)资租赁资产率 0.90%，较(jiào)年初降低0.01个百分点。

　　然而，半(bàn)年报显示，报告期末，公司不良融资(zī)租赁(lìn)资产余额为11.44亿(yì)元(yuán)，比上年末增加1.06亿元，增(zēng)长10.20%。

　　证券之星注意到，公司按照五(wǔ)级(jí)分类评级制度评估融资租赁资产的资产质量，评级为次级、可疑、损失的资产为不良融资租赁资产。

　　其中，除了次级较(jiào)上期有所降低外，可疑类和损失类分别同比上升了38.68%和70.93%；同时关注类也增(zēng)加(jiā)了7.38%，整体规模从39.90亿元，上升到了42.85亿元(yuán)。

　　同时公告还披露，报告期末，公司不良融(róng)资租赁资产余(yú)额与逾期90天以上(shàng)融(róng)资租(zū)赁资产余(yú)额的比例为167.42%。

　　值得注意的(de)是，尽管关注类融资租(zū)赁(lìn)资产不属于不良资产范畴，但其(qí)持续增(zēng)长的(de)趋势已对公司整体(tǐ)资产质量构成(chéng)隐性威胁。

　　关注类资产的规模扩大意味着江苏金租资产组合中的边(biān)缘(yuán)风险正在积累，资产劣(liè)变的可能性增加。

　　尤其是在可疑类和损失类资产大幅上升的背景下，这部分关注类资产很可能会进一步恶化为不良资产，导致公司面(miàn)临更大(dà)的资产减值压力。

　　此外，尽管(guǎn)公司(sī)声称均远高于监(jiān)管要求，但截至报告期末，江苏金租拨备率3.89%，较上(shàng)年末的4.08%减少0.19个百分点；拨备(bèi)覆盖率 431.22%，较(jiào)上年末的448.38减少17.17个百分点，也意味着风(fēng)险缓冲能力相对有所减弱。尤其是在不良融资租赁(lìn)资(zī)产余额持续增长的背(bèi)景下，这种削弱的风险防御能力很可能为未来的资产减值压(yā)力(lì)埋下隐患。（本文首发证券之星，作者|李朋）

责任编辑：杨红卜

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