“基金亏损基民不买单了”，南方瑞合三年退还超三千万元管理费

　　转自(zì)：中(zhōng)国(guó)青年网

　　“赚钱才收管理费，不赚钱就退钱”走进(jìn)现实。

　　日前，南方(fāng)瑞合三年因(yīn)前一个封闭期内未能取(qǔ)得正收益(yì)，而退回3200余万元管理费至(zhì)基金资产，引起市场(chǎng)讨论。事实上，这(zhè)并非业内首只因业绩不达标(biāo)而“白打工”的产(chǎn)品(pǐn)。在全行业范围内，费率向下已(yǐ)成主旋律，公募管理人在(zài)这一领域已有诸多创新探索。

　　亏损的基金到(dào)底该不该收管理费？引发热议的背(bèi)后，是投资体验不佳的投资者对公募基金 依靠管理费旱涝保收(shōu)的质疑和不满。在业内人士看来(lái)，保护投资者利益既(jì)要靠(kào)管理人的道德与觉悟，又要靠利益分
配机制的不断
优化。创造价值(zhí)，才能共享价值，基金公司需(xū)提升自身投研能力(lì)和服务质量(liàng)。

　　“不赚钱不收管(guǎn)理费”

　　日前，南方基金发布公告称(chēng)，南方(fāng)瑞合三年已于9月6日起进入新一轮开放期，但(dàn)因业绩未能达标，将于9月5日返还最近三年的管理费至基金资产。

　　作为一只分档固(gù)定费(fèi)率基金，南(nán)方瑞合三年是业内此前对费率改(gǎi)革的一次创(chuàng)新探索，即“赚钱才收管理费、多赚不多收”。基金合同规定，每个(gè)封闭(bì)期的最后一日，若(ruò)基金份额的期末净值小于或等于
期初(chū)净值将全额返还前一开放期的管(guǎn)理费至(zhì)基金资产。也就是说，只有产品在封闭期收(shōu)益为正时(shí)，基金公司才能获得劳动报酬。

　　Wind数据显示，截至9月5日，南方瑞合三年的累计单位净值为1.5799元，低于2021年9月15日1.7456元的(de)期(qī)初(chū)净值。从业绩表现来看，南方瑞合三年的
区间收益为(wèi)-9.75%，跑(pǎo)赢业绩比(bǐ)较基准5.27个百分点。

　　那(nà)么，这只产品大概要退回多少管理(lǐ)费？据定(dìng)期 报告，该产品2021年下半(bàn)年至2024年(nián)上半年的管理费合计为3447.1万元(yuán)。去年7月，该产品(pǐn)将管理费
从(cóng)1.5%降至1.2%，以当时半年度(dù)月平均管(guǎn)理费估算，南方瑞合(hé)近三(sān)年的管理费约为3277万元。需要注意的是，因该封闭期产品运营时间并非完整(zhěng)的半(bàn)年度区间，这
一预估数据可能有一定误差(chà)。

　　“这(zhè)几年来市场接连下跌(diē)带(dài)来净值连续下挫，投资者体验很差，都(dōu)在怀(huái)疑管理费的(de)合(hé)理性和必要性。南方瑞合三年作为(wèi)此前行业试点(diǎn)浮动管(guǎn)理费的代表产品(pǐn)之一，履行基金合同的约定(dìng)退回了管(guǎn)理费，受到(dào)关注也在情理之中。”一位(wèi)基金业分析人(rén)士对(duì)第一(yī)财(cái)经记者表示。

　　事实(shí)上(shàng)，这并非业内首只因(yīn)业绩(jì)不(bù)达标而“白打工”的产品。9月(yuè)6日，东方红产业升级公告(gào)称，因去年9月6日至今年9月6日的收益率为(wèi)-21.19%，本季度对日区间(jiān)适用的管理费率为0。

　　据第一财经查阅，除了前述产品外，公募(mù)管理人(rén)在(zài)管理费领域已有诸多探索，例如(rú)在基金(jīn)份额净值跌破收益增长线期间暂停计提(tí)管(guǎn)理费、目标触发自动清盘且累计收益小于3%不收管理费以及现存较
多的浮动(dòng)费率基金。

　　所谓浮动费率基金(jīn)，是一种根据特(tè)定条件进行(xíng)调整的管理费收费方式，这些(xiē)条件包括投资者持有时长、基金(jīn)的(de)产品规模或业绩表现。

　　以一只与业绩挂钩的产品为例，该基金管理费(fèi)由基础管理费和业绩报酬两部分组成，其中50%为固定管理费，另外50%为或有管理费。在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末 净值(zhí)小于或(huò)等于(yú)期初净值(zhí)，该封闭期内的或有
管理费全额返还至基金资(zī)产。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，浮动费率的设计思路旨在从利益机制上将基金管理人(rén)与基金持有人绑定，增强投资者(zhě)与基金管(guǎn)理者(zhě)的“利益共享、风险共担(dān)”的正向效应(yīng)。不过从阶段(duàn)性结果来看(kàn)，产品的业绩表现并未(wèi)如预期般亮眼。

　　Wind数据显示，截至(zhì)9月9日，目前市场上共有142只收取浮动管理(lǐ)费(fèi)的产品（仅计算初始基金，下同），包(bāo)括72只
主动权益类产品。在有近三年数据(jù)的主动权(quán)益类(lèi)产(chǎn)品中，景顺长城(chéng)价值领
航两年持(chí)有期和(hé)华(huá)安证券汇(huì)赢增利一年持有(yǒu)A区(qū)间(jiān)收益为(wèi)正(zhèng)，分别为38.31%、10.2%。而亏损最多的
光大阳光智造A，近三年已累计下跌60.57%。

　　亏损(sǔn)产(chǎn)品该不该收(shōu)费？

　　近年(nián)来(lái)，A股市(shì)场表现萎靡不振，公募基金产品的业绩表现也并不亮眼。Wind数据(jù)显示，偏股(gǔ)混合型基金指数（885001）已经连续收获(huò)6个“半(bàn)年阴线”，截至9月6日(rì)，该指(zhǐ)数累计下跌41.81%。

　　因此，即使有费率方面(miàn)的优惠，投资者的不满也在持续扩大的基金(jīn)亏(kuī)损中不断积累。尤(yóu)其是绝大部分在2021年(nián)发行的三年期产品业绩纷纷“滑铁卢”，让“看(kàn)着(zhe)产品亏(kuī)损越(yuè)来越大却不(bù)能止损”的投资(zī)者们体验感越发不(bù)佳，并提出疑(yí)问(wèn)：亏损的基金到底该不该收管理费？

　　第一
财(cái)经记者与多位投资(zī)者交流后发现，大致可以分为“挣钱(qián)才有资格收(shōu)钱”和“如果觉得只(zhǐ)能赚不能亏就不该(gāi)买基金”两类。“把钱(qián)交给专(zhuān)业人士管理，就(jiù)是希望能(néng)赚(zhuàn)钱。那问题是亏损了受损失(shī)的是我们，为什么(me)他们还能赚钱？”其中
一
位投 资者小凯（化名）认为(wèi)，收管理费隐含的前提
应该是让投资者赚到钱(qián)。

　　小凯进一步表示，基金公司是按照资产规模来收(shōu)取管理费，不(bù)管基金持有人是否(fǒu)赚钱，基金公司都能收到固定比例的管理费(fèi)。这也意味着管理人与投(tóu)资者利益没有捆绑在一起，投(tóu)资(zī)者利(lì)益至上的(de)理念并没(méi)有真正(zhèng)地落到实处。

　　“如果(guǒ)投资的产品亏损(sǔn)，确实从情感上觉得机构收取管理费(fèi)不公平，但投资有风险。”一位(wèi)具有多年投资经验的投资(zī)者小温（化名）则认为，机构投资也需要付出(chū)相应的运营和人力成本，所以（收管理费）也能理(lǐ)解。

　　“如果基金收益表(biǎo)现无法扭转，单(dān)纯(chún)降低费(fèi)用(yòng)并不能改变(biàn)整体性瓶颈。”华南(nán)一位(wèi)基金业内人士对记者
表示，降费让利不能打消投资者对投
资回报预(yù)期上的担忧，不过(guò)从价值(zhí)观正确或者说(shuō)情绪疏(shū)导的角度来(lái)看，的确是一件顺应(yīng)投资者(zhě)情绪的好事。

　　“这(zhè)关键是产品的设计，如果一(yī)开始（基金合同）规定
是什么样的(de)，就按照合同规(guī)定来。”他认为，如果投资者更加倾向(xiàng)于浮动管理费模
式的产(chǎn)品，很多公司也(yě)有此类产(chǎn)品的布局，投资者可以根据自己的意愿去灵活选(xuǎn)择。

　　沪(hù)上一(yī)位(wèi)基金业内人士则认为，对于投资者来说，浮动费率模式的确会(huì)让他们感觉“更加合理一(yī)些(xiē)”，尤其(qí)迎合了投资者(zhě)“基金亏损凭什么我买单的”怨气。但从(cóng)本质上看，固定费率与浮动费率的差别无非是从现行
的牛熊市“旱涝保收”模(mó)式(shì)向牛市多收一点(diǎn)熊市(shì)少收一点(diǎn)模式转变。

　　费(fèi)率(lǜ)改革仍在继续

　　公募基金依靠管理费旱涝保收，一直都(dōu)是投资者关心(xīn)的问题(tí)。基金产品成立后，由(yóu)于涉(shè)及各项成本，不管基金是否赚钱都会收取管理费等开支。管理费也是基 金管(guǎn)理人的主要 收入来源。

　　去年7月，公募基金费率改革启动(dòng)，从主动权益类(lèi)基金管理费率降至(zhì)1.2%、托管费率降至0.2%，逐渐扩至货币型(xíng)、债券型、指数型基金等低费率产品也主动降低管(guǎn)理费率或托管费率，费(fèi)率向下已成主
旋律。

　　据第(dì)一(yī)财经记者不完全统计，截至9月9日，对比费率 改革之前的数据，实施降费举(jǔ)动的基金公司数量(liàng)已增至153家，涉及基金产品(pǐn)数量超过3908只(zhǐ)（仅计算(suàn)初始基金），占行业总量的36.63%。从调整名单来看，已有近九成的主动权益(yì)类产品实(shí)施了降费。

　　截至今
年二季度(dù)末，公募基金 今(jīn)年上半年合计收取(qǔ)管理费(fèi)为614.48亿元(yuán)，比去年同期减少(shǎo)96.18亿元，下滑比例达13.53%。此外，超 过半数基金公司的(de)管理费出现不同程(chéng)“基金亏损基民不买单了”，南方瑞合三年退还超三千万元管理费度的下滑，29家公司的管理(lǐ)费收入减少超过1亿元。

　　在近期的降(jiàng)费方案中，还有华夏基金、华宝(bǎo)基金、博时基金多家公募下调旗下相关产品(pǐn)的基(jī)金申购赎回(huí)费率，部分满(mǎn)足条件的基金赎回费(fèi)甚至直(zhí)接减免。

　　在业内人士看来，这些对费率探索的本质是优化基金投资环境，最终满足的是投资(zī)者需求和优化投资体验。“无(wú)论哪种方式，产品能否让(ràng)投资者(zhě)接受(shòu)，还是取决于基金管理人的投资水平和(hé)基金(jīn)收益表现。”前述华南人士对第一财(cái)经说。

　　为什么(me)公募基金绝大多数要采取固(gù)定管理(lǐ)费的模式，而非浮(fú)动管理费？“这背后有着复杂的(de)考量。”前述基金(jīn)业分析人士解释称，如果绝大多数(shù)产品都采用了浮动管理(lǐ)费的模(mó)式，亏钱(qián)退回管理费(fèi)，有可能会(huì)诱导基金管理人的投(tóu)资管理以(yǐ)及公司运营更加激进，确保公司在市场出现系统性机会时赚到足(zú)够多(duō)的钱，从而保障公(gōng)司在熊市(shì)年份中也能正常运转(zhuǎn)，这势必加剧(jù)市场波动。

　　另一方面，这样的运营模(mó)式，也会导致行业中小型机构完全(quán)失去生存空间，从而导致头部的马太效应加剧甚至是(shì)某(mǒu)种程度的垄断。“这些问题(tí)既有海(hǎi)外案例的参考，也有商业逻辑的推演(yǎn)，也许公(gōng)募基(jī)金固定收费模式不(bù)够完美，但(dàn)相对浮(fú)动模式是利大于弊的。”他说。

责任编辑：石(shí)秀珍 SF183

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 “基金亏损基民不买单了”，南方瑞合三年退还超三千万元管理费