对违规违法者的严刑峻法是注册制的
基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说

　　每经记者 杨煜    每经编辑 陈俊杰    

　　伴随新(xīn)“国九条”的出炉，中国资(zī)本(běn)市场正站在新的历(lì)史起点(diǎn)上。今年以来对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说，围绕市值管理、分红政策、IPO及减持规则等(děng)方面(miàn)，监管方接连释放(fàng)改革强音。这一轮资(zī)本市场改革体现了哪些(xiē)特
征？锚定(dìng)了哪些方向？

　　9月12日，“寻(xún)找向(xiàng)上的力量”中国资本市场闭门研讨(tǎo)会（北京站(zhàn)）举行。本场研讨会由每经网主办，鼓掌传媒联合(hé)主办，东(dōng)方资本承办，每经智(zhì)库、每经品牌价值研究院提供智(zhì)略支持。

　　研(yán)讨会现场，中国人民大学国家(jiā)金融研究院院长吴晓求指出，留住信心、留住资(zī)本、留住企业家是改革的重点(diǎn)，资本市场向上的力量来自完善的法治和(hé)不断地改革开放。

　　对上市公司而言，东方资本创(chuàng)始(shǐ)人、董事长(zhǎng)冯彪表示，在(zài)不确定的时代，只有坚持长期主(zhǔ)义，守正出(chū)奇，才能构建强大的核心竞(jìng)争力，才能获得投(tóu)资者的(de)认可，才能吸引战(zhàn)略(lüè)资本、长期资(zī)本陪伴公司跨越周期。

　　提(tí)信心(xīn)、稳预期，坚持完善法治、推(tuī)进改革开放

　　资(zī)本市场常被比喻为经济(jì)的晴雨表，但同时也体现了社会的预期与信心(xīn)。

　　面(miàn)对当前中国(guó)资本(běn)市场面临的挑战(zhàn)，吴晓求 强调(diào)，解决问题的关键(jiàn)在于(yú)提(tí)升信心、稳定预期(qī)，并(bìng)通过改革来吸引和保持资本及企业家。“资本把安全放(fàng)在第一位。”吴晓(xiǎo)求说，“从大的宏观环境来看，我觉得(dé)完善的法治和不断地推进改革开放，是我们资本市(shì)场(chǎng)向上的最重要(yào)的内生性力量。”

　　吴晓求表示，金融学有一个基本的规则，风险市场的对面是(shì)风险收益(yì)率，如(rú)果风险市(shì)场没有 风险(xiǎn)收益率，这个(gè)风险市场就会变成
投机(jī)的市场。资本市(shì)场正 是高风险市场，对收益率有更(gèng)高的要求。

　　吴(wú)晓求特别提到了(le)IPO改革，他表示，严刑峻法对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说是注册(cè)制的基石，必(bì)须对不符合条(tiáo)件(jiàn)的、欺诈上市的(de)企业(yè)制定特别严的法律约定。“IPO的改革(gé)势在必行，注册制的完善势在必行，其中严刑峻法是对违(wéi)规(guī)违法者的严刑峻法，严(yán)刑峻法的(de)成本(běn)不能由中小投资者来承担。”

　　冯彪(biāo)表示，从历史经验(yàn)来看，大国崛起(qǐ)离不开大国金融
，健康成熟(shú)的资本市(shì)场是(shì)大国金融的核心(xīn)元(yuán)素(sù)。健康成熟的资本市(shì)场是开放包容的市场，是规则(zé)合理、进退有序的市场，也是资源能够得(dé)到(dào)充分(fēn)合理配置的市(shì)场(chǎng)，更是能够切实(shí)保护投(tóu)资者权益、给投资(zī)者创造回报的市 场。

　　冯彪强调，中国资本市场的发展和成熟，绝非一日之功，而是一项长期性、系统性工程。“我们的资本(běn)市场要长期健(jiàn)康稳定地(dì)发展，就需要(yào)创造新(xīn)价值、形成新的现金流，保持成长性，就要建立一个层次丰富(fù)、机(jī)制完善、良性循环(huán)的有(yǒu)机生态(tài)。”

　　“只要我们坚持改革开放，坚持走有中国特色的市场经济(jì)道路(lù)，坚(jiān)持不断地完善法治，同时(shí)向发(fā)达资本市场国家学(xué)习一些有(yǒu)价值的经验，我不相(xiāng)信中(zhōng)国资本(běn)市场能做不好。”吴晓求(qiú)说。

　　守正(zhèng)创新，市值管(guǎn)理的终极目标是为企业赋能

　　今(jīn)年以来，监(jiān)管部门对市值管理的重视程度明显(xiǎn)提升(shēng)，越来越多的上市公司开(kāi)始重视并加强市值管理工作。

　　冯彪(biāo)表示，很长一段时间内，伪市值管理乱象频繁，市值
管理在中国资本市场(chǎng)被严重污名化。他强调，市值管理的终极目标是为企业赋能，为产业助力，为资本寻(xún)梦。“在A股上市公司主动进(jìn)行市值管理(lǐ)的(de)当下，市值管理的目标不仅仅在(zài)于挖掘其内在的价值、维(wéi)护市值，更在于上市 公司(sī)自(zì)身证明，为股东创(chuàng)富，为(wèi)社会担责，是上市公司的担当和使命(mìng)。”

　　吴晓求提出市值管理研究中的三个重要方面。第一，是资本结(jié)构的设计(jì)，资本结构的优化对上市公司十分(fēn)重要；第二(èr)，市值管理(lǐ)最核心的是(shì)哪些因素(sù)决定(dìng)了(le)公司的价格，也(yě)就是在研究定价函(hán)数括号里(lǐ)不同变(biàn)量之间(jiān)的(de)关系，这需要拿出大量的数据来验证；第三，研究创新对定价的作用，包括技术创新和组织创新。

　　冯彪同样强调了创新在上市公司进行市值(zhí)管理中的重(zhòng)要性
。冯彪表示，在不(bù)确(què)定的时代，只有坚持长期主(zhǔ)义，守正出奇，才(cái)能构建强(qiáng)大的(de)核心(xīn)竞争力，才能获得投资(zī)者的认可，才能吸引(yǐn)战略资本、长
期资本陪伴公(gōng)司(sī)跨越周期。

　　“创造价值才能长
出市值，练好内功(gōng)方可无惧风雨。”冯彪认为，在资本(běn)市场的竞争中，应
遵循自然选择法则，通过创新和适应(yīng)变化实现企业的长期增(zēng)长，同时优化股东结构和加强市值管理，以实现企(qǐ)业和资本(běn)的共赢。

责任编辑：何松琳

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