瞄准政策新机遇 科创板并购重组呈现新特征

证(zhèng)券时报记者 范璐媛

继普源精电(diàn)并购重组落地后，8月23日，思瑞浦发 行可转债购买创(chuàng)芯微(wēi)100%股权的交易获上(shàng)交所并购重组委(wěi)审(shěn)议通过(guò)，成为“科创板八(bā)条(tiáo)”实施以来第二单成功过会的(de)项目，也是沪市首(shǒu)单可(kě)转债并购(gòu)案(àn)。在本次交易中，思瑞浦还采用了差异化估值方案以平衡股(gǔ)东各方利益，成为科创板公司开展并购重组的又一典型范例。

“科创板八条”的出台释放了并购重组市场的活力(lì)。近(jìn)两个月内(nèi)，十(shí)余家科创板公司相继披露了并购重组预案(àn)。这些(xiē)方案(àn)大多以支付现金购(gòu)买资(zī)产为(wèi)主，不构成重大(dà)资产重组，强调产业协同(tóng)效应，顺应政策倡导方向(xiàng)，在并购 标的选择和方案的设(shè)计上呈现出更加多元化的(de)特征。

其一，多家公司公告拟收购未(wèi)盈利资产。近两年出台的各项支持并购重组的措施，多次强调了(le)要提高对科技(jì)企业估值的宽容度。其(qí)中“科创板八条”提到，适当提高科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市公司并购重组估值包(bāo)容性，支持科创板上市(shì)公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技(jì)”企(qǐ)业。

6月(yuè)21日，芯联集成披露瞄准政策新机遇 科创板并购重组呈现新特征了“科创板八条”后首(shǒu)单收购未(wèi)盈利(lì)资产的方案。随后(hòu)，希荻微、富创精密、泽璟制药也相继披(pī)露了拟收购未盈利资产的公告。上市公(gōng)司在选择并购标的时更加看重其产业优势。

其二，科创板公司正通过海外并购(gòu)加速国际化布局。随着(zhe)资(zī)本市场跨境并购案例(lì)不断增多，相关鼓励政(zhèng)策也在陆续出台。7月(yuè)底，上海市政府(fǔ)出台政策，鼓(gǔ)励(lì)上市公司并购境外(wài)优质资产，在资(zī)金出境(jìng)、跨境换股方面予以便(biàn)利支持。近两个月来发布并(bìng)购预案的公司中(zhōng)，心脉医疗、希(xī)荻微、泽(zé)璟制药并购标的均为海(hǎi)外资产，意图借助(zhù)海(hǎi)外并购拓展(zhǎn)海外市场。

其(qí)三，多元支付方式陆续出(chū)现。“科创板(bǎn)八条(tiáo)”提到(dào)，丰富支付工
具，鼓励综合运(yùn)用股份、现金、定向可转债等方(fāng)式(shì)实 施并购重组，开展股份(fèn)对价分期支付研究。

在刚刚过会的思瑞浦并购案例中，上市公司就
采(cǎi)取(qǔ)了发行可(kě)转债收(shōu)购的(de)方式。此外，6月24日，纳芯(xīn)微公告拟以现金(jīn)收购麦歌恩(ēn)79.31%的股份，资金来源除自有资金外，公司拟向银行(xíng)申请不超过4.80亿元的并购贷款。

在方案设计方面，近期科创 板公司并购重组案(àn)例延续了此前的市(shì)场(chǎng)特征。从支付方式来看，现金(jīn)支付仍是主(zhǔ)流。现金并购因周期较短、监管压力小、确定性(xìng)高等优势
而受上市 公司青睐，但现 金收购容(róng)易增加公司的现金压(yā)力，可能增加公司的借贷成本。另外(wài)，大部分科创板并购(gòu)重组中未设置业绩承诺，这也会(huì)增加上市公司承担标(biāo)的公司(sī)业绩下(xià)滑风险的压力。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 瞄准政策新机遇 科创板并购重组呈现新特征