日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤 了5000万

美元/日(rì)元一度触及160，创下(xià)1990年4月以来的(de)最高水平，但随(suí)后大幅跳(tiào)水至156附近。

周(zhōu)一（4月29日），日(rì)元波幅之大震惊(jīng)全球交易员——上周(zhōu)日本央行会议声明不及预期鹰派(pài)，日(rì)元空头继续肆虐，美元对日元大涨2.3%突破158，到周(zhōu)一(yī)早盘(pán)一度触及160，创(chuàng)下1990年4月以(yǐ)来的最高水平，但随后(hòu)大幅跳水至156附近。

尽管本周一是日本的假(jiǎ)期(qī)，但有观(guān)点(diǎn)怀疑日本央行出手干预，只是尚无证据。日本(běn)央行于今 年 3月首次加息25个基点（BP），正式退出(chū)零利率，但这并(bìng)未阻止日元(yuán)贬值。近3个月日元对美元的跌幅为 6%，一年的跌幅更是高达(dá)近17%。即便(biàn)对近期弱势的人民币，日元今年以来跌幅也已近 8%，其(qí)中近3个月跌超(chāo)4%。

多位中国投资者(zhě)或(huò)有赴(fù)日(rì)留学、旅游的人士对第一财经(jīng)记者表(biǎo)示，今年以来，由于(yú)博弈日(rì)本央行加息可能推动日(rì)元暴涨，于是囤了几百万甚至上千万日元，然而近期的跌幅令他们倍(bèi)感迷茫，加之(zhī)日元(yuán)几乎没有(yǒu)存款利息，相对于持有美(měi)元存款的机会成本进一步增加。

亦有外资行交易员对(duì)记者表(biǎo)示，周一空头的进击似乎是在(zài)逼迫日(rì)本(běn)央行采取干预行动，今年(nián)以来(lái)，日本央(yāng)行似乎只是日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万“嘴上功(gōng)夫”。美(měi)国商品期货委员(yuán)会截至4月23日的(de)数据显(xiǎn)示，日元的投机性空头头寸达到有统计以来(lái)的最高水平，伴随着(zhe)汇价的冲高回落，极端情绪(xù)是(shì)否能(néng)迎(yíng)来反转备受关注。

美(měi)元对日元一度突破160

在(zài)某外汇讨论群(qún)中，一众囤日元(yuán)者愁容满面。

“押注加(jiā)息后日元会暴涨(zhǎng)，我今年初就买了5000万日(rì)元囤着。”王女(nǚ)士（化名）说道。

“我没你(nǐ)多，600万日元，去(qù)年年底(dǐ)买入的成本是5元（用5元人民币买入100元日元，目(mù)前跌至约4.6左右），当时(shí)想着把换汇额(é)度用了，因为美国(guó)要降息了(le)，就买了有加息预(yù)期的日元。”另一(yī)位刘女士（化名(míng)）表示。

刘(liú)先生（化名）则(zé)称 ：“我一路‘抄底’，4.84、4.74各买了100万日元，现在(zài)不敢买了。”

囤日元(yuán)者的焦虑在4月29日一度达到顶峰。当日早盘，美元/日元突破160关口，跳涨超1%，达(dá)到1990年以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。此举并非受到日本和美 国国债利差(chà)扩大的推动，“美债市场因为日本的公众假(jiǎ)日而关闭，亚洲市场的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好也没有发生重大变化，因而这一跳涨显然受(shòu)到(dào)投机力量(liàng)的推动，可能成为日本政府指示日本央行干预外汇市场(chǎng)的触发因素。”嘉盛集团资深分析师斯考特（David Scutt）告诉记者。

日元的贬(biǎn)值在3月仍颇(pǒ)为(wèi)克制，这是因为(wèi)交易(yì)员认为(wèi)150或152是引发日(rì)本央行干(gàn)预的关(guān)键点位，但(dàn)这在4月发生了巨变。当美元对(duì)日元升破(pò)150，日元贬(biǎn)值好似脱缰(jiāng)的野马，日元空头一度继续将美元/日元这一货(huò)币对推至160的水平。

日本(běn)央行的容(róng)忍度也是(shì)导致(zhì)日元大跌的(de)原因之一。斯考特告诉记(jì)者：“‘干预(yù)水平’明显发生(shēng)了变化，但如果日元下(xià)跌(diē)加速，那(nà)么当局可能(néng)会采取更多举措。日本政府已多次表示(shì)对日元持续贬值 的担忧，这将继续向(xiàng)日本(běn)输入通胀，并恶化了其(qí)贸易(yì)条件（使得出口(kǒu)更加 便宜，但进口更加
昂贵）。”但(dàn)由于日本央行(xíng)缺乏(fá)强烈的干预(yù)意愿，交易(yì)者们继续(xù)偏爱高收益的外币而不是日元。

上周，日本央行公布利率(lǜ)决议，保持按(àn)兵不动，并决定将国债的月度购买量(liàng)维持在3月会议前的水平。记者会上的问(wèn)题集中在(zài)日元贬值及其对货币(bì)政策的影响上，日(rì)本央行行长植田和男(nán)似乎否定了从(cóng)汇率角度调整货币政策的必要性(xìng)。他重申，核心通
胀趋势才是(shì)最重要的，当日元对核(hé)心通胀的影响变得不容忽视时，弱势日元可能才会成为货币政策的问题。这也令日元空头(tóu)反(fǎn)扑。

考虑到本周四(sì)的美
联储议(yì)息会议和一系列经济(jì)数据(jù)存在众多不确定性，机构预计美元/日元的一(yī)周隐含波动(dòng)率将大幅跳升至15.3%，而上周不到10%，这暗示本周汇价潜在的
波(bō)动范围(wéi)为(wèi)154.873~161.737。市场短期内关(guān)注通道(dào)下轨154.4~155附近的支撑，但如果再度突(tū)破160，下一个上方水平将是165。

空头不断测试日本央行底(dǐ)线

4月2日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万9日，美(měi)元/日(rì)元在触及160后又大幅(fú)回落到156附(fù)近(jìn)，市场(chǎng)怀疑日(rì)本央(yāng)行已经进场。

同日下午，日本财务省副大臣神田真人表示，对于是否进行外(wài)汇干预不予(yǔ)置评。但他表示将(jiāng)继续(xù)采取适当措施(shī)应对过(guò)度的外汇波动，将在5月底(dǐ)公布是否进行外汇干预。

美国财政部长耶(yé)伦上(shàng)周四（25日）被媒体问及她对日本(běn)央行可能采取干预措施的看法时称，干预外汇市场应该只是难(nán)得为(wèi)之(zhī)。对“汇率由市场决定的大国”而言，干预应该只在(zài)极(jí)罕(hǎn)见的情况下发生。 “我们会希望(wàng)这(zhè)很难(nán)得，也认为这(zhè)种干预只是难(nán)得为之，只出现在
过度波动中，而且他们会提前磋商。”耶(yé)伦称。

斯考特告诉记者(zhě)，早在上(shàng)周五（26日(rì)），交(jiāo)易(yì)员就怀疑
日本央行已经介入(rù)，因为在美元对日元(yuán)接(jiē)近157水平附近出现了干预(yù)的迹象。伦敦当地时间当日8点，美元(yuán)/日元从(cóng)接近157的高位下跌了150点后同样强(qiáng)劲反弹。他称，也许 干(gàn)预行动已经开(kāi)始缓慢展开，但能否逆转日元的跌(diē)势(shì)仍(réng)需要观察。

但也有 观(guān)点认为(wèi)，日本央行乐见贬值。“日本央行
似(shì)乎只是想(xiǎng)控制日元贬值的速度，并非想要逆转日(rì)元贬值，毕竟干(gàn)预意味(wèi)着浪费子弹，而日元贬值有利于日本(běn)的(de)出口，例(lì)如半导体行业(yè)、汽车行业都受益于此。”某外资行交易员告诉记者。

美国重磅数据和利率决议主导汇市

日(rì)元疲软的关键因素仍是(shì)巨大的美日(rì)利(lì)差，这在短期内很难有所(suǒ)改观。

当(dāng)前，美国活(huó)期存款利(lì)率接近5%，而日元存款(kuǎn)利率几乎(hū)可以(yǐ)忽略不计，美日10年期国债收益率之差高(gāo)达近4%。这意味着，如果在日元不涨(zhǎng)的情况下，日元(yuán)多头即使什(shén)么(me)都不做，买入(rù)日元就(jiù)损失了近5%的利息(xī)。

牛津经济研究所日本经济研究负责人永井茂藤（Shigeto Nagai）对(duì)记者称，根据工资上涨对(duì)服(fú)务价格的传导情况(kuàng)，下一次
利率上(shàng)调可能在2024年下半年发生。该(gāi)机构预计，到2028年，日本央行将谨慎将政(zhèng)策利率提高至1%。这意(yì)味着，加息的幅度非常有限，美(měi)日利(lì)差很难缩小。

对于日元而(ér)言，本周美国一系列重磅事件和数据至关重要(yào)。美联(lián)储将于(yú)北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)四（5月2日）凌晨2点公布利率决议，近期数据显示出通胀的黏性，而不断(duàn)回(huí)暖的大(dà)宗商品(pǐn)价格可能令(lìng)情况变得 更为糟糕。因此从目前的市场定价(jià)来看，上半年几乎不存(cún)在降息的(de)可能(néng)，最早或许也(yě)要等到第四季度，11月美国总统大选前是否会降息尤(yóu)为引人(rén)关注。

有观点认为，美联储主席鲍威尔(ěr)在(zài)维持按兵不动(dòng)的同时(shí)，或将继续重(zhòng)申“维(wéi)持高利率更长时间”这一态度。是否会放缓(huǎn)缩表速度也是关注的焦点
。总体而言，利率前景叠加避(bì)险情绪有望帮(bāng)助(zhù)美元维持强(qiáng)势。

此外，美国4月非农(nóng)就业数据将于(yú)周五（5月3日）20:30公布。3月美国(guó)新增30.3万(wàn)就业人口，为近一年(nián)以来最大增(zēng)幅，失业(yè)率从(cóng)3.9%微(wēi)降至3.8%，时薪增速同(tóng)比增速降至4.1%。无论从哪(nǎ)个(gè)角度来看，劳动力(lì)市场都非常强劲。本次预计新增24.3万就业(yè)，失业率维持在3.8%不变。乐观的数据或将进一步压缩(suō)今年的(de)降息预期，从而对(duì)美元形成利好。

在非(fēi)农报告出(chū)炉之前，本周(zhōu)还将先后 看到(dào)职(zhí)位空(kōng)缺数、ADP变动、初(chū)请失业金等(děng)众多就业市场数(shù)据。其他经济数据还包括ISM制造业（周三(sān)）和服务业PMI（周五(wǔ)）。

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