芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚间，芭田(tián)股份(fèn)(002170.SZ)发布2024年半年度报告，上半年，公司营业总收入15.51亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长2.24%；归母净利润1.50亿(yì)元，同比增(zēng)长24.26%；扣非后的归母净利润1.48亿元，同比增长57.56%；销售毛利率和(hé)销售净利率分别为23.92%、9.71%，分别比上年(nián)同(tóng)期提(tí)高3.03个百分点、1.71个百(bǎi)分点，均达到公司上市(shì)以来同期最高水平。

磷矿价格高位拉高毛利芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡率，磷
产业链(liàn)项目迎来集中投产期

磷复(fù)肥行业在2024年上半年(nián)保持了稳定(dìng)的发(fā)展态势，因此公(gōng)司整体(tǐ)营收保持平稳。随着公司(sī)在建项(xiàng)目陆续释 放产能，第二季度开始公司业绩增长明显加快：公司第二季度实(shí)现营业收入8.95亿(yì)元，同比(bǐ)增长23.64%，单季度归母净利润(rùn)与(yǔ)扣非后的归母净利润(rùn)分别同比增长98.76%、107.24%，并且单季(jì)度的(de)净资产(chǎn)收益(yì)率（ROE）达到3.84%，为近10年来的单季度新高。

分产品来(lái)看，公司上半年复合肥系列产品收入同(tóng)比增长2.35%，磷矿石产品营收同比增长7.53%，而毛利率增加了21.95个(gè)百分点，达到81.58%的行业较高毛(máo)利(lì)水(shuǐ)平。这主要由于上半年磷化工景气度持续(xù)，磷矿石价格维持(chí)高位。

上半年，公司依(yī)托资源和区位优势，加快在建项(xiàng)目，部分项目(mù)已建成并处于产能爬坡期，达(dá)产后将促进公司磷化工循环经济产(chǎn)业链进一步优化(huà)。

公司旗下小高寨磷矿目(mù)前处于建设期，生产(chǎn)建设规模从90万吨/年增加至200万吨/年已经(jīng)于2024年3月通过审核，半年报显示(shì)截至2024年6月末，工 程进度已达到99.61%，随(suí)着项目(mù)收尾工作逐(zhú)步完成，每日出产工程(chéng)矿已经有一定程度增加(jiā)。公司在与投(tóu)资者互动交流时(shí)还(hái)表示，目前该项目正(zhèng)在产(chǎn)能(néng)爬坡(pō)中。

位于贵州的优质小(xiǎo)高寨磷矿是公司磷产业链布(bù)局 原点，2024年(nián)该矿获批建设(shè)、开 采规模 的扩大，有利于公司扩大和完善上下游产业(yè)，进一步推进磷化工一体化战略，形(xíng)成从磷矿(kuàng)、磷精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业链，实现(xiàn)富(fù)矿(kuàng)多开采和磷(lín)资源的高效利
用。

从2023年开始，公司的贵州(zhōu)新能源六大创新项目陆续投产(chǎn)，其中新能源项目中的(de)磷酸铁产线从2023年开
始已完成产线建设并投产(chǎn)出产品，工业级磷酸一铵和净化磷酸项目已经建设完成(chéng)，正(zhèng)在产能爬坡(pō)阶(jiē)段；5万吨/年磷酸铁项目、5万吨/年高纯磷(lín)酸(suān)盐新能源(yuán)项目截至2024年6月末工程进度分别达83.77%、85.25%，或有望在今年竣工(gōng)投产(chǎn)。硝酸法处理磷(lín)精(jīng)矿生产5万吨/年净(jìng)化磷酸（85%）、韶关新型肥料建设(shè)项目工程进(jìn)度都已超过77%，2500吨/年磷酸铁锂项目进度则超过60%、均(jūn)在(zài)持续建设中(zhōng)。

上述项目陆续(xù)投产后，将推(tuī)动公司打通上下游产业链，推(tuī)动高端高(gāo)价值磷硝(xiāo)化合物系列(liè)化发展，拓(tuò)展建设高纯(chún)度磷酸盐、电子(zi)级(jí)硝酸、净化磷酸等高端(duān)化工原料生产项(xiàng)目，并延伸(s芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡hēn)拓展建设磷酸铁、磷酸铁锂高端新能源材料生产项目，将公司(sī)主营(yíng)业(yè)务扩展至新能源领域，充分发挥磷资源优势，开创磷资源(yuán)清洁高(gāo)效利用。

政策持续利(lì)好，化肥旺季将至，公司成长(zhǎng)可期

2024年1月，多部委联合发布了《推进磷资源高(gāo)效高值利用实施方案》，鼓励“云贵鄂川”打造若干特色优势鲜明、产(chǎn)业链条完整、创新要素集聚、专业(yè)化协作配套水平好的先进制造业集群，其中“磷化工
先进制造业集群(qún)培育(yù)工程”就专门列出(chū)芭田股份磷化工项目所布(bù)局的瓮安(ān)经济开发(fā)区化工园区。同时，公司也有望打造(zào)《实施方案》中所要求的(de)“具有资源控制力、产业链主导力的磷(lín)化(huà)工领军企业”的目标。

2024年5月(yuè)末，国务院新印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》中，要求严控磷铵、黄磷等(děng)行业新增产能，节能降碳政策的实(shí)施将激励磷(lín)化肥企业加大技术创新投入，研发更加
环保、高效的生(shēng)产工艺和产品。磷化工行业(yè)在政策推动(dòng)下，产业升级进程将得到加速，而芭田股份作为国内磷化工龙(lóng)头，产业链一体化优势明(míng)显，有望在产业升(shēng)级过程中受益。

同时，芭田股份所处的复合肥行业是国家(jiā)重点支持行业，是保证粮(liáng)食安全(quán)和提高农民收入的重要行业，国家近(jìn)年来多措(cuò)并(bìng)举推动“三农”工作高质量发展。2024年3月(yuè)召开的国务院常务会议讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案(2024—2030年)》，落实分品种增(zēng)产(chǎn)任务和(hé)分区域增产布局，谋划实施高标准农田建设等支撑性重大工(gōng)程，牢牢把握粮(liáng)食安全(quán)主动权。相关政策为肥(féi)料行(xíng)业(yè)发展提供了(le)新的机遇和挑战，肥料行业景气(qì)度有望持(chí)续(xù)提升。

每年的9月至11月为复(fù)合肥产品的(de)销售旺季之一(yī)，磷肥(féi)行(xíng)业开工率已从(cóng)底部开始抬升。在行业热度下，8月已有多家券商研报中推荐芭田(tián)股份。

例如，华福证券研报指出，供给端受环保政策限制，磷(lín)矿及(jí)下游(yóu)主要产品供给扩张难，叠加下游新能(néng)源需求增长，供需(xū)格局趋紧，磷矿资源属性凸显，支撑(chēng)产业链景气度，建议关注芭田股份等标的。银河证(zhèng)券也在研报中指出(chū)，看好产能持续释放，驱动业绩弹性的资源型企业，建议关注(zhù)的企业(yè)中包括芭田股份。（文(wén)穗(suì)）

校对：李凌锋

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