8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上市的中小证(zhèng)券公司投(tóu)资回报率如何？中山证券的一则股权转让或许提供了最好的参考案例。

券商中国记者最新获悉(xī)，中山证券二股东西部矿业集团有限公司（以下简称“西(xī)部矿业”）拟(nǐ)将其持有的中山证券部分股权（8200万股），以近3亿(yì)元的价格(gé)转让给东莞市雁裕实业投资(zī)有限公司（简称“雁裕投资”）。券商中(zhōng)国记者注意到，西部矿业此(cǐ)次转让价较8年前的挂牌(pái)转让价基本无差(chà)，这意味着这笔股份在近年来没有增值。

8年未增值

根据4月22日锦龙股份发布的公告，该(gāi)上市公司控股子公司(sī)中(zhōng)山证券股东(dōng)西部矿业拟将其持有的部分中山证券股权(quán)转让(ràng)。

据了解，西部矿业早于(yú)锦龙股份进入中(zhōng)山证券股东序列。在2008年中山证(zhèng)券增资扩股(gǔ)时，青海国资委(wěi)旗下的西部矿业即出资1.7亿元，与(yǔ)福建七匹狼集团(tuán)有(yǒu)限公司、中科实业集团（控股）有限公司、深圳市建(jiàn)设（集团）有(yǒu)限公司并列中山证券第一(yī)大股东位置。后(hòu)因其他股(gǔ)东增资，西部矿业持股比例从最初的12.55%稀(xī)释至现如今的(de)9.55%，当前为中山证券(quàn)第(dì)二大股东。

此次西部矿业计划转让的中山证(zhèng)券8200万股，占中山证券股本的4.61%，占该公司持有中山证券股份的约48%。若转让成功(gōng)后，西部(bù)矿业对中山证券的持股比例将降至4.94%，成为第三大股东。

应该说，西部矿业想要“脱手(shǒu)”中山证(zhèng)券股(gǔ)权由来已久。在2015年9月至2016年4月期间(jiān)，西部矿业就已(yǐ)多次挂牌转让(ràng)其持有的(de)该部分股权，起初挂(guà)牌底价为5.95亿元，后提高至6.25亿元，但(dàn)频频流拍，无人接手。2020年西部(bù)矿业再度挂牌“清(qīng)仓”中山证券股权，雪松实(shí)业集团有限公司以6.16亿元的挂牌底价成交。然而，这笔股权转让迟迟没能落地，雪松方面后续也没有了下文。

那么，此次西部矿业能(néng)否卖出好价格(gé)？根据锦龙股份公告(gào)，上述8200万股转让价格为3.6235元/股，转(zhuǎn)让价款确(què)定为2.97亿元。锦龙股份认为，交(jiāo)易(yì)定(dìng)价符合(hé)市场惯例。

不过，券商中(zhōng)国记者注意到，上述价格尽管相比2008年西部矿(kuàng)业出资有(yǒu)所增值，但(dàn)较 2016年挂牌转让(ràng)价基本没有(yǒu)变化(huà)。

根(gēn)据(jù)券商中国记者测算，以2015年(nián)-2016年中山证券总股数13.55亿股来计算，2015年(nián)西部矿业挂牌底(dǐ)价对(duì)应的转让价格约为3.8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头5元(yuán)/股；2016年对应约3.68元/股。以2020年中山证(zhèng)券总(zǒng)股数17亿股计算，西部矿业挂牌底价对(duì)应的转让价格约3.62元/股。

这意味着，从2016年至今长达8年，西部矿业(yè)持有中山证券的股权并没有任(rèn)何增值。

回(huí)顾中山证券历年业(yè)绩，该公司盈利规模整体(tǐ)呈现(xiàn)震荡下行，近年(nián)来甚至出现连续亏损，这里既有难以摆脱的“看天吃(chī)饭”行业周期因素，也有受到行业“马太效应”的叠加(jiā)影响，而更重要的是中山证券此前收到罚单导致(zhì)部分业务被(bèi)暂(zàn)停所(suǒ)致。

财报数据(jù)显(xiǎn)示，中山证券2015年至2022年期间归母净(jìng)利润分别为7.86亿元、3.50亿元、1.34亿(yì)元、0.68亿元(yuán)、2.32亿元(yuán)、2.51亿元、-0.53亿(yì)元、-1.80亿元(yuán)，2023年中山证券未经审计(jì)的净利润为-0.84亿元。

东莞“老乡”村办企业(yè)接盘

8年(nián)所持股份未见增值，股权(quán)受让方自然备受市场关(guān)注。根据4月22日公告，计划受让西部矿业8200万股权的机构为“东莞市雁裕实业投资(zī)有限公司”（以下简称“雁裕投资”）。

天眼查APP显示(shì)，雁裕投资地址(zhǐ)位(wèi)于东莞市凤岗(gǎng)镇(zhèn)，由(yóu)村集体经(jīng)济实(shí)体(tǐ)“东(dōng)莞市凤岗镇雁田股(gǔ)份经济联合社”100%持股。

“雁田村”是锦龙股份实际控(kòng)制人杨志(zhì)茂的发(fā)家地。成立(lì)于1997年的(de)东(dōng)莞市新世纪科教拓展有限公(gōng)司（锦龙股份控股股东）其地址也位(wèi)于东莞市凤(fèng)岗镇雁田村(cūn)。

雁田村(cūn)的经济实力不可小觑。根据东莞(guǎn)日(rì)报报道(dào)，截至2023年底，凤岗镇(zhèn)雁田村组两级总资产102.6亿元，成为(wèi)东莞第一个百亿元村。该村(cūn)持有各类(lèi)物业70.5万平方米，每年租金收入约1.6亿(yì)元；拥(yōng)有信托理财产品7亿元，每年(nián)可获分红收益9000万元。

据了(le)解，雁田村(cūn)实(shí)施(shī)“走出去”战略，曾先(xiān)后在上海、广州、惠州、韶(sháo)关等地参与房地(dì)产开(kāi)发、物业投资等(děng)；利用集体资金参与资本运(yùn)营；收(shōu)购部分上市公司法人股等。全村有多家村办企(qǐ)业长期从(cóng)事对外投资业务，其中(zhōng)上述村集体经济实体“雁田股份(fèn)经济联合(hé)社”在(zài)2017年长期投资总额为12.1亿元，投资收益达到1.5亿元(yuán)，占当年总收入的51%。

上述(shù)“雁裕投资(zī)”作为“雁田股份经济联合社”的旗下企(qǐ)业，曾在2016年计划认购锦龙股份的定增，认购金额约为10亿(yì)元。不过，锦龙股份该次非公开发行最终并未能(néng)成功(gōng)。

对于(yú)此次(cì)西部矿业转让部分股权(quán)给雁裕投资事项，锦龙股(gǔ)份表示，该公司(sī)董(dǒng)事会同意放(fàng)弃上述股权的优先购(gòu)买权，并同意(yì)上述股权转让。

中小券商(shāng)股权频现流(liú)转

不止是中山证券，近年来多家中(zhōng)小(xiǎo)券商面临股权(quán)变动(dòng)，主要(yào)为非控(kòng)股股东退出券商股权(quán)。

今年4月(yuè)初(chū)，河南(nán)省公(gōng)共资源(yuán)交易中心发布两则罚没股权买(mǎi)卖公告，联(lián)储证券两名股东（河南豫证(zhèng)产业投资股份有限公司(sī)及山东五证交投资控股有(yǒu)限公司）合计持有的约1.57%的股权被拍(pāi)卖(mài)，起拍价合计达1.47亿元。

大同证券的小股东国电电力，在今年3月拟以675.93万元转让大同证券0.465%股权。

此(cǐ)外，天津市浩物嘉德汽(qì)车贸易有限公司持有的渤海证券1.67亿(yì)股股权在今年年初拍卖结束，无人出价，最终(zhōng)流拍。

澄星实业集团(tuán)持有华龙证券5108.21万股股份今年结束(shù)二拍，并以流(liú)拍告终。去年，银之(zhī)杰要“清仓”东亚前海证券26.1%股权。中天证券二股东本钢集团拟“清仓”其(qí)持有的中天证券21.35%股权等。

北方地区(qū)一家中小券(quàn)商(shāng)高管告(gào)诉券商中(zhōng)国记者，券商(shāng)股权转让加速有多(duō)方面原因：一是近年来不(bù)少央企国企被(bèi)要(yào)求聚焦主业，需要清理金融资(zī)产或是不赚钱的参股企业；二是股东自身盈(yíng)利能力下滑，优化负债结构迫在眉睫；三是有的(de)股东面临司法诉讼等问题。

华南地(dì)区一家中小券商人士补充谈到，中小机构盈利规模不大，给股东的投资(zī)回(huí)报(bào)不高，券商股权已经不是(shì)往年的“香饽饽”了。

多家中小券商人士向券商中国记者(zhě)表示，近年来地方国资对(duì)公司的考(kǎo)核(hé)比以(yǐ)往更加强调“ROE”指标，希望增强股东回报。

责编：桂衍民

校对：王朝(cháo)全‍‍‍‍