一季度，A股五大(dà)上市 险企合计盈(yíng)利830亿元，同比减少9%。盈利继(jì)续承(chéng)压背后，有投资业绩下滑以及赔(péi)付增加(jiā)的原因
。不过(guò)，寿(shòu)险新业务价值均有20%以上的同比增速。

盈利(lì)整体下滑(huá)9%，仅一家增长

今年一季度，在新准则下，中国平安、中(zhōng)国(guó)人寿、中国太保、中国人保、新华保险合计实现归母净利润830亿元，同比下滑9.16%。

在五大险企中(zhōng)，中国太保是唯一实现一季(jì)度盈利增长的(de)企业。该集(jí)团归母净利润为117.59亿元，同比(bǐ)增长1.14%。其(qí)他4家险企的净利润降幅少则4%，多则下降近三成。

根据部分险企对盈利下滑(huá)的分析，既有保险赔(péi)付增长的原因，也(yě)有投资方面(miàn)的原因(yīn)。

其(qí)中，中
国人保表示，净利润(rùn)出现短期波动，主要受以下原因影响：一是自然灾害(hài)造成的经济损失较多。根据应 急管理部(bù)公布的数(shù)据，一季(jì)度我国自(zì)然(rán)灾害造成的直接经济损失238亿元，是近(jìn)五年损失最大的一年(nián)，去年同期损失为26亿元，同比增加了近(jìn)10倍(bèi)。二是随着经济活动持续回暖，客户出(chū)行(xíng)增长，导致一季度车险出(chū)险率(lǜ)有所(suǒ)上升，而(ér)去(qù)年同期正处于疫情防控转段阶段，出(chū)险率还未恢(huī)复至常态(tài)水平。三是受资本市场影(yǐng)响，公司(sī)权益类投资收益同比下降。

中国平安(ān)一季(jì)报(bào)显示，平安产险整(zhěng)体综合成本率同比上升0.9个百分
点
至99.6%，同比上升主要受春节前期暴雪灾害(hài)以及出行恢复影响，暴雪灾害增加本季度综合成本率2个百分点。

此外，中国人寿相关人士在业绩说明会上就一季度(dù)保险服务业绩下降表示，一方面，观察到支原体流感等引发特别(bié)是儿童群体的呼吸道感染，导致公司(sī)相应(yīng)赔付有所上升；另一方面，利率波动(dòng)也一定程度影响到保险服(fú)务业绩的(de)水平(píng)。

投资收益承压(yā)，注重防御

在投资端，今年一季度末，A股五大险企投资资产合计已超16万亿元，单个体量都已超万亿，一(yī)季度投资收益率大多继续下滑(huá)。利率不断下行
、资本市场持续(xù)波动，给这些机(jī)构投(tóu)资(zī)者带来挑战。其应对(duì)思路仍是(shì)，基(jī)于负债特性(xìng)，坚持长期价值投资，注重战略资产(chǎn)配(pèi)置与灵活的战术配置。

中国人(rén)寿3月末 投资资产(chǎn)5.93万亿元。第一季度，实现总投资收益646.57亿元(yuán)，同口径同比增长7.2%，简单年化(huà)总(zǒng)投资收益(yì)率为3.23%；净投资收益为426.81亿元(yuán)，同口径同比(bǐ)下降0.1%，简单年化净投(tóu)资收益率(lǜ)为2.82%。总投资收益率和(hé)净投资(zī)收益率均有一定下(xià)滑。

中国平安集团保险资金(jīn)投资组(zǔ)合规模超4.93万亿(yì)元。一季度，年化综合投资收益率3.1%，年化净投资收(shōu)益率3.0%（去年同期3.1%）。

太保集团投资(zī)资产为2.34万亿元。一季度，净投资收益率（未年化）为0.8%，同比(bǐ)持平；总投资收益率（未年(nián)化）为1.3%，同(tóng)比下降0.1个百分(fēn)点。

截(jié)至3月末(mò)，新(xīn)华保险(xiǎn)投资资产为(wèi)1.37万亿元。一季度，年化总投资收益率为4.6%，同比下滑(huá)0.6个百分点；年化综合五大险企公布一季度成绩单投(tóu)资收益率(lǜ)为6.7%，提升1个百分点。

多家保险公司提到权(quán)益投(tóu)资(zī)思路。

中 国人寿方面(miàn)在业绩说明(míng)会上表示，目前(qián)，中国人寿在高股息股(gǔ)票方
面的配置已
有一(yī)定规模。未来，会持续关注高股息股票策略，明确高股息股票的布局方向，建立高质量的高股息股票池，构建分散(sàn)均衡的高(gāo)股息股票组合。总的方向是适度增加配置规模，但会前瞻(zhān)性(xìng)地把握好
市场的(de)时机，以合理的价格买入，注重(zhòng)投资的安全边际。

中(zhōng)国太保称，公司(sī)持续做好低估(gū)值、高股息、长期盈利(lì)前景好的权益类投(tóu)资品种配置，稳步推进创新型配置模式和投资策略，积(jī)极应对低利率市(shì)场环(huán)境。

中国人保表(biǎo)示，在权益投资方(fāng)面，加强市场走
势研判，积极把握(wò)行(xíng)业结(jié)构性投(tóu)资机会，优化股(gǔ)票、基金投(tóu)资策略；同时，持(chí)续(xù)加大投资(zī)结构调(diào)整力度，以盈利模(mó)式相对稳定、分红率较高的上市公司股票作为主要投资品种。

规模放缓(huǎn)、结构 优化(huà)、价值增长

从寿险主业来(lái)看，今年以来
，各家上市险企有一定相似性，即保费收入增速较(jiào)低甚至下滑，但业务结(jié)构优化，新业务价值率和新业务(wù)价值均有较快提升。新业务价值(zhí)为寿险公司关注的核心指标之一，代表新保单潜在的利
润水平。

从保费规(guī)模 看，中国人寿一季度(dù)实(shí)现(xiàn)保费收入(rù)3376.38亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)3.2%，这一增速(sù)在五大(dà)上市系寿险公司(sī)中最高。另(lìng)外4家上市系(xì)寿(shòu)险中，3家的保费收入出现下滑，其 中新华保险保费收(shōu)入下滑超11%，这在险企往年一季度“开(kāi)门红”阶(jiē)段相对较少出(chū)现。

部分险企对于保费下滑给出了说明。例如，中国人保
寿险(xiǎn)保费收入一季度下滑8.2%，中国人保在业绩会上表(biǎo)示，保费下滑是销售策略的主(zhǔ)动安排，为优化业务结构，压缩新业务价值率低的业务。人保寿险持续压降趸交和低价值期交业务，一季度合计压降近60亿元(yuán)。

从业务结构看，期交特别是长(zhǎng)期期交业务增速明显好于短(duǎn)期业(yè)务。例如(rú)，中国人寿十年期及以上首年期交保费为251.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长25.4%。

从业务价(jià)值角度(dù)看，各险企一季度新业务价值(zhí)延续了去年的增(zēng)长(zhǎng)态(tài)势。五大险(xiǎn)企的寿险新(xīn)业(yè)务价值(zhí)均实
现20%以上增速(sù)。

其中，中国人寿一(yī)季度新业务价值同比(bǐ)增长26.3%，为近年来最(zuì)高增速。中国人寿 在业绩会上介(jiè)绍，一季度新(xīn)业务价值率有所提升，主要有三方面原因，即，结构优化、降(jiàng)本增效，以及主动压降利(lì)率成本。

此外，今年一季度
，平安集团寿险及健康险(xiǎn)业(yè)务新业务价值达成128.90亿元，同比 增长20.7%；新业(yè)务价值率22.8%，同比提升6.5个百(bǎi)分点(diǎn)。太保寿险新业务(wù)价(jià)值(zhí)达成51.91亿元，同比增长30.7%；新华保险新业务价值增长51%；人保寿险新业务(wù)价值同比(bǐ)增长81.6%。

责编：战术恒(héng)

校对：杨立林‍‍

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