预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

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　　每经记者涂颖(yǐng)浩每经编辑张益铭(míng)

　　继3.0%的传统寿险全面停售之后，“2.5%+浮动收益”的分(fēn)红险销售进入(rù)倒(dào)计时！

　　“本月最后窗口期，2.5%+X，收益率高(gāo)达4%+的金融房产，绝(jué)对值得你拥有……”一位保险销售人员在社(shè)交网站上如是宣传，正值分红险(xiǎn)预定利率切换窗口期(qī)，不少保险业人(rén)士(shì)直呼：现在是(shì)分红险的最佳配置时机！

　　为何9月(yuè)份是分红险配置的好时(shí)机？根据业内(nèi)测算，假设红(hóng)利实现率达到100%，在(zài)目前固定收益(yì)2.5%，加上(shàng)红(hóng)利演示(shì)部分收益1.5%的情况下，分红(hóng)险产品的理论最高(gāo)收(shōu)益率能(néng)达到(dào)3.9%，相对于上月末销售的3.0%固定收益保险而言，在收益率上无疑更具优势。

　　视觉中国

　　在市场利率(lǜ)不断(duàn)下行背景下，“保底+浮(fú)动”收益类型(xíng)的(de)分红险日渐(jiàn)受到业内推崇。多家头部险企近期公(gōng)开(kāi)表示，预计未来分红(hóng)险将在产品结构中占到50%，甚至更高(gāo)。不过，《每日经济新闻》记者注意到，消费者对这一轮分红险停售“上车”意(yì)愿明显不足(zú)。

　　从2.5%到2% 预期收益率(lǜ)相差接近1%

　　记者了解到，截至目前，已(yǐ)有多家保险公司陆续停售了主推的2.5%预定利率的分(fēn)红险(xiǎn)。有保险业内人士坦言，一些IRR（内部收益率）比较高的产品(pǐn)随时都有下架的可能。

　　那么，此次分红险预定利率切换前(qián)后，产品收益率到底相差(chà)多少？

　　从收益(yì)结构看，分红(hóng)险(xiǎn)是(shì)由保证(zhèng)利率和非(fēi)保证(zhèng)利率两部分构成。保证利率是分红险产品定价时为保单设(shè)计的利率（即预定利率），可以视作保险(xiǎn)公司为客户提(tí)供的保底(dǐ)收益，非保证利率部分即红利部(bù)分(fēn)，取决(jué)于保险公(gōng)司分红产品账户的经营情况。按规定，保(bǎo)险公司应至少将(jiāng)分红保(bǎo)险业务当年度可分配盈余的70%分配给客户(hù)。这部分收益是不确定的，会随着市场波动。

　　根(gēn)据监管(guǎn)部(bù)门2023年发布的《一(yī)年期以上人身保险产品信息披露规则》，用(yòng)于(yú)利益演示的利差水平不得高于4.5%减去产品预定利率。据悉(xī)，现在市面(miàn)上大多数2.5%预定利率的分红险所(suǒ)使用的演示利率为4.5%。

　　据精算视觉的创始人(rén)Alex测算，预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮当前分红险在2.5%预定利率(lǜ)之上，还提(tí)供（4.5%- 2.5%）×70%=1.4%的(de)浮动演示收益，因此分红险产品在扣除费用之前的预期总收益率为2.5%+1.4%=3.9%（扣除费用成本之后的预期总收益率大约为3.5%~3.6%）。

　　“而在本轮监管部门指导(dǎo)的预定利率下调中，监管部门同样也通过窗(chuāng)口(kǒu)指导的形(xíng)式下调了分(fēn)红险的演示利率上(shàng)限至4.0%，根据同业交流的(de)信息情况，9月30日之后2.0%预定利率的分红险所使用的演示利率预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮大多为3.5%。”Alex表示，因为(wèi)大家普遍认为，保守的演示利率有助于(yú)未来红利(lì)实现率的达(dá)成。

　　其继续测(cè)算，假如一款2.0%预定利率的分红险使用了3.5%的演示(shì)利率，在2.0%的预定利率之(zhī)上，还提(tí)供（3.5%-2.0%）×70%=1.05%的浮动收益，分(fēn)红险产品在扣除(chú)费用之前的预期总收益率为2.0%+1.05%=3.05%（扣(kòu)除费用成本之(zhī)后的预期总收益率(lǜ)大约为2.65%~2.75%）。

　　对比(bǐ)预定利率调(diào)整前后的分红险，不仅保(bǎo)证收(shōu)益比原(yuán)来每(měi)年降低0.5%左右，演示(shì)的浮动收益每年也低了大约0.35%，总预期收(shōu)益率相差接近1%。Alex告诉(sù)记者，不同公司的演(yǎn)示利率有所不同(tóng)，因而计(jì)算结果会有差异(yì)。

　　消费(fèi)者购买分红险选(xuǎn)择保险公司尤为(wèi)重要

　　分红险(xiǎn)起(qǐ)源于1776年(nián)的英(yīng)国公(gōng)平人寿，迄今已有200多年历史。回顾分红险在中国内地市场的发展历史：1999年，保险(xiǎn)行业的预(yù)定利率降到2.5%，普通型人身险产品销售困难，以分红(hóng)险为代表的新(xīn)型保险产品应运而生，一度占据市场主流地位。

　　到2013年(nián)，寿(shòu)险(xiǎn)产品(pǐn)预定利率最高(gāo)2.5%的规定已执行了14年(nián)，已(yǐ)经低于不少(shǎo)理财产品收益率。为了(le)适应当时的市(shì)场环境，2013年8月，人身险预定利(lì)率上(shàng)限调整为3.5%，普通(tōng)型长(zhǎng)期年金险预定利率上限调整(zhěng)4.025%，这一改革导致普通型人身保险的吸引力增加，健(jiàn)康险产品保费降低，同时分红险的市场占比逐渐回落。

　　2023年7月，人身险预定利率从维持了10年的3.5%换(huàn)挡(dǎng)，降至3.0%，同时分(fēn)红险的预定利率上限下调(diào)至(zhì)2.5%。今年8月2日，金融监管总局再发通知，要求从(cóng)9月1日起，新备案的普通型保险产(chǎn)品预定利率上限为2.5%，10月1日(rì)起，将分红险预定(dìng)利率从2.5%下降到2.0%。

　　“分红险或许是当下最好的理财方式。”资(zī)深精算师徐昱琛(chēn)对(duì)《每日经济新闻》记者(zhě)表示，第一，在预定利率下调之前在预期收益率上有优势；第(dì)二，分红险有保底收益(yì)，在经济回暖之后还有望获得更好的收益；第三，现在(zài)买进分红险，可以享(xiǎng)受(shòu)保(bǎo)险公司过去投资资产的高回报。

　　随着(zhe)预定(dìng)利率下调，分红(hóng)险的红利实现部分，是未来在(zài)理财市场上竞逐的一大关键点。众托帮联合创始人兼总经理龙格对记者表(biǎo)示，分红保险的分红主要来自于利差益，而分红主要取决(jué)于保险公司(sī)的中长期投资能力，因此相对(duì)于固定收益的增(zēng)额终身寿(shòu)险产品，消费者(zhě)购买分红险选择保险公司尤为重(zhòng)要。

　　“既不要(yào)高估，也不能低估保险资金的投资回(huí)报率。”徐昱琛指(zhǐ)出，在零利率时代的日本，保险(xiǎn)资金的投资回报率超过了2.5%，也就(jiù)是说保(bǎo)险资金能够获取比10年期(qī)国债高1.5%~2%的回(huí)报。从上(shàng)市保险公司2023年年报中的长期投资收益率假设看，目前是在4.5%水平。

　　进入2024年(nián)，保险资金投资收益率出现了边际改善的迹象。截至二季度末，保险业年化财务投资收(shōu)益率为(wèi)2.87%、年化综合投资收益率为6.91%。综合投资(zī)收益率的(de)大幅提升，表明(míng)险资的浮盈(yíng)在明(míng)显增加。

　　分红险时代来了？何时(shí)重回C位待(dài)观察

　　据龙格介绍，200多年来(lái)，分(fēn)红保险一直是发(fā)达(dá)国家(jiā)用来抵御(yù)通货膨胀和利(lì)率波动(dòng)风险(xiǎn)的主力险种(zhǒng)，在北(běi)美、德国等发达保险市场分别(bié)占据80%、85%以上的市场份额。2002年，在中国内地保险市场(chǎng)曾占(zhàn)据主导地位(wèi)——当年分(fēn)红保险保费占全年新单保费的80%。

　　作为“保底+浮动”收益类型保险，分红险向下有保(bǎo)底收益，向上有浮动收益，既满足了消费者对安全性与(yǔ)收益性的需要，也减缓了保险公司(sī)的利差(chà)损之忧，在(zài)当前市场上备受推崇。据中信证(zhèng)券研报分析，在新会计(jì)准则实施后，同为浮动收益产品形态的分红险和万能险，分红险有着(zhe)更好的收益平滑机制，其能大幅降低股票资产(chǎn)价格波动对保险公司当(dāng)期利润表的影响。

　　在监管层面，8月2日监管(guǎn)文(wén)件明确“鼓励开(kāi)发长期分红(hóng)型保险产品(pǐn)”，对于预定利(lì)率不高于上(shàng)限的分(fēn)红型保(bǎo)险产(chǎn)品，可(kě)以按普通型产品精(jīng)算规定(dìng)计算现金价值。这意味(wèi)着下调预定利率之后，长期分红险现金价值的折现率(lǜ)可以和下调预(yù)定利率之前相同，更有(yǒu)利于消费者长期持(chí)有分红险(xiǎn)。

　　头部险企布局(jú)分(fēn)红险已暗流涌动。在近期举行的(de)2024年(nián)中期业绩(jì)发布(bù)会上，头部保险机构纷纷(fēn)表示将“发力分红险产品(pǐn)销售”，中国平安、中国太保、中国太平管理层(céng)更是明确提出了(le)未来以分红险为主力的(de)产品策略。

　　中国太(tài)保总精算师兼财(cái)务负责人(rén)张远瀚表示，随着预定利率的下调、宏观环(huán)境的变(biàn)化，原来的产品结构已经不太适合客户的需求，可以看到(dào)的方向就是转向分红(hóng)险。长期来看，分红型产品未来占(zhàn)比(bǐ)会超过50%。“从今年的销售(shòu)情(qíng)况看(kàn)，分(fēn)红型产品相比去年已经(jīng)同(tóng)比增长约5倍，但金额还是比较小，现在已经在对代理(lǐ)人进行培训了。”张远瀚还称。

　　除了培训，头部(bù)险企还加(jiā)大了对(duì)分红险的业务考核。中国太平方面表(biǎo)示，后续将(jiāng)对分支机构叠(dié)加分红险的考核，预计后面四个月分红险占比会(huì)有很大的提升，明年预计分红险占比应该在50%以上。接下来，对银保渠道会(huì)进一步优化产品结构，全面(miàn)聚焦5年期以(yǐ)上长缴类别分红险驱动。

　　分红险何(hé)时重回(huí)市场C位，还有待进一步观察。“相比增额终(zhōng)身(shēn)寿险(xiǎn)，消费者对(duì)于分(fēn)红险的接受度还需要一个过渡期。”一位保险经纪人对记者表示(shì)，刚刚经过了上个月3.0%产(chǎn)品停售，分红险销售业绩(jì)上是有点疲软的。

责任编辑：何松琳

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