IPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐

证券时报记者 程丹

新股发行政策的调整让市场参与各方闻风而动(dòng)。

一方面是新“国九条”及配套政(zhèIPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐ng)策出台，沪深交易所上市门槛提高 ；另一方面是《资本市场服务科(kē)技企 业高水平发展的十六项措施》（以下(xià)简称“科创16条”）中提到“支持(chí)具有(yǒu)关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优(yōu)质未盈利科技型企业上市”，对科创(chuàng)企业开(kāi)辟融资、并购重组等绿色通道(dào)。

有券商投行人士表示，当前资本市场(chǎng)“1+N”政策体系(xì)中的部分规则仍(réng)在征求意见(jiàn)过程中，相(xiāng)关实操细则有待进(jìn)一步(bù)明确(què)，但可以肯定的是(shì)，监管层将持(chí)续强化对优质科技企业的支(zhī)持(chí)力(lì)度，上市、再融资(zī)、并(bìng)购重组等(děng)会享受绿色通道机制，这(zhè)会引导中介机构将业务重心转向支持高(gāo)科技企业发展，挖掘关键核心(xīn)技术、市场潜力大、科创属性突出(chū)的企业。

企(qǐ)业 申(shēn)报(bào)数寥寥(liáo)

一边是IPO申报谨慎，一(yī)边是终止企业数激增(zēng)。

截至4月(yuè)23日，今(jīn)年以来新增IPO申报企业仅为2家(jiā)，这一数字较去年同期大幅下滑，反映出企(qǐ)业上市融资的谨慎态度以及可能面临的市场准(zhǔn)入门槛提升等多重因素的影响(xiǎng)。具体来看(kàn)，上述(shù)2家为北交所申报企业，沪深交易所今年申报数为零。

与
之(zhī)相对的是，今年以来IPO终止审查(chá)的情
况(kuàng)显(xiǎn)著增多。截至4月23日，已有121家(jiā)企业终止了(le)上市进程，包(bāo)括主动撤(chè)回(huí)申请(qǐng)材料和被监(jiān)管机构否决或终止注册等情形，其中上交(jiāo)所40家、深交所50家、北交所31家。总体来看，主动(dòng)撤回申请(qǐng)材料的企业多存在业绩下滑、合规不达(dá)标、市场前景不确定、科创属性不(bù)明确等问题。

一位券商投(tóu)行人士表示，企(qǐ)业上市融资普遍谨慎，一(yī)些业务(wù)过度依赖单一客户、盈利能力下滑的(de)企业选择了终(zhōng)止审核。特别是在现场(chǎng)检查比例提升、严查“清仓式分红”的监(jiān)管导向(xiàng)下，部分企业和中介机构需要对IPO申报重新作出审慎考(kǎo)虑和调整。通(tōng)过先撤回后完善(shàn)材料的方式(shì)，达到最新的IPO监管要求。

截至目前，今年(nián)共35家公司成功上市，累(lèi)计融资263.24亿元。相较于去(qù)年(nián)同(tóng)期，上市企业数量减少63家，融资额下滑明显，降幅76.23%。

IPO迎最强监
管(guǎn)

新“国九条”要求严(yán)把发行上市准入关，为资本市场发展正本清源(yuán)，并从进一步完善(shàn)发(fā)行(xíng)上市制(zhì)度、强化发行上市全链条责任(rèn)、加大发行承销监管力度三个方面细(xì)化“严(yán)把发行(xíng)上市准入关”要求，证监(jiān)会、交易所也在配套(tào)制(zhì)度规则予以细化。国浩律师(shī)（上海）事务所律师黄江东表示，IPO最(zuì)严监管时代已经到来。

“当(dāng)前资本市
场‘1+N’政策体系(xì)中的IPO严监管下市场生态变革 科技企业更受青睐部分规则仍在征求意(yì)见
过(guò)程中，相关(guān)实操细则有待进一步明确。”一位券商投行(xíng)人士表示，可以肯定(dìng)的是，IPO质(zhì)量要求大于数量要求，上市门槛将(jiāng)大概率 提高，科创属性评价会更凸(tū)显科创板“硬科技”特色，IPO现(xiàn)场检查覆盖面大幅提(tí)升，对券商“看门人”的要求只增不减。

据不完全统计 ,若以2019年至2022年财务数据统计,IPO在审企业中至少有60家未能满足(zú)新修订的上市财(cái)务(wù)指标。截至目前，沪(hù)深北三大交易所(suǒ)的IPO在审(shěn)企
业共571家。

黄(huáng)江东(dōng)指出，上市门(mén)槛的(de)调整、从(cóng)严监(jiān)管的深入，会把不符(fú)合(hé)条件的(de)企业挡在IPO大门之外，可以预期(qī)，今后盲目排(pái)队(duì)申请IPO的现象(xiàng)将有所缓和，IPO排队企业较多的现象将大为缓解。

“在当前新股发行审核的大环境下，企业应理性看待(dài)IPO，避免盲目上市、圈钱上市、过度融资。”黄江东(dōng)表示(shì)，中介机构需更加注重对优质(zhì)企业的甄(zhēn)别和筛选，重视合规和风险(xiǎn)管理，在履职过程(chéng)中更加勤勉尽责，认真履行好资本市场“看门(mén)人”职责，方可控制风(fēng)险、稳健发(fā)展。

记者了解到，当前保荐(jiàn)代表(biǎo)人也在谨慎挑(tiāo)选(xuǎn)项目，从严监管下，监管(guǎn)层从源头上强化上市公司质量，申报即担责(zé)，签字即担责，不(bù)少保荐(jiàn)代表人都是在反(fǎn)复验证“企业上市概率”后才会(huì)做出(chū)是否签
字的决定。

科创企业迎来政策春天

证监会近日(rì)制定的《资(zī)本市场服(fú)务科技企业(yè)高水平(píng)发展的十六(liù)项措施》，“优化科技型企业上市融资环境”、“建立(lì)科创(chuàng)板、创业板储架(jià)发行制度(dù)”、“设定申报规模(mó)上限”等新提法(fǎ)引发市场关注，也引发了(le)市场机(jī)构对于(yú)科创企业融资便(biàn)利度的期待。

上述投行人士表示，政策刚出(chū)来，还(hái)需要一系(xì)列细则发布，以及首家(jiā)符(fú)合要 求的科创(chuàng)企业成功过会才(cái)能明(míng)确，如科技型企业如何认(rèn)定、“绿色通道”机制几何、储架发行制度怎样落地
、申报(bào)规(guī)模(mó)上限怎么 界(jiè)定等，都需
要监管明确(què)。

但可以肯定的是，科技型企业被给(gěi)予更多政策“照顾”。清华大学五道口金(jīn)融(róng)学院副(fù)院长田轩表示，科技企业要想成功上(shàng)市，需要拥有(yǒu)领(lǐng)先的自主研发技术(shù)，形(xíng)成较为成熟的生产体系；具(jù)备一定程度的商业壁垒，包括具备(bèi)较为成(chéng)熟(shú)的商业 模式，拥有一(yī)定市(shì)场份额(é)的产品或服务(wù)，有长期发展(zhǎn)潜力；以及合规经营，具备相对完善的公司治理结构(gòu)和风险管控机制(zhì)，满足金融市场上市和持续监管要求等。

“此(cǐ)前有(yǒu)部分科技型企业(yè)从IPO排队序列中主动撤回，我们(men)正在(zài)筛选(xuǎn)符合新标准的企业拟(nǐ)重新申报。”一位(wèi)大型券商投行人士(shì)指出，当前挑选新股项目时，会更青睐于(yú)有科技属性的项(xiàng)目(mù)，更靠近并符合政策调整方向，科技属性强 的优质企业有(yǒu)望逐步(bù)进入更加合(hé)理的IPO常态化阶段。

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