央行终于出手！8月“买短卖长”净买入国债面 值1000亿元 专家：有助于调节长端利率
水平

　　8月(yuè)30日，人民银行官网“公开市场国债买卖业务公(gōng)告”栏目最新公告，为(wèi)贯彻落实中央金(jīn)融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开(kāi)展了公开市场国债买卖操作，向部分公开(kāi)市场业务一级交易商买入短期限国债 并卖出长期(qī)限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。

　　对(duì)此，每日经济新闻记者采(cǎi)访邮储银行(xíng)研究员娄飞(fēi)鹏。他表示，此前央行表示，要丰富和完善基础货币投放方式，在(zài)央行公开市场操作中(zhōng)逐步增加国债买卖。8月净买入(rù)1000亿元国债(zhài)，不仅有 助(zhù)于丰富和完善基础货币投放，提供流动性支撑，而(ér)且通过“买短卖长”操作，增加相应期限国债交易活跃度，有助于调节长端利率水平(píng)。

　　中邮证券固定(dìng)收(shōu)益首席分析师梁伟超在接受每日经济新闻(wén)记者采访时表示(shì)，公告证实央行已经在8月份进行国债买(mǎi)卖操作，但范围限定(dìng)为(wèi)“部分”一级交易商，操作形式并非公开招标，大概率是小(xiǎo)范围定向操作，故央行并未(wèi)通过(gu央行终于出手！8月“买短卖长”净买入国债面值1000亿元 专家：有助于调节长端利率水平ò)公开买卖直接释放利率信号，以(yǐ)免对利率形成强烈干预和扰动，也就(jiù)更没有市场前期(qī)担忧的“利率控制(zhì)”。

　　梁伟超在接受记 者采访时分析，“买短卖(mài)长”的操(cāo)作模式，意味着央行
对于利率曲线“向上倾(qīng)斜”的 诉求较强，也通过(guò)买卖(mài)同时操作的(de)模式，减(jiǎn)少了(le)对流动性的扰动。

　　8月全月净买入1000亿，从流动(dòng)性角度来看，梁(liáng)伟超指出，即(jí)投放1000亿中(zhōng)长期流动(dòng)性，在不降准的(de)背景下(xià)，客(kè)观上起到(dào)补充中长期流动性的效果。但考虑到8月MLF操(cāo)作缩量1000亿左右，当月中长期流动(dòng)性的补充依然偏少，银行负债端压力仍(réng)旧偏大。

　　综合来(lái)看(kàn)，梁伟超(chāo)说，若后续国债买卖操作更多以上(shàng)述模式进行，其(qí)影响将更多集中在间接调控收益率(lǜ)水平和形态，以及调节流(liú)动性上，而非直接(jiē)影(yǐng)响债券价格。

　　中国民生银(yín)行首席经济学家温彬分析，这是央行(xíng)7月宣布“借入卖出(chū)国债”后首次开展买(mǎi)卖(mài)国债操作。

　　温彬认为，央行本月开展的国债买卖(mài)是货币政策(cè)工(gōng)具箱的补充和(hé)货币(bì)政策框架
的(de)完善，也是在经济(jì)修复时期货币与财政政策的配合，属于常规货币政策范畴
，并(bìng)非在货币政策(cè)空间不足下的量化宽松。

　　8月央行对国债买短卖长，且为净买入(rù)。在温彬看来，一方面，体现(xiàn)了央行对国债收益率曲线的调控意图，维持国债(zhài)利率合理
的期限利差和长端利率水平，以避免市场过度投机和潜在的金融(róng)风险积(jī)累。另一方(fāng)面，央行净买入国债实(shí)际上向市场投放了基础货币，增(zēng)加了释放流(liú)动性的手段，既是(shì)维护经济修复适宜的货币(bì)环境，也反映出央行(xíng)货币政策框架的进一步(bù)演进，逐步淡化MLF的货币投放作用，以(yǐ)国债净买(mǎi)入替(tì)代，后续MLF到期量较大（9~12月，MLF到期量分别为5910、7890、14500、14500亿元(yuán)），或迎来替换(huàn)窗口期，也可以起到淡化(huà)MLF政策(cè)利率(lǜ)色彩的作用。

　　温彬(bīn)说，若往后每月末央行均(jūn)公布当月在公开市场买(mǎi)卖，或将产生一定的货(huò)币政策信号作用，增加货(huò)币政策的透明度，实现更好(hǎo)的预期管理。

　　温彬进一步提出 ，本月(yuè)央行净买入国债的操作，表明了央行支持性的货币政策立场，预示着后续流动性的合理充裕(yù)状态。另外，也会给市场传递对国 债收益(yì)率曲线的管控信号，本月央(yāng)行买短卖长，表明(míng)了央行(xíng)对长端利率的风险管(guǎn)控(kòng)态度，长端债市利率(lǜ)大幅向下突破可能性较低，短端(duān)产品或因其流动(dòng)性较好以及(jí)非银机构的配置需求更(gèng)受青睐。

　　回顾(gù)国债(zhài)买卖推进过(guò)程，人民银行行长潘功胜此前公(gōng)开指出，逐步将二(èr)级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。他说，央行一直在不断(duàn)丰(fēng)富和完善基础货币投放方式。历(lì)史上曾经有一段(duàn)时间主要靠外汇占款被动投放基础货币；2014年以(yǐ)来(lái)，随着外汇占款减少，央行(xíng)发展(zhǎn)完(wán)善了通过公开市场(chǎng)操作(zuò)、中(zhōng)期借(jiè)贷便利等工具主动投放基础货币的机制。

　　近年来，随着我国(guó)金融市场快速发展，债券市场的(de)规模和深度逐(zhú)步提升，央行通过在二级(jí)市场买卖(mài)国债(zhài)投放基(jī)础货币的条件(jiàn)逐渐成熟。去年中央金融工作(zuò)会议提出，要充实货(huò)币政策工具箱(xiāng)，在央(yāng)行公开市场操作中逐步(bù)增加国(guó)债买(mǎi)卖。人民银(yín)行与财政(zhèng)部加强沟通，共同研究推(tuī)动落实。这个 过程整体是渐进式的，国债发(fā)行节奏(zòu)、期限结构、托管制度等也需同步(bù)研究优(yōu)化(huà)。

　　潘功胜强调，应当看(kàn)到，把国债买卖纳入货(huò)币政策工具箱(xiāng)不代(dài)表要搞量化宽松，而是将其定(dìng)位于基础货币投放渠(qú)道和流动性管理工具，既有买也有卖，与(yǔ)其他工具综(zōng)合搭配，共同营造适宜的(de)流动性环(huán)境。

　　中国货币政策执行报告（2024年第二季）进一(yī)步明确指出(chū)开展国债借
入操(cāo)作。其中提到，人民银行认真研(yán)究并(bìng)推动落实具体方案，根据债券市场(chǎng)情况灵活安排(pái)配套措施。今年以来，国债收益(yì)率持(chí)续较快下行，6月下(xià)旬，10年期国 债收益率逼近2.2%关(guān)口，创20年来新低，已明显偏(piān)离合理中枢(shū)水平(píng)，不断累积金融风险。7月 1日 ，人民银行发布公告宣布开展国债借入操作，必要时将择机在公开市场卖出，平衡债市供求，校正和阻断金融(róng)市场(chǎng)风险的累积。

　　7月(yuè)22日，在7天期逆回购操作利(lì)率下调后，人(rén)民银行宣布，自(zì)当月起，有出售中(zhōng)长期(qī)债券需求的MLF参与机构，可(kě)申请(qǐng)阶(jiē)段(duàn)性减免(miǎn)MLF质押品，增加可(kě)交易债券规模，缓解债市供求压力。

　　封面(miàn)图片来源：601988.SH）\中国人民(mín)银行(xíng) 加(jiā)息 降息 降准 央行 人(rén)民币中间价 中国央行 人民银行 金融支持 人民币汇率 货币政策 在(zài)岸人民币 人民币贬值 人民(mín)币升值（每经记者 彭斐 摄

　　每经记者 张寿林    每经编辑 张益铭

责任编辑：赵思远

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 央行终于出手！8月“买短卖长”净买入国债面值1000亿元 专家：有助于调节长端利率水平