光大证券：市场底部，静待转机

　　本周A 股市场表现不(bù)佳

　　本周A 股 市场表现不佳，上证指数(shù)小幅收跌。本周A 股市场表现不(bù)佳，主光大证券：市场底部，静待转机要宽基指(zhǐ)数均(jūn)收跌，创业板指跌幅相(xiāng)对较小，而上证50、上证指数则跌(diē)幅相(xiāng)对靠前。从(cóng)市场风(fēng)格(gé)来(lái)看(kàn)，本周主要风格指(zhǐ)数(shù)均收跌，中盘成 长跌幅相对较小，而中盘价值、小盘成长(zhǎng)跌幅靠(kào)前。分行业(yè)来看，申万(wàn)一级行(xíng)业大多收跌，仅通信收涨，而食品饮(yǐn)料、石油石化、社会服务、交通运输、公(gōng)用事业等行业(yè)则表(biǎo)现不佳。

　　如(rú)何看待近期A 股和港股(gǔ)市(shì)场表现分化？

　　近期港股与A 股市场表(biǎo)现分化，港股(gǔ)的市场(chǎng)表现(xiàn)强于A 股，8 月7 日至9 月13 日恒生指(zhǐ)数(shù)上涨4.3%，同期上证指数下跌5.7%。8 月(yuè)7 日(rì)以来(lái)，港(gǎng)股的(de)市场表现强于A 股，具体(tǐ)来
看(kàn)，8 月7 日至9 月(yuè)13 日
，恒生指数、恒生科(kē)技分别上涨4.3%、4.1%，而同(tóng)期
上证指数和创业板指均下跌5.7%。近期港股与A 股市场表现分化的原因主要包括(kuò)：1）港 股中报业(yè)绩略强于A 股；2）近(jìn)期市场对美联储(chǔ)降息(xī)预期升温，港(gǎng)股(gǔ)市场作为离岸市场更加受益；3）港股市场前期(qī)调整更加(jiā)充分，其股息率相对较高，而估值相对较低；4）南向资(zī)金持续流入(rù)港股市(shì)场。

光大证券：市场底部，静待转机cms-style="font-L">　　历史来看，A 股和港股多次出现(xiàn)市场走势分化的(de)情况，若没有重大风险因素冲(chōng)击，A 股与港股市场表现分化的持续时间通常(cháng)较短。从(cóng)历史来看，2016 年以来(lái)，A 股和港
股多次(cì)出现(xiàn)市场走(zǒu)势分化的情况。除2021 年外，A 股和港(gǎng)股市场走(zǒu)势分(fēn)化(huà)的持(chí)续(xù)时间通(tōng)常不超过3 个月。而2021/04-2021/12 港股和A 股市场走势出(chū)现分化的原因在于当时内外部因素(sù)叠加导致港股市场显著调整，主要包括国内(nèi)对互(hù)联网平(píng)台监管(guǎn)政策趋严(yán)、美国证券交易委员(yuán)会通(tōng)过(guò)《外国公司问责法案》最终修正案加剧中(zhōng)概股退市风险等因素。

　　向后看，短期内港股市场韧(rèn)性或仍强于A 股，但港股和(hé)A 股(gǔ)市场显著回升或仍需等待基本(běn)面和政策信号。当前市场对美联(lián)储降息(xī)预期升温(wēn)，美债收(shōu)益率或将进入下行通道，海外流动性有望边际改善，短期内(nèi)港股市场韧性或(huò)仍强于A 股。但(dàn)从历(lì)史来看，若没有重大风险因素冲击，A 股与(yǔ)港股市场表现分化的持续时间通常较短，未(wèi)来(lái)港股和A 股市场显著(zhù)回(huí)升或仍需等待基本面和政策信号。

　　市场底部，静待转机

　　短期关注政策与经济数据共振的机(jī)会。历史来看，市场(chǎng)缩量下跌之后通(tōng)常会迎来转机。短期内(nèi)，可以关注政策与经济数据
共振的机会。当前市场对未来政策力度与经济数据情(qíng)况仍存在一定分歧，若未来政
策进一步加(jiā)力提效、经济(jì)数据边际好转，市场情绪或将改善，A 股有(yǒu)望出现反(fǎn)弹。不过，从(cóng)历史情况来看(kàn)，市场中 期底部通常需要基本面预期发生显著变(biàn)化。

　　配置方向上，可以防御风格行业为(wèi)底仓，适度参与成长行情以(yǐ)博弹性。通过对市场风格及交易(yì)信号(hào)筛选(xuǎn)出的行业进行打分，防御板块中，9 月建议重点关注煤炭开采、电力，而对(duì)于国有大型银行、白色(sè)家电(diàn)等行业(yè)，可持续关注交(jiāo)易拥挤(jǐ)度情况，择机进行配置。主(zhǔ)题成长及独立景气风格板(bǎn)块中，9 月建议重点关(guān)注工业金属（铜(tóng)）、半导(dǎo)体、消(xiāo)费电子(zi)、军工电子、航空装备(bèi)、医(yī)疗器械。

　　风险分析：1、历(lì)史规律失效(xiào)；2、A 股及(jí)港股中报业(yè)绩情况因数据来源或(huò)统计方(fāng)法可能导致结果存在误差；3、美联储降息(xī)进度不及预期；4、经(jīng)济 增速水平大幅(fú)不及预期；5、中美关系大幅恶化。

责任编(biān)辑：何俊熹(xī)

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