二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温

　　记者(zhě)：石诗(shī)语

　　9月10日(rì)，交通银行(xíng)公告称，400亿元永续债将于9月20日付息及兑(duì)付。除交行外，今年(nián)有超80只银行二级资本债(zhài)及永续(xù)债（简称“二永债”）迎来赎回权行权日，规模约1.14万亿元。与此同时，银行二永债发(fā)行(xíng)量(liàng)显著增加。截(jié)至9月11日，今年以来，商业银行二永债合计发行超1.3万亿(yì)元，是去年同期发行量的2.5倍有余。

　　业内人士认为，展望下(xià)阶段(duàn)，二永债发行有望进一步提(tí)速，商业银行资本充足(zú)才能更好开展信贷业务，支持实体(tǐ)经济(jì)发展，同时抵御资本风险。

　　银行密(mì)集赎回二永债

　　9月10日(rì)，交通(tōng)银(yín)行发(fā)布《2019年(nián)无固(gù)定期限资(zī)本债券2024年付息及兑(duì)付公告》显示，该债券发行总额400亿元，将于9月20日付息及兑付(fù)。

　　今年商业银行二永债迎来赎回高峰(fēng)。此前(qián)，中国债券信息网发布《关于2024年投资人回售及发行人赎回的提示(shì)性公告》显示，2024年将有(yǒu)超80只二永债迎来(lái)赎(shú)回权行权(quán)日(rì)。根据企业(yè)预(yù)警通数据，2024年(nián)银行存量二级资本债、永续债到(dào)期赎回(huí)规模分别达到5753亿元、5696亿元。其中，58家商(shāng)业银行面(miàn)临二级资(zī)本债赎回(huí)，另(lìng)有包括交通银行、中国(guó)银行、民生银行、华夏(xià)银行、浦发银(yín)行在内的15家商业银行迎来永续债(zhài)首个赎(shú)回权行(xíng)权日。从时间分布看，二级资本债到期压力主要集中在上半年，永续债到期压力主要集中在下半年。

　　7月以来，商业银行密集启(qǐ)动二(èr)永债(zhài)赎回，兴业银行、无锡农商银行、成都银行、交通银行等发布赎回二级资本债公告；工商银行、农业银行等也(yě)陆续发布永续(xù)债赎回公告。其中，农业银行发布两(liǎng)期永续债赎回权行使公告，规模分别为850亿元和350亿元。

　　业内人士告(gào)诉(sù)记者，永续(xù)债理论上没有固(gù)定期限，或是到期日为机构存续期。如(rú)果商(shāng)业银(yín)行资本充足(zú)率承(chéng)压，且市场条件(jiàn)允许，商业银行可以选(xuǎn)择不赎回永续债以保持资本的稳定性。但在实际操作中，不赎(shú)回行为可能(néng)会被市场解(jiě)读为银行资本状况不佳，影响后续债券(quàn)发行(xíng)，进而影响商(shāng)业银行的声誉和资金成(chéng)本。

　　发行(xíng)规模大幅提升

　　Wind数(shù)据显示，截至9月11日，今年以来，北京银行、成都农商(shāng)银(yín)行等近30家银(yín)行合计发行永续债5007亿元，较去年同期发行的(de)1517亿元，增加了2倍有余。同(tóng)时，二级资本债增长势头也十分迅猛，截至9月11日，今年以(yǐ)来(lái)，商业银行发(fā)行二级资本债(zhài)合计8147.8亿元，而去年同期(qī)二(èr)级(jí)资本(běn)债发行金(jīn)额合计3737亿元。

　　今年(nián)以来二(èr)永债发行规模大幅提升。业内人士认为，一(yī)是因为二永债尤其是永续债待(dài)赎回规模(mó)较大，需提前发(fā)行置换；二(èr)是因(yīn)为发行成本降低。

　　从利率来看，今年(nián)新(xīn)发行二永债票(piào)面利率多数在3%以下(xià)，反观去年同期(qī)，二(èr)永债利率(lǜ)普遍保持在3%以上，部分银行发债利率超5%。专(zhuān)业人士分析称，二永债补充资本(běn)的成本持续降低，叠加赎回(huí)潮(cháo)影响，再加上债市行情(qíng)较好，会增加市(shì)场对二永债的发行(xíng)需(xū)求。而且，在净息(xī)差(chà)持续收窄背景下，二永债较低的发行成本有利于商业银行业务开展。

　　此(cǐ)外(wài)，二永债密集发行背后是银行(xíng)持续的补充资本金的需求。永续债与(yǔ)二级资本债都是银行常用(yòng)的外源性资本补充工具(jù)。近年来(lái)，商业银行支持实体经济发展，内源性渠道补(bǔ)充不(bù)足导致对外源(yuán)性资本补充工具需求(qiú)增加。上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚认为(wèi)，商业银行持续(xù)让利实体经济(jì)，近年来营收(shōu)增速和净利润增速慢于资(zī)产规模扩张速度。在规模增长带来资本损耗的同时，利润留存无法同比例增长。在此(cǐ)背景下(xià)，资本充(chōng)足率承压成为趋势(shì)。因此(cǐ)，内源性渠道对(duì)资本补充的(de)效果受限(xiàn)，银(yín)行补(bǔ)充资本对于(yú)外源性工具的需(xū)求增大。

　　多措并举保持资本充足率平稳

　　二永债等资本(běn)工具的发行对银行补充资本金至关重要，银(yín)行资本充足才能更好地开展信贷业务，支持实体经济发展，同时(shí)抵御资本风险。

　　华福(fú)证券固收研究团队发布(bù)的研究报告认为，观察历年发行节奏，二级资本债和永续债的供给高峰主要(yào)集中在下半年(nián)，如果今年发行节奏保(bǎo)持平稳，下半年二永债发(fā)行将(jiāng)提速。

　　中邮(yóu)证券预计，2024年下半年(nián)商业(yè)银(yín)行二永债行权(quán)额为0.70万(wàn)亿元，加上四大国有行为满足TLAC要求的缺(quē)口0.55万亿元(yuán)，则二永债缺口合计为1.25万亿元。近两年商业银行合计获得2.5万(wàn)亿(yì)元资本工具批文额度(dù)，剩余未发行额度1.21万亿元(yuán)。综合估计，2024年下半年二永(yǒng)债合计发行规模为1.2万亿(yì)元。

　　此外，业内人士认为(wèi)，商业(yè)银行(xíng)应(yīng)从(cóng)优(yōu)化资产负债管理(lǐ)等方(fāng)面未雨绸缪，提(tí)前(qián)防范和应对二(èr)永债赎回压力，将资本充足率控制在合理区间(jiān)，确(què)保业务稳健可持续发展。

　　曾刚建议，银(yín)行应追(zhuī)求资本集约式发展，从规模扩张转变为质(zhì)量优先。同时，还需(xū)加(jiā)快经营管理模式转型，差异化发展零售(shòu)、财富管理等轻资本业务，在保持(chí)稳健发(fā)展的(de)同时降低资本消(xiāo)耗(hào)。此外，部(bù)分银行(xíng)还(hái)可适当(dāng)降低分(fēn)红比例(lì)，增强内源性资本补充能力(lì)。

　　在(zài)外源性资本补(bǔ)充方面，受访人士认为，商业(yè)银行特别是中小银行应加快建立资本补充长效(xiào)机制。如(rú)适当调整股东资质要求(qiú)，简化审批流程，支持商业银行引进合(hé)格(gé)股东进行增资扩股；支持中小银行发行优先股(gǔ)、永续债、可转债、二级资本(běn)债等，对(duì)部分优质中小银行发行资本补充债券予以增信支(zhī)持。

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