A股，久违大涨！当净值坠落一半时，"巴菲特门徒"是如何扛过来的……

　　A股(gǔ)连续近4年的调整，让投资之路(lù)显(xiǎn)得格外艰难。

　　8月份的最后一个交易日(rì)，A股市场终于迎来一次久(jiǔ)违的大涨，市场全天延续反弹，板块热点全(quán)面开花(huā)，截至收盘(pán)，沪指(zhǐ)涨0.68%，深成指涨2.38%，创业板指涨2.53%。

　　2008年也曾是全球投资的困难时期，盖伊·斯皮尔所管理的蓝宝石(shí)基金一度
净值回撤(chè)近50%。面对 这(zhè)一困(kùn)境，他的选择是拒绝卖出哪怕一股的主要投资，在金融风暴中不让恐惧侵蚀(shí)理性。

　　盖伊·斯皮尔自称是价(jià)值投资(zī)大师沃伦·巴菲特的“忠实门徒”，他曾在(zài)2008年和另一位著名投资者莫尼什·帕伯莱一起拍下巴菲特慈(cí)善午餐。

　　“从统计学(xué)的角度(dù)来看，总有一天我的基金会跌去50%。你(nǐ)只(zhǐ)需要看一(yī)看(kàn)金融市场的动荡史，就知道这种情况终将发生。”盖伊·斯皮尔在《与(yǔ)巴菲特共进午餐时(shí)，我顿悟到的5个真理》一书中说，难题在于，如(rú)何预(yù)测这种雪崩(bēng)现象何时发生，作为一个长期(qī)投资者，我
的选择是(shì)——从过去到现在，都不是妄图去给市场规定时间，那是(shì)不可能完成的任务。

　　盖伊·斯皮尔成(chéng)功度过了金融风暴，他所(suǒ)持有的美国运通一度(dù)跌至9.7美元，但他(tā)坚持持有(yǒu)，并在之后的(de)几年(nián)里(lǐ)获得9倍收(shōu)益，他所持有的伯克希尔和其(qí)他金融公(gōng)司也屡创新高。

　　盖伊·斯皮尔在书中不仅讲述了沃伦·巴菲特所(suǒ)教(jiào)给他的(de)价值投资原 则，更(gèng)讲述了这些原则是如何内化为他生命的一部分，而这
种内在的稳定才是他能够顺利度过投资困难时(shí)期的主要原
因。

　　“和(hé)顶级的赛事(shì)竞
争一样，顶级的投资，其实是一(yī)个‘内在游戏’，保持内在的稳定，比外在的技巧更为(wèi)关键。”正如
盖伊(yī)·斯皮尔所(suǒ)说的。

　　坚持(chí)自己的原则

　　蓝(lán)宝石基金成立于1997年，在蓝宝石
基(jī)金成立的前十年里，为原始投资(zī)者们带来了4倍(bèi)的收益，大幅超越指数。但蓝宝石基金在2008年累计下跌了46.7%。

　　“从(cóng)情感上来讲，我的2008年(nián)是痛苦的，但是我能处理这些(xiē)巨大的(de)账(zhàng)面损失。因为我懂得，它们没有反映我的投资(zī)的内在价值。我知道，只要自己
没有迫于任何外 力放(fàng)弃(qì)，我就能坚持到彼岸，一切都会好起来。从某种程度上来说，我也对宏(hóng)观(guān)经济做出了一个估计，认 为我们不会重蹈当年大萧条的覆辙，因为我们的 政策制定者懂得其中的风险，他们会使用一(yī)切可用工具来
避免灾难。”

　　“另外一个有利因素是，我对(duì)这种动荡先有所准备。我对债务的态度，也受到了(le)巴菲特的(de)影响——甚至在他告诉我们里(lǐ)克·格林使用杠杆投资的悲(bēi)惨故事之前。巴菲特曾抵押了他在奥马哈
的住(zhù)宅，但(dàn)他(tā)不(bù)久以后就把贷款偿清了，他永远也不想(xiǎng)陷入一堆(duī)债务中
。”

　　“我(wǒ)在惨痛的经验中学到，我必须(xū)给自己营造可能实现的最(zuì)佳环境——给我的身体、我的头脑、我的情感，这样我就能更高效地(dì)操作(zuò)，让我面(miàn)对金融危机的消极影响时(shí)更加安(ān)全。”

　　远离疯狂(kuáng)的人群(qún)和(hé)噪 音

　　为了(le)不受外界干扰，盖伊·斯皮尔(ěr)在2009年做出人(rén)生(shēng)最大的(de)改(gǎi)变之(zhī)一，就是(shì)离开纽约前往苏黎世。

　　“金(jīn)融(róng)危机确(què)定无疑地告诉我(wǒ)，控制大脑中的(de)非(fēi)理性因素，必须(xū)成为我管理证券投资组合(hé)不可或缺的一部分。在纽约，这里有焦躁不安的能量、竞争性(xìng)的精神(shén)、大笔的财(cái)富，加剧了我自己(jǐ)的某些不理性天性，它们(men)不利于良好的投资。”

　　“大约在我们共进午餐一年以后，沃(wò)伦·巴菲特慷(kāng)慨邀请莫尼什和我到(dào)他在奥马哈的办公室做(zuò)客，他办公室最(zuì)突出(chū)的特点(diǎn)就是很少有东西会扰乱他(tā)的思维。他那里只有两张(zhāng)椅子，没有地方开大会——这种做法意味着不(bù)鼓励不必要的交(jiāo)流。他的百叶窗是关着(zhe)的，估(gū)计可以(yǐ)帮助他专心于手头上(shàng)的工作。巴菲特办公桌，它实在(zài)太(tài)小了，放不下任何(hé)杂物，这迫使(shǐ)他专心高(gāo)效地读书。”

　　“在巴菲特的办公室(shì)里，没有彭博资讯终端机(jī)。在金融危机(jī)期间，我比以往(wǎng)更加清醒地看到，不健康地对彭(péng)博终端机上瘾会导致什(shén)么情况。持 续不断地(dì)坏消息很容易加剧(jù)我的非理性倾(qīng)向，而此时我最(zuì)需要的(de)是屏蔽(bì)噪音，全力(lì)聚焦于我(wǒ)的证券组(zǔ)合的长期健康。在2008年下半年和(hé)2009年上半年(nián)，市场崩盘的(de)时(shí)候，我整天关(guān)着显示器。”

　　学(xué)跳(tiào)踢(tī)踏舞

　　2008年 —2009年的经历太深刻、太强烈，盖伊(yī)·斯皮尔意识到，有必要保持心理健康，享受舒(shū)适的个 人生活，并
维持一定程度的平静心情。

　　“在瑞士生(shēng)活，住在远离市中(zhōng)心的地方，让‘错误’的人更难拜访我。他们需要一个合适的理由，才会做出(chū)这番努力，这是一个有用的过滤机制。但我(wǒ)也没有闭门(mén)造车，我愈加想要投入
大量的时间和金钱(qián)，去拜访(fǎng)一些 重要人(rén)物。”

　　“在投资中，如果我将得到伟大的想法，就需要平静、专注(zhù)的思(sī)维。当我处在
这种(zhǒng)状态的时候，正确的投资主意就会泉涌而出(chū)。”

　　“我在努力控制自己(jǐ)，而不只是(shì)控制我的证券组合。而且我相信，只(zhǐ)要我(wǒ)能激发自己天性中快乐的一面，几十年后，我的投资收益会更好。”

　　培养并维系有价值的人际关系(xì)

　　通过观察巴菲特和莫尼什——既有远距离观察，也有贴近观察，盖伊(yī)·斯皮尔说自己(jǐ)渐渐学会了怎样(yàng)成为
一个更好的投(tóu)资者，更好的商人以及(jí)更(gèng)好的(de)人。

　　“《巴菲特(tè)传》那本书改变了我，它让我(wǒ)逃出让我(wǒ)迷失的道德迷(mí)宫(gōng)，在那个时候，它(tā)把正确的人、正确的思想介绍(shào)给了(le)我。当
然，最好的(de)学习方法还是和正(zhèng)确的人在一(yī)起。就像巴菲尔(ěr)在慈善午(wǔ)餐上对我(wǒ)和莫尼(ní)什所(suǒ)说的一样‘和(hé)更优秀的人在一起，你就会不知不觉地进步’。”

　　“莫尼什给我(wǒ)指了(le)一条(tiáo)更好的路。在(zài)他看来，生命(mìng)太短，不(bù)值得浪费时间去结交那些不能真诚、坦(tǎn)率做自己(jǐ)的人。最好的方法，就(jiù)是(shì)把神秘和困惑撇到一边(biān)去。莫尼什和巴菲特(tè)都是脚踏实地、毫不做作的人，他们只对(duì)坦诚的人感兴趣。”

　　直
面(miàn)自己

　　盖伊·斯皮尔(ěr)说(shuō)，如果(guǒ)你的生活目标就是致富，价值投资是(shì)个难以战(zhàn)胜的(de)好路子，有时候它也得不到人们(men)的尊重，甚(shèn)至连最伟(wěi)大的实践者也会发现，他们像发霉的 陈年(nián)旧货一样失去了魅力，但它依然是一条宽 阔(kuò)的、根本性的投资大道，终将恢复它的荣光。

　　“我(wǒ)之所以能成功(gōng)度过金融危机，部分是(shì)因为(wèi)我正视了自己对损失的(de)恐惧，并找到(dào)了办法解(jiě)决它们。如果我没有意识到自己(jǐ)内(nèi)心中的这一面，在发现金融服务公司的股票(piào)下跌80%时，我可能会惊慌失措(cuò)。但是相反，我(wǒ)坚定持有，等(děng)到了反(fǎn)弹。”

　　“证券市场有一种(zhǒng)神(shén)奇的方(fāng)式能看穿我们，戳穿我 们的弱(ruò)点，比如自大(dà)、嫉妒、恐(kǒng)惧、愤怒、自我怀疑、贪婪(lán)、不忠A股，久违大涨！当净值坠落一半时，"巴菲特门徒"是如何扛过来的……(zhōng)等。为(wèi)了取得持(chí)续的成功，我们需要直面我(wǒ)们的弱点，不论它 们是什么。否则，我们成功的(de)大厦根基就不牢固，终将坍塌。”

　　“这(zhè)种内心变化的(de)真(zhēn)正(zhèng)回报，不(bù)只是取得投资(zī)成功。它最大的馈赠，是让我们成(chéng)为最优秀的自己。显然，这才是最高奖赏。”

　　（本文节选自《与巴菲特共进午餐时(shí)，我顿悟到的5个真理(lǐ)》 作者：盖伊·斯皮尔 译者：张尧然 杨颖明）

责任编辑：张倩

A股连(lián)续近4年的调整，让投资之路显得格外艰难。

8月份(fèn)的最后一个交易日(rì)，A股市场终于(yú)迎来(lái)一次久违(wéi)的大涨，市场全天延续反弹，板块热(rè)点全面开花，截至收盘，沪指涨0.68%，深成指涨2.38%，创业板指涨2.53%。

2008年也曾是全球投资的(de)困难时期(qī)，盖伊·斯皮尔所管(guǎn)理的蓝宝石基金一度净值(zhí)回撤近50%。面对(duì)这一困(kùn)境，他的选择是拒绝卖(mài)出哪怕一(yī)股的主要投资，在金融风暴
中不让恐(kǒng)惧侵蚀理性。

盖伊·斯皮尔(ěr)自称是价(jià)值投资大(dà)师沃伦·巴菲特的“忠实门徒”，他曾在2008年和另一(yī)位著名(míng)投资者莫尼什·帕(pà)伯(bó)莱(lái)一(yī)起拍下巴菲(fēi)特慈善午餐。

“从统计学(xué)的(de)角度来看，总有一天我的基金会跌(diē)去50%。你(nǐ)只(zhǐ)需(xū)要看一看金融市场的动荡史，就知道这种情况终将发生。”盖(gài)伊·斯皮尔在《与巴菲(fēi)特(tè)共(gòng)进午(wǔ)餐时(shí)，我顿悟到(dào)的5个真理》一(yī)书(shū)中说
，难题在于，如(rú)何预测(cè)这种(zhǒng)雪崩现象何(hé)时发生，作 为一(yī)个长期投资者，我的选择是——从过去到现在，都不是妄图去给市场(chǎng)规定时(shí)间(jiān)，那是不(bù)可能完成的任(rèn)务。

盖伊·斯皮尔
成功度过了(le)金融(róng)风暴，他所持有的美国运通一度跌至9.7美元，但他坚持持有，并在之后(hòu)的几(jǐ)年里获得9倍收益，他所持有的伯克希尔(ěr)和其(qí)他金融公司也屡创新高。

盖(gài)伊·斯(sī)皮尔在书中(zhōng)不仅讲(jiǎng)述了沃伦·巴(bā)菲特(tè)所教给他的价值(zhí)投资(zī)原则，更讲述了这(zhè)些原则是如(rú)何内化为他生命的一部分，而这种(zhǒng)内在的稳定才是他能够顺 利度过投资困难时期的(de)主要原因。

“和顶级的赛事(shì)竞争一样(yàng)，顶级的投资，其实是一个(gè)‘内在(zài)游戏’，保持内在的稳定，比(bǐ)外在的技巧更为关键
。”正如(rú)盖伊·斯(sī)皮尔所说的。

坚持自己(jǐ)的原则

蓝宝石基金(jīn)成立于1997年，在蓝宝石基(jī)金成立(lì)的(de)前十年里，为(wèi)原始投资者们带来了4倍的收益，大幅超越指数。但蓝宝石基金在2008年累计下跌了46.7%。

“从情感上(shàng)来讲，我的2008年是痛苦的(de)，但是我能处理(lǐ)这(zhè)些巨(jù)大的账面损失。因为我懂得，它们没有反映我的投(tóu)资(zī)的内在价值。我知道，只要自己没有迫于(yú)任何(hé)外力放(fàng)弃，我就能坚(jiān)持到彼(bǐ)岸，一切都会好起来。从某种程度(dù)上来(lái)说，我也对(duì)宏观经济做出了一个估计，认为我们不会重(zhòng)蹈当年大萧条的(de)覆辙，因为我们的 政策制定者懂得(dé)其(qí)中的风险，他们(men)会使用一切可用工具来避免灾难。”

“另外一个有利因素是(shì)，我对(duì)这种动荡先(xiān)有所准(zhǔn)备。我对债务(wù)的态度，也受到了巴菲特(tè)的影响——甚至在他告诉我们里克·格林使用(yòng)杠杆(gān)投资(zī)的悲惨故事之
前。巴菲特曾(céng)抵押了他在奥马(mǎ)哈(hā)的 住宅
，但他(tā)不久以后就把贷(dài)款(kuǎn)偿(cháng)清了，他永远也不想陷入(rù)一堆债务中。”

“我在 惨(cǎn)痛的经验中学到，我必须给自己(jǐ)营造可能实(shí)现的最佳环境——给我的身(shēn)体、我的头(tóu)脑、我的情感，这样我就能更高效地(dì)操作，让我面(miàn)对金融危机的消极影响时(shí)更加安全。”

远离疯狂的人群和噪音

为了不受外界干扰(rǎo)，盖伊·斯皮尔在2009年做出人生最大的改(gǎi)变(biàn)之一(yī)，就是离开纽约前(qián)往(wǎng)苏黎世。

“金融危机确定无疑地告诉我，控制大脑中的非(fēi)理性因素，必须成为我管理证券(quàn)投资组合不可或缺的一部分。在纽约(yuē)，这里有(yǒu)焦躁不安的能量(liàng)、竞争性的精神、大笔 的财(cái)富，加剧(jù)了我自己的某些不(bù)理性天(tiān)性，它们(men)不利于良好的(de)投资(zī)。”

“大约在我们共(gòng)进午(wǔ)餐一年以后，沃(wò)伦·巴菲特慷慨邀(yāo)请(qǐng)莫尼(ní)什和我到他在奥马哈(hā)的办公室做客，他(tā)办公室最突出的特(tè)点就是很少
有东西会扰乱他(tā)的思维。他那里只有两 张椅子，没有地方开大会——这种(zhǒng)做(zuò)法意味着(zhe)不鼓励(lì)不必要的交流。他的百叶窗是关着的，估计可以帮助他专心于手头(tóu)上的工作。巴(bā)菲特办公桌，它实在太小了，放不下任何杂物，这迫使他专心(xīn)高效地读书。”

“在巴菲特的办公(gōng)室里，没有(yǒu)彭博资讯终端机。在金融危机(jī)期间，我比(bǐ)以往更加清醒地看(kàn)到，不健(jiàn)康(kāng)地对彭博终端机上瘾会导致什么 情况(kuàng)。持续(xù)不断地坏消息很容易加剧我的非理性倾向(xiàng)，而(ér)此时我最需要的(de)是(shì)屏蔽噪音，全力聚焦于我的证券组(zǔ)合的长期健康。在2008年下半年(nián)和2009年上(shàng)半年，市场崩盘的时候，我整天关着显示器。”

学跳踢踏(tà)舞

2008年—2009年的经(jīng)历(lì)太深刻、太强烈，盖(gài)伊·斯皮尔意识到，有必(bì)要保持心理健康，享受舒适的个人生活，并维持一定程(chéng)度的(de)平静心情。

“在瑞士生活，住在远(yuǎn)离(lí)市中心的地方，让‘错误’的人更难拜访我(wǒ)。他们需要一个合适的理由，才会做(zuò)出(chū)这番努(nǔ)力，这是(shì)一个有用的过滤机制。但(dàn)我也没有闭
门(mén)造(zào)车，我愈加想(xiǎng)要投(tóu)入大量的时间和金钱(qián)，去拜访一些重要人物。”

“在投资中(zhōng)，如果我将得(dé)到(dào)伟大的想法，就(jiù)需(xū)要平静(jìng)、专(zhuān)注的思维。当我(wǒ)处在这种状(zhuàng)态的时候，正确的投资主(zhǔ)意就会泉涌而出。”

“我在努力控制自(zì)己，而不(bù)只是控制我的证券组合。而且我相信，只要我能激发自己(jǐ)天性中快乐的一面，几十年后，我的投资收益会更好(hǎo)。”

培养(yǎng)并维系(xì)有(yǒu)价值的人际关(guān)系

通过观(guān)察巴菲特和(hé)莫尼什——既(jì)有远距离观察，也(yě)有贴近观察，盖(gài)伊·斯皮尔说自己渐渐学会了怎样成为一个更(gèng)好的投资者，更好的商
人以(yǐ)及更好的人(rén)。

“《巴菲特传》那本书(shū)改变了我，它(tā)让我逃出(chū)让(ràng)我迷失的道德迷宫，在那个时候，它把正确的人(rén)、正(zhèng)确的思想介绍给了我。当然，最好的学(xué)习方法还是和正确的人(rén)在一起。就像巴菲(fēi)尔在慈(cí)善午餐上(shàng)对(duì)我和莫尼什所说的一样‘和更优秀的人(rén)在一起，你就会不知不觉(jué)地进步’。”

“莫尼什
给(gěi)我指了一条更好的路。在他看来，生命太短，不 值得浪费(fèi)时间去结交那些不能真诚、坦(tǎn)率做自己的人。最好的方法，就是把神秘和困惑撇到一边去。莫尼什和(hé)巴菲特都是(shì)脚踏实地、毫不做作的人(rén)，他们只对坦诚的人感兴趣。”

直面自己

盖伊·斯皮尔(ěr)说，如(rú)果你的生活目标就是致富(fù)，价值(zhí)投资是个难以战胜的好路子，有时候它也得不到人们(men)的尊重(zhòng)，甚至连最(zuì)伟(wěi)大的实践者也会发现，他(tā)们像发(fā)霉的陈年旧货一样失去了魅力，但它依然是一条宽阔的、根本性的投(tóu)资大(dà)道，终
将恢复它的荣光。

“我之(zhī)所以(yǐ)能成功度过金融危(wēi)机，部分是因为我正视了自己对(duì)损失的恐惧，并(bìng)找到(dào)了办(bàn)法解决它们(men)。如果我没有意(yì)识到自(zì)己内(nèi)心中的(de)这一面，在(zài)发现金融服务公司的股(gǔ)票下跌80%时，我可能会惊慌失(shī)措。但是相反(fǎn)，我坚定持有，等到了(le)反弹。”

“证(zhèng)券(quàn)市(shì)场有 一(yī)种神奇的方式能看穿我们，戳穿我们(men)的弱(ruò)点，比如自大、嫉妒、恐惧、愤(fèn)怒(nù)、自我怀疑、贪婪、不忠等。为(wèi)了取得持续的成功
，我们(men)需要直面我们的(de)弱点，不论它(tā)们是什么。否(fǒu)则，我们成功的大厦根(gēn)基就不牢固，终将坍(tān)塌(tā)。”

“这种内心变化的真正回报，不只是取得投资成功
。它最大的馈赠(zèng)，是让我们成为(wèi)最优秀的(de)自己。显(xiǎn)然(rán)，这(zhè)才是最高奖赏。”

（本文节选自《与巴(bā)菲特(tè)共进午餐时，我顿悟到的5个真理》 作(zuò)者：盖伊(yī)·斯皮尔 译者：张尧然 杨颖明(míng)）

责编：战(zhàn)术恒(héng)

校对(duì)：冉燕青

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