五大特点！A股分红新信号

　　分(fēn)红暖风劲(jìn)吹，A股上市公司分红积(jī)极性(xìng)日渐提升。

　　根据Wind数据，继推(tuī)出2023年(nián)年度(dù)现金分红计划的上市(shì)公司较2022年大(dà)增479家至3857家(jiā)，占比达72.30%之后，实施中期分(fēn)红的上市公(gōng)司规模进一(yī)步扩容。截至9月13日，676家上市公(gōng)司官宣2024年中期分红，这一数据(jù)与2020年至2023年A股(gǔ)上市公司中(zhōng)期分红之和（692家）颇为接近。

　　中期(qī)分红家数的翻倍骤增，与监管反(fǎn)复鼓励一年多(duō)次分红、简化中期(qī)分红程(chéng)序、对财(cái)务投资较(jiào)多但分红水平偏低的(de)公司进行重点监(jiān)管关注(zhù)等密切相关。此番中期分红出手阔绰的上市公司，不乏此前十年从未进行年中分红者，中期每手（1手(shǒu)为股票最(zuì)低持有量，1手=100股）分红规模排在首位、高达(dá)450元(yuán)的吉比特即为典型案例。

　　21世纪经济报道记者综合采访与调研发现，A股上市公司分红五大特征(zhēng)日渐显现(xiàn)，除(chú)了中期分红家数翻倍式增加，一年多次分(fēn)红习惯逐步培育，还包括分红家数多，规模大；分红“诚意”足，回报水平高；分红情况基本符合行业特点和板块定位(wèi)；持续性和可预期性明显增强等。

　　值得注意的是，监管在鼓励上市公司加大分(fēn)红力度的同时，也对(duì)异常高比(bǐ)例分红、上(shàng)市前突击“清(qīng)仓式(shì)”分红等严(yán)格约束。在业内人士看来，这使得上(shàng)市(shì)公司分红更为合理，逐(zhú)渐步入利润高(gāo)者多(duō)分红(hóng)、主动分红(hóng)，业(yè)绩差者不敢乱(luàn)分红的理性(xìng)分红阶段。

　　中(zhōng)期分红家数接近(jìn)前四年之和

　　去年12月以来，《上市公司监管指引第3号——上市公司(sī)现(xiàn)金分红(hóng)》《上市(shì)公司章(zhāng)程指引》《关于(yú)加(jiā)强上市公司监管的意见（试行）》《股票(piào)上市规则(zé)》等切关上市公司分红的系列(liè)文件相继(jì)发布。鼓励一年多次分红；鼓励回购注销，将回购(gòu)注销视(shì)同现(xiàn)金分红；简化中期分红(hóng)程序，允许股东大会审议(yì)批准下一年中期现金分红的条件和上限……一条条分红引(yǐn)导措施(shī)随之出台。政(zhèng)策引导之(zhī)下，上市公司分红积极性显著提升，中期分(fēn)红家数(shù)显增即是最为典(diǎn)型(xíng)的(de)表现。

　　Wind数据显(xiǎn)示，发布2024年中(zhōng)期分红计划的上市公司(sī)共计676家，这一数据接近此前四年上市公司中(zhōng)期分红家数之和。2020年—2023年，实施中期(qī)分红的上市公司分别为174家、186家、138家、194家。

　　值得注意的是，今年进行中期分(fēn)红的(de)上市公(gōng)司(sī)家数不(bù)但增多，并且(qiě)具有(yǒu)两大特点。

　　一(yī)方面，“大手笔”分红频现。在截至9月13日16时已(yǐ)经实施2024年中期分红(hóng)的159家上市公司中，吉比特(tè)、迈瑞医疗、中国(guó)移动(dòng)、安井食品、东阿阿胶、甘源食品、锦波(bō)生物、行动教育8家公司每手分红礼包超百(bǎi)元，占比5.03%。其中，吉比特分红礼包最大，高(gāo)达每手450元；迈瑞医疗也高(gāo)达每手406元。

　　另(lìng)一方面，此番中期分红规模较大的公司中，不乏此(cǐ)前分红(hóng)力度相对不高者。比如，中期每手(shǒu)分红规模最高的吉比特，此前十年从(cóng)未进行中(zhōng)期分红。迈瑞医疗、东阿阿胶、甘源食品等多家公司，同样(yàng)于今年推(tuī)出近十年以来的首次中期分红(hóng)。

　　相(xiāng)较于年度分红，中期分红(hóng)、一年多次分红具(jù)有独特作用。根据华福证券首席经济学(xué)家燕翔分析，中期分红、多次(cì)分红减轻了对公司现金储备(bèi)的要求(qiú)，但对上市公(gōng)司的现金流(liú)管理提出了更高的要求，有助于(yú)提高上市公(gōng)司的资金利用效率。与此(cǐ)同时，中期分红、一年多次分红不仅能够增强(qiáng)投资者的获得感，同时还能够向投资者传递企业盈利能力稳定、具备分(fēn)红能力等(děng)积极信号，有利于提高公司的投资价值、吸(xī)引更多追求稳定收益的长期投资者。

　　五大特征凸显

　　记者(zhě)综合采访与调研发现，中期分红家数翻倍式大增，是上市公司分红及时性大幅提升、一年多次分(fēn)红习(xí)惯逐步培(péi)育(yù)的体现，这是当前(qián)A股(gǔ)上市公司分红(hóng)的一(yī)大(dà)新特征。除此以(yǐ)外，当前上市(shì)公(gōng)司还有其(qí)他四大新特征日渐显(xiǎn)现。

　　特征一，分红家数多，规模大(dà)

　　根据Wind数据，近五年(nián)以来，上市公司分红家数连年递增。以(yǐ)全年现金分(fēn)红为例，2021年首次突破3000家(jiā)至3241家，2022年增至3378家，2023年进一步提升至3857家，分红(hóng)家数在主要(yào)资本市场中位(wèi)列第一。

　　分红家数之多位(wèi)列全(quán)球首位的同时(shí)，A股分(fēn)红企业(yè)占比同样排在主要资本市场第三名。以2023年为例，A股分红家数在(zài)全部A股(gǔ)上市公司中的(de)占比(bǐ)达到72.30%，同年美国、英国、法国、德国、新加坡等市场的上市(shì)公司分(fēn)红比例分别为36%、49%、39%、50%、52%，与A股相比均存在较大差距。

　　与此同(tóng)时(shí)，A股分红金(jīn)额近十(shí)年来年化平均增长11.5%，目前规模已(yǐ)位居全(quán)球第二。

　　特征(zhēng)二，分(fēn)红“诚意”足，回报水平高

　　2023年，A股上市公(gōng)司现金分红金额占(zhàn)净利(lì)润的比重由十年(nián)前的不到(dào)30%提升至38%，高于日本（32%）、美(měi)国（31%）、印度（30%）。总体股息率（分红与市值之比）由2010年前(qián)的(de)0.5%~1.5%区间上移至目前的2%~2.5%，2023年达2.3%，市场代(dài)表性指数沪深300指数股息率达3.2%，高于美国（1.6%），已高于国有大型银行五年期存款利率（1.8%）。

　　近五年，上市公司每年分红金额均超过(guò)股权再(zài)融资额，累计分红是同期股权再融资额的近2倍。

　　特征(zhēng)三，分红(hóng)情况基(jī)本符合(hé)行业特点和板块定位

　　同样以(yǐ)2023年分红数据为例(lì)，主板公司股(gǔ)利支付率（38%）高于科创(chuàng)板和创业板的34%，股息率2.6%也明显高于科创板的0.7%和创业板的1.0%；主要消费（54%）、能源（53%）、公(gōng)用事业（45%）等行业股利支付率(lǜ)较高，房地(dì)产(chǎn)（28%）、金融（31%）、工业（32%）等行业股利支付率较低。不同板块和行业分红水平形成有序梯队，基本(běn)与其(qí)发展阶(jiē)段相匹配。

　　特征四(sì)，分红持(chí)续性和可预期性明(míng)显增(zēng)强

　　截至9月13日(rì)，推(tuī)出中(zhōng)长期分(fēn)红方案的上市公司已达(dá)一千余家。典型如贵州茅台，其公(gōng)告未来三年分红(hóng)比例不低于75%；中石化同样官宣(xuān)未来三年分红比例不低于65%。

　　2023年，推出连续三年和连续五年分红计划的上(shàng)市公司(sī)分别有2709家和1828家，较五年前增长近(jìn)一半。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，上述分红特征的凸显(xiǎn)，与当前分红约束措施大增密切(qiè)相(xiāng)关。去年12月(yuè)，监管即强调对财务投资较多但分红水平偏低的公(gōng)司进(jìn)行重点监管关注；今年3月，证监会进一步明确，对有盈利(lì)且有盈余(yú)，但不分(fēn)红或分红比例偏低的公司实施风险警示（即(jí)ST），倒(dào)逼公司提高分红水平。

五大特点！A股分红新信号s-style="font-L align-Center color210">　　打击过度分红

　　值得注意的是，政策暖风劲吹之下(xià)，A股上市公司分红积极性显著提升，但并未陷入盲目分红。在业(yè)绩良好公司分红力度大增的同时，一些业绩欠佳企业(yè)、原本计划(huà)IPO之前突击分(fēn)红的企业，反而在政策的约束之下收紧分红步伐。此类企业(yè)如若“大手笔”分红，往往存在“清仓(cāng)式”分红之嫌。

　　纵(zòng)览近一年来相关分红政策，限制过度分红要求主要有二。

　　一方面，对于上(shàng)市公司而言，加(jiā)强对异常高比例分(fēn)红(hóng)企业的约束，引导合理分红；中期分红以最近一次经审计母公司报表可供分配利润(rùn)为基础，合理考虑当(dāng)期利润(rùn)情况，避免超出能力分红。

　　另一方面(miàn)，针对拟IPO企业，新“国九条”将上市(shì)前突(tū)击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。交易所随后修改相关(guān)发行上(shàng)市(shì)文件，要求保荐(jiàn)人就发行人是否存在(zài)突击“清仓式”分(fēn)红(hóng)等(děng)事项出具专项核查意见，并(bìng)将核查意见纳入(rù)申(shēn)报文件范(fàn)围。

　　以上(shàng)交所为例，“突击‘清仓(cāng)式’分(fēn)红”的标准是：报告期三年(nián)累计分红金额占同期净(jìng)利润(rùn)比例超过80%；或者报(bào)告期三(sān)年累计(jì)分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分(fēn)红(hóng)金额超过3亿元，同时募集资(zī)金中(zhōng)补流(liú)和还贷合计比例(lì)高(gāo)于20%。

　　严打突击“清仓式”分红标准(zhǔn)出(chū)台后，一些IPO前夕分红比例(lì)过高(gāo)的企业相继撤回材料。典型如中智股(gǔ)份，其2019年至2021年，累计分红(hóng)超35亿元，占同期归母净利润比例高达136.5%。恒达智控亦如此，其2020年至2022年合计分红14亿元，占同期(qī)三年净(jìng)利润总额的比例为83.55%，超过80%分红上限。

　　根(gēn)据受访(fǎng)人士总结，当前分红政策可以概括为三个类(lèi)别：

　　绩优公司(sī)鼓励分红，简(jiǎn)化程序；

　　有能力分红(hóng)但分红水平偏低企业重(zhòng)点监管，甚至实施风险(xiǎn)警示(shì)；

　　异常(cháng)高比例分(fēn)红企业严加约束。

　　“三类(lèi)政策约(yuē)束下，分红将更为合理，既不敢不分，又不敢乱分。上市公司分红将步入更(gèng)为理性的时代。”受(shòu)访人士表示。

五大特点！A股分红新信号>责任编辑(jí)：赵(zhào)思远(yuǎn)

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