国泰君安合并海通证券，将创下A股多项纪录,旗下3块公募资产如何协调成为重要话题

专题：航母级券商来了！国泰君安宣布将以(yǐ)换股方式吸收(shōu)合并海通证券

　　来源：红刊财经

　　9月5日晚，国泰君安公告将合并海通证(zhèng)券(quàn)，这一消息引发业内外高度关注。这是自去年监管层鼓励(lì)券商合并重组做优做强以来，大型上市券商间的首次合并，意味着券商合并之事进入深水区。

　　过去几(jǐ)年，海(hǎi)通证券面临(lín)业绩持续调整、股(gǔ)东权益明(míng)显萎缩的压力，此次合并将(jiāng)有助于(yú)提升公(gōng)司抗风险能(néng)力(lì)，至于两家(jiā)券商旗下(xià)的(de)3张公募牌照、大量高管和(hé)员工如何协调问题，需要观察双方洽谈(tán)结(jié)果。

　　两家头部券商宣告合并(bìng)

　　去年下半年以来，监(jiān)管层多次提倡(chàng)和鼓励券商(shāng)实施并购(gòu)整合，做优做强，券商合并之事进展(zhǎn)迅速。继8月底(dǐ)国信证券公告收购万和证(zhèng)券之后，9月5日晚，国泰君安公告称，筹划通过向海通证券的A股(gǔ)换股股东发行A股(gǔ)股票、H股换股股东发(fā)行H股股票的(de)方(fāng)式，换股吸收合并海通证券，并增发募(mù)集配套资金。

　　公告表示，本次(cì)重(zhòng)组有利于打造一流投资银行，促(cù)进行(xíng)业高(gāo)质量发展。此次并购涉(shè)及的员工、资产(chǎn)规模(mó)较大，高于国信证券、浙商证券(quàn)等并购主体，此外，重(zhòng)组还涉及到A股(gǔ)和(hé)H股，涉及事项较多、涉及流程较为复(fù)杂。

　　证券业协会官网显示，国(guó)泰君安的最新员(yuán)工数(shù)量是11536人，海通证券(quàn)员工8124人（另外海通证券资产公司员工近(jìn)200人），如果(guǒ)合并后总员工将(jiāng)达(dá)到1.99万人，超过(guò)中信证券、中(zhōng)信建投(tóu)、银河证券等，员工规模以(yǐ)显著优势跃居第一，将成为国内首家员工规模达到2万人级别的券商。

　　投行业务是券商传统的(de)三大(dà)主要(yào)业(yè)务之一。此前券商形成“三中一华”的格局(jú)，但随着2019年海(hǎi)通证(zhèng)券的快(kuài)速崛起，券商格局有了“三中一(yī)华一海”之势，2022年后，海通证券业绩出现较大幅度(dù)下滑，IPO规模和占比也出现下滑(huá)。以保(bǎo)代数量来衡量，证券业(yè)协会官网显示，“三中”的保代数量均超过500人，海通证券、国泰君安分别是(shì)442人、349人。合并后保代数量将达到790人左右。

　　在近几年“三中一华”的头部投行(xíng)格局(jú)下，4家券商中有3家券商总(zǒng)部位于北京，1家位于江苏(sū)，如今随着国(guó)泰君安(ān)、海通展开合并，将有助于加快形成总部位于上海的一流投行，助力上海国(guó)际金融中(zhōng)心地位(wèi)的建设。

　　海通(tōng)证券股东权益下滑

　　海富通、华安、富(fù)国3家公募关系待定

　　虽然国泰君安和海通证券的合(hé)并有助于形成规模优(yōu)势，提升内部沟通效率(lǜ)，减(jiǎn)少竞(jìng)争，但同时也需要考虑到(dào)去年以来IPO和再融资节奏减速，短期内投行业(yè)务量仍难以恢复到2019年-2022年的饱(bǎo)和度，国泰君安和海通合并后，投行需要面对员工规模和成本压力。

　　从(cóng)资产负债表的角度，海通证券近几年面临一国泰君安合并海通证券，将创下A股多项纪录,旗下3块公募资产如何协调成为重要话题定压力。由于(yú)几年前规模扩张消(xiāo)耗资本，加之公司2022年后(hòu)业绩下滑、未分配利润项目无法得(dé)到持续补充(chōng)，海通证券近(jìn)几年(nián)股东权益未能延续此前(qián)的增长，而是出(chū)现萎缩。海通证券2021年-2023年的归母净利(lì)润(rùn)从128亿(yì)元下滑到10亿元，创下2007年(nián)以来的新低。

　　Wind显(xiǎn)示，近几年多数上市券商的股东权益有所增长，海通证券是少数股东权(quán)益萎(wēi)缩的券商，2021年末-2023年末，海通证券的股(gǔ)东(dōng)权益从期初的1777.5亿元下滑到期末的1748亿元，今年6月末进一步萎缩至1712亿元(yuán)（合并报表）。

　　附(fù)表 2022年以来，头部券商的股东权益变化情况（合并(bìng)报(bào)表，亿元）

　　数据来源：Wind

　　横向对比，2021年(nián)末，海通证券的股东权益仅次于中信证券，比排名(míng)第三的华泰证券多出257亿元。但到今年6月(yuè)末，海通(tōng)证券的股东权益下滑到上市券(quàn)商的第四位，落后于中信、华泰和国泰(tài)君安。同期国泰君安的排名从第四位上升至第三位。因此，由国泰君安吸收合并海通证券，将有助于减轻海通证券的资本压力，提(tí)升(shēng)抗风险能力。

　　另外从持有牌照的角度，企查查显示(shì)，海通证券持有海富通基金51%的股权、持有富国基金27.7%的股权。而国泰君安是华(huá)安基金(jīn)的控股股东，持股51%。按照监管要(yào)求，合并后持有(yǒu)的3块公募资(zī)产如(rú)何协调，也有待敲定。

　　对此，中信证券研究部指出：此次国泰君安、海通(tōng)并购是行业首单上市券商并购(gòu)，将在国有企业换股并购定价(jià)、并购退市机制、中小股东(dōng)利益保护等多个方面(miàn)进行尝试(shì)，有(yǒu)望为后续其(qí)他(tā)上市券(quàn)商并购积累经验。同时，围绕(rào)证券公司对于(yú)公募基金的“一参一控”限制(zhì)，风险资产剥离等问题(tí)，机构的股权运(yùn)作值(zhí)得关(guān)注。

　　人事、高管、分支机构存不(bù)确定性

　　作为被并购的一方，海通证券的(国泰君安合并海通证券，将创下A股多项纪录,旗下3块公募资产如何协调成为重要话题de)高管、分(fēn)支机构如何安排(pái)，也引发业内(nèi)关注。Wind显示，目前(qián)海通证券(quàn)董事长周杰1967年出(chū)生，按照正常安排，过几年即将国泰君安合并海通证券，将创下A股多项纪录,旗下3块公募资产如何协调成为重要话题退休(xiū)。但(dàn)多位高管不足(zú)55岁，包括副总经理毛宇星（55岁）、副总经理潘光(guāng)韬（54岁）、首席风(fēng)险官侍旭（52岁）；还(hái)有几位高管不足50岁，包括2023年上任的副总经理兼财(cái)务总监张信军、合规总监赵(zhào)慧文(wén)，正是当打之年。对于其他(tā)有合(hé)并预期的券商来说，国泰君安和海通证券的人(rén)事安排若能完美达(dá)成，是有较高的启发(fā)和(hé)借鉴价(jià)值的。

　　类似的(de)，由于海通证券存量(liàng)客户数量很多，有着单独(dú)的IT系统和交易客户端，这(zhè)些资产后续如何与(yǔ)国泰君安整合(hé)，也(yě)引起一些业内人士和投资者的关注。海通证(zhèng)券股吧中有用户提出，“原来两个董事长，现在一个，原来两个总部大楼，现在一(yī)个(gè)，原(yuán)来两个APP，现在一个，原来600个营业(yè)部，现在300个(gè)……工资(zī)节省多(duō)少，场地节省多少，经营成本下降百亿不在话下。”

　　来演：海通证券股(gǔ)吧

　　总结近期合并案(àn)例，西部证券、浙(zhè)商证券、万和证券、国信证券、国泰君安等(děng)大多数都是地方国资券商。东北证券非银(yín)分析师罗(luó)宇康评论称(chēng)，目前已公告的券商并购案例大多涉及地(dì)方国资(zī)在证券(quàn)领域的(de)资源整合(hé)。“预计行政推动仍将(jiāng)是券商并购整(zhěng)合的主要(yào)驱动(dòng)因素，以业务协同、优势互补为目的的市场化(huà)运作仍面临(lín)一定难度。”

　　罗宇康向本刊表示(shì)：“并购(gòu)潮的(de)推进有(yǒu)望加速行业出清，进一步驱动行(xíng)业格局(jú)优化。”在证券业“强者恒强”的竞争环境下，头部券商与(yǔ)中小券商(shāng)的(de)业绩表现及盈(yíng)利能力差距逐渐拉大。对于部分缺乏鲜明业务特色的中小型券商而言，面对马太（金麒麟分(fēn)析师(shī)）效应下增长(zhǎng)乏力的困境(jìng)，主动寻求(qiú)被兼并重组不失为有效的突围路径。

责任编辑：杨红卜

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修国泰君安合并海通证券，将创下A股多项纪录,旗下3块公募资产如何协调成为重要话题