“狼来了”还是“狼真的
来了”？今晚 非农会触发衰退的“自我实现”吗？

　　来源：华尔(ěr)街见闻

　　野村证券表示，美国家庭(tíng)净资产已达历史高位，当下经济形势(shì)与互联网泡沫破裂初期相似。如果今晚的非农就业
报告不
及预期(qī)，股市(shì)抛售加剧，距离(lí)触发(fā)经济(jì)的恶性(xìng)循环就不远了(le)。

　　9月降(jiàng)息渐行渐近，美(měi)联储紧缩周期临(lín)近(jìn)尾声。然而自2022年3月加息以(yǐ)来，市场悄悄上演“逆向操作”：金融状况指数不降反(fǎn)升，股市、房价齐创新高。

　　这一反常现象挑(tiāo)战了引起市场的担忧：美(měi)国的经(jīng)济状况是否比想(xiǎng)象得更复杂？因(yīn)为在通常情况下，加息会让金融环境(jìng)变得更紧张(zhāng)，而美国目(mù)前的状况却恰恰相反。

　　野村证券在4日的最新研报中，指出了美国(guó)经济目前仍存在脆弱
性，认为(wèi)当前美(měi)国家庭(tíng)净资产(chǎn)的高增长(zhǎng)并(bìng)非可持续，一旦(dàn)发生市场调整，可能会对经济产生严重负面影响。

　　值(zhí)得注(zhù)意是(shì)，重
磅的非农(nóng)数据将在今晚公布(bù)。如(rú)果就(jiù)业数(shù)据表现 不佳，则意味着美国经济陷入衰退，美联(lián)储可能会采取更(gèng)加激进的(de)降息措施来刺激经(jīng)济。 

　　非农(nóng)数据在即，衰退是否一触即发？

　　通过比(bǐ)较2000-2001年互联网泡沫破裂前(qián)后(hòu)的经济和金融变量与当前(qián)情(qíng)况，野村证(zhèng)券发现(xiàn)，尽管(guǎn)最近有些(xiē)动荡，但 标准(zhǔn)普尔500指数和纳斯达(dá)克(kè)指(zhǐ)数(shù)几乎没有调整，但失业率上升得更陡峭。这与互联网泡沫破裂的早期(qī)阶段类似。

　　报告指出，尽管股市在2000年底已经大幅下跌，但美联储(chǔ)直到2001年1月才开始降息，在短短三个月内，美联储分三次累计降息150个基点，显示出对经济衰 退的担(dān)忧。2001年4月，美国经济正式进入衰退后 ，美联储进一步将之前的利率下调(diào)150个基点至3.5%。随后的恐怖袭击事件进一步加剧了经济形势的恶化“狼来了”还是“狼真的来了”？今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗？。

　　野(yě)村证(zhèng)券表示，当(dāng)前形势(shì)与互联网泡沫也不同之(zhī)处：目前消费者信(xìn)心较弱，核心通(tōng)胀率较高，而油价下跌。

　　野村证券特别强调，当资产价格（比如股票、房产等）持续 下 跌，并且经济整(zhěng)体状况变差时，会形成一个恶性循环，美 联储会做出更迅速(sù)、更有力的反应。如果本周五的非(fēi)农(nóng)就业(yè)报告不及预期，再加上股(gǔ)市抛售加剧，我们距(jù)离触发这样(yàng)的恶性循环就不远了。

　　乐观与悲观：市场对宽松金融状况的两种解读

　　自(zì)加(jiā)息周期以来，美国金融状况所面临的矛盾(dùn)和争(zhēng)议不断，整体金融状况仍然相对宽(kuān)松，表现为(wèi)金融状况指标企稳(wěn)、资产价格上涨等。

　　野村证(zhèng)券(quàn)认为(wèi)，这种宽松的(de)金融状况是多重因素共同作(zuò)用的结果。在报告 中
，它指出了(le)两种市场观(guān)点：

　　乐观(guān)主义者认为，宽松的金(jīn)融(róng)状况有(yǒu)助于 支撑经济(jì)，降低经济衰退的风险。因为尽(jǐn)管利(lì)率上(shàng)升，但企业(yè)和个人仍然能够(gòu)以相
对(duì)较低的成本 获(huò)得资金。此
外，股票、房地产等资(zī)产价格持(chí)续上涨(zhǎng)，给人们带来(lái)了财富增长的(de)预期，从 而刺激消费和投资。

　　而悲观主义者认为，这种宽松的金融状况与高利率和经济降温情况(kuàng)相悖，增加(jiā)了调(diào)整的风险。此外，如果失业率已经在上升时出现大规模市
场调整，可能(néng)会成为将经济推入衰退的催化剂(jì)。

“狼来了”还是“狼真的来了”？今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗？yle="font-L strong-Bold">　　家(jiā)庭财(cái)富(fù)迅速(sù)膨胀，引发经济学家(jiā)担忧

　　报(bào)告指出，近(jìn)年来，美国(guó)家庭净资产相较于可支(zhī)配
收入的比例出现了(le)显(xiǎn)著增长，远高于历史平均水平。

　　报告(gào)认为，显著推高家庭净资产规模的原
因，在于利率长期处于低位，再加(jiā)上量化宽松、财政刺 激和人工智能产(chǎn)业的(de)爆发。

　　问题(tí)随之而来：当家(jiā)庭净(jìng)资产已达历史高位，一场大规模(mó)的市场调整是(shì)否会成为压垮(kuǎ)经济的最后一根稻草？并且，负(fù)面的财富效应(yīng)、抵押品效应和信心效(xiào)应可能会引发连锁反应。

　　野村证券从历史经验中得到启示。通过对比2000年的互联网泡沫(mò)，分析认为当前(qián)的经济形势可能存(cún)在类似的风险。互联网泡沫破裂后，曾引发严重的经济衰退。

　　风险提示(shì)及免责条款

　　市场有风险，投资(zī)需谨慎。本文 不(bù)构成个人投资建议(yì)，也未考虑到(dào)个别用户特殊的投资目标(biāo)、财务状况或需要(yào)。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结
论是否符合其特定状 况。据 此投资，责任自 负。

责任编辑(jí)：赵思远

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 “狼来了”还是“狼真的来了”？今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗？