券商研究所或进一步洗牌

公募费率改(gǎi)革第二步靴子落地。证监会近日发布《公开募集证券(quàn)投资基(jī)金证券交易(yì)费用管理规定》（下称《规定(dìng)》），自7月1日起(qǐ)正式实(shí)施(shī)。业内认为，新规对中小型(xíng)券(quàn)商(shāng)研究所产生冲(chōng)击，将 促使行(xíng)业(yè)进一步洗(xǐ)牌(pái)，未来行业集中度将(jiāng)提升。

交易(yì)佣金(jīn)是指券商(shāng)研究所作为卖方提供投研服务，而公募等买方机构(gòu)在(zài)享受服务后给券(quàn)商(shāng券商研究所或进一步洗牌)打分进行派点结算，即所谓佣金，公募分仓佣金是券商研究所重要的收入来源。

《规定》指(zhǐ)出，合理调降公募基金的证券交易佣金费率，其中被动股票型基金产(chǎn)品(pǐn)不得通过证券交易佣金支付研究(jiū)服务、流动性服务等(děng)费用，且(qiě)股票交易(yì)佣金
费率原则上不得超过(guò)市
场平均股(gǔ)票交易佣(yōng)金费率水平；其他类型基金产品 通过证券交易佣金支付研究服务费用的，股票交(jiāo)易佣金(jīn)费率原则上不超(chāo)过市场(chǎng)平均股票交易佣 金费率(lǜ)水平的两倍。

《规定》指出，对权益类基金管(guǎn)理规模不足(zú)10亿元的管理人，维持佣金分配比例上限30%；对权益类基金(jīn)管理规(guī)模超过10亿元的管理人，将佣金分配比例上限(xiàn)由30%调(diào)降至(zhì)15%。

根据当前数据测算，新规实(shí)施后(hòu)，公募基金年度股票(piào)交易(yì)佣金总额降幅将近四成，以(yǐ)2023年(nián)静态(tài)数据测算，2024年下半年和2025年(nián)将为投资者节省32亿元(yuán)、64亿元(yuán)。

据天相投顾统计数(shù)据，去年(nián)共有95家券商获(huò)得公募分仓佣金，佣金收入为164.66亿元，同比下降近10%。在众多券商中，有81家的总佣金收入超过1000万元，其(qí)中38家更是突破(pò)了亿元大关。

据统计，去(qù)年公募基金分仓佣金占(z券商研究所或进一步洗牌hàn)上市(shì)券商净营(yíng)收比例大多数不超过5%，因此佣金调降对券商整(zhěng)体营收(shōu)影响较小。

如何看待此次公募股票交易佣金费率调降对(duì)券商(shāng)研究所的(de)影 响？

“这对于中小(xiǎo)型券商(shāng)研究所会产生一(yī)定(dìng)的(de)冲击，”东部(bù)一(yī)家券商研究(jiū)所研究(jiū)员表示，“毕竟研究所之前的大部分(fēn)收入来自机构的分佣(yōng)，而(ér)其中公募的佣(yōng)金是一大块收入。总体(tǐ)来看(kàn)，未(wèi)来券(quàn)商研究所(suǒ)的行业集中度将提升，中(zhōng)小型(xíng)券商研究所(suǒ)面临一定的生存(cún)压力。”

中金公司认为 ，《规定》有助于推动券商进一步加强证(zhèng)券交(jiāo)易、研(yán)究等服务能力(lì)建设(shè)，专注提升(shēng)研究深度(dù)和服务质量，以更好(hǎo)的专业(yè)服务(wù)获(huò)取客户的信赖。伴随着部分券券商研究所或进一步洗牌商对于研究业务(wù)定位的调整以及部(bù)分中小(xiǎo)型(xíng)机构的逐步退(tuì)出(chū)，行业供给侧改革之下(xià)集中度将明显提升。

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