白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

　　每经记者熊嘉楠每经编辑(jí) 文多

　　今年上半年，面对(duì)竞(jìng)争加剧、终端销售承压等不利(lì)影响，20家白酒上市公司的合计(jì)营收额与(yǔ)利润额依旧创下新高。

　　今年第二季度，白酒企业的营收和净利同比增(zēng)幅，都较第一季度降低。对此，有知名酒企称这是公司主动调整所致。

白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？　　在作为白(bái)酒消费淡季(jì)的第二季度，企(qǐ)业(yè)选择释放渠(qú)道压力，或将有助于下半年(nián)销售旺(wàng)季(jì)来临时的销售。一位券商分(fēn)析师也告(gào)诉《每日经济(jì)新闻·将进酒(jiǔ)》记者：“看似是主动调整，实际上也有一定的(de)被动因素，因(yīn)为当前大家库(kù)存压力都很高。”他同时表(biǎo)示，今年第一季度白酒(jiǔ)企业整体(tǐ)业绩完成情况都还(hái)不错，今年目标基本能够完成(chéng)，但明年也不排除酒企业绩(jì)目标有所下调。

　　在近年(nián)白酒(jiǔ)行业在销量逐(zhú)年递减(jiǎn)的(de)背景下，白酒行业整体(tǐ)的营收、净利仍然稳步增长。不过，据《每日经济新闻·将进酒》记(jì)者通过Wind粗(cū)略统计(jì)，今年上半年，20家白酒上市公司的总营收、总净利润同比增幅较2023年同期均出现下降，也就是今年上(shàng)半年(nián)的同比增速出现下滑。

　　若分季度来看，降速多(duō)出(chū)在第二季度。不少企业今年第二季度的(de)营收(shōu)、净(jìng)利润同比增速，均(jūn)相较于第一季度的(de)同比增速出现下滑。其中，仅水井坊(fāng)第二(èr)季度的营收同(tóng)比增速高于(yú)第一季度的营收(shōu)同比(bǐ)增速，包括贵州茅台在内的头部酒企的上述数据也出现微降。

　　在第二季度，还有(yǒu)天(tiān)佑(yòu)德酒、金种子酒、皇台酒业的净(jìng)利润(rùn)由正转(zhuǎn)负(fù)。

　　出现(xiàn)增长受阻情况的核心原因，还是需求的问(wèn)题。长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏表示：“主要是因为需求不行，消(xiāo)费场景减少，存量的财富缩水后，消(xiāo)费者买酒(jiǔ)的动力也降(jiàng)低了。”

　　需求放缓叠加存量(liàng)竞争下，酒企通过加大市场投入来换取销售量(liàng)已是(shì)不争的事实。记(jì)者(zhě)根(gēn)据Wind数据粗(cū)略统计(jì)，20家白酒上(shàng)市公司今年上半年的(de)销售费用首(shǒu)次突破200亿元(yuán)，达227.38亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.86%。第二季度作为传统淡(dàn)季(jì)，但在今年也首次突破百亿元，达(dá)108.89亿(yì)元，同比增长17.85%。

　　除酒鬼酒、老白干酒(jiǔ)外，其余酒企上半年销售费用均大幅增长。其中，贵州茅台、五粮液等上半(bàn)年(nián)销售(shòu)费用(yòng)涨幅超(chāo)过20%。

　　刘鹏表示(shì)：“占份额是很重要的(de)，但这个份额的占(zhàn)领也不是(shì)绝对。现在占(zhàn)了(le)，可(kě)能到时候也会掉，这种竞争是很(hěn)激烈的(de)。”

　　当前行业库存高企带来的价格问(wèn)题，也是最近两年多时(shí)间里的(de)行业常态。

　　据Wind，截至今年6月30日，20家上市白酒企业合同负(fù)债(zhài)为380.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.7%。值(zhí)得注意的是，虽然(rán)总体合同负债(zhài)较去年同(tóng)期上涨，但20家白酒上市企业(yè)中，合同(tóng)负(fù)债同比增长的实际(jì)上仅有7家。

　　看起来，保量还是保价成(chéng)了各大酒企不得不面对的问题。

　　据媒体报道，在(zài)9月2日(rì)投资者交流会(huì)上，泸州老窖管理层(céng)就(jiù)第二季度业绩降速问题回应称，公司第二季度主动调整经营节奏，以降低渠道库存；截至8月底，渠(qú)道库存同比下降双位数以上；今年公司(sī)有信心完成不低于15%营收增长目标，预计全年利润将与收入(rù)相匹(pǐ)配。

　　舍得酒(jiǔ)业亦在(zài)半年报中(zhōng)指出，今(jīn)年上半年(nián)公司积极协助经销商全力白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？提升动销，通过主动“控量稳(wěn)价”策略，希(xī)望以阶段性调整获得更加健康、长远的发展。因此，公司(sī)半年(nián)度营业收入及净利润同比有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)。

　　今年第二季度，茅台酒的市场批价下跌受(shòu)到市场的广泛关注。随后(hòu)，有媒体报道称，茅台酒(jiǔ)销售公司通知取消(xiāo)大箱(xiāng)茅台投放，陈年茅台、精品茅台将暂停(tíng)投(tóu)放(fàng)。这(zhè)些信息，也释放(fàng)出明确(què)稳价信号(hào)。

　　今年6月，五粮液2023年(nián)年度(dù)股东大会上，五粮液方面表示，第(dì)八代五粮(liáng)液将(jiāng)遵循量价平(píng)衡(héng)的原则，持(chí)续优化(huà)投(tóu)放节奏和商家结构，计划量不盲目求增，新增计划量向其他主销产品(pǐn)倾斜。五(wǔ)粮(liáng)液方(fāng)面也曾表示，从产品布局上，39度五粮液覆盖了(le)700元的价(jià)位段，45度五粮液覆(fù)盖了900元的价位段，五粮(liáng)液1618主要是抢占同价位(wèi)段竞品的市场份额，以这三个产品的稳(wěn)定增长来弥补第八(bā)代五粮液的缺口，同时推动价(jià)格的稳定提升。

　　可以看到，知名酒企也在淡季选择保价，释放渠(qú)道库存压力(lì)，稳价(jià)的同(tóng)时为今(jīn)年下半年旺季作好准备。业内有观点(diǎn)认为，今年第二季度的整体降速既是市场压力(lì)下的真实反映(yìng)，也不乏部分企业主(zhǔ)动(dòng)降速，刺破泡沫的(de)战略考(kǎo)量。

　　市场竞争的激烈(liè)，更体(tǐ)现在当前(qián)行业产品(pǐn)结(jié)构上(shàng)。刘鹏告(gào)诉记者(zhě)，行业整体销售毛利率的降低主要还是因为产品结构的向下趋势。

　　过去在消费(fèi)升(shēng)级趋势下，几乎所有的酒企完成了产品(pǐn)结构的(de)向上布局升级，对应的产品价格带相对比较固定和(hé)清晰。但(dàn)当消费趋(qū)势发生变化，大众理性消费更多指向“性价比价格带”，导(dǎo)致知名酒企也开(kāi)始(shǐ)向下布(bù)局，给原本就处于这一价格带的企业带去(qù)更(gèng)大的竞争(zhēng)压力。

　　根据中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，部分流通企业今年上半年客单价同(tóng)比下跌近70%，这除了因为流通企业(yè)拿货量减(jiǎn)少，还与流(liú)通企业拿产品时越来越看重性价(jià)比(bǐ)有关。

　　业内各大酒(jiǔ)企在其核心价位段之外，在今年纷纷(fēn)选(xuǎn)择下沉加码次高端或中低端。例如(rú)，五(wǔ)粮液推出尖庄·荣(róng)光，汾(fén)酒推出玻汾·献(xiàn)礼版，金种子推出(chū)头(tóu)号种子，古井贡(gòng)推出古井(jǐng)贡酒·怀旧版(bǎn)，舍得酒业焕新发布沱牌T68等光瓶酒产品。今年，水井坊也将更多注意力(lì)集中到(dào)大众市场，加码其大众(zhòng)价格带产(chǎn)品“天号陈(chén)”。

　　从上半年酒企产品结(jié)构和产品收(shōu)入占比可以(yǐ)看(kàn)到，部分酒企在自身核心主流(liú)高端价格带产品(pǐn)以外(wài)，还在加码系列酒等(děng)下沉产品(pǐn)，且(qiě)该类产品的营收增速远高于公司整体营收增速。

　　其中，贵州茅台的系列酒(jiǔ)产品收入同比增长超30%，占比由去年同(tóng)期的14.5%提升至16%；五粮液其他酒产(chǎn)品收入同比(bǐ)增长17.77%，该类产品在总营收中的占比(bǐ)提升约1个百(bǎi)分点。

　　刘鹏说：“产品(pǐn)结(jié)构下移(yí)是(shì)必然(rán)的，因为高端的比例(lì)太(tài)高了(le)，之前的价格涨(zhǎng)得太快了。这个(gè)事情很多公司前两年已经在做了(le)，只是这两个季度（今年第一、第二季度(dù)）更明显了。”

　　但不管竞争如何激烈，产品结构调整趋势如何(hé)，白酒行业的整体增长还是比较确定的。

　　从各家酒企披露的业绩目标来看，有13家上市白酒企业基本都达到了年(nián)初给出的年度营(yíng)收增速目标，也为全(quán)年目(mù)标的完成打下了值得期待的基(jī)础。

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