“利率过高，美联储应该降息50个基点”！

专题：美联储近(jìn)年最重(zhòng)要决议将来袭 “降息50个基点”预期重燃(rán)

　　转自：金十数据

　　《华(huá)尔街日报》首(shǒu)席(xí)经(jīng)济评(píng)论员Greg Ip表示，鉴于通胀和(hé)劳动力市场的现(xiàn)状，本月美联储只降息25个基点的(de)风险更大，该央行应该降息50个(gè)基点。以下是他的观点。

　　美联储(chǔ)本周的利率决策看(kàn)起来比原(yuán)本要困(kùn)难得多，但真正的问题并不是应该(gāi)降多少，而是利率应该是多少(shǎo)。答案是利率应该更低，这就支持了降息50个(gè)基点的观点。

　　去年夏天，因为基础通胀远高于3%，加上劳(láo)动力市(shì)场过热，美联储担心(xīn)通胀会(huì)保持在(zài)高位，它愿意引发一次衰退来阻止这种情况发(fā)生。

　　快进到现在，一些关键的基础通胀指(zhǐ)标低于3%，有些甚至接近美联储(chǔ)2%的目标。劳动力市场虽(suī)然不算冷，但也算不上(shàng)热。

　　“利率过高，美联储应该降息50个基点”！t cms-style="strong-Bold">目前还没有太多(duō)迹(jì)象表明衰退即将(jiāng)来临，但等待这种证据出现就是(shì)冒险(xiǎn)。

　　一年前，CPI通胀率为3.2%，到(dào)了今年8月份，这个数字降到了2.5%。在此期间，美联储偏好的核心PCE从4.2%降(jiàng)至估计的2.7%。

　　2.7%和美联储2%目标之间的(de)差距主要反映了几年前住房、汽车和其他价格上(shàng)涨(zhǎng)的滞(zhì)后(hòu)效应。一些替代指数(shù)试图排除这些特殊因素。哈(hā)佛大学经济学家Jason Furman通过不同时间(jiān)段的(de)几个指数平均得出单(dān)一的(de)、等效于PCE的基础(chǔ)通胀率。8月份这个数字为2.2%，是自2021年初以来的最低水(shuǐ)平。

　　通胀很可能(néng)继续下跌。油价从7月初(chū)的每桶83美元暴跌至上周五的70美元以下。这将直接降低(dī)总体通胀，并间接降低核(hé)心(xīn)通胀，因为石油几乎是所有业务的投入品。一项(xiàng)由现(xiàn)在在(zài)美联储任职的Robert Minton和加州大学洛(luò)杉矶(jī)分校的Brian Wheaton的研究发现，石(shí)油可(kě)以解释核(hé)心(xīn)通胀波动(dòng)的16%，并(bìng)且80%的影响需要两年才能显现。

　　洲(zhōu)际交易所（Intercontinental Exchange）的数据显示，通(tōng)胀(zhàng)保(bǎo)值债券和(hé)衍(yǎn)生品现在预计未来一年(nián)的CPI通胀率为1.8%，随后五年平(píng)均值为(wèi)2.2%。

　　这在两个(gè)方面都很重要。首先，这意味(wèi)着投资者确信美联储将(jiāng)达到2%的目标。事实上，这暗示了通胀可能会低于目标(biāo)的风险，这是美联储(chǔ)不(bù)应该欢迎的情况。其次，随着预期通胀率的(de)下降(jiàng)，实际短(duǎn)期利率已上升至3.2%至3.5%之间。

　　无论以何(hé)种标准衡量，这都是紧缩(suō)性(xìng)的。美联储官员认为“中性”的实际利率为0.5%至1.5%，至少比当(dāng)前水平低1.75个百分(fēn)点。2022年，美联(lián)储以50个(gè)基点和75个基点的幅度提高利率，因为其(qí)起点是深度负的实际利率，这离中性利率(lǜ)很远。同样的逻辑现在(zài)也应该适用(yòng)，只是方向相(xiāng)反。

　　同时，劳动力市场正迅速冷却。失业率从2023年7月的3.5%上升到一年后(hòu)的4.3%，引发了恐慌，因为在过去，这样的增幅(fú)意味着美国正处于(yú)衰退之(zhī)中。这是一个误报。消费者支(zhī)出、失(shī)业保险索赔或美股(gǔ)都(dōu)没有显示出经济出(chū)现问题的迹象，失业率在(zài)8月小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)至4.2%。然而，数据没有给出任何值得担忧的通胀压力。

　　美联储总是(shì)冒着做得(dé)过(guò)多或过少的(de)风险(xiǎn)。问题是，哪个更糟糕？降息50个基点并非没有风险。长期美(měi)债收益率可能会进一步下降，拉低抵(dǐ)押贷款利率。美股可能会变得泡沫化。

　　通胀也可(kě)能被证明更顽固甚至进一步升高，特别是如(rú“利率过高，美联储应该降息50个基点”！)果油价反弹或关税提高。如果发生(shēng)这种情况，应对措施应该是明确的：不再降息，利率仍将维持在高位。

　　然而，只降息(xī)25个基点看起来(lái)风险更(gèng)大。原油(yóu)和其他商品(pǐn)如铜的价格下跌的原因之(zhī)一是全球(qiú)经济看起来不太健康(kāng)。日益增加的汽车贷款(kuǎn)和信用卡拖欠(qiàn)表明更高的利率正在产生影响。收益率曲线倒挂是因为市(shì)场认为利(lì)率应该更低。

　　美联储已经倾向于(yú)缓慢(màn)行动(dòng)。事后看来，鉴于疲(pí)软的就业和(hé)温和的通(tōng)胀数据，美联储本应在7月降息。如果美联储现在只降息25个基点，并且更多疲软的数据到来，那么它将更加(jiā)落后于形势。

责任编辑：刘明亮 “利率过高，美联储应该降息50个基点”！>

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