遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现(xiàn)在(zài)单纯关注各家公司的管理规模没有太(tài)大意义，更重要的(de)是底(dǐ)层（投研+科技系统）能力建设。”一位(wèi)银行理财行业观察者意味深长地说。

自2019年(nián)5月工(gōng)银(yín)理(lǐ)财作为首家银(yín)行理财公司成立以来，银行理财公司走过近5年发(fā)展历程，行业在投研能力建设、科(kē)技系统建设、销售渠道拓展等方面积累了丰(fēng)富经验。

与此同时，银行理财行业面(miàn)临着产品同质化、产品短期化、底层资产单一化等问题，而费率内卷下的“增量(liàng)不增收”、被公募基金在规模方面反(fǎn)超引(yǐn)发的焦虑(lǜ)同样不(bù)容(róng)忽视。

展(zhǎn)望未来，银行(xíng)理财(cái)行业如何通过提升底层能(néng)力破(pò)除成长焦虑，拥抱下一个五年(nián)、十年(nián)、二十年(nián)？

转型成果丰硕

2023年(nián)，“稳健低波”成为(wèi)银行理财(cái)的重要代(dài)名词(cí)，行业在稳健布(bù)局中逐步(bù)加(jiā)大转型力度，这既体现在(zài)产品策略、管理规模的变化上，也体现在产品(pǐn)形态、投研策略、渠道建设、系(xì)统(tǒng)建设等方面。

这在各家银(yín)行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理财在邮储银行年报中披露，2023年公(gōng)司在遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解业内首(shǒu)发(fā)多款创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)，收益互换、信(xìn)用风险缓释工(gōng)具、目标日期指数等产品规模突(tū)破100亿元。兴银理财在(zài)“八大核心、三大(dà)特色”产品体系基础上，搭建量化多类型产品线，发行“固收(shōu)+优先股”等低波含(hán)权理财，持续完善主流策略产(chǎn)品线。

事实上，多资产、多策略已成为银(yín)行理财公司的热词。“目前各家公司都(dōu)在实行多资(zī)产多策略投资。我们公司也(yě)在完善策略(lüè)库建设，会根据行情(qíng)发展创设不同策略产品，比如前阵(zhèn)子就(jiù)创设了包含黄金投资策略的产品。”一位国有行理财公司(sī)高管对中(zhōng)国证券报记者表(biǎo)示。

渠道端建设更是多面开花，这(zhè)不(bù)仅体现在销售渠道数(shù)量增多(duō)，也带(dài)动着理财公司管理规模的提升(shēng)。

中信银行2023年报称，2023年信银理(lǐ)财不断加强“线上宣(xuān)传+线(xiàn)下推广”“机(jī)构+个人”的直销体系(xì)建设和“12(国(guó)有、股份行)+3(头部(bù)互联网银(yín)行)+N(中小城(chéng)农商行)”的代销渠道建设，进一步(bù)完善销售(shòu)渠道生态圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

截至2023年末，平安理财已与超(chāo)40家(jiā)同业银行合作开展代销业务，代销余额(é)超3400亿元……平安银行(xíng)数据显示，截至(zhì)2023年末，平安理财管理规模突破万亿(yì)元级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

多项难(nán)题待解

阳光下也有阴影。在银(yín)行理财行业稳健发展的同时，也面(miàn)临着规模被公募基金超越(yuè)、行业“增量不增收(shōu)”等尴尬境地，这在2023年更加凸显。

数据(jù)显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分别为27.69万亿(yì)元和(hé)27.60万(wàn)亿元(yuán)，而同期银行理财市场存续规模分别为(wèi)25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银行(xíng)理财失(shī)去“资管(guǎn)一哥”宝座。

值得一提的(de)是，今年公募基金的市场规模还(hái)在(zài)快速增长，截至2024年3月末，公募基金资产净值规(guī)模为29.20万亿元。而银(yín)行理财在“季末效(xiào)应”下规模有所降低，据中信(xìn)证券研(yán)究测算，2024年3月末(mò)理财(cái)规模环比降低(dī)约1.2万亿元，至26.33万(wàn)亿元。

在规模没有得(dé)到明显(xiǎn)增(zēng)长和响应减费(fèi)让利(lì)号召的背景下，行业经营业绩整(zhěng)体出现下滑，部分公司更是出现“增量不增收”的窘境。中国证券报记者梳(shū)理多家银行年报发现，2023年，中邮理(lǐ)财、兴银理财、青银理财、中银理财、招银理财净利润均较2022年减少超10%，农(nóng)银理财(cái)、建信理财、渝(yú)农(nóng)商理财净(jìng)利润(r遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解ùn)均较2022年减少超50%。

对(duì)此，国信证券银行业首(shǒu)席(xí)分析师王信(xìn)分析称：“2023年理财规模增加的同时(shí)业务(wù)收入同比下滑，进而导(dǎo)致占总营收比例有(yǒu)所下降。我们判断这(zhè)与产品结(jié)构短期化、高收益资产留存不足、代销行议价能力强等因素有关。”

数据显示，截至2023年末(mò)，1年以上(shàng)期限封闭式产品存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初(chū)减少5.58个百分点。2023年末，权益类资产配(pèi)置规模下降，仅(jǐn)为0.83万亿元，占总投资资产比例(lì)为2.86%，而2022年末(mò)占总投资资(zī)产比例为3.14%。

在业内人士看来，这种短(duǎn)期化的产品(pǐn)结构容易带来管理规模和经(jīng)营业(yè)绩的不稳定，底层资产单一化更是(shì)“危险(xiǎn)”。

“过去几年来银行理财规模实现大(dà)幅提升，但这只是债牛行情下的一种表象。当未(wèi)来权益市场行(xíng)情(qíng)大幅好转之(zhī)后(hòu)，长期(qī)着重发力固收投研的银行理财不一(yī)定能经得起市场考验，客户、管(guǎn)理规模可能会被其他资管行业快速夺去。”一(yī)位股份行理(lǐ)财公司高管对银行理财的产(chǎn)品结构和投资策(cè)略表达担忧。

强化底(dǐ)层能力建设

自银行理财公司成立以来(lái)，银(yín)行理财行业逐步破解产品净(jìng)值化、投资者教(jiào)育等系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接下一个五(wǔ)年、十年、二十年？

在部分业内人士看来，银行理财公司纷纷开启管理(lǐ)费率、申赎模式(shì)优化，“0费率”“理财夜(yè)市”等模式获(huò)得不少投资者好(hǎo)评，更有(yǒu)部分理(lǐ)财公司管理(lǐ)规模突(tū)出重围，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投研能力(lì)、科技(jì)能力为基础的底层能力建设(shè)才是理财公司作为(wèi)资管机构的最终(zhōng)竞争力。

对于(yú)投研能(néng)力的建设(shè)，兴(xīng)银理财董事长景嵩表示，要(yào)“展多资产(chǎn)中板，补权益短板”。未来，银行理财(cái)需要建立和完善(shàn)包括策略、行业、个(gè)股在内的多(duō)维度、多层次权益投(tóu)研体系，大力培养多资产、权益投资优秀队(duì)伍，与各类优秀资管同业(yè)、市场研究机构及高校开展深度合作，灵活运用衍生工具、对冲手段管理好含权(quán)产品的波动和回撤，在多资(zī)产及权益投(tóu)资上实现高质量增长。

与其他资管子行业相比，银行(xíng)理(lǐ)财行业具有从业机构和产(chǎn)品数量多(duō)、期(qī)限复杂等(děng)特点，这些都考验公司的金融科技能力。这也将促使银行理财加大科技系统建设，加大相关人才培育力度，为后期丰富投研体系和产品投(tóu)资策略奠定坚实(shí)基础。

“以往有一些理财公司(sī)的(de)运营人员是(shì)外包的，目前也在逐渐(jiàn)走(zǒu)向自主化建设(shè)，培(péi)养和招募专业的人才。”一(yī)位国有行理财公司运营部门人士表示。还有一位股份行(xíng)理财公司人士表示，银行理财在债券市(shì)场发(fā)挥着机构投(tóu)资者和产品定价者(zhě)的作用，公司内部正(zhèng)在研究债券(quàn)量(liàng)化交易，其中科技系(xì)统建(jiàn)设将发挥重要(yào)作用(yòng)。

据了解，目前银(yín)行理财呈现精细化管理(lǐ)特征。某(mǒu)理财公司表示，投研交易板块，2023年投资系统新增9项投资品种或场景，智能交(jiāo)易平台项目上线，询价(jià)交易效(xiào)率大幅提升(shēng)，投研(yán)交易管理功(gōng)能持(chí)续完善。风(fēng)险管理(lǐ)板块，实现对产品全流程阈值偏离度(dù)、破净产品修复跟踪监测的数字化(huà)。

发力五篇大文章

中央金融工作会议指出，要加快建设金融强国，做好(hǎo)科(kē)技金融、绿色金融(róng)、普(pǔ)惠金融、养老(lǎo)金融、数字金融五篇大文章。在业内人士看来，作为服务实体经济的金融组成部分，银行理财(cái)在产(chǎn)品端(duān)、投资端、资产端甚至是内部(bù)管理方面都可以有效发力。

“针对科技金融，理财公司要在科创金融(róng)基础上进一步拓宽视野(yě)，通过私募股权理财产品等方式，引导(dǎo)长期资金投资非上市公(gōng)司一级市(shì)场股权。针对绿色金融，理财公司(sī)要在产品端、投资策略(lüè)端和(hé)资产端(duān)同时做好文章，推(tuī)进(jìn)ESG绿色产品创设(shè)发行，探索(suǒ)绿色理财产品形态(tài)创新、投资策略创新和(hé)资产创新。”景嵩表示(shì)。

近日，国务院印发(fā)《关于加强监管防范风险推动(dòng)资本(běn)市场高质量发展的若干意见》，有望为理财公司服务实(shí)体经济打开更大(dà)窗口(kǒu)。

招银理财(cái)相关负责人表示，对于(yú)银行(xíng)理财公司来说，《意见》意(yì)味着产品端可(kě)配置更多优质资产，提高资产配置的多样性(xìng)和投资效率。通过参与资本市场，银行理财产品能够更(gèng)好地分享经济增长(zhǎng)的成果，提升(shēng)理财产品的(de)收益水(shuǐ)平，进而提高投(tóu)资遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解(zī)者的财富感(gǎn)知(zhī)。《意见》有助于推动银(yín)行理财业务的创新和发展。政策鼓励银行理(lǐ)财产(chǎn)品通过参与资本市场，提升权益(yì)投资规模，这为公(gōng)司提供(gōng)了更多业务创(chuàng)新(xīn)空(kōng)间，可(kě)加大对股票型、混合型(xíng)理财产品的设计创新力度，满足投资者对高收益产品的需求。

“新国九条的发布让我们加大权益投资能力的决心更加坚定。”一家理财公司人士对中国证券报记者(zhě)说。

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