史诗级暴跌，黑天鹅突袭！工业硅期货继续寻底

新的一(yī)周开始了，来看一些热点消息。

美股科技巨头(tóu)突遭史诗级暴跌

上周(zhōu)，黑天鹅突袭“美股七姐妹”（微(wēi)软、苹果(guǒ)、谷(gǔ)歌、英伟达、亚马逊、Meta、特(tè)斯拉），单(dān)周总市(shì)值合计蒸发超过9600亿美元(yuán)（约合人民币69000亿元），为史上最惨一周(zhōu)。

其中，特斯拉跌幅居(jū)首(shǒu)，单周跌幅超过14%。从市值蒸发金额看，英伟达、苹(píng)果、微软位居前三，单(dān)周市值蒸发分别达2997亿美元、1784亿美元、1693亿美元。值得注意的是，英伟达股
价当周重挫(cuò)达13.6%，创下自(zì)2022年9月2日以来最惨一周。

据道琼(qióng)斯市场(chǎng)数据显示，英伟(wěi)达(dá)股价周五暴(bào)跌10%，创2020年3月(yuè)16日以来(lái)最大单日跌幅，股价暴(bào)跌近85美元，刷新历史最大单日跌幅纪录。英伟达总市值单(dān)日蒸发了(le)2120亿美
元，刷新公司历史纪
录(lù)，这 也是美国企业史上第 二大单日市值(zhí)蒸发。

在遭遇史上最惨一周后，美(měi)股科技股即将迎来财报季的重大考验：“美股七姐妹”中的特斯拉、Meta、微软、谷歌母公司Alphabet都将公布财报。分析人士指出，随(suí)着科技巨头股价的崩盘，市场资金可能有意提前规避业(yè)绩暴(bào)雷风险。

值(zhí)得 注意的是，市场资金(jīn)正在以一(yī)年多来最快(kuài)的(de)速度从美股市场中撤出。Academy Securities Inc.宏观策略主管Peter Tchir指出，部分投资(zī)者正在大举抛售，并将继续抛售。摩根(gēn)大通研究团队在最新的研究报告中指出(chū)，像动量 驱动的(de)CTAs这样的系统性基金已经开始减少之前极端的股票头寸，这可(kě)能预示着市场态度的转变。

工(gōng)业硅(guī)期(qī)货继
续寻底

4月19日收盘(pán)，工业硅期货主力合约2406跌2.21％，报11520元 /吨。期货(huò)日报记者注(zhù)意到，上周工
业 硅期价下跌5.61％，创下(xià)今年以来(lái)的(de)单周最(zuì)大跌幅，延续自上市以来(lái)的颓势(shì)，期价再创(chuàng)新低(dī)。

谈及工业硅的基本(běn)面情(qíng)况，国海良时(shí)期货分析师(shī)陈 怡表示，此前的新疆减产、内蒙 古减产(chǎn)等消(xiāo)息意味着价格正在逐步触及(jí)硅厂的心理承受底线。然(rán)而，从减产的实际规模来(lái)看仍未到(dào)达北方产区的最低成本线，供应(yīng)过剩格局(jú)没有(yǒu)继续加剧，但也难言明显改善，产能进(jìn)一步滑落。由(yóu)于 下游需求(qiú)不旺，厂库压力依然存在，采购压价情绪(xù)依然较强(qiáng)，且工业硅社会库存依然维持在(zài)36.7万(wàn)吨 高位，价格转折或落后于去库拐点。

除了供给(gěi)宽松外，下游(yóu)成本压(yā)力让工业硅价格“雪上加霜”。华泰期货有色金属研究总监陈思(sī)捷表示，当前工业硅期货盘面以421牌号的(de)现货价格减去2000元/吨升水进行定价，成(chéng)本主要以西南(nán)地区生产421牌号的为(wèi)主，西
南地区丰水期421牌号(hào)的生产(chǎn)成(chéng)本约(yuē)13000元/吨，计入地区贴水与品质升水后，盘面成本支撑(chēng)在11000—11500元/吨。从(cóng)月度(dù)供需情况来看，目前(qián)基本维持供需平衡，有小幅去(qù)库。但工业硅面临(lín)的问题(tí)主要是全行业高库存、下游(yóu)亏损成本压力较大，仓
单主要以史诗级暴跌，黑天鹅突袭！工业硅期货继续寻底西南所产高钛(tài)421为主，西北地区99硅(guī)成本约(yuē)13000元/吨，因(yīn)此盘面在11000元/吨时，预计总库存压力将会得到(dào)缓解。

虽然近(jìn)日工业硅主(zhǔ)力合约2406颓势未改，但4月17日2412合约上市后表现强势，当天冲高回落后走出两连阳，上周五收
盘报14395元/吨。

“以11月份合约为分水岭，前(qián)后合约的(de)运行逻辑(jí)出现明显分歧。”陈怡表示，目前，11月及其之前的合约普遍仍在交易行业内上下游的高库存(cún)、供应过剩等利空，资金倾向于做(zuò)正(zhèng)套(tào)；12月及之后的合约(yuē)由于交割品的品质更高、更难生产，市场倾向于做反套，这就导致了近月主力合约一直在跌(diē)，与12月合约形成巨大价差(chà)。目前期货主力合约跌破了(le)新疆地区的(de)主流成本线，但仍(réng)然没有看(kàn)到当地厂商(shāng)大规模的减产消息
，这意(yì)味着供应过剩的格局没有(yǒu)大幅改变，基本
面上或不能提供足够(gòu)的(de)向上支撑。在此基(jī)础上，价格仍然(rán)需要一(yī)段时间寻底，可以库存数据作为先行指(zhǐ)标。在库存数据(jù)没有好转迹象、厂家(jiā)没有进一步减产(chǎn)大(dà)动之(zhī)前，任何反弹都应该被视为资金面(miàn)因素的作用。

期货日报记者了解(jiě)到，供需失衡局面(miàn)下，高库存(cún)让采购商出现压价现象，且有部分(fēn)工厂因已经触及成本线边缘甚至处于(yú)亏损状态而(ér)不愿(yuàn)降价走货，市场情绪较为低迷。数据显(xiǎn)示，4月19日当周，工业硅社会库 存录得36.7万吨，较前一周减少0.3万吨，减少幅度达0.81%；最近1个月，工业硅社会
库存累计增加0.2万(wàn)吨，增加幅度为(wèi)0.55%。历史数据显(xiǎn)示，自 2021年4月23日以来，工业硅社会库存最高为37.60万吨，最低为2.40万吨，库存均值录得15.50万吨，当前库
存(cún)（36.70万吨(dūn)）较(jiào)均值增加136.73%。

工业硅何时才能“拨开云雾见月明”？陈怡表示，多晶硅(guī)与下游硅(guī)片累库速度过快。多晶硅出货压力较大，由于(yú)硅(guī)片排产增速远高于实际需(xū)求增速，导致硅(guī)片价格出现崩塌，通过产(chǎn)业链的负反馈影响到硅(guī)料价(jià)格(gé)，短期内(nèi)仍(réng)然难言乐观，需求的改善除(chú)了下(xià)游订单(dān)修复，也需看到各环节库存的(de)适当消耗。

陈(chén)怡表示，在硅价大幅波动(dòng)的情况下，产业链内(nèi)企业可通过套期保值(zhí)对冲价格风险，锁定生(shēng)产利(lì)润 ，平(píng)滑利润曲线，为企(qǐ)业经营(yíng)稳健发展提供保障。为了更好地(史诗级暴跌，黑天鹅突袭！工业硅期货继续寻底dì)管理风险 ，规模较(jiào)大的硅(guī)厂已经开始组建专业的金融团队，致力(lì)于(yú)投身基差(chà)贸易、库存管理、再融 资等金融衍生(shēng)活动中。从(cóng)工艺流程上看，多晶硅与工业硅价格也(yě)具有较强的相关性（硅粉价格(gé)=工(gōng)业硅价格(gé)+加工(gōng)费），多晶 硅企业刚需(xū)采购工(gōng)业硅(guī)，可以提(tí)前买入工业硅期货进行套期保值。

陈思捷建议(yì)，对于上游生产企业，前期可利用期货进行卖出套(tào)保，交割标准修改后，后续盘(pán)面定价以553为基准，且当前下游消费中多晶硅占比较大，对553与99硅需求(qiú)较多，新挂牌2412合约盘面价格较高，若上游能够调整(zhěng)产品微量元素，可以生产能够满(mǎn)足新(xīn)交(jiāo)割规则的
基准(zhǔn)交(jiāo)割品，在盘(pán)面给出(chū)机会时，可在新挂牌合约进(jìn)行卖出(chū)套(tào)保。对于下游消(xiāo)费企(qǐ)业，尤其磨粉厂或多晶硅企业，若近月合约(yuē)出现超跌，盘面低于11000元/吨，在(zài)盘面采购仓单比购买现货99硅具有性价比时，可(kě)在盘面进行买入套保采购仓单作为原料(liào)使用(yòng)。

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