凯撒文化：“坑杀 ”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会 你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？

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　　来源：小兵研究

　　作者(zhě)：投行小兵

　　一、小兵(bīng)评析

　　1．其实(shí)，因重大行政处罚(fá)被实施退市(shì)风险警示甚至退市(shì)的法 律规定，在上市规则中一
直是有的，只(zhǐ)是没有严格执(zhí)行，因为监
管层还(hái)是一直有顾虑的，觉(jué)得可(kě)能影响太(tài)大，对于投资者的利益保护有一些潜在风险(xiǎn)。所以(yǐ)，大家(jiā)也看到了，强如康美药业这种完全可以 创(chuàng)造历史的重大的系统(tǒng)性造假案例(lì)，最终也没有退市，并(bìng)且都已经摘帽。

　　2．今(jīn)年(nián)的3·15新(xīn)政和国务(wù)院国九条，都强调要加强(qiáng)对于上市公(gōng)司的监管，提高(gāo)上(shàng)市公司的质量。不论是(shì)加强监管(guǎn)还是提高质量，那么细化退市标准(zhǔn)，增加退市数量，做(zuò)到“应退就(jiù)退”就是一个很重要的工作内容也(yě)是奋斗目标，说不定还是多少人(rén)的KPI。今年年初，证监(jiān)会和交易所进一步修订了 退(tuì)市标准，然后严格查处了一大批上市公司财务舞弊的 案例，双管齐下就是一个目的(de)：让存在财务造假情形(xíng)的都ST，都退市(shì)，这样上市公司质量不就高(gāo)了？

　　3．想法没错，标准也可行(xíng)，可是这种头疼医脚、管杀
不管埋(mái)的政策制定思路，完全为(wèi)了监管而监管的行为作为(wèi)，到底有没有考虑投(tóu)资(zī)者利益的合法保护(hù)？还有，有的上市(shì)公司连续八年造假(jiǎ)，有的造(zào)假比例超过100%，有的只是偶(ǒu)尔财务造假甚(shèn)至就是一些会计处理(lǐ)的争议，有的就算造假比例也不过就是10%左(zuǒ)右。各种金额比例的(de)、各种目的冲动(dòng)的(de)、各种主观客观理由的、各种不同影响损(sǔn)害的财务舞弊行为或(huò)者其他违规情形，是不(bù)是都(dōu)执行(xíng)一套标准，只要有违规行为就要处 罚，只要(yào)有处罚就要退市警示？

　　4．具体到本 案例发行(xíng)人，我们首(shǒu)先声明一点，上市公司做错了就是错了(le)，我们同样也认同监管机构认定的事实和给(gěi)与的(de)处罚，我们只是跟大家(jiā)分(fēn)享，上市(shì)公司这样的情形是否应该(gāi)让投(tóu)资者承 担如此(cǐ)大的后果：

　　①凯撒文化在中秋假(jiǎ)期最(zuì)后一天(tiān)的晚上紧(jǐn)急发了公告，收(shōu)到了证监会广东监管局(jú)的(de)行政处罚预先告知书。

　　②凯撒文化在2021年虚增利润1500万元(yuán)，占当期净利润的比例为15.55%。

　　③因为被行政处罚，因(yīn)而公司会(huì)处罚退(tuì)市风(fēng)险(xiǎn)警示的标(biāo)准，周三停牌，周四(sì)复牌直接ST。

　　④9月(yuè)19日周(zhōu)日复牌，不出所料，果(guǒ)然是一(yī)字跌停(tíng)，不
知道会持续几个：

　　5．诚然，投资(zī)者在做 出(chū)投资决策之前，应该(gāi)充分研究上市公(gōng)司的基(jī)本情况，每(měi)个(gè)投资者(zhě)应该(gāi)对自己的投资(zī)行为负(fù)责。这句话我完全同意。可是，在这个案例中，上市公司只(zhǐ)是在(zài)偶然的某一个(gè)时间段，只(zhǐ)是通过应收账款虚构回(huí)款少计提坏(huài)账准备的方式，进行了比例在15%左(zuǒ)右的虚构利润的行为，这样的操作别说普(pǔ)通的投资者获取的信息有限手段有限不能及时的发现，就算是专业的审计(jì)机构一定能发现吗，就算是监(jiān)管机构如果不是立案调查手段之后，就纯粹(cuì)是投资者(zhě)的视角就一定(dìng)能发现(xiàn)这(zhè)个问题吗？如果不(bù)能发(fā)现，那么投(tóu)资者就不(bù)应该为上市公司的错误负责，更不能为监管机构的任性执法买单。你可以说，投资者可(kě)以去申请赔偿，这句话，至少从(cóng)目前的情况(kuàng)来来(lái)看，就好像有人对(duì)你说：你完(wán)全可以去追求迪丽热巴，本来你就有追求爱情和(hé)幸福的(de)权利和自由(yóu)。

　　再次强(qiáng)调，无意(yì)为上(shàng)市公司的违法行为开(kāi)脱，不过看完凯撒文化最终的(de)违规情形，就是虚构(gòu)了客户回款(kuǎn)，通过这种方式 少计提了坏账准备，这样的行为虽然也是财务舞弊(bì)，但是比那种直接赤裸裸怼脸开大的财务造假行为还(hái)是要更加
好接(jiē)受一些。此外(wài)，看完这个案例，总是恍然间想(xiǎng)起那句话：投资者的利益永远是第一位的。或(huò)许，是我(wǒ)幻听了。

　　二、案例情况(kuàng)

　　凯撒（中(zhōng)国）文化股份有限公司于 2024年4月30日收到中国证券监督管理委员会(huì)下发的《立案告知书》（编号：证监(jiān)立(lì)案(àn)字(zì)0062024005号），因公司涉嫌信息披露违法(fǎ)违(wéi)规，中国证监会(huì)决(jué)定对公司立案。

　　2024年9月13日，公(gōng)司(sī)收(shōu)到中国(guó)证监会广东监(jiān)管局出具的《行政(zhèng)处罚事先告知书》（广东证监处(chù)罚字(zì)〔2024〕24号），现将相
关情况公告(gào)如下：

　　一、《行政处罚事先告(gào)知书》的具(jù)体内容

　　经查明，凯撒文(wén)化涉嫌信息披露违法(fǎ)违规(guī)的(de)事实如下：

　　凯撒文化为减(jiǎn)少应收款的(de)坏账 损(sǔn)失(shī)，在与供应商开展业务过程中，将(jiāng)资金从(cóng)公司或子公司经供(gōng)应(yīng)商流转至指定客户，相(xiāng)关客户按要求向公司或子公司回款。凯撒文化(huà)将收到的回(huí)款
用(yòng)冲销应收(shōu)款，2021年少提坏账准备 15，246，742凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？.47元(yuán)，虚增利润15，246，742.47元，占当(dāng)期披露利润总额的15.55%。凯撒文化2021年年度报告存在(zài)虚假(jiǎ)记载。

　　根据当事人 违法行为的事实、性质、情节与(yǔ)社会危害程度，依据《证券法》第一百九十七条(tiáo)第二款的规定，我局拟决定：

　　一 、责令凯撒（中
国）文化股份有限(xiàn)公司改正，给予警告，并处以 400万元罚款；

　　二 、对郑(zhèng)合明、孔德坚给予警告，并分别处以250万(wàn)元(yuán)罚款；

　　三 、对何啸威、刘(liú)军给予警告，并分(fēn)别处以150万元罚款(kuǎn)；

　　四 、对(duì)彭玲、马汉(hàn)杰给予警告，并分别处以50万元罚(fá)款。

　　二、对(duì)公司的影响及风险提示

　　1、《深圳证券交易所股(gǔ)票上(shàng)市规则(zé)》第9.8.1条规定(dìng)：“上市公司出现以(yǐ)下情形之(zhī)一的(de)，本所对其股票实(shí)施其他风险警示：（八）根(gēn)据中国证监会行政(zhèng)处罚(fá)事先告知书载明的事实，公司披(pī)露的年度报告(gào)财务(wù)指标存在(zài)虚假记载，但未触(chù)及本规则(zé)第(dì)9.5.2条第一款规定情形，前述财(cái)务指标包括营业收入、利润总额、净(jìng)利润、资产负债(zhài)表中的资产或者负债科目。”

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