贝恩报告：2024年中国私募股权市场步
入换挡调整期

4月23日(rì)，贝恩公司发布的(de)《2024年中(zhōng)国私募股权市场(chǎng)报告》显示，受IPO退出(chū)难度提升、买卖双方(fāng)估值预(yù)期差距等影响，2024年中国私募股权市场预计将延(yán)续(xù)2023年承压趋势，进入换挡调(diào)整期。

报告显示，2023年，中国私(sī)募(mù)股权市场的投(tóu)资(zī)活跃度(dù)延续(xù)结构性下降趋势，跌(diē)至十(shí)年来低点,投资交易额较前5年均值（2018—2022年）下降了58%，跌至410亿美元，交易量也跌去了31%。成长型投资继续主导(dǎo)私 募股权投资市场，占交易(yì)总(zǒng)金额的60%。

2023年(nián)，人民币募资额稳中有升，但聚焦中国(guó)市场 的美元募资额却同(tóng)比下跌(diē)44%。其中一个(gè)主要原因(yīn)在于，受经济(jì)环境(jìng)不确定性(xìng)的影
响，有限(xiàn)合伙人（LP）收紧了(le)钱袋子，向其他地区 转移资金配置。为(wèi)此，头部美元基金正在探索人
民币业(yè)务，扩充募资渠道，例如险资、私(sī)人财富管理等。

人民币基金仍是中国私(sī)募股权市场最(zuì)活跃的
玩家，在2023年交易额中占到42%，较2022年增长21个百分点(diǎn)。在国内GP、特别(bié)是政(zhèng)府(fǔ)扶持基金的积极布局下，半导体、汽车(chē)出(chū)行等行业投(tóu)资活跃。国内美元(yuán)基金则继续关注汽车出行、医药和生物科技等传统行业投(tóu)资(zī)标的。

报告还指出，2023年(nián)，中国私募股权基金的干火药（待投资金）维持(chí)高位，亟待出手投资，但买(mǎi)方与卖(mài)方之间的供需仍存在(zài)“错位”。一方面(miàn)，尽管
面临日益增长的退出压(yā)力，卖方仍追求高(gāo)交易倍数，希望回收高投资成本。另一方面，买方更趋于谨慎，追求优质资(zī)产。在这一背景(jǐng)下，大额(é)控股尤(yóu)其是现金(jīn)流稳定、基本面稳固(gù)的资产更受追捧。

贝恩公司全球合伙人郑思远表示：“当估值回归理(lǐ)性，市场交易活跃(yuè)度将(jiāng)会迎来新的窗口期。但目前，基(jī)金持有的投资组(zǔ)合期限(xiàn)较长，亟待
退出实现回报。因此，私(sī)募股权基(jī)金需要更加积极主动地进行(xíng)投后管理并 寻找退出渠道，提升项目退出收益。退(tuì)出方式的变化也助力估值(zhí)理性回归，随着IPO放缓，S基金、战略并购 等多样化退出方式将持(chí)续上升。同时分红也将更(gèng)受投资者重视。”

贝恩调研显示(shì)，2024年(nián)的募资挑(tiāo)战仍然较大。“随着中国私募股权市场迎来监管与发展并(bìng)重的新阶段，私募(mù)股权(quán)基金需
要找准核心投(tóu)资领(lǐng)域，建设一整套差(chà)异化(huà)的(de)能力。”贝恩公司全球(qiú)合(hé)伙人、大中华区私募股权基金及(jí)兼并收购(gòu)业务主席周浩表示。<贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期ff0000; line-height: 24px;'>贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期/p>

在贝恩(ēn)看来，想要在(zài)中国私募股权市场穿(chuān)越周期，私募股权基金应采取以下措施，制定(dìng)更聚焦(jiāo)的基金管理战略，基于基金核心能力聚(jù)焦关键领(lǐng)域(yù)投(tóu)资，提高标的选择门槛；持(chí)续(xù)挖掘投 资(zī)组(zǔ)合的(de)全潜力(lì)，在增长(zhǎng)乏力的情(qíng)况下聚焦降本增(zēng)效并优化资本(běn)支出，同时关注生成式AI的颠覆性影响(xiǎng)。

当被问及在部署生成式AI或评估生成式AI潜力时会关注哪些方
面时，33%的中(zhōng)国GP和LP表示(shì)会(huì)关注生(shēng)成(chéng)式AI对潜(qián)在交易尽(jǐn)职调查的影响，25%受访者表示会寻找生成式AI领域的可投资资产。

校对：李凌锋

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