卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作(zuò)者：浪头饮食/ 郝显卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能>

　　“行业整体面临严峻的经营压(yā)力，出清明显，龙头企业也同样(yàng)经受(shòu)生存考验(yàn)”。绝味食品（维权(quán)）半年报中如此表示(shì)。

　　在(zài)上半年(nián)消费偏弱的(de)环境下，卤味食品上市公司承受了较大的压力。从整体来看，绝味食品、周黑鸭、煌上煌营收分别下滑9.73%、10.9%、7.53%，其(qí)中绝味食品是上市以来（除2020年上半(bàn)年(nián)）首次(cì)收入下滑，周黑鸭则是2022年收入下滑之后再次(cì)下滑。煌上煌是三家公司中表现最弱的，从(cóng)2021年(nián)开始业绩就在持续下滑。

　　卤(lǔ)味食品公司(sī)业绩下滑(huá)主要原因有两个(gè)，一是卤味食(shí)品属于可选消费，客单价较高，在(zài)消(xiāo)费降级的趋势下(xià)，受到的冲击更(gèng)大；二是卤味(wèi)食品依赖(lài)加盟体系与线下门店(diàn)，在门店数量见顶，扩(kuò)张受(shòu)限的情况下，失去高速增长动力。

　　从门店数量来看，上(shàng)半年绝味食品、周黑鸭、煌上(shàng)煌门店(diàn)总数比年初分别减少6.15%、9.43%、9.9%，绝味(wèi)食(shí)品及周黑鸭均结束了延续多年(nián)的(de)门店扩张趋势(shì)。“关店(diàn)潮”成(chéng)为(wèi)继“卤味为什么(me)卖不动了”之后的热门(mén)话题。

　　华鑫证券研报称(chēng)，“门店经营承压的同时，单(dān)店模型恶化使得加盟商开店意愿下降(jiàng)，使得卤味上市公司门店数与(yǔ)单店收入增长均呈现较大压力。”

　　在门店(diàn)数量见顶之际，卤味上市公(gōng)司的未来在哪里？

　　煌上煌门店(diàn)减少445家(jiā) 单店(diàn)收入仍在下滑

　　2024年上(shàng)半年，煌上煌实现营业收入10.6亿元(yuán)，同比下滑(huá)7.53%；实现净利润6051.52万元，同比下滑26.59%。

　　煌上煌主营业务为酱卤肉制(zhì)品及佐餐凉菜快捷消费食品，酱卤肉制品是公司主要收入来源，贡(gòng)献了78%的收入，米(mǐ)制(zhì)品则贡献了19%的收入。

　　受益于鸭副(fù)产品原料(liào)价格下(xià)行，上半年(nián)面(miàn)煌上(shàng)煌酱卤肉制品毛(máo)利率同比增加6.83个(gè)百分点，整体毛利率增加4.71个(gè)百分点。但是销售费用(yòng)率、管理费用率均在提升，净利率下滑1.36个百(bǎi)分点，导致净利润(rùn)出现大幅下滑。

　　从2020年以来，酱卤制品收入就开始下滑，今年上半年收(shōu)入再(zài)度减少12%至6.98亿元，米制品收入则微增2%。肉制品加工业和米制品加工业销量(liàng)则分别减少14.57%及13.41%。

　　从门店来看(kàn)，2024年(nián)上半年煌上煌门店总数(shù)为(wèi)4052家，相(xiāng)比年初减少445家，降幅近10%。公(gōng)司在半年报(bào)中披露，报告(gào)期门店拓展不达(dá)预期，肉制品业老店单店收入同比下降。

　　事实(shí)上，2023年煌上煌(huáng)还(hái)在快速(sù)扩张，此前(qián)公司推出“千城万店”计(jì)划，每年开店目标2000家，2023年门店数净(jìng)增(zēng)加572家(jiā)，同比增(zēng)加15%。

　　但是门店扩张并未带来收入增长，2023年煌上煌营收下滑1.7%，其中酱卤肉制品营收同比减少了 1.97%。而(ér)且单价收(shōu)入在下滑，2019年单店(diàn)收入达到55.19万元，2023年已下滑至41.65万元(yuán)，今年上半年单店收入同比仍在下(xià)滑。

　　煌上煌的渠道问(wèn)题从2022年就开始暴露了，2022年(nián)公(gōng)司计划(huà)新开门店(d卤味中报|煌上煌门店减少445家销量持续减少仍逆势扩产能iàn)1059家，而门店总数相比2021年减少(shǎo)了356家。大量关店背后是消费市场低迷、人流量下降(jiàng)、单店销售一直未能恢复的现实。

　　这也就(jiù)意味着，从前(qián)几年开始，门店扩张带(dài)动收入增长这条发展路径对煌(huáng)上(shàng)煌来(lái)说已经行不(bù)通了(le)。

　　销量下滑下的产能(néng)扩(kuò)张将带来(lái)什(shén)么？

　　煌(huáng)上煌近几年一直在扩产能，固定资产持续增长，截至2024年上(shàng)半年已经达到8.83亿元。而公司的产能利用(yòng)率并不高，根据此前发布的定(dìng)增说明书，2022年总产能(néng)为6.3万吨，当年(nián)产量2.95万吨，产能(néng)利用率仅(jǐn)为46.76%。2023年产量为2.53万吨，在没有新增(zēng)产能的情况下，产能利(lì)用率下降到了(le)40%。今年上半年肉(ròu)制品加工业(yè)产量减少12.85%，估计产能利用率将进一步下降。

　　2023年9月，煌上煌以10.08元的价格发起定增，募资4.5亿元。发行(xíng)对象为实际控制人徐桂芬家族实际(jì)控制的新余(yú)煌上煌投资管理中心（有限(xiàn)合伙）（以下简(jiǎn)称(chēng)“新余煌上煌”）。

　　募资主(zhǔ)要用于“丰城(chéng)煌大食品有限公司(sī)肉鸭(yā)屠宰及副(fù)产物高值化利用(yòng)加工建设项目（一期）”（以下(xià)简称“丰城煌大食品(pǐn)”）、“浙江煌上煌食品(pǐn)有限公司年产 8000 吨酱卤食品加工建(jiàn)设项目”（以下简称(chēng)“浙江煌(huáng)上煌(huáng)”）和“海南(nán)煌上(shàng)煌食品(pǐn)有限公司食品加工及冷(lěng)链仓储中心建设项目”（以下(xià)简称(chēng)“海南煌上煌(huáng)”）三个(gè)项目。

　　按照(zhào)原来的规划，三个项目建设期均为两年，投产后浙江将增加8000 吨(dūn)酱卤食品(pǐn)加工产能，海南将增加4000 吨酱卤食(shí)品加工产能，合计(jì)1.2万吨(dūn)产能，届时公司总产(chǎn)能将达到7.5万吨。

　　截至2024年上半年(nián)，丰城煌大基建(jiàn)、浙江煌上(shàng)煌基建两个项目工(gōng)程累计投入达到79.67%及59.93%，而海(hǎi)南煌上煌仅为1.2%。

　　在销量下滑的背(bèi)景下，新增产能的消化(huà)，以及(jí)随之而来的折旧费用无疑均将成为(wèi)困扰煌(huáng)上(shàng)煌的问题。

责任编辑：公司观察

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